美元走軟與降息預(yù)期共振，黃金、白銀、鉑金、鈀金同時(shí)上演歷史性暴漲。

北京時(shí)間12月24日早間，全球貴金屬市場迎來了一場前所未有的集體狂歡。COMEX黃金期貨盤中最高觸及4542.4美元/盎司，COMEX白銀期貨亦刷新歷史高位至71.97美元/盎司。

不僅金銀，鉑族金屬同樣表現(xiàn)驚人——現(xiàn)貨鉑金價(jià)格突破2300美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高；現(xiàn)貨鈀金則自2022年底以來首次觸及1900美元/盎司。國內(nèi)期貨市場同步呼應(yīng)，滬銀盤中最高升至16978元/千克，繼續(xù)改寫歷史記錄。

市場全景：全金屬共振

2025年12月24日，全球金融市場的目光聚焦在貴金屬領(lǐng)域。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨延續(xù)漲勢，在前一日收漲1.02%后，早間繼續(xù)拉漲。

白銀的表現(xiàn)甚至超過黃金，COMEX白銀隔夜?jié)q幅高達(dá)4.44%，今日開盤后繼續(xù)攀升。

國內(nèi)期貨市場同步上漲，滬金漲0.42%，滬銀漲幅更是達(dá)到4.14%，盤中最高觸及16978元/千克。

更值得關(guān)注的是鉑族金屬的爆發(fā)?，F(xiàn)貨鉑金價(jià)格突破2300美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高。有數(shù)據(jù)顯示，鉑金本周累計(jì)漲幅已超過300美元。

現(xiàn)貨鈀金價(jià)格也達(dá)到1900美元/盎司，為2022年年底以來的新高。這些數(shù)據(jù)顯示，貴金屬市場正在經(jīng)歷一場罕見的“全金屬共振”行情。

宏觀驅(qū)動(dòng)：降息預(yù)期與信心下滑的疊加效應(yīng)

美國貨幣政策預(yù)期的變化是本輪行情的重要推手。截至隔夜收盤，美元指數(shù)下跌0.37%，報(bào)97.9。

盡管美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局的初步估算顯示，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率增長4.3%，高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的3.3%，但這并未改變市場對(duì)美元的悲觀看法。

利率市場的最新預(yù)測顯示，市場已消化2026年進(jìn)行兩次每次25個(gè)基點(diǎn)降息的預(yù)期，且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下一次降息將在明年6月。

與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)微妙變化。世界大型企業(yè)研究會(huì)12月23日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月消費(fèi)者信心指數(shù)跌至89.1，低于11月修正后的92.9，也低于市場預(yù)期的91.0。

該機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，這是美國消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月下降。消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前商業(yè)和勞動(dòng)力市場狀況的評(píng)估明顯惡化。

消費(fèi)者對(duì)勞動(dòng)力市場的看法更為悲觀，認(rèn)為工作“充足”的消費(fèi)者比例從11月的28.2%降至26.7%，而認(rèn)為工作“難找”的比例則從20.1%升至20.8%。

消費(fèi)者展望指數(shù)（基于消費(fèi)者對(duì)收入、商業(yè)和勞動(dòng)力市場狀況的短期展望）保持在70.7，仍低于80的衰退門檻。

黃金：歷史新高背后的結(jié)構(gòu)性支撐

黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在本輪行情中表現(xiàn)尤為突出。今年黃金累計(jì)漲幅已接近69%，正邁向自1979年以來最強(qiáng)年度表現(xiàn)。

不同于以往短期的避險(xiǎn)行情，今年以來黃金的上漲更像是一場結(jié)構(gòu)性的資金遷移。全球央行持續(xù)大規(guī)模增持黃金，疊加黃金ETF資金連續(xù)多周凈流入，實(shí)物黃金供給的緊張程度明顯上升。

利率預(yù)期的變化也對(duì)金價(jià)形成直接支撐。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2026年仍將至少兩次降息，而美國總統(tǒng)特朗普對(duì)“更寬松貨幣政策”的公開表態(tài)，強(qiáng)化了市場對(duì)低利率環(huán)境延續(xù)的預(yù)期。

對(duì)不產(chǎn)生利息的貴金屬而言，真實(shí)利率下行本身就是最直接的利多因素。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)也在推高黃金的避險(xiǎn)需求。美國強(qiáng)化對(duì)委內(nèi)瑞拉的石油封鎖，能源與航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)外溢，使黃金的避險(xiǎn)屬性再度被激活。

白銀與鉑鈀：工業(yè)屬性的價(jià)值重估

白銀在貴金屬中表現(xiàn)最為搶眼，其工業(yè)屬性與貨幣屬性的雙重特征在本輪行情中得到充分體現(xiàn)。特別是在10月歷史性“逼倉”事件后，全球多個(gè)交易樞紐仍存在供應(yīng)錯(cuò)配。

本月上海期貨市場白銀成交量一度飆升至接近逼倉時(shí)期的水平附近，投機(jī)資金重新回流。

鉑族金屬的表現(xiàn)同樣值得關(guān)注。鈀金盤中一度暴漲逾5%，創(chuàng)近三年新高；鉑金連續(xù)多個(gè)交易日上漲，價(jià)格站上2000美元，為2008年以來首次。

市場結(jié)構(gòu)性緊張正在推升鉑族金屬價(jià)格。為規(guī)避潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，更多鉑族金屬被轉(zhuǎn)移至美國倉庫；與此同時(shí)，亞洲需求明顯回暖，疊加倫敦市場流動(dòng)性收緊，放大了短期漲幅。

聯(lián)動(dòng)效應(yīng)：工業(yè)金屬的同步上漲

這場金屬狂歡不僅限于貴金屬領(lǐng)域。作為全球經(jīng)濟(jì)“晴雨表”的銅，周一價(jià)格一度逼近每噸1.2萬美元，刷新歷史新高。

自去年10月以來，銅價(jià)已多次改寫紀(jì)錄，背后是供給擾動(dòng)、庫存緊張與政策預(yù)期的疊加效應(yīng)。

在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下，大量銅被提前運(yùn)往美國，導(dǎo)致其他地區(qū)庫存持續(xù)下降；市場同時(shí)擔(dān)憂，若未來美國進(jìn)一步提高進(jìn)口壁壘，全球銅供應(yīng)鏈將面臨更大扭曲。

這種“搶運(yùn)+囤積”行為，正在將政策不確定性直接映射到價(jià)格之中。

鎳、鋅等其他工業(yè)金屬也出現(xiàn)普漲行情。隔夜內(nèi)外盤金屬普遍上漲，滬鎳漲2.52%，倫鎳漲2.38%，倫銅漲1.09%，盤中最高沖至12159.5美元/噸，續(xù)刷其上市以來的歷史新高。

前景展望：短期波動(dòng)與長期趨勢

短期來看，年底流動(dòng)性偏薄放大了價(jià)格波動(dòng)，市場正圍繞降息預(yù)期提前布局。

美聯(lián)儲(chǔ)的最新預(yù)測顯示，到2026年底，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)聯(lián)邦基金利率的預(yù)估中值為3.4%，這意味著明年可能只會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的降息。但市場對(duì)此似乎有不同預(yù)期。

中長期而言，央行購金、地緣政治對(duì)沖以及新資金來源正在構(gòu)建更堅(jiān)實(shí)的貴金屬需求底座。

高盛已將2026年黃金基準(zhǔn)情景上調(diào)至4900美元/盎司，并警告ETF投資者正在與央行“爭奪有限的實(shí)物供應(yīng)”。

當(dāng)避險(xiǎn)需求、貨幣邏輯與供給約束同時(shí)指向同一個(gè)方向，這場橫跨貴金屬與工業(yè)金屬的“金屬狂歡”，顯然不只是短期情緒行情那么簡單。

在更長的投資維度上，金屬市場的“錨”已經(jīng)發(fā)生改變，投資者正通過配置黃金等硬資產(chǎn)，在保持投資敞口的同時(shí)，對(duì)沖宏觀不確定性。

美元指數(shù)在利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)面前仍下跌0.37%至97.9；美國消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月下滑，12月已跌至89.1，為4月以來最低水平；紐約市場黃金期貨已沖破4540美元，白銀突破71美元，雙雙刷新歷史紀(jì)錄。

在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇、貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向的背景下，貴金屬市場正經(jīng)歷著一場從傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)向多元化硬資產(chǎn)的價(jià)值重估。鉑金一周上漲超過300美元，鈀金觸及兩年多來高點(diǎn)的表現(xiàn)，進(jìn)一步印證了這場“全金屬共振”行情的廣度與深度。