哈嘍，大家好，今天小墨這篇評(píng)論，主要來分析2025年中國VC圈如何靠政策紅利迎來退出大年。

12月23日，界面新聞發(fā)布了第九屆"中國頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)"榜單。這次榜單有點(diǎn)意思，IDG資本拿了第一，紅杉中國排第二，深創(chuàng)投排第三。

更值得關(guān)注的是，今年有5家新機(jī)構(gòu)上榜。這個(gè)榜單看的不是過去的輝煌，而是近三年的真實(shí)戰(zhàn)績，新投項(xiàng)目占35%，退出項(xiàng)目占35%，管理規(guī)模占30%。

但今年這份榜單背后，藏著一個(gè)更大的故事。2025年前三季度，中國股權(quán)投資市場募資規(guī)模達(dá)到1.16萬億元，同比增長8.0%。

更勁爆的是，IPO退出案例數(shù)達(dá)到1002筆，同比暴漲37.8%。這不是偶然，而是國家隊(duì)帶著真金白銀下場了。政府投資基金、地方國資平臺(tái)、保險(xiǎn)公司及金融資產(chǎn)投資公司，成了推動(dòng)募資市場回暖的主力軍。

IDG資本這次拿第一，其實(shí)挺不容易的。這家1993年就進(jìn)入中國的老牌機(jī)構(gòu)，過去很長時(shí)間都活在紅杉中國的陰影下。但最近三年，IDG資本的戰(zhàn)略重心發(fā)生了系統(tǒng)性轉(zhuǎn)向，押注"硬科技驅(qū)動(dòng)"和"健康生態(tài)構(gòu)建"兩條主線。

紅杉中國雖然排第二，但它的打法依然兇猛。近三年，紅杉中國投出了晶泰科技、地平線、古茗、重塑能源等一批明星項(xiàng)目，并且密集IPO退出。

紅杉中國的投資哲學(xué)是"賽道式研究，全周期覆蓋"，當(dāng)前主投方向緊密圍繞"科技驅(qū)動(dòng)"與"產(chǎn)業(yè)重構(gòu)"兩大核心。科技投資聚焦人工智能、高端制造、新能源、企業(yè)服務(wù)及生物科技，消費(fèi)投資則從模式創(chuàng)新升級(jí)為消費(fèi)科技與品牌出海。

聯(lián)想創(chuàng)投排名第12，這家2016年成立的機(jī)構(gòu)，已投資近300個(gè)項(xiàng)目，并成功退出56個(gè)，其中包括思特威、海光、第四范式、路特斯等20家上市公司。

聯(lián)想創(chuàng)投的獨(dú)特之處在于它的"CVC 2.0"模式，深度綁定產(chǎn)業(yè)生態(tài)，為被投企業(yè)提供全球品牌、渠道與供應(yīng)鏈支持。聯(lián)想創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)每年會(huì)投入三個(gè)月進(jìn)行深度行業(yè)研究，不投任何項(xiàng)目，以此確定投資方向并洞察中長期市場周期變化。

云鋒基金排名第21，這是馬云與虞鋒于2010年聯(lián)合創(chuàng)立的機(jī)構(gòu)。成立至今，其投資版圖已覆蓋超過200個(gè)項(xiàng)目，其中IPO退出項(xiàng)目達(dá)60個(gè)。

最近三年，云鋒基金持續(xù)聚焦科技、醫(yī)療、消費(fèi)、能源等核心賽道，地平線、速騰聚創(chuàng)、震坤行、十月稻田、粉筆等成功上市。云鋒基金的策略核心是深度圍繞阿里巴巴的生態(tài)圈及其超豪華LP所在的產(chǎn)業(yè)龍頭進(jìn)行資源整合與賦能。

2025年前三季度，中國股權(quán)投資市場共發(fā)生8295起投資案例，總投資金額達(dá)5407.30億元人民幣，同比分別上升19.8%和9.0%。市場的邏輯已從昔日的"廣撒網(wǎng)"轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)核心賽道的精準(zhǔn)重注，硬科技領(lǐng)域成為資本布局的絕對(duì)重點(diǎn)。

人工智能領(lǐng)域是中美角力的重點(diǎn)。美國AI投資生態(tài)依然由科技巨頭與頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)投資主導(dǎo)，呈現(xiàn)出"重資本、重基礎(chǔ)、重全球"的特點(diǎn)。

OpenAI在年初獲得的400億美元有條件融資，不僅是年度最大單筆融資之一，更標(biāo)志著資本對(duì)AGI終局的極端押注。Meta以143億美元收購Scale AI公司49%股權(quán)，并將其創(chuàng)始人汪滔引入共同執(zhí)掌Meta的超級(jí)智能實(shí)驗(yàn)室。

相比之下，中國AI投資市場在2025年展現(xiàn)出更顯著的"應(yīng)用落地、產(chǎn)業(yè)融合、自主可控"特征。在基礎(chǔ)大模型層面，盡管格局初步收斂，但資本并未退潮，月之暗面、智譜AI、百川智能、Minimax等頭部企業(yè)相繼完成單輪10億級(jí)人民幣的融資。

另一個(gè)顯著變化是，人工智能領(lǐng)域的投資正在向模型垂直應(yīng)用、AI智能體、算力硬件、智能硬件等領(lǐng)域外溢。

在人工智能競賽邁向深水區(qū)的2025年，算力逐漸成為最核心的稀缺戰(zhàn)略資源與投資焦點(diǎn)。在中國，投資邏輯清晰圍繞"自主可控"與"能效提升"雙主線展開，一方面，資本持續(xù)加碼國產(chǎn)GPU、AI加速芯片企業(yè)，力求在制造、封裝、IP等關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)突破。

另一方面，針對(duì)存算瓶頸，投資正涌向存算一體、HBM高速存儲(chǔ)、硅光互聯(lián)、液冷散熱等提升算力效能的技術(shù)。

人工智能推動(dòng)的算力需求也逐步傳導(dǎo)到了電力市場。儲(chǔ)能已從電網(wǎng)的"可選配件"躍升為構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的核心選項(xiàng)。2025年，中國國內(nèi)市場卷向縱深，海外儲(chǔ)能市場遍地開花。

真正的增長爆發(fā)點(diǎn)則在海外。美國、歐洲、中東、澳大利亞等由于政策、經(jīng)濟(jì)利益及AI能源需求爆發(fā)，共同造就了一個(gè)確定性強(qiáng)、容量巨大的市場。

中國產(chǎn)業(yè)鏈憑借在光伏領(lǐng)域已驗(yàn)證過的"技術(shù)、成本、供應(yīng)鏈"優(yōu)勢，正通過品牌出海、本地化運(yùn)營等方案，快速占領(lǐng)全球市場份額。從華為、陽光電源等巨頭到一眾新生品牌，中國儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商與逆變器企業(yè)已成為全球市場最重要的供給力量。

2025年是中國醫(yī)藥醫(yī)療創(chuàng)新里程碑式的年份，不僅在于中國本土研發(fā)的突破，更在于系統(tǒng)性的全球輸出能力與商業(yè)兌現(xiàn)能力。在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，"出海"已成為檢驗(yàn)成色的試金石。

今年以來，中國藥企達(dá)成了一系列令全球矚目的重磅BD交易，覆蓋單抗、雙抗、ADC、GLP-1及AI制藥等前沿方向。交易動(dòng)輒數(shù)億乃至數(shù)十億美元的首付款與里程碑金額，宣告中國醫(yī)藥生物科技公司成為全球研發(fā)管線中的重要力量。

醫(yī)療器械與診斷賽道正實(shí)現(xiàn)從國產(chǎn)替代到高端突破的質(zhì)變。中國制造的影像設(shè)備、手術(shù)機(jī)器人、心血管介入器械及分子診斷產(chǎn)品，不僅在國內(nèi)三級(jí)醫(yī)院加速滲透，更憑借性價(jià)比與創(chuàng)新性贏得國際市場青睞，推動(dòng)出口結(jié)構(gòu)持續(xù)向價(jià)值鏈上游攀升。

盡管醫(yī)藥健康行業(yè)"高投入、長周期"的固有屬性未變，但以啟明創(chuàng)投、紅杉中國、高瓴創(chuàng)投為代表的頂級(jí)資本，正在提前研判及押注那些具備全球視野與底層技術(shù)能力的創(chuàng)業(yè)者。