作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來源｜藍籌企業(yè)評論

近日，興業(yè)消費金融股份公司（以下簡稱“興業(yè)消金”）不良資產處置單筆項目本息近230億元，其中第31期以208.13億元的未償本息總額，創(chuàng)消費金融行業(yè)紀錄的事件引發(fā)關注。

據(jù)統(tǒng)計，截至2025年12月20日，興業(yè)消金本年度累計完成32期個人不良消費貸款轉讓項目，累計覆蓋借款人31.3萬戶，累計未償本金203.9億元，累計未償本息總額達401.06億元，基本鎖定消費金融行業(yè)年度不良處置規(guī)?！鞍袷住薄?/p>

01

年底加速出清不良資產

年終歲尾，興業(yè)消金不良處置節(jié)奏顯著加快。

12月8日至9日，公司連續(xù)掛牌8期不良轉讓項目（第23-30期），合計未償本息88.62億元，單期規(guī)模均超7億元，其中4期突破12億元；12月12日，公司再次掛牌2期大額項目，也就是上文提及的項目。

從資產質量的角度分析，這些不良貸款大多具有逾期時間久、回收難度大的特點，并且可依據(jù)逾期時長分為四個類別：

其中逾期1-2年（365-730天）的項目共11個，累計未償還本金11.76億元，未償還本息合計20億元，占全年處置本息總額的5%。這類資產屬于相對“新鮮”的不良貸款，回收成功的概率較高；根據(jù)已公布的項目起始價計算，其對應本金的折扣區(qū)間為4.41%-7.05%。

逾期2-3年（731-1095天）包含6個項目，累計未償本金39.86億元，未償本息64億元，占全年處置本息總額的16%。隨著逾期時間延長，該類資產的回收不確定性逐步上升。

逾期3-4年（1096-1460天）是本年度興業(yè)消金集中處置的核心資產，共12個項目，累計未償本金133.64億元，未償本息278.93億元，占全年處置本息總額的69.5%。其中，創(chuàng)紀錄的第31期項目便屬于此類，其加權平均逾期天數(shù)達1354天（約3.7年），且全部為五級分類中的“損失類”信用貸款；這類資產回收難度相對更大，對應本金的折扣區(qū)間僅為3.53%-4.14%。

逾期4-5年（1461-1825天）有3個項目，累計未償本金18.64億元，未償本息42.1億元，占全年處置本息總額的10.5%。這類資產已屬于“硬不良”范疇，例如2025年第16期項目的加權平均逾期天數(shù)達1603天（約4.4年），對應本金折扣為4.14%。

02

加速擴張下的“惡果”

如此多的不良貸款，是興業(yè)銀行2020年后業(yè)務擴張所帶來的。

資料顯示，2020年之后，興業(yè)消費金融開始采用線上線下相結合的業(yè)務模式。彼時線下業(yè)務受公共衛(wèi)生事件影響，復蘇進程較為遲緩，因此該公司重點布局小額分散類貸款業(yè)務以拓展線上渠道，線上貸款占比從2020年的不足10%攀升至2023年的近30%。

在此期間，興業(yè)消金通過多種方式擴大業(yè)務規(guī)模：2021年，公司成功募集12億元兩年期銀團貸款，發(fā)行兩期合計30億元的金融債券，并推出三期總金額60.48億元的資產支持證券（ABS）產品；2022年，公司完成成立以來最大規(guī)模的增資，注冊資本由19億元增至53.2億元，進一步增強資本實力。

不僅如此，該公司在家庭消費貸款、“興才計劃”等大額線下信用貸款領域也持續(xù)加大推廣力度。業(yè)務擴張推動公司貸款規(guī)?？焖僭鲩L，各項貸款余額從2021年的580.56億元增長至2023年的864.11億元；2022年更是迎來發(fā)展高光時刻，全年營收突破百億元，凈利潤達24.93億元。

然而，興才計劃弊端重重，存在誤導、暴力催收等行為，給借款人生活帶來壓力。

黑貓投訴平臺上，一位借款人表示：“本人在興業(yè)消費金融辦理的“興才計劃”助學貸款因身體原因及經(jīng)濟困難逾期未失聯(lián)，卻遭催收方惡意制造失聯(lián)假象并違規(guī)聯(lián)系第三方泄露借款信息；該行為違反《互聯(lián)網(wǎng)金融逾期債務催收自律公約》和《中華人民共和國個人信息保護法》，構成違法處理個人信息，最高可處100萬元罰款或追究刑事責任。”

（來源：黑貓投訴）

不僅如此，還有借款人投訴這款產品存在虛假宣傳。他表示：“本人實名投訴興業(yè)消費金融‘興才計劃’存在未充分告知、虛假宣傳、暴力催收、違規(guī)放款及虛假賬單等多項違規(guī)行為；本人訴求為允許以剩余本金24000元一次性結清貸款、停止暴力催收、修復征信逾期記錄并就違規(guī)行為書面道歉?！?/p>

（來源：黑貓投訴）

以上投訴僅僅是有關興業(yè)消金的個別案例展示，黑貓投訴顯示，目前共有111條投訴中包含搜索詞“興業(yè)消金”。

這些投訴主要集中在八大類：暴力催收（含電話轟炸、騷擾第三方、恐嚇威脅）、費用爭議（隱性收費、利率過高或隱瞞利率）、虛假宣傳與誘導消費（虛假額度承諾、誘導購買產品或誤導辦理）、協(xié)商還款困難（拒絕協(xié)商或溝通無果）、隱私侵犯（非法泄露信息、過度收集隱私）、服務流程與操作問題（APP功能缺陷、借款異常、合同糾紛）、客服服務問題（響應不及時或態(tài)度惡劣），以及征信異議等其他訴求，其中暴力催收、費用爭議和協(xié)商還款難是核心投訴方向。

（來源：黑貓投訴）

03

不良率拖累利潤

大幅擴張后，興業(yè)消金公司的資產質量持續(xù)惡化。

資料顯示，這家公司不良貸款率自2021年起持續(xù)攀升，2024年達到2.93%，較2021年的1.90%上漲1.03%個百分點，為近五年最高水平，且顯著高于2024年行業(yè)平均值2.34%。同期不良貸款余額從11.04億元翻倍至24億元。

為改善報表，興業(yè)消金2025年上半年批量轉讓不良資產48.62億元（行業(yè)第二），不良率暫時降至2.61%，但仍大幅高于招聯(lián)消金的1.95%、寧銀消金的1.55%等頭部同行。

值得注意的是，其2024年曾以0.21折低價轉讓22億元不良資產，可見公司迫切“甩賣”不良資產的決心。

不良率上升直接推動信用減值損失規(guī)模快速擴大。2024年，興業(yè)消金信用減值損失達77億元，占撥備前利潤的93.7%，幾乎吞噬全部稅前盈利。受此影響，公司2024年凈利潤同比驟降79.3%至4.30億元，僅為行業(yè)頭部機構招聯(lián)消金凈利潤的14.2%，盈利空間被嚴重壓縮。

興業(yè)消金的資產質量不佳的原因在于其線下業(yè)務占比長期超60%，2024年末線下貸款余額568.9億元，占比69.4%，單筆平均14.16萬元。

一方面，線下模式運營成本高。其次，線下客戶以個體工商戶、中小企業(yè)主為主，受經(jīng)濟波動影響更大，2024年關注類貸款余額同比激增62.3%至33.85億元。

興業(yè)消金“重線下”是有歷史沿革的。

資料顯示，這家公司成立于2014年，背靠興業(yè)銀行，其持股比例達66%。依托母行網(wǎng)點優(yōu)勢，早期主要通過線下直銷團隊采用“親核親訪、面談面簽”的模式開展業(yè)務。這種模式能夠深入服務個體工商戶、年輕學歷群體等傳統(tǒng)銀行服務不足的客群，通過線下盡調降低風險，因此線下大額貸款成為其核心業(yè)務。

誠然，線下模式在客戶拓展和風險把控上有一定優(yōu)勢，可以通過實地盡調給予更高的審批額度，同時依托母行2600萬零售存量客戶基礎進行推廣。截至2024年末，興業(yè)消金在全國設立24家線下事業(yè)部，覆蓋55座城市。

然而，線上業(yè)務一直是公司的“薄弱點”，與頭部消金公司相比，螞蟻消金線上占比超80%、招聯(lián)消金超90%，而興業(yè)僅30.57%；2024年公司線上貸款筆均0.6萬元，僅為線下業(yè)務的4.2%，單戶貢獻低，規(guī)模效應薄弱，難以對沖線下業(yè)務收縮的影響。

為推動線上業(yè)務，公司2025年8月披露24家助貸合作機構，包括攜程、度小滿、360借條等頭部平臺及分期樂、哈啰普惠等腰部機構。

然而，助貸模式下，公司對合作平臺依賴度高，除了面臨數(shù)量眾多的投訴外，助貸新規(guī)在2025年10月1日生效后，平臺合作成本可能上升，進一步壓縮利潤空間。

資料顯示，助貸新規(guī)生效后，將顯著推高平臺的多項合作成本，從而擠壓其利潤空間。一方面，銀行等資金方提高了合作門檻，導致平臺的資金成本普遍上升1.5至2個百分點，同時為滿足合規(guī)及風控要求，平臺在技術、數(shù)據(jù)及保證金方面的合規(guī)支出也大幅增加。另一方面，行業(yè)獲客成本持續(xù)攀升，而新規(guī)嚴格的“白名單”管理機制進一步加大了中小平臺的獲客難度。

更為關鍵的是，新規(guī)明確將貸款綜合融資成本上限鎖定在年化24%，徹底終結了過去通過“雙融擔”等模式變相加息的做法。這使得過去利率在24%-36%之間的高利潤業(yè)務幾乎無法開展，導致部分平臺利潤率預計從原有的3%降至零點甚至虧損區(qū)間。在業(yè)務規(guī)模整體收縮的背景下，成本端剛性上升與收入端的嚴格封頂，共同構成了對平臺利潤的雙重擠壓，推動行業(yè)進入精細化運營的新階段。

未來，興業(yè)消金能否順利擴展線上業(yè)務，《藍籌企業(yè)評論》將會持續(xù)關注。

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