作者｜睿研金融 編輯｜MAX

來源｜藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論

近日，興業(yè)消費(fèi)金融股份公司（以下簡(jiǎn)稱“興業(yè)消金”）不良資產(chǎn)處置單筆項(xiàng)目本息近230億元，其中第31期以208.13億元的未償本息總額，創(chuàng)消費(fèi)金融行業(yè)紀(jì)錄的事件引發(fā)關(guān)注。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月20日，興業(yè)消金本年度累計(jì)完成32期個(gè)人不良消費(fèi)貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目，累計(jì)覆蓋借款人31.3萬戶，累計(jì)未償本金203.9億元，累計(jì)未償本息總額達(dá)401.06億元，基本鎖定消費(fèi)金融行業(yè)年度不良處置規(guī)模“榜首”。

01

年底加速出清不良資產(chǎn)

年終歲尾，興業(yè)消金不良處置節(jié)奏顯著加快。

12月8日至9日，公司連續(xù)掛牌8期不良轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目（第23-30期），合計(jì)未償本息88.62億元，單期規(guī)模均超7億元，其中4期突破12億元；12月12日，公司再次掛牌2期大額項(xiàng)目，也就是上文提及的項(xiàng)目。

從資產(chǎn)質(zhì)量的角度分析，這些不良貸款大多具有逾期時(shí)間久、回收難度大的特點(diǎn)，并且可依據(jù)逾期時(shí)長(zhǎng)分為四個(gè)類別：

其中逾期1-2年（365-730天）的項(xiàng)目共11個(gè)，累計(jì)未償還本金11.76億元，未償還本息合計(jì)20億元，占全年處置本息總額的5%。這類資產(chǎn)屬于相對(duì)“新鮮”的不良貸款，回收成功的概率較高；根據(jù)已公布的項(xiàng)目起始價(jià)計(jì)算，其對(duì)應(yīng)本金的折扣區(qū)間為4.41%-7.05%。

逾期2-3年（731-1095天）包含6個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)未償本金39.86億元，未償本息64億元，占全年處置本息總額的16%。隨著逾期時(shí)間延長(zhǎng)，該類資產(chǎn)的回收不確定性逐步上升。

逾期3-4年（1096-1460天）是本年度興業(yè)消金集中處置的核心資產(chǎn)，共12個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)未償本金133.64億元，未償本息278.93億元，占全年處置本息總額的69.5%。其中，創(chuàng)紀(jì)錄的第31期項(xiàng)目便屬于此類，其加權(quán)平均逾期天數(shù)達(dá)1354天（約3.7年），且全部為五級(jí)分類中的“損失類”信用貸款；這類資產(chǎn)回收難度相對(duì)更大，對(duì)應(yīng)本金的折扣區(qū)間僅為3.53%-4.14%。

逾期4-5年（1461-1825天）有3個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)未償本金18.64億元，未償本息42.1億元，占全年處置本息總額的10.5%。這類資產(chǎn)已屬于“硬不良”范疇，例如2025年第16期項(xiàng)目的加權(quán)平均逾期天數(shù)達(dá)1603天（約4.4年），對(duì)應(yīng)本金折扣為4.14%。

02

加速擴(kuò)張下的“惡果”

如此多的不良貸款，是興業(yè)銀行2020年后業(yè)務(wù)擴(kuò)張所帶來的。

資料顯示，2020年之后，興業(yè)消費(fèi)金融開始采用線上線下相結(jié)合的業(yè)務(wù)模式。彼時(shí)線下業(yè)務(wù)受公共衛(wèi)生事件影響，復(fù)蘇進(jìn)程較為遲緩，因此該公司重點(diǎn)布局小額分散類貸款業(yè)務(wù)以拓展線上渠道，線上貸款占比從2020年的不足10%攀升至2023年的近30%。

在此期間，興業(yè)消金通過多種方式擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模：2021年，公司成功募集12億元兩年期銀團(tuán)貸款，發(fā)行兩期合計(jì)30億元的金融債券，并推出三期總金額60.48億元的資產(chǎn)支持證券（ABS）產(chǎn)品；2022年，公司完成成立以來最大規(guī)模的增資，注冊(cè)資本由19億元增至53.2億元，進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力。

不僅如此，該公司在家庭消費(fèi)貸款、“興才計(jì)劃”等大額線下信用貸款領(lǐng)域也持續(xù)加大推廣力度。業(yè)務(wù)擴(kuò)張推動(dòng)公司貸款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，各項(xiàng)貸款余額從2021年的580.56億元增長(zhǎng)至2023年的864.11億元；2022年更是迎來發(fā)展高光時(shí)刻，全年?duì)I收突破百億元，凈利潤(rùn)達(dá)24.93億元。

然而，興才計(jì)劃弊端重重，存在誤導(dǎo)、暴力催收等行為，給借款人生活帶來壓力。

黑貓投訴平臺(tái)上，一位借款人表示：“本人在興業(yè)消費(fèi)金融辦理的“興才計(jì)劃”助學(xué)貸款因身體原因及經(jīng)濟(jì)困難逾期未失聯(lián)，卻遭催收方惡意制造失聯(lián)假象并違規(guī)聯(lián)系第三方泄露借款信息；該行為違反《互聯(lián)網(wǎng)金融逾期債務(wù)催收自律公約》和《中華人民共和國個(gè)人信息保護(hù)法》，構(gòu)成違法處理個(gè)人信息，最高可處100萬元罰款或追究刑事責(zé)任?！?/p>

（來源：黑貓投訴）

不僅如此，還有借款人投訴這款產(chǎn)品存在虛假宣傳。他表示：“本人實(shí)名投訴興業(yè)消費(fèi)金融‘興才計(jì)劃’存在未充分告知、虛假宣傳、暴力催收、違規(guī)放款及虛假賬單等多項(xiàng)違規(guī)行為；本人訴求為允許以剩余本金24000元一次性結(jié)清貸款、停止暴力催收、修復(fù)征信逾期記錄并就違規(guī)行為書面道歉?！?/p>

（來源：黑貓投訴）

以上投訴僅僅是有關(guān)興業(yè)消金的個(gè)別案例展示，黑貓投訴顯示，目前共有111條投訴中包含搜索詞“興業(yè)消金”。

這些投訴主要集中在八大類：暴力催收（含電話轟炸、騷擾第三方、恐嚇威脅）、費(fèi)用爭(zhēng)議（隱性收費(fèi)、利率過高或隱瞞利率）、虛假宣傳與誘導(dǎo)消費(fèi)（虛假額度承諾、誘導(dǎo)購買產(chǎn)品或誤導(dǎo)辦理）、協(xié)商還款困難（拒絕協(xié)商或溝通無果）、隱私侵犯（非法泄露信息、過度收集隱私）、服務(wù)流程與操作問題（APP功能缺陷、借款異常、合同糾紛）、客服服務(wù)問題（響應(yīng)不及時(shí)或態(tài)度惡劣），以及征信異議等其他訴求，其中暴力催收、費(fèi)用爭(zhēng)議和協(xié)商還款難是核心投訴方向。

（來源：黑貓投訴）

03

不良率拖累利潤(rùn)

大幅擴(kuò)張后，興業(yè)消金公司的資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)惡化。

資料顯示，這家公司不良貸款率自2021年起持續(xù)攀升，2024年達(dá)到2.93%，較2021年的1.90%上漲1.03%個(gè)百分點(diǎn)，為近五年最高水平，且顯著高于2024年行業(yè)平均值2.34%。同期不良貸款余額從11.04億元翻倍至24億元。

為改善報(bào)表，興業(yè)消金2025年上半年批量轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)48.62億元（行業(yè)第二），不良率暫時(shí)降至2.61%，但仍大幅高于招聯(lián)消金的1.95%、寧銀消金的1.55%等頭部同行。

值得注意的是，其2024年曾以0.21折低價(jià)轉(zhuǎn)讓22億元不良資產(chǎn)，可見公司迫切“甩賣”不良資產(chǎn)的決心。

不良率上升直接推動(dòng)信用減值損失規(guī)?？焖贁U(kuò)大。2024年，興業(yè)消金信用減值損失達(dá)77億元，占撥備前利潤(rùn)的93.7%，幾乎吞噬全部稅前盈利。受此影響，公司2024年凈利潤(rùn)同比驟降79.3%至4.30億元，僅為行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)招聯(lián)消金凈利潤(rùn)的14.2%，盈利空間被嚴(yán)重壓縮。

興業(yè)消金的資產(chǎn)質(zhì)量不佳的原因在于其線下業(yè)務(wù)占比長(zhǎng)期超60%，2024年末線下貸款余額568.9億元，占比69.4%，單筆平均14.16萬元。

一方面，線下模式運(yùn)營(yíng)成本高。其次，線下客戶以個(gè)體工商戶、中小企業(yè)主為主，受經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響更大，2024年關(guān)注類貸款余額同比激增62.3%至33.85億元。

興業(yè)消金“重線下”是有歷史沿革的。

資料顯示，這家公司成立于2014年，背靠興業(yè)銀行，其持股比例達(dá)66%。依托母行網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，早期主要通過線下直銷團(tuán)隊(duì)采用“親核親訪、面談面簽”的模式開展業(yè)務(wù)。這種模式能夠深入服務(wù)個(gè)體工商戶、年輕學(xué)歷群體等傳統(tǒng)銀行服務(wù)不足的客群，通過線下盡調(diào)降低風(fēng)險(xiǎn)，因此線下大額貸款成為其核心業(yè)務(wù)。

誠然，線下模式在客戶拓展和風(fēng)險(xiǎn)把控上有一定優(yōu)勢(shì)，可以通過實(shí)地盡調(diào)給予更高的審批額度，同時(shí)依托母行2600萬零售存量客戶基礎(chǔ)進(jìn)行推廣。截至2024年末，興業(yè)消金在全國設(shè)立24家線下事業(yè)部，覆蓋55座城市。

然而，線上業(yè)務(wù)一直是公司的“薄弱點(diǎn)”，與頭部消金公司相比，螞蟻消金線上占比超80%、招聯(lián)消金超90%，而興業(yè)僅30.57%；2024年公司線上貸款筆均0.6萬元，僅為線下業(yè)務(wù)的4.2%，單戶貢獻(xiàn)低，規(guī)模效應(yīng)薄弱，難以對(duì)沖線下業(yè)務(wù)收縮的影響。

為推動(dòng)線上業(yè)務(wù)，公司2025年8月披露24家助貸合作機(jī)構(gòu)，包括攜程、度小滿、360借條等頭部平臺(tái)及分期樂、哈啰普惠等腰部機(jī)構(gòu)。

然而，助貸模式下，公司對(duì)合作平臺(tái)依賴度高，除了面臨數(shù)量眾多的投訴外，助貸新規(guī)在2025年10月1日生效后，平臺(tái)合作成本可能上升，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

資料顯示，助貸新規(guī)生效后，將顯著推高平臺(tái)的多項(xiàng)合作成本，從而擠壓其利潤(rùn)空間。一方面，銀行等資金方提高了合作門檻，導(dǎo)致平臺(tái)的資金成本普遍上升1.5至2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)為滿足合規(guī)及風(fēng)控要求，平臺(tái)在技術(shù)、數(shù)據(jù)及保證金方面的合規(guī)支出也大幅增加。另一方面，行業(yè)獲客成本持續(xù)攀升，而新規(guī)嚴(yán)格的“白名單”管理機(jī)制進(jìn)一步加大了中小平臺(tái)的獲客難度。

更為關(guān)鍵的是，新規(guī)明確將貸款綜合融資成本上限鎖定在年化24%，徹底終結(jié)了過去通過“雙融擔(dān)”等模式變相加息的做法。這使得過去利率在24%-36%之間的高利潤(rùn)業(yè)務(wù)幾乎無法開展，導(dǎo)致部分平臺(tái)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)從原有的3%降至零點(diǎn)甚至虧損區(qū)間。在業(yè)務(wù)規(guī)模整體收縮的背景下，成本端剛性上升與收入端的嚴(yán)格封頂，共同構(gòu)成了對(duì)平臺(tái)利潤(rùn)的雙重?cái)D壓，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的新階段。

未來，興業(yè)消金能否順利擴(kuò)展線上業(yè)務(wù)，《藍(lán)籌企業(yè)評(píng)論》將會(huì)持續(xù)關(guān)注。

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