連續(xù)三次降息后，內(nèi)部裂痕與政治施壓讓美國央行的獨立性走到了懸崖邊緣。

2025年12月，美聯(lián)儲完成了年內(nèi)的第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從年初的4.25%-4.50%下調(diào)至3.50%-3.75%。這一系列決策背后，是通脹率仍逼近3%高位與失業(yè)率升至4.6%的兩難困境。

美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)，這是一個“棘手的局面”：通脹風(fēng)險偏向上行，而就業(yè)風(fēng)險偏向下行。

隨著鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，美聯(lián)儲不僅要在經(jīng)濟目標(biāo)之間走鋼絲，還面臨領(lǐng)導(dǎo)層更迭、內(nèi)部意見嚴(yán)重分裂以及前所未有的政治壓力。這家全球最重要的央行，正步入一個充滿不確定性的“多事之秋”。

領(lǐng)導(dǎo)層更迭，風(fēng)暴前的寧靜

2026年美聯(lián)儲最大的變數(shù)，來自于其最高領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的交接?，F(xiàn)任主席杰羅姆·鮑威爾的任期將于2026年5月正式結(jié)束。

這場提前近一年啟動的“權(quán)力游戲”，已經(jīng)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

早在2025年7月，美國財政部長貝森特就已公開表示，下一任美聯(lián)儲主席候選人的“遴選程序已正式啟動”。特朗普總統(tǒng)本人也證實，他已擬定了四位候選人名單。

目前已知的領(lǐng)跑者包括白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特，他作為特朗普麾下任職近十年的經(jīng)濟顧問，被彭博社認(rèn)為是早期領(lǐng)跑者。

另一位熱門人選是前美聯(lián)儲理事凱文·沃什。特朗普曾公開評價稱：“兩名凱文的情況都不錯”。

現(xiàn)任美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒也被視為一匹黑馬。值得注意的是，沃勒在2025年7月的貨幣政策會議上，曾與副主席鮑曼一同投票支持立即降息，展現(xiàn)出與鮑威爾不同的政策傾向。

2026年美聯(lián)儲決策的核心困境，仍是其雙重使命——物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的內(nèi)在沖突。2025年12月的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美國通脹率仍逼近3%，遠(yuǎn)高于2%的政策目標(biāo)。

與此同時，勞動力市場出現(xiàn)明顯疲軟跡象。2025年11月，美國失業(yè)率已升至4.6%，創(chuàng)下2021年10月以來的最高水平。

這種“滯脹”苗頭使美聯(lián)儲內(nèi)部的分歧日益公開化。在2025年12月的利率決議中，12位官員中有3位投下反對票，這是近6年以來美聯(lián)儲內(nèi)部反對票最多的一次。

更早的7月會議則出現(xiàn)了30多年來首次兩名美聯(lián)儲理事同時投票反對維持利率的情況。

這種分歧也體現(xiàn)在對未來政策的預(yù)測上。最新的“點陣圖”顯示，美聯(lián)儲官員對于2026年的利率路徑展望極為謹(jǐn)慎，多數(shù)人預(yù)計全年僅實施一次降息。

對美聯(lián)儲而言，比經(jīng)濟數(shù)據(jù)更棘手的是來自白宮的直接壓力。自2025年初上任以來，特朗普總統(tǒng)持續(xù)公開施壓美聯(lián)儲降息。

他曾在社交媒體上發(fā)文，要求鮑威爾 “必須立即降息，且（降息）幅度必須比他預(yù)想的更大” 。

特朗普政府還采取了一系列制度性措施影響美聯(lián)儲決策。最引人注目的是成功讓其首席經(jīng)濟顧問斯蒂芬·米蘭擔(dān)任美聯(lián)儲理事。

在2025年9月的貨幣政策會議上，米蘭投下了唯一的反對票，主張更激進的降息50個基點。這種“內(nèi)部人”的政治壓力，使得美聯(lián)儲保持政策獨立性的努力變得異常艱難。

鮑威爾在回應(yīng)如何保持獨立性的問題時，只能簡短表示：“我們堅定地致力于保持獨立性，除此之外，我沒有什么可分享的?！?/p>

展望2026年，美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)可能進一步加劇。新關(guān)稅政策的各種影響將在2026年更趨明顯，這可能加深美國通脹壓力。

美國債務(wù)“滾雪球”式膨脹導(dǎo)致美元信心被侵蝕，美國政府創(chuàng)下歷史最長“停擺”紀(jì)錄等非常規(guī)事件，都可能打亂貨幣政策節(jié)奏。

市場最擔(dān)心的是，如果鮑威爾的繼任者更加“聽命”于政治壓力，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲政策信譽之“錨”陷入危機。

摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙曾警告：“拿美聯(lián)儲做文章可能會產(chǎn)生負(fù)面后果，與你所希望的完全相反。他們保持獨立性很重要。”

這種干預(yù)獨立性的擔(dān)憂已經(jīng)反映在市場上。當(dāng)2025年6月《華爾街日報》報道特朗普可能提前提名美聯(lián)儲主席時，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌0.7%，跌至2022年年初的水平。

2026年初，特朗普將正式提名新任美聯(lián)儲主席人選，這一決定不僅關(guān)乎美國經(jīng)濟航向，更可能重塑全球貨幣政策的基準(zhǔn)。

無論誰最終執(zhí)掌美聯(lián)儲，都必須在雙重使命的沖突中尋找平衡，在政治壓力下捍衛(wèi)央行的獨立性。

隨著美國36萬億美元債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)日益沉重，美聯(lián)儲的每一次利率決策都牽動著全球市場的神經(jīng)。如今，通脹粘性未消，就業(yè)市場警報已響，政治干預(yù)步步緊逼。

一場圍繞美國貨幣政策靈魂的斗爭，才剛剛拉開序幕。