導(dǎo)讀：國(guó)資與銀行聯(lián)手輸血61億，為何仍難解深藍(lán)汽車的“失血”之困？

61.22億元的融資到賬，深藍(lán)汽車的賬面瞬間充實(shí)。12月25日，長(zhǎng)安汽車旗下深藍(lán)汽車宣布完成C輪融資，長(zhǎng)安汽車、重慶渝富控股集團(tuán)和招銀金融資產(chǎn)投資有限公司共同注資。完成此輪融資后，深藍(lán)汽車注冊(cè)資本由3.28億元增至4.66億元。長(zhǎng)安汽車持股比例保持50.9959%不變。

然而，撥開(kāi)這層光鮮外衣，深藍(lán)汽車的真實(shí)處境卻遠(yuǎn)比表面復(fù)雜：連續(xù)三年資不抵債、累計(jì)虧損近90億元、年度銷量目標(biāo)恐難達(dá)成……這場(chǎng)看似“輸血式”的融資，更像是在為一場(chǎng)尚未走出泥潭的突圍戰(zhàn)爭(zhēng)取喘息時(shí)間。

對(duì)于背靠長(zhǎng)安、手握政策與資本雙重支持的深藍(lán)而言，必須從“講故事”轉(zhuǎn)向“算細(xì)賬”，從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“效益為王”。否則，再多的資本注入，也難掩其深陷的發(fā)展困局。

融資亮眼，難掩財(cái)務(wù)“失血”現(xiàn)實(shí)

從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，本輪61.22億元的資金注入確實(shí)陣容強(qiáng)大。長(zhǎng)安汽車以31.22億元領(lǐng)銜出資，其中不僅包含20.79億元現(xiàn)金，還打包了價(jià)值10.43億元的無(wú)形資產(chǎn)——涵蓋深藍(lán)S05、G318兩款主力車型的專利權(quán)、專有技術(shù)及軟件著作權(quán)。重慶渝富控股集團(tuán)和招銀金融資產(chǎn)投資有限公司則分別以25億元和5億元現(xiàn)金跟投。增資完成后，深藍(lán)汽車注冊(cè)資本由約3.28億元增至4.66億元，長(zhǎng)安汽車仍牢牢掌控50.9959%的控股權(quán)。

表面上看，這是一次典型的“母企托底+地方國(guó)資+金融機(jī)構(gòu)”聯(lián)合加持，意在強(qiáng)化深藍(lán)在高階智能駕駛、電動(dòng)平臺(tái)研發(fā)及全球化布局上的能力。尤其值得注意的是，就在融資官宣前幾日，深藍(lán)成為全國(guó)首批獲得L3級(jí)自動(dòng)駕駛正式號(hào)牌的企業(yè)，其車型獲頒“京AA0001Z”等專屬牌照，標(biāo)志著中國(guó)L3級(jí)自動(dòng)駕駛首次實(shí)現(xiàn)合規(guī)上路。這一技術(shù)突破，無(wú)疑為其融資故事增添了關(guān)鍵籌碼。

但光環(huán)之下，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻透露出不容樂(lè)觀的真相。截至2025年10月31日，深藍(lán)汽車資產(chǎn)總額為314.74億元，而總負(fù)債高達(dá)359.86億元，凈資產(chǎn)為負(fù)——這意味著公司已連續(xù)三年處于“資不抵債”狀態(tài)。

更令人擔(dān)憂的是，自2022年獨(dú)立運(yùn)營(yíng)以來(lái)，深藍(lán)累計(jì)虧損已達(dá)88.99億元：2022年凈虧31.96億元，2023年略收窄至31.07億元，2024年進(jìn)一步改善為-15.71億元，而僅2025年前10個(gè)月就又虧損10.25億元。

盡管董事長(zhǎng)鄧承浩在2025廣州車展上表示“部分月份已階段性盈利”，但整體虧損局面仍未扭轉(zhuǎn)。更關(guān)鍵的是，即便月銷量穩(wěn)定在3萬(wàn)輛左右——這一數(shù)字被長(zhǎng)安高層視為“盈虧平衡點(diǎn)”——深藍(lán)依然未能真正止血。

這說(shuō)明，其成本結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品定價(jià)或運(yùn)營(yíng)效率仍存在深層問(wèn)題，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張難以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。

國(guó)資與銀行的61億“輸血”已到位，接下來(lái)要看深藍(lán)汽車如何將這些資本轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在新能源汽車淘汰賽中證明自己的生存價(jià)值。

銷量承壓，目標(biāo)落空暴露增長(zhǎng)瓶頸

只是，61億元融資究竟是救命稻草，還是延緩危機(jī)的權(quán)宜之計(jì)？

其實(shí)，深藍(lán)汽車面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加復(fù)雜。這家曾經(jīng)的新能源“黑馬”品牌，如今正經(jīng)歷著市場(chǎng)定位模糊、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足和內(nèi)部品牌重疊等多重壓力。

在銷量方面，深藍(lán)汽車已連續(xù)三年未能完成年度目標(biāo)。2025年11月，其全球銷量為33060輛，同比下降8.2%。截至11月底，深藍(lán)汽車2025年累計(jì)銷量約為30.2萬(wàn)輛，距離下調(diào)后的36萬(wàn)輛年度目標(biāo)仍有近6萬(wàn)輛的缺口。

銷量結(jié)構(gòu)分析更令人擔(dān)憂。深藍(lán)汽車最好賣的是搭載自研智駕和智艙方案的偏低端車型，如緊湊級(jí)SUV車型S05。

數(shù)據(jù)顯示，深藍(lán)S05在11月的銷量幾乎占據(jù)了深藍(lán)總銷量的一半。這與深藍(lán)主打的“左手深藍(lán)超級(jí)增程，右手華為乾崑智能”旗號(hào)形成了鮮明對(duì)比。

深藍(lán)推出的沖高車型表現(xiàn)均不理想。深藍(lán)S09官方售價(jià)為22.99萬(wàn)-29.99萬(wàn)元，其月銷量?jī)H能維持在2000輛以下。想要嘗試輕越野領(lǐng)域的深藍(lán)G318，月均幾百輛的銷量也不盡如人意。

今年5月，深藍(lán)汽車甚至因車輛啟動(dòng)時(shí)強(qiáng)制播放全屏廣告引發(fā)消費(fèi)者強(qiáng)烈不滿，品牌信任度受到嚴(yán)重沖擊。CEO鄧承浩隨后在社交平臺(tái)公開(kāi)道歉，但用戶信任已嚴(yán)重受損。

銷量增速放緩與持續(xù)虧損形成惡性循環(huán)。沒(méi)有足夠的銷量規(guī)模，就無(wú)法攤薄高昂的研發(fā)和制造成本；而沒(méi)有足夠的利潤(rùn)，又難以支撐持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)擴(kuò)張。

目前國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)早已從“增量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)向“存量廝殺”。比亞迪、吉利等頭部品牌憑借技術(shù)迭代、成本控制和渠道下沉持續(xù)擠壓二線新勢(shì)力的生存空間；另一方面，深藍(lán)自身產(chǎn)品線雖覆蓋轎車、SUV甚至硬派越野（如G318），但在智能化體驗(yàn)、品牌溢價(jià)和用戶粘性上尚未形成顯著優(yōu)勢(shì)。盡管L3級(jí)自動(dòng)駕駛牌照是一張“王牌”，但技術(shù)落地到大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用仍需時(shí)間，短期內(nèi)難以為銷量提供強(qiáng)力支撐。

更嚴(yán)峻的是，在長(zhǎng)安體系內(nèi)部，深藍(lán)面臨著與阿維塔、啟源等品牌定位重疊的問(wèn)題。例如，阿維塔06上市時(shí)指導(dǎo)價(jià)20.99萬(wàn)元起，權(quán)益后19.19萬(wàn)元，與深藍(lán)某些車型價(jià)格區(qū)間重復(fù)。

盡管有內(nèi)部強(qiáng)調(diào)三個(gè)品牌定位不同——阿維塔走高端、深藍(lán)走中高端、啟源走中低端路線。但價(jià)格重疊不可避免地導(dǎo)致內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)和資源分散。

深藍(lán)汽車最終能否走出困局，仍取決于其能否在技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)可行之間找到平衡點(diǎn)，真正實(shí)現(xiàn)從“燒錢擴(kuò)張”到“自我造血”的轉(zhuǎn)變。

融資或難解深藍(lán)汽車之困？

融資完成時(shí)間點(diǎn)頗具象征意義——12月下旬，深藍(lán)汽車剛剛成為全國(guó)首批獲得L3級(jí)自動(dòng)駕駛專用正式號(hào)牌的企業(yè)。這意味著，其L3級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)已在中國(guó)首次實(shí)現(xiàn)合規(guī)上路和真實(shí)場(chǎng)景應(yīng)用。

在全球累計(jì)交付量超過(guò)70萬(wàn)輛、業(yè)務(wù)遍布近100個(gè)國(guó)家和地區(qū)的背景下，深藍(lán)汽車此次融資被業(yè)內(nèi)視為“及時(shí)雨”。

不過(guò)，資本市場(chǎng)對(duì)新能源車企的耐心正在減少，能夠在這一時(shí)間點(diǎn)獲得如此規(guī)模的融資，顯示出投資者對(duì)深藍(lán)汽車技術(shù)路線和市場(chǎng)前景的認(rèn)可。

融資規(guī)模雖大，但面對(duì)深藍(lán)汽車的發(fā)展需求，這些資金能支撐多久仍是未知數(shù)。根據(jù)規(guī)劃，融資將主要用于高階智能駕駛、電動(dòng)平臺(tái)研發(fā)及全球化布局。

在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)，每一項(xiàng)都需要持續(xù)巨額投入。更重要的是，這筆融資并未直接改變深藍(lán)汽車資不抵債的財(cái)務(wù)狀況。

按照增資結(jié)構(gòu)，61.22億元融資中僅有50億元現(xiàn)金直接進(jìn)入公司運(yùn)營(yíng)，而新增注冊(cè)資本僅為1.38億元，其余大部分資金將計(jì)入資本公積，無(wú)法直接用于彌補(bǔ)歷年虧損。

深藍(lán)汽車的C輪融資，與其說(shuō)是勝利的號(hào)角，不如說(shuō)是一場(chǎng)與時(shí)間的賽跑。61億元的資金固然為其爭(zhēng)取了寶貴的緩沖期，但真正的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

如何在資不抵債的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)上重建健康模型？如何在銷量增速放緩的背景下突破盈利臨界點(diǎn)？如何將L3自動(dòng)駕駛等技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)勝勢(shì)？這些問(wèn)題的答案，將決定深藍(lán)是走向主流，還是淪為又一個(gè)“高開(kāi)低走”的新能源樣本。