最近很多人問(wèn)，2025年9月以來(lái)A股總在震蕩，是不是行情要到頭了？其實(shí)招商證券的最新分析給出了答案——2026年才是A股從“流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”的關(guān)鍵年，而眼下的折騰，不過(guò)是牛市在攢勁兒。今天我們就順著這個(gè)思路，聊聊怎么看懂市場(chǎng)的蓄力動(dòng)作，以及普通投資者該怎么跟上節(jié)奏。。

2026年：A股要變“盈利驅(qū)動(dòng)”了

最近看東方財(cái)富網(wǎng)的消息，招商證券首席策略分析師張夏說(shuō)，2026年是A股的“關(guān)鍵切換年”——之前市場(chǎng)是靠流動(dòng)性（錢變多）和賽道股拉起來(lái)的“牛市第二階段”，接下來(lái)要轉(zhuǎn)到“盈利驅(qū)動(dòng)”的第三階段。關(guān)鍵看啥？看PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）能不能觸底回升。因?yàn)闅v史上PPI漲的時(shí)候，順周期板塊比如有色、化工這些企業(yè)的盈利會(huì)變好，股市風(fēng)格也會(huì)跟著轉(zhuǎn)。

還有中美政策的共振——2026年是美國(guó)中期選舉年，歷史規(guī)律是美國(guó)會(huì)搞擴(kuò)張政策提振經(jīng)濟(jì)，加上咱們“十五五”開局的積極財(cái)政（比如基建、重大項(xiàng)目落地），內(nèi)需會(huì)回暖，大宗商品比如黃金、存儲(chǔ)芯片已經(jīng)開始漲價(jià)了。張夏說(shuō)，現(xiàn)在得“擁抱優(yōu)質(zhì)、稀缺、高技術(shù)的商品及其企業(yè)股權(quán)”，因?yàn)?020年全球大放水后，紙幣購(gòu)買力下降，只要有供求缺口的產(chǎn)品，漲價(jià)幅度會(huì)很驚人。

當(dāng)下震蕩：其實(shí)是牛市在“換節(jié)奏”

但很多人最近慌了——從2025年4月開始漲了8個(gè)月，9月之后就反復(fù)折騰，是不是行情要結(jié)束？其實(shí)不是，這是典型的“牛市蓄力”。你看從4月到現(xiàn)在，領(lǐng)漲板塊一直在變：最早是北證，然后5、6月是微盤股，8月是創(chuàng)業(yè)板，最近是紅利股，風(fēng)格不停切換。為啥？因?yàn)楣芾韺右奥！保荒苤粷q一個(gè)板塊，不然后面獲利盤太多，風(fēng)險(xiǎn)就大了。

看下圖：

從圖里能明顯看到，市場(chǎng)領(lǐng)漲板塊一直在調(diào)整節(jié)奏。所以震蕩不是行情到頭，是資金在找新的方向——用震蕩掩蓋“收集籌碼”的動(dòng)作。這時(shí)候要是被股價(jià)的波動(dòng)嚇出去，可能就錯(cuò)過(guò)了后面的機(jī)會(huì)。

看懂機(jī)構(gòu)“囤貨”：牛股的必經(jīng)之路

普通人想在牛市多賺，得換個(gè)思路——不是和機(jī)構(gòu)比方法，是看機(jī)構(gòu)在“囤什么”。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)大資金的交易是有規(guī)律的，現(xiàn)在大數(shù)據(jù)能挖到他們的交易行為。比如有只股票，215天里翻了倍，但前面20天只漲了8%，震蕩得讓人沒耐心?？扇绻礄C(jī)構(gòu)的交易行為，會(huì)發(fā)現(xiàn)前面20天機(jī)構(gòu)一直在積極參與，這就是“機(jī)構(gòu)蓄勢(shì)”——機(jī)構(gòu)在慢慢收集籌碼，等收集夠了就會(huì)拉升。

看圖1：

還有更夸張的：某只股票42天只漲了2%，但37天里都有機(jī)構(gòu)活躍的痕跡，結(jié)果之后30天直接翻倍！

看圖2：

其實(shí)大部分牛股都是“蓄勢(shì)→拉升”的組合。比如這只股票，三輪蓄勢(shì)的間隔越來(lái)越短，說(shuō)明機(jī)構(gòu)拉升的意愿越來(lái)越強(qiáng)，后面果然一飛沖天：

看圖3：

跟著大資金：找“蓄力”的股票

所以關(guān)鍵不是看股價(jià)“現(xiàn)在漲沒漲”，是看機(jī)構(gòu)“有沒有在盯著”。那些股價(jià)震蕩但機(jī)構(gòu)持續(xù)活躍的股票，就是在“攢勁兒”——等機(jī)構(gòu)收集夠籌碼，后面就有機(jī)會(huì)。而怎么看機(jī)構(gòu)行為？現(xiàn)在有大數(shù)據(jù)工具能幫著挖，比如“機(jī)構(gòu)庫(kù)存”數(shù)據(jù)——它不是說(shuō)機(jī)構(gòu)買了多少，是機(jī)構(gòu)有沒有積極參與交易。持續(xù)有庫(kù)存的，說(shuō)明機(jī)構(gòu)在關(guān)注；反之，就沒興趣。

比如前面說(shuō)的那幾只股票，震蕩時(shí)機(jī)構(gòu)庫(kù)存一直活躍，就是在蓄力。等機(jī)構(gòu)“囤夠貨”，后面的拉升自然就來(lái)了。對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，不用猜股價(jià)會(huì)不會(huì)漲，只要盯著機(jī)構(gòu)有沒有持續(xù)參與，就能跟上節(jié)奏。

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