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12月26日，上海證券交易所制定的《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》發(fā)布，并自發(fā)布之日起施行。

上海證券交易所方面稱，此舉是為了落實(shí)中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強(qiáng)制度包容性適應(yīng)性的意見》，進(jìn)一步規(guī)范科技型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，支持尚未形成一定收入規(guī)模的優(yōu)質(zhì)商業(yè)火箭企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，加快推進(jìn)商業(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展、主動(dòng)服務(wù)航天強(qiáng)國戰(zhàn)略。

綜合 | 證監(jiān)會(huì) 上交所 新華日報(bào) 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

事關(guān)商業(yè)航天

更加看重發(fā)行人“硬科技”屬性

《指引》共十四條，對商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)作出細(xì)化規(guī)定，主要內(nèi)容包含七條。

一是業(yè)務(wù)范圍以及“硬科技”屬性要求，《指引》明確主營業(yè)務(wù)的具體范圍是“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造和提供航天發(fā)射服務(wù)”，更加看重發(fā)行人的“硬科技”屬性。同時(shí)，對于承擔(dān)國家任務(wù)、參與國家工程項(xiàng)目的商業(yè)火箭企業(yè)，予以優(yōu)先支持。

二是關(guān)于明顯技術(shù)優(yōu)勢，《指引》明確企業(yè)需在關(guān)鍵核心技術(shù)上具備明顯優(yōu)勢或重大突破，關(guān)注核心技術(shù)產(chǎn)品以及關(guān)鍵部件的自主研發(fā)情況，運(yùn)載能力及一箭多星能力等技術(shù)先進(jìn)性衡量指標(biāo)。

三是關(guān)于階段性成果，《指引》明確商業(yè)火箭企業(yè)申報(bào)時(shí)應(yīng)當(dāng)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌這一階段性成果，且后續(xù)不存在影響承擔(dān)發(fā)射任務(wù)的技術(shù)方面重大不利事項(xiàng)。

四是關(guān)于取得批準(zhǔn)，《指引》要求商業(yè)火箭具有較為系統(tǒng)的審批和監(jiān)管，明確企業(yè)應(yīng)具備相關(guān)承研承制資質(zhì)，在商業(yè)火箭發(fā)射前應(yīng)取得發(fā)射許可。

五是關(guān)于行業(yè)地位，《指引》明確要求商業(yè)火箭企業(yè)排名靠前、在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，取得相關(guān)市場主體的較高認(rèn)可，并將獲得資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者投資入股作為重要考量因素。

六是關(guān)于市場空間，《指引》要求發(fā)行人的商業(yè)火箭業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，應(yīng)具有清晰的目標(biāo)市場，相較于競爭對手具有先發(fā)優(yōu)勢，在研發(fā)進(jìn)度、關(guān)鍵指標(biāo)等方面位于行業(yè)前列。

七是關(guān)于商業(yè)化安排，《指引》要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為商業(yè)火箭業(yè)務(wù)或產(chǎn)品從技術(shù)驗(yàn)證到規(guī)模運(yùn)營，制定清晰明確、切實(shí)可行的商業(yè)化安排，不存在主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)銷售預(yù)期明顯不足等重大不利影響的事項(xiàng)。

值得注意的是，12月26日，國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)運(yùn)行，在啟動(dòng)儀式上，國家發(fā)改委創(chuàng)新和高技術(shù)發(fā)展司司長白京羽表示，引導(dǎo)基金將重點(diǎn)圍繞創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活躍地區(qū)，對航空航天等領(lǐng)域的早期項(xiàng)目和企業(yè)加大投資力度，努力帶動(dòng)各類金融機(jī)構(gòu)以及民間資本共同投資。

上市窗口打開

商業(yè)航天獨(dú)角獸IPO競速

馬斯克旗下的SpaceX以1.5萬億美元估值震驚世界，將成為人類史上最大IPO，商業(yè)航天的上市窗口已經(jīng)緩緩打開，新一輪的IPO競賽正式開幕。

當(dāng)前，商業(yè)航天市場熱度持續(xù)高漲。目前國內(nèi)商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量已超600家，覆蓋衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、地面設(shè)備、終端應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈。

今年6月，科創(chuàng)板”1+6“改革規(guī)則落地，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市并擴(kuò)大適用范圍，明確支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)上市，商業(yè)航天企業(yè)開始批量籌備IPO。

近日，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司在科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)階段正式收官，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)是中金公司。這意味著，這家估值約200億元的商業(yè)航天龍頭企業(yè)，離遞交招股書只差最后一步，很有希望摘得科創(chuàng)板“商業(yè)航天第一股”的稱號。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有十余家商業(yè)行業(yè)企業(yè)啟動(dòng)IPO進(jìn)程。除藍(lán)箭航天外，星河動(dòng)力、中科宇航、微納星空、屹信航天、天兵科技、愛思達(dá)航天、星際榮耀均已在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)，擬沖擊A股上市；另外國星宇航、福信富通則將目標(biāo)瞄準(zhǔn)港股。

據(jù)悉，藍(lán)箭航天成立于2015年，一直聚焦于液氧甲烷推進(jìn)劑的中大型運(yùn)載火箭的研發(fā)與運(yùn)營。去年7月，公司的“朱雀二號”遙二火箭成功入軌，成為全球首款實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的液氧甲烷火箭。

在今年12月3日，新一代可重復(fù)使用火箭“朱雀三號”遙一首飛完成，并進(jìn)行了國內(nèi)民企首試火箭垂直回收嘗試。盡管回收效果未完全達(dá)到預(yù)期，但這次任務(wù)依然實(shí)現(xiàn)了九機(jī)并聯(lián)液氧甲烷動(dòng)力系統(tǒng)、不銹鋼箭體材料等多項(xiàng)技術(shù)突破。藍(lán)箭航天曾表示，他們的終極目標(biāo)，是把每公斤發(fā)射成本壓到2萬元人民幣以下。

此前，馬斯克在社交平臺上發(fā)文稱，中國企業(yè)藍(lán)箭航天在朱雀三號上融入了類似星艦的設(shè)計(jì)元素，而這些改進(jìn)有助于其超越獵鷹九號火箭?！叭绻磺许樌ㄖ烊溉枺┛赡軙?huì)在5年內(nèi)超過‘獵鷹’。”

藍(lán)箭航天在創(chuàng)投圈也備受追捧，公司至今已完成十余輪融資，在前三年里就累計(jì)融資超8億元人民幣。

最受到市場關(guān)注的一輪融資發(fā)生在2020年，藍(lán)箭航天完成12億元人民幣C+輪融資，包括紅杉中國、碧桂園創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、基石資本、國家中小企業(yè)發(fā)展基金、湖州賽源政府基金、光速光合、歌斐資產(chǎn)、延福投資、沄柏資本、湖畔國際、融創(chuàng)投資等投資機(jī)構(gòu)參與。

去年12月，國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金對藍(lán)箭航天投資9億元，成為藍(lán)箭航天歷次融資中單筆投資金額最大的投資機(jī)構(gòu)。

商業(yè)航天是典型的資本和技術(shù)都高度集中的前沿行業(yè)，全國已經(jīng)設(shè)立了超過20支航天相關(guān)基金，總規(guī)模超4800億元，地方國資背景的機(jī)構(gòu)正成為投資主導(dǎo)力量。

據(jù)新華日報(bào)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年前11個(gè)月，國內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域投融資事件達(dá)60起，金額超95億元。

值得注意的是，目前國內(nèi)衛(wèi)星發(fā)射的市場價(jià)格集中在每公斤5萬到15萬元之間。行業(yè)能不能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，很大程度上要看可重復(fù)使用火箭技術(shù)什么時(shí)候能成熟，并且大規(guī)模投入使用。

隨著我國低軌衛(wèi)星星座建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入組網(wǎng)階段，未來的發(fā)射需求大概率會(huì)一直增加，這也會(huì)給有扎實(shí)技術(shù)積累的頭部企業(yè)，帶來穩(wěn)定的市場需求。

根據(jù)中國航天科技集團(tuán)等機(jī)構(gòu)研究數(shù)據(jù)，2024年中國商業(yè)航天市場規(guī)模已達(dá)1.2萬億元，預(yù)計(jì)2030年將突破3.5萬億元，年均復(fù)合增長率約為18%。全球航天經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2023年已達(dá)5700億美元，預(yù)計(jì)到2040年可能增長至2萬億美元。

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