最近一段時(shí)間，白銀價(jià)格的走勢(shì)可以用“失控”來(lái)形容。漲得快、漲得猛、漲得讓人不敢相信。社交媒體上充斥著“白銀補(bǔ)漲”“下一個(gè)黃金”“銀價(jià)看到100美元甚至更高”的聲音，仿佛只要你還沒上車，就已經(jīng)錯(cuò)過了一次改變命運(yùn)的機(jī)會(huì)。

　　我在9月15日就對(duì)銀價(jià)的上漲前景做出了預(yù)測(cè)。

　　最近的銀價(jià)正如預(yù)測(cè)的一樣，一路狂奔，周五晚的現(xiàn)貨白銀暴漲11%，一群無(wú)畏的散戶在瘋狂進(jìn)貨，社交媒體充斥著懊惱的聲音。

　　但歷史經(jīng)驗(yàn)一再證明：凡是被廣泛討論、被情緒推著往前走的行情，往往離風(fēng)險(xiǎn)并不遠(yuǎn)。

　　銀價(jià)的暴漲，表面看是趨勢(shì)，深層看，很可能正在孕育一場(chǎng)典型的“財(cái)富收割”。

　　一、這輪銀價(jià)上漲，真的“基本面支撐”嗎？

　　支持銀價(jià)上漲的理由并不少：

　　降息預(yù)期、美元走弱、地緣風(fēng)險(xiǎn)、光伏和新能源需求、白銀長(zhǎng)期供給不足……這些邏輯聽上去都成立。

　　問題在于：這些邏輯并不是最近才出現(xiàn)的，看起來(lái)更像是給上漲編織的勉強(qiáng)的理由而已。

　　新能源不是今年才有，光伏用銀也不是今年突然爆發(fā)；全球礦產(chǎn)供給緊張，同樣也是一個(gè)討論了多年的老問題?？蔀槭裁雌谶@個(gè)時(shí)間點(diǎn)，銀價(jià)出現(xiàn)了近乎“垂直拉升”的走勢(shì)？

　　答案往往不在供需，而在資金結(jié)構(gòu)。

　　二、銀的市場(chǎng)特性，決定它更容易被“操縱情緒”

　　與黃金不同，白銀有三個(gè)天然弱點(diǎn)：

　　第一，市場(chǎng)規(guī)模小

　　白銀的金融屬性遠(yuǎn)弱于黃金，體量也更小。黃金的市場(chǎng)規(guī)模大約有3000億美元，但白銀的市場(chǎng)規(guī)模只有300億美元，所以一旦資金集中涌入，價(jià)格彈性極大，漲得快，跌得也更快。

　　第二，投資者結(jié)構(gòu)更散

　　白銀更容易吸引情緒化資金和散戶跟風(fēng)，尤其是在“黃金太貴、白銀更有性價(jià)比”的敘事邏輯下。這有點(diǎn)可笑，就如我老婆買基金時(shí)，總跟我說(shuō)9毛的基金便宜，4塊的基金更貴一樣。他們往往忽視了故事背后的邏輯。

　　第三，工業(yè)品 + 貴金屬的雙重身份

　　這讓銀價(jià)在上漲時(shí)容易被賦予“既能避險(xiǎn)、又能成長(zhǎng)”的雙重想象，一旦敘事成立，估值錨就會(huì)被不斷抬高。白銀在整個(gè)用途中，工業(yè)部分占比60%，首飾占比20%，剩下的才是投資性需求。工業(yè)需要雖然有所增長(zhǎng)，但絕無(wú)可能導(dǎo)致價(jià)格如此暴漲，這一點(diǎn)卻被散戶的投機(jī)心理忽視了。

　　換句話說(shuō)：

　　銀價(jià)不是最穩(wěn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，卻是最容易被講故事的貴金屬。

　　三、真正危險(xiǎn)的，不是上漲，而是“一致性預(yù)期”

　　判斷一輪行情是否接近危險(xiǎn)區(qū)，有一個(gè)非常重要的信號(hào)：

　　當(dāng)市場(chǎng)幾乎只剩下“看漲理由”，而很少再討論風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。

　　現(xiàn)在的銀價(jià)討論，已經(jīng)明顯出現(xiàn)三個(gè)特征：

　　目標(biāo)價(jià)不斷被上修

　　回調(diào)被視為“上車機(jī)會(huì)”

　　風(fēng)險(xiǎn)被輕描淡寫，甚至被嘲諷為“踏空者的酸話”

　　這正是典型的一致性預(yù)期。

　　而金融市場(chǎng)中，一致性預(yù)期的另一種說(shuō)法，就叫——收割前夜。

　　這讓我想起了2015年，我那位瘋狂買進(jìn)國(guó)資股票，相信“國(guó)家不會(huì)讓股票市場(chǎng)下跌”的“操盤手”同學(xué)，如今已身負(fù)巨債，惶惶不可終日。

　　四、誰(shuí)在這輪銀價(jià)上漲中真正受益？

　　如果你站在產(chǎn)業(yè)鏈和資金流向的角度看，會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)殘酷現(xiàn)實(shí)：

　　上游礦業(yè)公司，早已在更低價(jià)格區(qū)間鎖定利潤(rùn)

　　機(jī)構(gòu)資金，早已通過期貨、ETF完成布局

　　真正后知后覺沖進(jìn)來(lái)的，多是高位接盤的散戶資金

　　當(dāng)“全民討論銀價(jià)”的時(shí)候，往往意味著：

　　該進(jìn)場(chǎng)的已經(jīng)進(jìn)完，該離場(chǎng)的正在尋找流動(dòng)性。

　　而散戶的熱情，恰恰是最好的流動(dòng)性來(lái)源。

　　五、這會(huì)是一場(chǎng)怎樣的“收割”？

　　白銀市場(chǎng)的收割，很少是溫和的。

　　它往往不是慢慢陰跌，而是三步走：

　　高位劇烈震蕩，制造“洗盤假象”

　　突然放量下跌，擊穿關(guān)鍵心理位

　　快速反彈誘多后再下殺，完成情緒摧毀

　　最終的結(jié)果是：

　　看多的人沒來(lái)得及走，看空的人不敢做空，只有最早的資金全身而退。

　　六、真正值得警惕的，不是白銀，而是“暴富心態(tài)”

　　需要說(shuō)清楚的是：

　　白銀長(zhǎng)期有沒有價(jià)值？有。

　　這輪上漲有沒有合理邏輯？也有。

　　但這并不等于：

　　任何時(shí)間、任何價(jià)格、任何倉(cāng)位介入，都是安全的。

　　當(dāng)一個(gè)品種開始承載過多“改變命運(yùn)”的期待時(shí)，它就不再只是資產(chǎn)，而變成了情緒容器。

　　而情緒，永遠(yuǎn)是資本最擅長(zhǎng)收割的東西。

　　我的結(jié)論

　　歷史從不反對(duì)上漲，

　　歷史反對(duì)的是——在高潮中失去敬畏。

　　如果你已經(jīng)在車上，或許該思考的不是還能漲到哪，而是：

　　一旦風(fēng)向反轉(zhuǎn)，你是否有能力體面地下車。

　　如果你還沒上車，更不必焦慮。

　　真正的財(cái)富機(jī)會(huì)，從來(lái)不在情緒最亢奮的地方。

　　銀價(jià)暴漲的背后，

　　不是人人暴富的機(jī)會(huì)，

　　而更像一場(chǎng)正在悄然醞釀的——財(cái)富再分配。

　　所以，我建議：與其高位上車，還不如埋伏在低位市場(chǎng)等待爆發(fā)。

　　做投資最重要的是看準(zhǔn)漲跌背后的數(shù)據(jù)和邏輯。

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