決策層給明年定調(diào)的首要任務(wù)是提振內(nèi)需。

不少朋友懷疑這只是說(shuō)說(shuō)而已。

但其實(shí)不然！本周人民幣快速破7，就說(shuō)明行動(dòng)以及開(kāi)始了。

為什么這么說(shuō)呢？

一、央媽很忙

細(xì)心的朋友會(huì)發(fā)現(xiàn)，自從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束后，央媽突然就忙了起來(lái)。最近可沒(méi)少露臉！

需要知道的是，任何行軍打仗，一定是糧草先行。

對(duì)于任何政策來(lái)說(shuō)，一定是資金要到位，才能執(zhí)行得下去。

所以貨幣政策就是其他政策的“糧草”。

2026年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策！這就意味著資金會(huì)比較充足。

很多人首先想到的是降準(zhǔn)降息。

但資金的來(lái)源并非依靠信貸創(chuàng)造這一條途徑。

實(shí)際上，現(xiàn)在這個(gè)途徑是沒(méi)啥效果的，因?yàn)槠髽I(yè)和居民都不愿意借錢。

資金還有一個(gè)重要來(lái)源就是：跨國(guó)資金回流。

引導(dǎo)跨國(guó)資金回流將是貨幣政策的重要手段。

而為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，人民幣有節(jié)奏的升值就是其中一個(gè)工具。

現(xiàn)在是2025年年底，人民幣剛好破7，說(shuō)明糧草已經(jīng)先行了，為明年“打仗”做好了準(zhǔn)備。

從2014年到2025年，外貿(mào)順差累計(jì)有7萬(wàn)億美元！

如果這些資金回流國(guó)內(nèi)，物價(jià)還能起不來(lái)？

為什么這些資金不回國(guó)呢？

因?yàn)樗麄冇袃蓚€(gè)去處。

第一是投資海外實(shí)業(yè)，比如越南、巴西等地的工廠。

第二是海外金融資產(chǎn)，比如，美元存款，債券，股票等等。

如果用大戰(zhàn)略的眼光來(lái)思考，這也是決策層有意為之。

因?yàn)槲覀冃枰獕旱蛧?guó)內(nèi)物價(jià)、收入和匯率來(lái)保持出口的競(jìng)爭(zhēng)力，以便爭(zhēng)奪全球市場(chǎng)。

有了市場(chǎng)，才有助于我們的產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)突破，不斷升級(jí)。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們還搞出口退稅。

這一系列的操作，實(shí)際上是內(nèi)需在補(bǔ)貼外需，內(nèi)向型企業(yè)補(bǔ)貼外向型企業(yè)。

不過(guò)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有階段性成果后，這種補(bǔ)貼也就該有所逆轉(zhuǎn)了。（尤其是貿(mào)易戰(zhàn)不被美國(guó)卡脖子）

所以明年把提振內(nèi)需放到了首位。

資金就會(huì)從外部回流內(nèi)部，帶動(dòng)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)向上。

我們可以把外貿(mào)順差當(dāng)做是賬面利潤(rùn)。資金回流是現(xiàn)金流收入。

這就好比，如果你只是賬面有收入，但沒(méi)收到現(xiàn)金，你敢消費(fèi)嗎？

現(xiàn)金才是關(guān)鍵的 ，賬面利潤(rùn)只是聽(tīng)起來(lái)好聽(tīng)而已。

二、央行四季度會(huì)議的暗示

央行在四季度會(huì)議上有幾點(diǎn)需要特別注意：

1.強(qiáng)調(diào)物價(jià)合理回升，之前是促進(jìn)物價(jià)處于合理水平；

2.沒(méi)有任何關(guān)于房地產(chǎn)的表述；

3.不再提外貿(mào)順差；

4.刪除了“推動(dòng)社會(huì)融資成本下降”；

5.刪除了“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”。

結(jié)合以上五點(diǎn)，大概也就能理解人民幣破7到底意味著什么了。

實(shí)際上，適度寬松的貨幣政策根本就不是指降準(zhǔn)降息。

2009年在執(zhí)行適度寬松的貨幣政策時(shí)也沒(méi)有降準(zhǔn)降息，而且市場(chǎng)利率反而是上升的。這就有利于跨國(guó)資金回流。

目的是帶來(lái)增量資金，但增量資金不一定是通過(guò)信貸創(chuàng)造。

實(shí)際上，從短期效果來(lái)說(shuō)，信貸創(chuàng)造帶來(lái)的增量不及跨國(guó)資金流動(dòng)。

三、股市的另一個(gè)資金來(lái)源

央行還刪除了“推動(dòng)社會(huì)融資成本下降”和“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度”。

如何正確理解這個(gè)提法上的改變呢？

難道不鼓勵(lì)企業(yè)借錢了？

其實(shí)也不是，但要看是什么企業(yè)。

如果是傳統(tǒng)的，行業(yè)已經(jīng)飽和的企業(yè)，難道還給他們貸款。這不就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大嗎？

而這些傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)處于過(guò)剩狀態(tài)了?，F(xiàn)在更應(yīng)該讓他們出清。

但對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力方向，則恰恰相反，需要推動(dòng)資金流向這些領(lǐng)域。

這會(huì)帶來(lái)一個(gè)結(jié)果。

之前很多做傳統(tǒng)生意老板都非常有意愿將資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，因?yàn)橥顿Y到實(shí)業(yè)中的收益率比較高。

但隨著產(chǎn)業(yè)飽和，經(jīng)濟(jì)降速，繼續(xù)投入到這些領(lǐng)域的收益率甚至可能是負(fù)數(shù)。

于是，他們就會(huì)更多選擇將資金投入到金融市場(chǎng)，比如，股票、基金和債券。

從發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史來(lái)看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)降速后，股市反而容易走出慢牛。

此外，會(huì)議也沒(méi)有提及房地產(chǎn)！

以前這些人也愛(ài)把資金投到房子上，未來(lái)，他們會(huì)將資金從樓市搬家到股市。（這個(gè)過(guò)程已經(jīng)開(kāi)始了）

這些人也擔(dān)心科技會(huì)搶了他們的飯碗，所以也很可能會(huì)買入一部分科技板塊進(jìn)行對(duì)沖。

四、歐日成為冤大頭

每一次全球經(jīng)濟(jì)周期都一定會(huì)有人承擔(dān)代價(jià)。

這次承擔(dān)代價(jià)的是誰(shuí)呢？

我估計(jì)是歐洲和日本。

匯率上已經(jīng)給出暗示了。

雖然今年人民幣對(duì)美元升值了4.5%，但對(duì)歐元貶值了9.15%，對(duì)英鎊貶值了3.42%。

為什么人民幣對(duì)美元升值，對(duì)歐洲的貨幣貶值呢？

在最近三年的全球大戰(zhàn)中，歐洲顯然已經(jīng)丟失了競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額，這就意味著歐洲的產(chǎn)業(yè)將遷出。

歐洲的資本非常清楚，必須要融入到中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈中，才能生存的下去。

所以中國(guó)將承接很多歐洲的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。

因此人民幣保持對(duì)歐元和英鎊的相對(duì)弱勢(shì)，有助于這個(gè)進(jìn)程的展開(kāi)。

日元方面，日元對(duì)人民幣雖然有所貶值，但最近幾個(gè)月，日本以加息的方式硬挺日元，所以日本也會(huì)成為承擔(dān)代價(jià)的一方。

可以預(yù)見(jiàn)的是，歐洲和日本將持續(xù)衰落！

這是匯率上給我們的啟發(fā)。

之前我也跟大家分享過(guò)，一旦中美談妥了，人民幣就會(huì)有所反應(yīng)，你看時(shí)間點(diǎn)是不是剛剛好？

五、為什么人民幣帶不動(dòng)港股？

最近港股表現(xiàn)不好。

我們從歷史的走勢(shì)可以看出，人民幣走強(qiáng)的時(shí)候，港股往往也會(huì)走強(qiáng)。

但這并不絕對(duì)。比如2012-2013年，人民幣對(duì)美元走強(qiáng)，港股并沒(méi)有什么表現(xiàn)。

為什么會(huì)這樣呢？

因?yàn)楫?dāng)時(shí)美元并沒(méi)有走弱，而是橫盤震蕩。所以香港的資金反而被內(nèi)地抽走了。

跟港股更加相關(guān)的，其實(shí)是港幣的強(qiáng)弱。

而港幣加在人民幣和美元之間。

港股的高光時(shí)刻往往是美元弱，人民幣也不是特別強(qiáng)的時(shí)候。

因此港股還需要等到美元弱下來(lái)，以及人民幣本輪升值結(jié)束。

其實(shí)人民幣走強(qiáng)，往往會(huì)伴隨美元走弱，只是時(shí)間問(wèn)題而已。

別忘了，人民幣走強(qiáng)也意味著港股的基本面會(huì)走強(qiáng)。股價(jià)最終還是會(huì)跟上基本面的。

總之，匯率上已經(jīng)給出了信號(hào)：糧草已經(jīng)先行！

所以2026年的經(jīng)濟(jì)也不會(huì)太悲觀了。股市也依然有指數(shù)和結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

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