同一張美國財政部公布的表格里， 中國的數字一路向下， 日本的數字一路向上， 變化落差引來全球投資圈側目

中國十月美債持倉降到6887億美元， 比上月少118億美元， 這是自金融危機后未見的新低點， 十五年折返線被徹底破開

同月中國官方黃金儲備市值升到3106億美元， 一增一減的資金軌跡清晰明了， 目的只有一個， 把風險從紙面?zhèn)鶛嘁频綄嵨镔Y產

外界愛問， 只是調倉嗎， 數據給出回答， 今年前十一個月， 中國已累計購入黃金超過181噸， 全球央行購金榜首保持到現在

日本走了截然不同的路， 十月美債持倉回升到12000億美元， 環(huán)比增加107億美元， 連續(xù)第三個月加碼， 距離歷史峰值只差一步

外媒解讀為同盟配合， 但東京市場對美元依賴度被進一步鎖死， 美元兌日元全年升幅突破14%， 賬面收益被匯率波動吞掉大半

美國債務總額突破38萬億美元， 今年新增速度是非疫情時期最快， 月均膨脹超2500億美元， 凈利息支出逼近1000億美元， 已高于五角大樓全年采購費用

收益率抬頭是必然， 十年期國債利率從年初3，7%抬到4，9%， 殖利率每多跳一個百分點， 美財政部年利息多付約3800億美元， 外資要繼續(xù)買， 要么看同盟， 要么看回報

中國沒等到更高利率， 直接減倉， 日本等不到更低風險， 只能接盤， 一個在做去風險化示范， 一個在做美元體系定盤星， 對比強烈

華盛頓內部也在換說法， 新任國務卿魯比奧兩度公開強調與中國保持穩(wěn)定供應鏈， 不再單押競爭敘事， 稀土與農產品的數據擺在他桌面， 斷供成本沒人愿意接

同一時間， 東京政壇拋出核武話題， 高市早苗主張保留選項， 參考數字是47噸武器級钚存量， 足夠制造數千枚彈頭， 石破茂當場反對， 稱這一步會抹掉日本和平國形象

美國表態(tài)更明確， 同盟已受核保護傘覆蓋， 華府不支持日本獨立核路線， 這句表態(tài)同時壓低了地區(qū)緊張溢價， 也堵上了日本繼續(xù)加碼的借口

市場不看情緒， 看資金， 最近四周， 境外機構對美長期國債凈賣出253億美元， 中國是最大賣方， 日本是最大買方， 凈額相抵后， 美財政部實際仍要面對資金缺口

美元資產集中度成為關鍵詞， 中國的外匯儲備里， 美元權重已從六成滑到五成以下， 黃金與歐元頭寸繼續(xù)拉升， 日本則相反， 美元權重高至八成， 日元自身利率在負值附近徘徊， 對沖成本持續(xù)上揚

兩套劇本， 兩種結果， 今年前三季度， 中國外匯儲備浮動盈利89億美元， 日本外匯儲備浮動虧損132億美元， 單從會計角度， 路徑優(yōu)劣高下立判

外部評論說， 中國在寫去美元化教科書， 日本在寫對沖失靈范本， 不帶情緒也能看出分水嶺， 數據每天都在刷新

全球央行年內合計增持黃金超800噸， 創(chuàng)歷史新高， 中國貢獻超過兩成， 日本貢獻為零， 世界最大債權國與最大黃金買家的名片被不同國家拿走

中國減持美債，日本增持美債，美國債務危機，魯比奧對華政策，日本核武器爭議等關鍵詞的搜索熱度連日攀升， 資本市場對下一步走向高度敏感

回到最初的問題， 當中國的6887億美元持續(xù)下探， 當日本的12000億美元繼續(xù)上挑， 當美國每月支付利息超過烏克蘭全年軍費時， 誰能接下下一波利率沖擊， 誰又能把安全墊鋪得更厚

中國手里的黃金噸位已邁上2300關口， 日本手里的美元債觸及12000平臺， 如果美債利率沖上5，5%， 一年利息賬單會上漲多少， 誰會率先按下減倉按鈕， 你怎么看