寒冬之下，一筆數(shù)額巨大的債務(wù)豁免為濟(jì)高發(fā)展（SH600807，股價(jià)3.30元，市值29.19億元）送來了“暖流”。

12月28日晚間，濟(jì)高發(fā)展公告稱，公司獲得控股股東及關(guān)聯(lián)方合計(jì)約3.78億元的債務(wù)豁免。然而，這并非一場輕松的“發(fā)紅包”游戲。數(shù)據(jù)顯示，慷慨解囊的控股股東自身在2024年也深陷虧損泥潭，凈利潤虧損超4.7億元。

這一數(shù)字對于近年來業(yè)績承壓的濟(jì)高發(fā)展而言，無疑是一劑強(qiáng)心針。但在“豁免”二字的背后，卻隱藏著捐贈方自身巨額虧損的尷尬現(xiàn)實(shí)，以及上市公司為守住財(cái)務(wù)報(bào)表而面臨的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

控股股東自虧4.7億元仍伸援手

在A股市場中，大股東向上市公司提供財(cái)務(wù)資助并不罕見，但在自身巨虧的情況下仍大手筆豁免債務(wù)的案例則不多見。

根據(jù)濟(jì)高發(fā)展最新披露的公告，公司控股股東之一的濟(jì)南高新城市建設(shè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“高新城建”）及關(guān)聯(lián)方濟(jì)南舜正投資有限公司（以下簡稱“舜正投資”）近日分別出具《豁免函》，決定免除濟(jì)高發(fā)展及其全資子公司的一系列借款本息，總金額高達(dá)3.78億元。

具體來看，此次債務(wù)豁免兵分兩路。一路來自控股股東高新城建，其豁免了濟(jì)高發(fā)展以及全資子公司濟(jì)南高新生物科技有限公司（以下簡稱“濟(jì)高生物”）、山東永安房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（簡稱“永安房地產(chǎn)”）的借款本息合計(jì)2.80億元。另一路則來自關(guān)聯(lián)方舜正投資，其豁免了濟(jì)高發(fā)展及全資子公司濟(jì)南高新產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“濟(jì)高產(chǎn)發(fā)”）的借款本息合計(jì)9746.76萬元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一連串的數(shù)字背后，是濟(jì)高發(fā)展旗下生物科技、房地產(chǎn)開發(fā)等多個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊，同時(shí)卸下了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

然而，公告顯示，作為此次豁免主力的控股股東高新城建，其自身的財(cái)務(wù)狀況并不樂觀。截至2024年12月31日，高新城建的總資產(chǎn)雖達(dá)140.51億元，但其2024年度未經(jīng)審計(jì)的凈利潤為-4.71億元。同樣的窘境也出現(xiàn)在舜正投資身上，這家公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.51億元，凈利潤則為-8581萬元。

兩家2024年合計(jì)虧損超過5億元的關(guān)聯(lián)方，卻聯(lián)手豁免了濟(jì)高發(fā)展近3.8億元的債務(wù)，這種“逆周期”的輸血行為，在商業(yè)邏輯上看似矛盾，實(shí)則凸顯了控股股東對于上市公司平臺的極度重視。

債務(wù)豁免后獲新生？

公告顯示，高新城建及其一致行動人持有公司27.71%的股份。作為國資背景的控股股東，高新城建為何寧愿“自損”也要力保上市公司？

自2023年以來，濟(jì)高發(fā)展深陷業(yè)績泥潭。根據(jù)公司2024年年度報(bào)告，公司當(dāng)年歸母凈利潤虧損8.06億元。巨額虧損直接重創(chuàng)了公司的資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致2024年末母公司報(bào)表中的未分配利潤達(dá)到驚人的-21.09億元。

進(jìn)入2025年，情況雖有緩和但并未根本扭轉(zhuǎn)。2025年三季報(bào)顯示，濟(jì)高發(fā)展前三季度營業(yè)收入2.22億元，同比下降17.59%；歸母凈利潤繼續(xù)虧損8205.29萬元。更為嚴(yán)峻的是，持續(xù)的虧損正在快速吞噬公司的凈資產(chǎn)。截至2025年三季度末，濟(jì)高發(fā)展歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益（凈資產(chǎn)）僅剩4387.22萬元，較上年末大幅縮水44.27%。

對于上市公司而言，凈資產(chǎn)一旦轉(zhuǎn)負(fù)，將面臨嚴(yán)峻的退市風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）甚至退市危機(jī)。在4300多萬元凈資產(chǎn)的“警戒線”面前，3.78億元的債務(wù)豁免無異于一場及時(shí)雨。根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，本次債務(wù)豁免金額將計(jì)入資本公積，有利于增厚公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)。

這種托底邏輯的另一層深意，在于國資股東對上市公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的護(hù)航。濟(jì)高發(fā)展近年來正致力于從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)及市政園林業(yè)務(wù)向生命健康主業(yè)轉(zhuǎn)型，旗下艾克韋生物等子公司承載著轉(zhuǎn)型的重任。

然而，轉(zhuǎn)型非一日之功，且伴隨著陣痛。2024年，艾克韋生物受行業(yè)環(huán)境影響收入下滑，甚至出現(xiàn)商譽(yù)減值的跡象。

事實(shí)上，為了化解風(fēng)險(xiǎn)，濟(jì)高發(fā)展近年來動作頻頻。在2024年，公司就因訴訟案件計(jì)提了約6.8億元的預(yù)計(jì)負(fù)債。2025年上半年，公司還收到了控股股東支付的關(guān)于富奧康案件的保證金，極大緩解了現(xiàn)金流壓力。

濟(jì)高發(fā)展的一系列舉措背后，清晰地浮現(xiàn)出國資股東“保殼”與“自救”的路徑。雖然體外診斷、貿(mào)易及房地產(chǎn)等主營業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)，但隨著資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，濟(jì)高發(fā)展或許已贏得了最寶貴的喘息時(shí)間。