財聯(lián)社12月28日訊（記者 陳俊蘭）隨著2025年港股市場從“估值洼地”向“產(chǎn)業(yè)高地”的歷史性躍遷，香港交易所迎來一場由政策紅利、資本回流與企業(yè)結構升級共同驅動的系統(tǒng)性重塑。

一方面，IPO募資額登頂全球第一、A+H上市潮創(chuàng)紀錄、南向資金凈流入破萬億港元等數(shù)據(jù)印證了港股作為國際資本配置中國核心資產(chǎn)主平臺的地位；另一方面，交易機制改革提速、分紅回購雙高、中資券商借道出海等新動向，則彰顯出港交所在全球金融版圖中的戰(zhàn)略雄心。

在此背景下，財聯(lián)社從IPO生態(tài)、雙向資本流動、制度創(chuàng)新、企業(yè)行為及國際化布局等十大維度，回顧港股市場的一年。

關鍵詞一：IPO募資總額全球第一

2025年，香港交易所在全球IPO市場強勢領跑。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，共有111家企業(yè)成功登陸港交所，合計募集資金2786.78億港元，不僅是港交所時隔四年，IPO籌資額再度突破2000億港元大關，更是超越紐約證券交易所與納斯達克，重回全球首位，創(chuàng)下募資規(guī)模新高度。

這一成績主要得益于大型科技企業(yè)、新能源龍頭及生物醫(yī)藥公司集中赴港上市。2025年前十大IPO籌資額中，有8家百億以上和2家50億以上IPO。其中，寧德時代、紫金黃金國際、三一重工和賽力斯均躋身今年全球十大IPO項目，四家企業(yè)合計募資993.7億港元，占年內募資總額的35.66%。

德勤資本市場服務部估算，2025年全年香港將完成114只新股上市融資約2863億港元，新股宗數(shù)料增約63%，融資金額將躍升兩倍多。香港交易所將以2025年新股融資總額位居榜首，納斯達克位列第二，年內有175只新股集資2052億港元。印度國家證券交易所位居第三，有222只新股共籌1682億港元。

關鍵詞二：多個港交所“第一股”

2025年港股市場誕生多個具有里程碑意義的“第一股”，覆蓋生物科技、特專科技、跨市場聯(lián)動等多個領域，豐富了市場生態(tài)的同時，為特定賽道企業(yè)提供了清晰的上市標桿。

其中，未盈利生物科技企業(yè)（第18A章）與特?？萍计髽I(yè)（第18C章）的“第一股”表現(xiàn)尤為亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年港交所完成17宗18A章企業(yè)上市，較2024年的4宗大幅增加，5宗18C章企業(yè)上市則與去年相比增加兩家，這些企業(yè)聚焦創(chuàng)新藥、腫瘤治療等高壁壘賽道，借助港股平臺實現(xiàn)了研發(fā)資金的快速募集。

細分消費與新能源領域也涌現(xiàn)出特色“第一股”。八馬茶業(yè)憑借細分賽道龍頭地位成功作為“高端中國茶業(yè)第一股”登陸港股，成為傳統(tǒng)消費行業(yè)升級的典型代表；滴普科技則以“AI應用第一股”的身份上市，填補了港股企業(yè)級大模型AI應用細分賽道的標的空白，成為港交所18C章下首家該領域特專科技上市公司，完善港股AI產(chǎn)業(yè)鏈投資版圖。

HashKeyHoldings作為亞洲數(shù)字資產(chǎn)領域在“香港數(shù)字資產(chǎn)的第一股”，為香港構建全球虛擬資產(chǎn)行業(yè)合規(guī)化、制度化發(fā)展樹立了新的參照。諾比侃以“AI+工業(yè)智能檢測第一股”、華芢生物以“PDGF第一股”登陸港交所……這些“第一股”的成功上市，既體現(xiàn)了港交所對新興賽道的包容度，也反映了資本市場對細分領域龍頭企業(yè)的認可。

關鍵詞三：A+H上市創(chuàng)歷史紀錄

2025年，A+H同步或先后上市模式進一步深化，全年新增19家A+H上市公司，創(chuàng)近歷史新高。其中，包括多家央企旗下科技子公司及地方國企改革標桿企業(yè)，體現(xiàn)“國企改革+資本市場雙輪驅動”政策導向。

從募資規(guī)模看，港股市場年內前五大IPO中，A+H股占據(jù)四席。寧德時代以逾410億港元募資額拔得頭籌，成為2025年全球規(guī)模最大的IPO項目；三一重工、賽力斯、恒瑞醫(yī)藥等亦分別募資超100億港元。

此外，分拆上市成為A+H深化發(fā)展的新亮點。A股公司分拆子公司赴港上市與港股公司分拆主體回A并行推進，形成跨市場、多層次的分拆生態(tài)。年內，美的集團擬分拆安得智聯(lián)、浙江醫(yī)藥籌劃分拆新碼生物赴港上市；與此同時，港股天工國際分拆天工股份登陸北交所，硬蛋創(chuàng)新正積極推動科通技術在A股上市，雙向聯(lián)動格局日益成熟。

關鍵詞四：認購倍數(shù)首次突破萬倍

港股IPO市場正不斷以新面目示人，認購倍數(shù)更是不斷刷新認知。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，年內登陸港交所的111只新股中共有107只新股被超額認購。15只公開認購倍數(shù)超5000倍，34只超2000倍，38只突破1000倍。

其中，金葉國際集團以超過1.15萬倍的公開發(fā)售超額認購倍數(shù)，成為港股史上首只“萬倍認購股”，將打新熱情推至前所未有的高度。

值得注意的是，金葉國際集團的萬倍認購是在監(jiān)管去杠桿后的健康增長。回顧2024年，券商提供的高倍融資便利使得投資者能夠“以小搏大”，從而推高了新股認購倍數(shù)。而在2025年3月香港證監(jiān)會終結“百倍杠桿打新”后，超購不再依賴資金撬動，而是源于產(chǎn)業(yè)價值認可與資金自然流入。

關鍵詞五：再融資活躍

2025年港股再融資市場異?；钴S，全年股權融資（包括IPO、配售、公開發(fā)售、供股等）總額達5953.68億美元，同比增長45.79%，創(chuàng)下2022年來的新高。

其中，港股再融資市場在2025年迎來爆發(fā)式增長，規(guī)模與項目數(shù)量雙雙創(chuàng)下近年新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，港股再融資總額達3148.86億港元，不僅顯著超越2023年與2024年兩年增發(fā)規(guī)模之和，更刷新自2018年以來的最高紀錄，彰顯港股市場作為高效再融資平臺的強勁吸引力與活躍度。

龍頭企業(yè)無疑成為再融資市場的主力軍。比亞迪以每股335.2港元配售近1.3億股H股，融資435.09億港元，小米集團以每股53.25港元配售8億股，融得426億港元用于業(yè)務擴張與研發(fā)；兩大企業(yè)的再融資規(guī)模位居年內前列。

關鍵詞六：分紅金額創(chuàng)歷史新高

2025年港股上市公司分紅總額達1.46萬億港元，同比增長6.22%，創(chuàng)有史以來最高水平。值得一提的是，港股市場已連續(xù)7年分紅金額站上萬億港元關口。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日，共有978家上市公司實施分紅，合計分紅次數(shù)1490次。

從行業(yè)分布來看，高分紅主要來自金融、能源及電信等傳統(tǒng)高現(xiàn)金流行業(yè)。共有4家機構分紅金額超500億港元。其中建設銀行、中國移動、匯豐控股、中國海洋石油、工商銀行等五家機構分紅金額居前。

政策層面，分紅制度優(yōu)化與企業(yè)盈利改善支撐分紅增長。港交所近年來持續(xù)完善分紅相關制度，鼓勵上市公司回報股東，而港股市場整體盈利復蘇為高分紅提供了堅實基礎。高分紅特征進一步強化了港股對長期資金的吸引力，尤其是在全球低利率環(huán)境下，港股紅利資產(chǎn)成為內地社?；?、保險資金等長線資金的重要配置方向，形成了“分紅吸引資金、資金推動市場”的良性循環(huán)。

關鍵詞七：南向資金創(chuàng)新高

2025年南向資金凈流入港股達1.41萬億港元，刷新歷史紀錄，與2024年全年總額相比增加74.37%。自互聯(lián)互通機制開通以來，南向資金累計凈買入港股市場的金額已超5.1萬億港元，本年度凈買入額占互聯(lián)互通機制開通以來累計凈買入額的比例更是高達27.59%。

此外，2025年，“跨境理財通”迎來重要升級個人投資額度由300萬元人民幣提升至500萬元，此舉被視為深化試點的關鍵一步。與此同時，滬深交易所還在10月31日將6只香港上市ETF正式納入南向港股通標的，是2024年4月證監(jiān)會發(fā)布“放寬滬深港通股票ETF合資格產(chǎn)品范圍”政策后的首批落地成果。這一系列舉措標志著互聯(lián)互通機制持續(xù)優(yōu)化，政策紅利正加速釋放，為境內投資者拓展多元化配置渠道、把握境外市場機遇打開新窗口。

關鍵詞八：恒生指數(shù)走強

恒生指數(shù)今年初至今共上漲28.71%，有望創(chuàng)下自2017年以來的最佳年度表現(xiàn)。隨著港股通創(chuàng)紀錄的資金流入、對人工智能未來發(fā)展的憧憬，以及減息等因素提振市場氣氛，恒指于2024年上升18%之后，上升動力再延續(xù)至2025年。

其中，金融業(yè)貢獻3521點，成為期內最大貢獻行業(yè)?？蛇x消費、信息技術緊隨其后。成分股層面上，中國虹橋、中芯國際、泡泡瑪特、信達生物為區(qū)間漲幅最高的五只成分股，區(qū)間漲幅均超120%。

除此之外，恒指在過去幾年亦進一步擴大其市場覆蓋，在今年新增6只成分股，成分股數(shù)目在2025年12月8日最新的指數(shù)檢討變動生效后上升至89只，穩(wěn)步邁向其達到100只成分股的目標。

關鍵詞九：多個交易機制改革

2025年下半年以來，港交所密集推出多項交易機制改革“組合拳”，覆蓋交易門檻、結算效率、監(jiān)管框架等多個核心領域，成為提升市場競爭力的關鍵舉措。

交易門檻優(yōu)化成為改革重頭戲。港交所計劃將超過40種每手股數(shù)種類縮減至8種，將每手價值指引下限從2000港元減半至1000港元，并為部分公司增設5萬港元上限。配套推出的下調最低上落價位舉措，第一階段已覆蓋10-50港元區(qū)間股票，最小價格變動單位最高下調60%，有效降低了交易價差成本，提升了價格發(fā)現(xiàn)效率，尤其利好低價股交易活躍度。

結算周期縮短與監(jiān)管框架優(yōu)化同步推進。港交所正探討將股票現(xiàn)貨市場T+2結算周期縮短至T+1甚至T+0，旨在降低交易對手風險和資金占用成本，與全球主要市場接軌，但這一改革也面臨券商IT系統(tǒng)升級、跨境交易協(xié)調等運營挑戰(zhàn)。監(jiān)管方面，港交所取消公眾持股量不足強制停牌制度，轉向披露為本的監(jiān)管方式，給予發(fā)行人更大資本運作靈活性；同時優(yōu)化新股定價規(guī)則，要求投行“端正發(fā)行態(tài)度”，在提升市場效率的同時強化上市公司質量管控。

關鍵詞十：企業(yè)出海

2025年，“企業(yè)出?！背蔀楦酃缮鷳B(tài)新主題，呈現(xiàn)雙向特征，一方面，中資券商依托香港平臺加速國際化，華泰國際、中金香港等紛紛在中東、東南亞設立分支機構，并承銷多筆跨境IPO；另一方面，港資金融機構亦積極尋求美股上市路徑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，年內已有38家港資企業(yè)成功赴美上市，同時，還有大量內地企業(yè)通過港股跳板進軍國際市場。2025年超40家港股上市公司宣布海外建廠或并購計劃，覆蓋新能源車、光伏、AI芯片等領域。香港作為“超級聯(lián)系人”的角色，在中國企業(yè)全球化進程中愈發(fā)凸顯。

此外，中資券商正在依托香港市場強化全球競爭力。中金國際、中信證券（香港）等頭部中資券商在港股IPO市場占據(jù)主導地位，分別保薦39家、31家IPO項目，憑借對內地企業(yè)的深度理解與國際資本網(wǎng)絡，成為中資企業(yè)赴港上市及跨境融資的核心服務商。