潮起潮落，不變的只有變化。2003年誕生，曾經(jīng)萬億規(guī)模的券商業(yè)務，皆俱往矣。

再過幾天，也就是2025年12月31日，除極個別特殊情況外，現(xiàn)存的券商大集合產(chǎn)品將全部到期。此前，券商先后設立了400多只大集合產(chǎn)品。在歷時7年多的整改過程中，券商大集合產(chǎn)品的規(guī)模從萬億元一路下降，即將清零。有的大集合產(chǎn)品清盤，有的轉為私募，更多的轉為了公募產(chǎn)品。

存續(xù)22年的券商大集合業(yè)務，將不復存在。

2025年12月31日到期

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，目前還存續(xù)的券商大集合產(chǎn)品僅9只，與上半年的200多只產(chǎn)品相比，數(shù)量已經(jīng)急劇下降。券商中國記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，這9只產(chǎn)品，有8只產(chǎn)品是2025年12月31日到期。1只產(chǎn)品情況特殊，延期到了明年年中。這與此前傳聞的今年底是券商大集合整改的大限傳聞相吻合。

據(jù)悉，券商大集合產(chǎn)品是券商集合資管業(yè)務的歷史遺留產(chǎn)物。 2013年6月《基金法》明確，投資人超過200人的集合資管計劃被定性為公募基金，同時證監(jiān)會明確券商集合資管需面向合格投資者發(fā)行，符合條件的券商可以申請公募基金資格開展業(yè)務。自2013年6月起，5萬起投、投資人數(shù)無上限的券商集合資管“大集合”產(chǎn)品不允許再發(fā)行，但對于2013年6月前已經(jīng)成立的大集合可以繼續(xù)運行，“大集合”產(chǎn)品成為“非公募、非私募”的歷史遺留產(chǎn)物。

2018年11月28日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務適用 <關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見> 操作指引》（下稱《大集合整改新規(guī)》），券商大集合產(chǎn)品的整改由此拉開序幕。

在發(fā)布《大集合整改新規(guī)》時，證監(jiān)會表示，依據(jù)證券法，證監(jiān)會于2003年發(fā)布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試行辦法》，證券公司或其資管子公司先后依法設立了400余只投資者人數(shù)不受200人限制的大集合產(chǎn)品。

關于曾經(jīng)券商大集合的規(guī)模，尚無權威數(shù)據(jù)。國泰君安的研報顯示，“根據(jù)Choice披露的不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2018年三季度大集合產(chǎn)品規(guī)模為7576億元，據(jù)我們測算大集合產(chǎn)品規(guī)�；蛟谌f億左右”。

有的清盤有的轉公募

根據(jù)《大集合整改新規(guī)》的規(guī)定，券商大集合產(chǎn)品的整改，可以根據(jù)實際情況，分別轉為私募、公募，或者到期后清盤。從實際案例來看，將大集合產(chǎn)品轉為公募的方式是主流。

具體來看，有的選擇清盤。7月9日，信達證券資管大集合產(chǎn)品“信達價值精選一年持有期靈活配置混合型集合資產(chǎn)管理計劃”發(fā)布了清算報告。該產(chǎn)品于2025年6月30日存續(xù)期屆滿。

有的轉私募。6月，國投證券發(fā)布了《國投證券資產(chǎn)管理有限公司關于旗下參公大集合后續(xù)處置方案的公告》。對“安信資管瑞元添利一年持有期債券型集合資產(chǎn)管理計劃”的處置方案為轉為私募資管計劃。據(jù)悉，該資管產(chǎn)品成立于2021年5月6日，于2025年9月30日到期。

有的轉公募。12月26日，銀河水星現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃發(fā)布公告稱，經(jīng)持有人大會表決，持有人同意產(chǎn)品名稱由“銀河水星現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃”變更為“銀河水星現(xiàn)金添利貨幣市場基金”。產(chǎn)品管理人由“銀河金匯證券資產(chǎn)管理有限公司”變更為“銀河基金管理有限公司”。產(chǎn)品變?yōu)楣肌?/p>

不少產(chǎn)品整改延期多次

《大集合整改新規(guī)》明確，存量大集合應當在2020年12月31日前完成公募化改造。沒有公募牌照的券商，在產(chǎn)品完成公募化改造以后，要向證監(jiān)會提交產(chǎn)品合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。也就是說，原則上2023年12月31日大集合產(chǎn)品要全部到期。不過從實際案例來看，不少產(chǎn)品都出現(xiàn)了多次延期的現(xiàn)象。

以光大證券資管產(chǎn)品“光大陽光優(yōu)選一年持有期混合型集合資產(chǎn)管理計劃”為例，該產(chǎn)品2020年10月14日開始參公運作。產(chǎn)品存續(xù)期不超過3年，即最晚于2023年10月13日到期。后該產(chǎn)品宣布存續(xù)期延長到2023年12月31日。后來再次宣布延期到2024年12月31日。到期后，繼續(xù)宣布延期到2025年6月30日。到期后，又一次宣布延期至2025年11月30日。目前，該產(chǎn)品已經(jīng)轉為公募。

國聯(lián)現(xiàn)金添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃是極個別延期到明年的大集合產(chǎn)品。今年11月，該產(chǎn)品公告稱，本集合計劃存續(xù)期限由“自本合同生效之日起至2025年11月8日”延長為“自本合同生效之日起至2026年7月31日”。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒

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