?——【·前言·】——?

近段時(shí)間，越南南北高鐵項(xiàng)目再度成為焦點(diǎn)，該項(xiàng)目一度被外界視為越南邁入“高速時(shí)代”的標(biāo)志性工程，越南首富親自下場(chǎng)，德國(guó)西門(mén)子參與合作，媒體鋪天蓋地報(bào)道，整個(gè)社會(huì)對(duì)高鐵項(xiàng)目充滿(mǎn)期待。

而就在簽約僅僅8天之后，越南首富突然宣布撤資，項(xiàng)目陷入停頓，如此戲劇性的轉(zhuǎn)折，不禁令人聯(lián)想起那句老話(huà)：雷聲大，雨點(diǎn)小。

越南高鐵資金博弈破局

越南的高鐵夢(mèng)，又一次在萬(wàn)眾矚目的高光時(shí)刻，遭遇了戲劇性的急剎車(chē)，事情的轉(zhuǎn)折來(lái)得很快，2025年圣誕節(jié)當(dāng)天，越南首富范日旺作出了一個(gè)外界幾乎沒(méi)有預(yù)料到的決定。

他旗下的 Vingroup 集團(tuán)發(fā)布公告，為南北高鐵項(xiàng)目專(zhuān)門(mén)設(shè)立的子公司 VinSpeed，已正式向主管部門(mén)申請(qǐng)撤銷(xiāo)投資登記，這一動(dòng)作等于主動(dòng)退出越南最關(guān)鍵、也最受矚目的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目之一。

外界之所以感到意外，并不是因?yàn)楦哞F項(xiàng)目本身存在爭(zhēng)議，而是因?yàn)榇饲搬尫懦龅男盘?hào)完全相反。

前不久，VinSpeed 還和德國(guó)西門(mén)子高調(diào)簽下全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議內(nèi)容涵蓋信號(hào)系統(tǒng)、供電設(shè)備以及高速列車(chē)技術(shù)選型，相關(guān)的合作框架已經(jīng)搭建好了。

相關(guān)展示和宣傳仍在持續(xù)，項(xiàng)目推進(jìn)看起來(lái)節(jié)奏清晰、方向明確，真正的問(wèn)題集中在資金結(jié)構(gòu)上，南北高鐵規(guī)劃全長(zhǎng)約1540公里，設(shè)計(jì)時(shí)速350公里，站點(diǎn)數(shù)量超過(guò)二十個(gè)，整體投資規(guī)模被估算為673.4億美元。

考慮到征地、拆遷和通脹等現(xiàn)實(shí)因素，最終成本很可能進(jìn)一步抬升，對(duì)于任何一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，這都不是一個(gè)可以獨(dú)立承擔(dān)的項(xiàng)目。

范日旺提出的方案，是企業(yè)出資約20%，其余部分希望由政府提供長(zhǎng)期低息貸款，或通過(guò)國(guó)家信用擔(dān)保解決融資問(wèn)題，這一模式的核心是將最大風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至公共財(cái)政。

可越南政府 12 月 23 日已經(jīng)把話(huà)說(shuō)明白了，總理范明政在高層會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，高鐵項(xiàng)目能推進(jìn)，但國(guó)家不會(huì)扛下那些可能影響財(cái)政安全、拖累信用評(píng)級(jí)的責(zé)任。

財(cái)政部門(mén)也明確反對(duì)以補(bǔ)貼或隱性擔(dān)保的方式介入，要求企業(yè)真正承擔(dān)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這一立場(chǎng)，直接切斷了項(xiàng)目的資金來(lái)源預(yù)期。

結(jié)合 Vingroup 2024 年已虧 32 億美元的實(shí)際情況，繼續(xù)推進(jìn)高鐵項(xiàng)目只會(huì)帶來(lái)更大資金壓力和更多變數(shù)，要是不趕緊抽身，這條高鐵很可能會(huì)變成把整個(gè)商業(yè)帝國(guó)拖進(jìn)泥潭的包袱。

高鐵跑不過(guò)飛機(jī)也供不起

除了建不起，更深層的恐懼在于“運(yùn)不起”，任何大型交通項(xiàng)目，最終都繞不開(kāi)最現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題：有沒(méi)有人坐，票價(jià)能不能被市場(chǎng)接受，越南南北高鐵在這一點(diǎn)上，幾乎一開(kāi)始就站在了劣勢(shì)位置。

連接河內(nèi)和胡志明市的出行需求，早已被本土廉價(jià)航空徹底占領(lǐng)，這條航線(xiàn)航班密度極高，高峰時(shí)段接近十分鐘一班，出行便利程度已經(jīng)形成穩(wěn)定習(xí)慣。

價(jià)格差距更加致命，越捷航空等廉航長(zhǎng)期把機(jī)票壓在極低區(qū)間，含稅兩三百元是常態(tài)，促銷(xiāo)時(shí)甚至能出現(xiàn)象征性?xún)r(jià)格，兩個(gè)多小時(shí)就能抵達(dá)，對(duì)普通民眾而言，這是性?xún)r(jià)比極高的選擇。

相比之下高鐵若要覆蓋數(shù)百億美元的建設(shè)成本，票價(jià)很難壓低，全程價(jià)格極可能在七百元以上，時(shí)間上要五個(gè)多小時(shí)，價(jià)格卻更高，這樣的產(chǎn)品在市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。

這也直接決定了運(yùn)營(yíng)前景，多方測(cè)算顯示，即便在較為樂(lè)觀的假設(shè)下，高鐵年收入也只是勉強(qiáng)覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，利潤(rùn)空間極小，連利息支出都難以消化。

長(zhǎng)期來(lái)看，只要廉價(jià)航空存在，高鐵客座率就很難支撐財(cái)務(wù)模型，最終只能長(zhǎng)期依賴(lài)補(bǔ)貼，商業(yè)問(wèn)題之外，技術(shù)路線(xiàn)同樣讓投資方猶豫。

越南現(xiàn)有鐵路體系仍以老舊米軌為主，運(yùn)行速度低、信號(hào)系統(tǒng)落后，很多區(qū)段依賴(lài)人工操作，在這樣的基礎(chǔ)上，直接引入時(shí)速350公里的高鐵標(biāo)準(zhǔn)，意味著幾乎所有系統(tǒng)都要從零開(kāi)始。

在技術(shù)選擇上，越南并未走漸進(jìn)路線(xiàn)，而是試圖一步到位采用最高規(guī)格方案，為此不僅放棄了成本和產(chǎn)業(yè)鏈更成熟的選項(xiàng)，還轉(zhuǎn)而尋求價(jià)格更高、風(fēng)險(xiǎn)更大的替代方案。

無(wú)論是尚未大規(guī)模驗(yàn)證的列車(chē)平臺(tái)，還是缺乏相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的本土聯(lián)合體，都讓項(xiàng)目不確定性進(jìn)一步放大，施工條件同樣嚴(yán)峻。

線(xiàn)路需要穿越復(fù)雜山地和軟土區(qū)域，對(duì)工程能力和材料供應(yīng)提出極高要求，而現(xiàn)實(shí)是越南在高鐵關(guān)鍵部件上高度依賴(lài)進(jìn)口，施工成本和工期風(fēng)險(xiǎn)難以控制。

除此之外，還有一個(gè)長(zhǎng)期被忽視卻無(wú)法回避的問(wèn)題，那就是電力保障，現(xiàn)有電網(wǎng)在高峰時(shí)期已屢次承壓，要長(zhǎng)期支撐一條超長(zhǎng)電氣化高鐵線(xiàn)路，現(xiàn)實(shí)條件并不具備。

一個(gè)連維持現(xiàn)有制造業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)都時(shí)不時(shí)面臨限電危機(jī)的電力網(wǎng)絡(luò)，又從哪里擠出余量來(lái)喂飽一條全長(zhǎng)1500多公里的電氣化巨獸？

邊境那頭在動(dòng)工，這頭還在畫(huà)餅

在這個(gè)巨大的夢(mèng)想泡沫破裂的同時(shí)，一個(gè)頗具諷刺意味的對(duì)比正在越南北部的邊境線(xiàn)上演，就在范日旺宣布退出南北高鐵項(xiàng)目的前幾天，一項(xiàng)幾乎沒(méi)什么輿論聲量的工程卻悄然啟動(dòng)。

連接中國(guó)與越南的“老街－河內(nèi)－海防”鐵路一期正式動(dòng)工，這條鐵路沒(méi)有宏大的國(guó)家敘事，也沒(méi)有高速時(shí)代的光環(huán)，定位非常明確，就是為貨運(yùn)服務(wù)。

這條鐵路用的是中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)軌距，線(xiàn)路設(shè)計(jì)打從一開(kāi)始就想到要和中國(guó)鐵路網(wǎng)直接連通，省掉了轉(zhuǎn)換和重復(fù)建設(shè)的麻煩事，從這個(gè)選擇能看出來(lái)，越南表現(xiàn)得異常務(wù)實(shí)。

農(nóng)產(chǎn)品出口、礦產(chǎn)運(yùn)輸、港口聯(lián)通，這些直接關(guān)系到財(cái)政收入和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的需求，被放在了首位，與之相比那條規(guī)劃了二十多年、卻始終停留在圖紙和發(fā)布會(huì)上的南北高鐵，反而顯得越來(lái)越脫離現(xiàn)實(shí)。

這種差異并不是技術(shù)問(wèn)題，而是路線(xiàn)選擇的問(wèn)題，在貨運(yùn)鐵路上，越南并沒(méi)有糾結(jié)所謂“去誰(shuí)化”，而是直接采用成熟、成本可控、能夠立刻見(jiàn)效的方案。

但在高鐵領(lǐng)域，越南長(zhǎng)期陷在政治象征與預(yù)算失控之間，一方面想擺脫對(duì)中國(guó)方案的依賴(lài)，另一方面又無(wú)法承擔(dān)西方方案的高成本。

事實(shí)上中國(guó)此前提出過(guò)完整可行的南北高鐵方案，技術(shù)成熟、報(bào)價(jià)清晰，單公里成本明顯低于西方標(biāo)準(zhǔn)。

但越南方面堅(jiān)持要求“100%無(wú)償技術(shù)轉(zhuǎn)讓”，這一條件最終讓合作無(wú)法推進(jìn)，結(jié)果并不是換來(lái)了更好的選擇，而是項(xiàng)目反復(fù)擱置，成本預(yù)期不斷膨脹。

從時(shí)間線(xiàn)上看，越南在這條高鐵上已經(jīng)付出了極高的機(jī)會(huì)成本，2002年首次提出構(gòu)想，2010年因預(yù)算壓力被國(guó)會(huì)否決，2025年再次嘗試卻因融資結(jié)構(gòu)崩塌而中止，每一次失敗都讓項(xiàng)目離現(xiàn)實(shí)更遠(yuǎn)一步。

范日旺的退出并非終點(diǎn)，他可以轉(zhuǎn)向其他城市基建項(xiàng)目，規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但國(guó)家層面的高鐵戰(zhàn)略卻無(wú)法隨之消失。

問(wèn)題已經(jīng)不再是“誰(shuí)來(lái)接手”，而是越南是否愿意調(diào)整節(jié)奏，先補(bǔ)齊鐵路、電力和工業(yè)能力的基礎(chǔ)，再談高速夢(mèng)想。

但無(wú)論如何，在這個(gè)2025年的年末，隨著最大的私營(yíng)金主離場(chǎng)，那列承載著越南“高速夢(mèng)”的列車(chē)，哪怕還沒(méi)發(fā)車(chē)，就已經(jīng)沒(méi)了司機(jī)。

參考資料

2025-12-25 16:12·界面快訊越南最大企業(yè)集團(tuán)Vingroup申請(qǐng)撤回南北高鐵項(xiàng)目投資登記