12月25日，深圳市倍輕松科技股份有限公司(下稱“倍輕松”)發(fā)布公告稱，公司收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案通知書》以及對實際控制人馬學(xué)軍下發(fā)的《立案通知書》，因公司及馬學(xué)軍涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對倍輕松及實際控制人馬學(xué)軍立案。

　　圖源倍輕松官網(wǎng)

　　健康智能硬件第一股，為何跌下神壇?

　　倍輕松，是一家專注于智能便攜按摩器研發(fā)與銷售的企業(yè)?，成立于2000年，產(chǎn)品涵蓋眼部、頸部、腰部按摩器等，2021年，倍輕松成功登陸科創(chuàng)板成為健康智能硬件第一股。

　　自2021年7月登陸科創(chuàng)板，倍輕松股價一度沖高至130.70元，但之后震蕩下行，截至12月26日收盤，倍輕松股價22.61元，當(dāng)日跌幅14.68%，市值降至不足20億元。

　　作為倍輕松的創(chuàng)始人，馬學(xué)軍擔(dān)任倍輕松職務(wù)涵蓋董事長、總經(jīng)理及核心技術(shù)人員。就在立案前一個月，馬學(xué)軍曾通過詢價轉(zhuǎn)讓方式，減持了其持有的公司股份255.26萬股，該次詢價轉(zhuǎn)讓的價格為25.35元/股，據(jù)此計算，馬學(xué)軍通過此次轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)金額約為6471萬元。

　　一邊是實際控制人的大額套現(xiàn)，另一邊則是倍輕松的業(yè)績下滑。2025年前三季度，倍輕松營業(yè)總收入為5.52億元，同比下滑34.07%;歸母凈利潤虧損約6562.8萬元,同比減少600.98%。

　　在按摩儀行業(yè)，這種將公司視為“提款機”的做法，似乎并非孤例。近日，與倍輕松同屬按摩儀賽道的SKG母公司宣布將赴港股上市，這是其在創(chuàng)業(yè)板撤單、終止北交所輔導(dǎo)后第三次IPO嘗試。上市前夕，SKG母公司實控人劉杰夫婦也進行了突擊分紅，業(yè)內(nèi)也對這種“左手舉債右手分紅”的做法提出了質(zhì)疑。

　　倍輕松立案或成行業(yè)整頓起點

　　作為近幾年來的“網(wǎng)紅”行業(yè)，按摩儀行業(yè)發(fā)展迅速，高端按摩儀售價動輒上千元，但其成本結(jié)構(gòu)卻鮮有透明，SKG母公司招股書數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年其毛利率分別為?50.4%?、?49.1%?和?48.9%?，2025年前三季度為?50.2%?。倍輕松的眼部、頭部、頸部等按摩儀產(chǎn)品毛利率更是高達60%以上。

　　但是高利潤率對應(yīng)的并不是持續(xù)的研發(fā)投入增加，倍輕松、SKG銷售費用連年上漲，與研發(fā)費用嚴重倒掛，巨額資金流向了明星代言、電商平臺流量購買以及直播間傭金，而非產(chǎn)品的核心技術(shù)突破。

　　按摩儀行業(yè)興起于現(xiàn)代人對健康的追求和生活品質(zhì)的提升，本應(yīng)是一片藍海市場。然而，過度營銷、忽視產(chǎn)品本質(zhì)、公司治理混亂等問題正在侵蝕這一行業(yè)的根基。

　　倍輕松從上市初被追捧為“健康科技新貴”，到如今被立案調(diào)查。SKG的上市之路屢屢受挫，監(jiān)管層對其持續(xù)盈利能力、關(guān)聯(lián)交易以及“高毛利高營銷”模式的質(zhì)疑，行業(yè)亂象的連鎖反應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　倍輕松的立案調(diào)查或許只是開始，整個行業(yè)都需認真反思，是繼續(xù)在營銷內(nèi)卷中耗盡利潤，等待監(jiān)管的達摩克利斯之劍落下，還是痛定思痛，回歸制造業(yè)本質(zhì)，真正沉入研發(fā)，做出能經(jīng)得起用戶和時間驗證的產(chǎn)品?