作者丨武甄

出品丨牛刀商業(yè)評(píng)論

隨著一紙公告，小米“二號(hào)人物”林斌套現(xiàn)20億美元一事終于等來(lái)了官方回應(yīng)。

這不是林斌第一次減持小米了。

作為僅次于雷軍的小米 “二號(hào)人物”，手握超 100 億美元市值股份的林斌，此番大舉減持絕非簡(jiǎn)單套現(xiàn)，其背后既藏著個(gè)人資本布局的考量，也折射出小米發(fā)展新階段的底層邏輯，更需放在行業(yè)周期與企業(yè)基本面中讀懂深意。

林斌減持的直接動(dòng)因，公告已明確指向 “成立投資基金”，這與去年其減持做公益的訴求有著本質(zhì)區(qū)別，是一次清晰的個(gè)人資本戰(zhàn)略布局。

從林斌的履歷來(lái)看，他兼具科技大廠(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)業(yè)視野，早年任職微軟、谷歌的經(jīng)歷，讓他對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)有著敏銳洞察，而伴隨小米從創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)為萬(wàn)億市值科技集團(tuán)，他也積累了足夠的資本與產(chǎn)業(yè)資源。

此次減持套現(xiàn)成立基金，并非脫離小米生態(tài)的 “另起爐灶”，結(jié)合市場(chǎng)消息來(lái)看，基金大概率聚焦新興科技、體育等領(lǐng)域，本質(zhì)上是依托小米的產(chǎn)業(yè)根基做外延投資。

既可以為小米提前卡位前沿賽道，也能實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的多元化配置，這種 “主業(yè) + 投資” 的模式，也是不少互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)創(chuàng)始人的常見(jiàn)選擇。

更關(guān)鍵的是，林斌明確表態(tài) “長(zhǎng)期服務(wù)公司”，意味著減持是資本層面的調(diào)整，而非對(duì)小米控制權(quán)與管理權(quán)的放棄，這也打消了市場(chǎng)對(duì)核心管理層動(dòng)搖的擔(dān)憂(yōu)。

從減持節(jié)奏與規(guī)則來(lái)看，林斌的方案盡顯穩(wěn)健，既合規(guī)又最大程度降低對(duì)市場(chǎng)的沖擊，這也是讀懂其減持初衷的關(guān)鍵。

按照港股規(guī)則，持股 5% 以上大股東 12 個(gè)月內(nèi)減持不得超過(guò) 10%，林斌當(dāng)前持股 8.56%，此次計(jì)劃 4 年累計(jì)減持 20 億美元，對(duì)應(yīng)減持比例不足 2%，且減持從 2026 年才正式啟動(dòng)，留給市場(chǎng)充足的消化時(shí)間。

不同于短期集中減持的 “套現(xiàn)離場(chǎng)”，這種拉長(zhǎng)周期、限額減持的方式，既符合監(jiān)管要求，也傳遞出林斌對(duì)小米股價(jià)的呵護(hù)。

畢竟自今年 6 月以來(lái)，小米股價(jià)已從 61.45 港元高點(diǎn)回落超 36%，當(dāng)前 39.22 港元的股價(jià)處于估值相對(duì)低位，此時(shí)公布遠(yuǎn)期減持計(jì)劃，避免了對(duì)股價(jià)的進(jìn)一步打壓。

更值得注意的是，林斌減持的是 B 類(lèi)普通股，不涉及具有控制權(quán)的 A 類(lèi)股，這也意味著其對(duì)小米的核心話(huà)語(yǔ)權(quán)絲毫未變，減持行為更多是基于個(gè)人資本規(guī)劃，與公司基本面無(wú)關(guān)。

市場(chǎng)無(wú)需對(duì)此次減持過(guò)度解讀，核心原因在于小米當(dāng)前基本面足夠扎實(shí)，為林斌減持提供了底氣，也讓 “不看好公司前景” 的猜測(cè)站不住腳。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，小米 2025 年第三季度營(yíng)收 1131 億元、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn) 113 億元，同比分別增長(zhǎng) 22.3%、80.9%，前三季營(yíng)收已近去年全年、凈利潤(rùn)超去年總額，連續(xù) 4 個(gè)季度營(yíng)收破千億的成績(jī)，印證了公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

分業(yè)務(wù)看，支柱業(yè)務(wù)根基牢固：智能手機(jī)連續(xù) 21 個(gè)季度穩(wěn)居全球前三，出貨量連續(xù) 9 個(gè)季度同比增長(zhǎng)，仍是小米的基本盤(pán)；IoT 業(yè)務(wù)連接設(shè)備破 10 億臺(tái)，用戶(hù)粘性持續(xù)提升，構(gòu)筑起生態(tài)護(hù)城河。

最受關(guān)注的智能汽車(chē)業(yè)務(wù)，三季度營(yíng)收 283 億元，同比大增超 199%，且首次實(shí)現(xiàn)單季度經(jīng)營(yíng)盈利 7 億元，標(biāo)志著汽車(chē)業(yè)務(wù)從投入期邁入收獲期，成為小米新的增長(zhǎng)引擎。

可以說(shuō)，小米當(dāng)前已擺脫單一手機(jī)依賴(lài)，形成 “手機(jī) + 汽車(chē) + IoT” 三駕馬車(chē)驅(qū)動(dòng)的格局，基本面的向好，正是林斌敢于減持的核心支撐。

因?yàn)橹挥泄景l(fā)展確定性足夠強(qiáng)，核心股東才敢放心做資本外延布局。

當(dāng)然，林斌此時(shí)公布減持計(jì)劃，也與小米當(dāng)前所處的行業(yè)周期與股價(jià)處境息息相關(guān)。

今年以來(lái)，全球科技股整體承壓，消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期，疊加新能源汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，小米股價(jià)從高點(diǎn)回落超 36%，雖有估值回調(diào)的因素，但也反映出市場(chǎng)對(duì)行業(yè)前景的謹(jǐn)慎情緒。

林斌選擇在此時(shí)公布遠(yuǎn)期減持計(jì)劃，而非股價(jià)高位時(shí)套現(xiàn)：

• 一方面是當(dāng)前股價(jià)處于相對(duì)低位，減持對(duì)應(yīng)的股份數(shù)量更少，更劃算。
• 另一方面，提前釋放減持信息，也能避免未來(lái)股價(jià)反彈后減持引發(fā)市場(chǎng)誤解。
• 更深層來(lái)看，隨著小米從 “創(chuàng)業(yè)公司” 成長(zhǎng)為 “成熟科技集團(tuán)”，核心股東的資本訴求也在變化：早年聚焦公司生存與擴(kuò)張，股東資本與公司深度綁定。

如今公司步入穩(wěn)定發(fā)展期，股東適度減持套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人資本與公司發(fā)展的良性分離，是企業(yè)發(fā)展到一定階段的必然現(xiàn)象，此前騰訊、阿里等企業(yè)的核心股東均有類(lèi)似操作。

站在行業(yè)視角看，林斌的減持，也是小米從 “規(guī)模擴(kuò)張” 向 “價(jià)值深耕” 轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。

成立 15 年來(lái)，小米憑借極致性?xún)r(jià)比與互聯(lián)網(wǎng)模式快速崛起，核心股東與公司共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益；如今小米已成為萬(wàn)億市值企業(yè)，業(yè)務(wù)版圖覆蓋硬件、軟件、汽車(chē)、IoT 等多個(gè)領(lǐng)域，進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段。

核心股東適度減持，既是對(duì)過(guò)往創(chuàng)業(yè)成果的兌現(xiàn)，也是為公司未來(lái)發(fā)展 “輕裝上陣”，股東層面實(shí)現(xiàn)資本多元化，公司層面聚焦主業(yè)深耕，這種分工更有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。

而林斌通過(guò)減持成立投資基金，反哺新興科技賽道，本質(zhì)上也是為小米生態(tài)注入新活力，助力公司在科技競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。

綜上來(lái)看，林斌減持小米，既非不看好公司前景的 “離場(chǎng)”，也非短期套現(xiàn)的 “投機(jī)”，而是一次兼顧個(gè)人資本布局、公司生態(tài)發(fā)展與市場(chǎng)穩(wěn)定的理性選擇。

于小米而言，是核心股東資本層面的正常調(diào)整，不影響公司經(jīng)營(yíng)與控制權(quán)；于市場(chǎng)而言，穩(wěn)健的減持節(jié)奏與扎實(shí)的基本面，足以支撐市場(chǎng)信心。

對(duì)于投資者而言，相比糾結(jié)于股東減持，更應(yīng)聚焦小米的核心競(jìng)爭(zhēng)力：智能手機(jī)的全球份額能否持續(xù)提升、汽車(chē)業(yè)務(wù)能否實(shí)現(xiàn)盈利常態(tài)化、IoT 生態(tài)能否持續(xù)筑高壁壘。

只要這些核心邏輯不變，小米的長(zhǎng)期價(jià)值便不會(huì)動(dòng)搖，而林斌的減持，不過(guò)是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的一段小插曲。