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“這是價值事務(wù)所的第2042篇原創(chuàng)文章”

在《價值事務(wù)所》的很多文章所長都會強調(diào)，我們一定一定一定要重視AI相關(guān)的機會，因為AI板上釘釘?shù)貢o人類世界帶來天翻地覆的影響。

以所長本人為例，說實話，現(xiàn)如今所長寫文章已經(jīng)離不開AI了，甭管是寫側(cè)重于企業(yè)、行業(yè)深度分析的《價值事務(wù)所》，還是平常的隨筆《價值事務(wù)所max》，AI確實能大幅提高自己的效率，讓文章內(nèi)容變得更好。而且AI真的進步很快，所長能明顯感覺到它越來越好用，對自己工作乃至日常生活能發(fā)揮的作用越來越大。

前兩年，我們普羅大眾對AI的認知基本還是DS這樣的幫助大家動腦的大模型，但就這兩年，AI相關(guān)的落地應(yīng)用明顯在增加。比如前段時間轟動全市場的豆包AI手機，這個手機一出世，網(wǎng)絡(luò)上都說這個AI應(yīng)用能夠顛覆所有手機APP，成為手機上的終極入口。

AI進步的速度確實太快了，甚至快得有些恐怖。兩年前我們還覺得文新一言這樣的大模型是豬頭，兩年后的今天，其成熟的落地應(yīng)用都已經(jīng)出來了，你說這可怕不可怕？

但換個角度，AI這種可怕的進化速度，不正意味著巨大的投資機會嘛，類似于科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順(159142)之類押注AI長期機會的產(chǎn)品就非常值得關(guān)注。

之前所長去調(diào)研一家零售企業(yè)，他介紹了公司是如何通過AI來進行預(yù)測性庫存管理的。他讓AI根據(jù)銷售趨勢、季節(jié)性因素，甚至是社交媒體上的熱點話題，來預(yù)測未來一段時間內(nèi)哪些商品會熱銷，從而提前優(yōu)化庫存，確保在顧客需要時總有充足的貨源，如此就避免了因缺貨而導(dǎo)致的損失，保證了顧客的體驗。

由于這套系統(tǒng)給企業(yè)帶來了極大的經(jīng)濟效益，調(diào)研時該企業(yè)對自己運用AI預(yù)測庫存管理的操作大講特講，十分自豪。

你看，AI的落地就是這么快，就是這么立竿見影。

難怪之前木頭姐預(yù)測，到2030年左右，AI就能驅(qū)動全球經(jīng)濟的增速翻一倍多，達到7.3%，而在近100年，我們自認為人類技術(shù)進步最快的1900-2024年間，全球經(jīng)濟的復(fù)合增速才3%而已。

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價值事務(wù)所

AI超級鏟子企業(yè)

現(xiàn)如今我們正處在AI顛覆世界的一個歷史性拐點路口，這點大家應(yīng)該都能感受到。

所以，各個頭部企業(yè)甚至國家都在不停地對這塊進行布局?，F(xiàn)如今資本市場對那些頭部科技企業(yè)最關(guān)心的已經(jīng)不是業(yè)績，而是他們在AI方面的資本開支了。

甭管海內(nèi)外，很明顯，這幾年頭部科技巨頭AI相關(guān)的資本開支都在大幅增長。2025Q2單季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌的合計資本開支同比提升69%至 874 億美元。根據(jù)Factset 7 月 30 日的一致預(yù)期，2025 年四家云廠商的合計資本開支預(yù)計同比增長50%至 3338 億美元。

所以，今天我們還是講一家同AI可以說非常緊密相關(guān)的企業(yè)——中際旭創(chuàng)。

中際旭創(chuàng)是做高端光通信收發(fā)模塊的，簡稱光模塊，究竟是干啥的呢？簡單說就是光信號和電信號的轉(zhuǎn)換器，主要就是讓數(shù)據(jù)在光纖里高速傳輸，同時在服務(wù)器、路由器等設(shè)備里能被識別處理。

舉個例子，日常的wifi都是光纖上網(wǎng)，我們平時上網(wǎng)比如刷視頻，這些數(shù)據(jù)的上傳和下載本質(zhì)是通過光信號，但電腦、手機、服務(wù)器這些設(shè)備只能識別電信號，比如 0 和 1 對應(yīng)的電壓高低，它們是看不懂光信號的。所以，光模塊干的事情相當于是翻譯 + 轉(zhuǎn)換，讓光電信號可以相互轉(zhuǎn)換。

所以，懂了吧，在大信息時代，光模塊有多么重要。在AI浪潮下，光模塊可以說也是最直接受益的一個上游鏟子環(huán)節(jié)，它的下游直接就是電信公司或者亞馬遜、google這樣的云計算企業(yè)。

中際旭創(chuàng)在財報中這樣描述自己，“為云數(shù)據(jù)中心客戶提供 200G、400G、800G 和1.6T 等高速光模塊，為電信設(shè)備商客戶提供 5G 前傳、中傳和回傳光模塊，應(yīng)用于城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)和核心網(wǎng)傳輸光模塊以及應(yīng)用于固網(wǎng) FTTX 光纖接入的光器件等高端整體解決方。”

基于AI 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等對高速光模塊的強勁需求，Lightcounting預(yù)測，全球以太網(wǎng)光模塊市場規(guī)模將持續(xù)保持較為快速的增長，2026年預(yù)計同比增長35%至 189 億美元，2027-2030 年的增速都會在雙位數(shù)以上，到2030 年則有望突破350 億美元。

其實要所長說，Lightcounting的預(yù)測還是保守了，因為AI的建設(shè)浪潮遠比我們想象的要猛，相關(guān)企業(yè)對AI的需求增速也不是線性的，而是指數(shù)級別的！對此不懂的同學(xué)不妨看一下下圖的數(shù)據(jù)。

就以今年為例，谷歌的月均 token 處理量在5月的時候增長了 480 萬億，過了短短兩個月，7月就增長了980 萬億，看看這個token的增速，明顯是指數(shù)級的。所以那些云計算廠商的資本開支其實也是指數(shù)級的增長，阿里巴巴在近期的投資者交流就表示，“AI 服務(wù)器的上架節(jié)奏可以說嚴重跟不上客戶訂單的增長速度，在手積壓訂單數(shù)量不斷擴大。”

下游的AI需求增長是指數(shù)級的，上游的光模塊需求增長也應(yīng)該是指數(shù)級的，而且會對高端光模塊的需求更為迫切。中際旭創(chuàng)在近期的財報中講了這樣一段話，“重點客戶進一步增加資本開支加大算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資，800G 等高端光模塊需求顯著增長，并加速了光模塊向 1.6T 及以上速率的技術(shù)迭代。報告期內(nèi)，得益于800G 等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增加以及持續(xù)降本增效，公司的營業(yè)收入、毛利率和凈利潤進一步得到提升。”

越高端的產(chǎn)品，自然利潤率會越高，所以這段時間中際旭創(chuàng)的業(yè)績不斷在暴漲。但照未來的趨勢來看，哪怕暴漲到現(xiàn)在，中際旭創(chuàng)的未來才可以說剛剛開始，畢竟AI的蓬勃發(fā)展勢頭也才剛剛開始，不懂的同學(xué)不妨看看下圖（HTI預(yù)測的中際旭創(chuàng)光模塊業(yè)務(wù)營收組成情況），看懂了你就懂所長在講什么了！

另外，在光模塊領(lǐng)域，中際旭創(chuàng)可以說擁有相當強大的優(yōu)勢。早在2021年中際旭創(chuàng)就晉升為全球第一大光模塊廠商，至今一直保持著龍頭老大地位（下圖標注的淺藍色企業(yè)就是中際旭創(chuàng)）。中際旭創(chuàng)是全球最早發(fā)布 400G/800G 光模塊的廠家，比同行早了 1-2年；2023 年發(fā)布 1.6T 光模塊，也是目前產(chǎn)業(yè)端進展最快的。換句話說就是，中際旭創(chuàng)可以類比為芯片制造領(lǐng)域的臺積電。

所以，你說，中際旭創(chuàng)是不是贏嘛了？你說，在AI時代下，他是不是非常值得關(guān)注？

02

價值事務(wù)所

更確定的機會

不過，話說到這里，又要說那句老生常談的話了，雖然中際旭創(chuàng)跟著AI的進步分一大口蛋糕問題不太大，但還是有問題，畢竟但凡是企業(yè)就有不確定性，尤其是高科技領(lǐng)域。所以，對于這類高速迭代的高科技企業(yè)，更普適的投資邏輯其實是聚焦核心賽道的指數(shù)型產(chǎn)品，可以更全面覆蓋，從而捕捉整個產(chǎn)業(yè)的增長紅利，同時也能以更好地分散風險。

如果要說誰比中際旭創(chuàng)更好，更能受益于AI的創(chuàng)新大浪潮，那莫過于科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順(159142)這樣的標的。

科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順(159142)跟蹤的是于2025年5月發(fā)布的中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)，這個指數(shù)是干嘛的聽名字就知道了吧，應(yīng)該不需要所長多講。他最好的點就在于橫跨了科創(chuàng)與創(chuàng)業(yè)雙創(chuàng)板塊，將科創(chuàng)板的硬科技實力與創(chuàng)業(yè)板的高成長性和應(yīng)用活力融為一體。

相較科創(chuàng)AI指數(shù)，它超配光模塊達30%+，重倉行業(yè)龍頭，可以更牢地把握AI算力爆發(fā)帶來的確定性需求；相較于創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，它超配AI芯片達20%+，亦重倉領(lǐng)軍企業(yè)，從源頭鎖定智能計算的產(chǎn)業(yè)核心。前文提到的中際旭創(chuàng)正是其配置超20%的第一大權(quán)重。

用成績說話可能更有說服力，自基日（2019/12/31）以來至今，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF景順(159142)跟蹤的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數(shù)累計漲幅約200%，顯著跑贏滬深300等大盤指數(shù)，今年以來，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)AI指數(shù)漲幅也已翻倍，在同類AI指數(shù)中可以說表現(xiàn)最好。

所以，相比單獨的企業(yè)，嘿嘿，還是那句話，其實所長更看好相應(yīng)賽道的ETF，建議大家都關(guān)注起來。

中際旭創(chuàng)文章合集：

1、

2、

3、”