曾經(jīng)的香餑餑，有時成了燙手山芋。在風起云涌的保險市場，不少中小險企的股東選擇了離場。

近日，黃河財險與國任財險一同登上北京產(chǎn)權(quán)交易所，被公開掛牌轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，從轉(zhuǎn)讓方看，兩家險企的轉(zhuǎn)讓方均為中國鐵建投資集團有限公司（簡稱“中鐵投資”）。其中，中鐵投資擬轉(zhuǎn)讓其持有的黃河財險14%的股權(quán)，同時轉(zhuǎn)讓所持有的國任財險4.991%的股權(quán)。

這只是2025年險企股權(quán)轉(zhuǎn)讓的一個縮影。據(jù)中保新知不完全統(tǒng)計，今年以來約有30家險企的股東尋求轉(zhuǎn)讓，除個別險企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓屬于股東集團內(nèi)部的無償劃轉(zhuǎn)來理順管理條線外，絕大多數(shù)險企屬于股東自身經(jīng)營轉(zhuǎn)型或因經(jīng)營狀況不佳，被迫做出的選擇。

“退金令”下的被動選擇

早在2023年年中，國資委印發(fā)《國有企業(yè)參股管理暫行辦法》，指出要嚴格執(zhí)行國有資產(chǎn)投資監(jiān)督管理有關(guān)規(guī)定，堅持聚焦主責主業(yè)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，嚴控非主業(yè)投資，不得通過參股等方式開展投資項目負面清單規(guī)定的禁止類業(yè)務。2024年6月，國務院國資委又要求央企深入貫徹落實《防范化解金融風險問責規(guī)定（試行）》，提出“各中央企業(yè)原則上不得新設(shè)、收購、新參股各類金融機構(gòu)”“對服務主業(yè)實業(yè)效果較小、風險外溢性較大的金融機構(gòu)原則上不予參股和增持”。

基于此，部分央國企開始轉(zhuǎn)讓其持有的保險公司股權(quán)。例如，黃河財險、國任財險的這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。中鐵投資掛牌轉(zhuǎn)讓持有的黃河財險35000萬股股份，占總股本的14%，轉(zhuǎn)讓底價為57610萬元；掛牌轉(zhuǎn)讓持有的國任財險20000萬股股份，占總股本的4.991%，轉(zhuǎn)讓底價為33081.86萬元。如轉(zhuǎn)讓成功，中鐵投資將徹底退出兩家保險公司的股東名單。

據(jù)悉，中鐵投資是黃河財險的第二大股東，是國任財險的并列第五大股東。早前其通過參股保險公司深度進入保險業(yè)，成為打造產(chǎn)融結(jié)合的重要布局，也被行業(yè)看作是產(chǎn)融結(jié)合的典范。

此次，在轉(zhuǎn)讓保險公司股權(quán)信息中，中鐵投資給出了三項受讓方的資格條件，即意向受讓方須為依法設(shè)立且有效存續(xù)的企業(yè)法人；意向受讓方應具有良好的財務狀況和支付能力，且具有良好商業(yè)信用；意向受讓方應符合國家法律法規(guī)規(guī)定的其他條件。如果在披露時間內(nèi)未征集到合適的意向受讓方，中鐵投資將不變更信息披露內(nèi)容，按照5個工作日為一個周期延長，直至征集到意向受讓方。

12月25日，在投資者提問平臺上，中國鐵建在回復時表示，“近年來，公司聚焦主責主業(yè)，在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域鞏固優(yōu)勢的同時，積極布局新基建、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等‘五新賽道’，推動業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級。通過強化成本管控、提升運營效率、嚴控經(jīng)營風險，公司保持業(yè)績相對穩(wěn)定，為市值穩(wěn)定提供了基本面保障”。除退出黃河財險、國任財險外，12月初，中鐵投資還掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的新疆銀行6.32%的股權(quán)。

除了上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓外，中航集團轉(zhuǎn)讓持有的中銀三星人壽24%的股權(quán)，國家電投集團資本控股有限公司轉(zhuǎn)讓持有的永誠財險6.57%股權(quán)，中國有色金屬建設(shè)股份有限公司轉(zhuǎn)讓所持民生人壽6.17%股權(quán)，二十二冶集團、中建二局分別轉(zhuǎn)讓長城人壽（分別持股0.4386%）股權(quán)，都是在不斷回歸主業(yè)，不過目前這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍沒有找到接盤者。

股東經(jīng)營受阻抵債轉(zhuǎn)讓

事實上，央國企因“退金令”回歸聚焦主業(yè)退出保險公司的畢竟是少數(shù)，在保險業(yè)，還有很多是因中小險企股東自身問題而被迫離場。

例如，亞太財險原股東重慶三峽果業(yè)集團有限公司將持有的10%股權(quán)以抵債的方式轉(zhuǎn)讓給城泰（青島）科技服務有限公司；幸福人壽4.6%的股權(quán)被深圳市億輝特科技發(fā)展有限公司抵債給存款保險基金；重慶金陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司與四川雄飛集團有限責任公司均因自身經(jīng)營還債，其持有的國寶人壽股權(quán)被司法拍賣，后來均找到了接盤者，分別為浙江恒嘉控股有限公司和四川雄飛集團有限責任公司。

目前市場環(huán)境下，能夠以低債轉(zhuǎn)讓方式找到新資本的險企，還算是幸運兒。在這些股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，仍有不少中小險企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓十分艱難，有的多次公開掛牌，有的多次流拍，還有一些想要通過降價的方式來實現(xiàn)股權(quán)的成功交接。

例如，蘭州新區(qū)城投集團所持黃河財險1.25億股（占比5%）股權(quán)曾在阿里司法拍賣平臺進行了兩次拍賣，第一次是在10月21日，當時的起拍價為1.15億元，第二次是在11月21日，起拍價調(diào)整為9195.43萬元，降幅約2成。

與黃河財險情況類似的還有民生人壽、匯友相互等險企。據(jù)悉，山東華樂投資控股持有的民生人壽0.31%的股權(quán)及湖南前進投資持有的民生人壽0.12%股權(quán)都經(jīng)過了兩次拍賣，但最終以流拍結(jié)束。長安責任險持有的匯友相互16.67%的股權(quán)也三次登上拍賣平臺，并通過降價來吸引資本，但結(jié)果也是一樣，以流拍宣告結(jié)束。

另外，還有不少險企的股權(quán)被拿到產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，有的甚至被多次重復掛牌，但依舊懸而未決。比如，

有的雖未經(jīng)過多次拍賣，但從當下看，也依舊懸而未決。比如，10月下旬，和泰人壽股東欒川縣金興礦業(yè)有限公司所持有的10%股權(quán)就曾在阿里司法拍賣平臺拍賣，出現(xiàn)流拍；11月，安誠財險三家股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)，其中重慶力帆控股有限公司和重慶市公路工程（集團）股份有限公司均在阿里平臺司法拍賣，未能如愿，而另一家股東重慶水務集團所持的安誠財險5.1521%股權(quán)在重慶產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)掛出也沒有實現(xiàn)成交；北部灣財險的股東廣西平鋁集團有限公司也因債務問題，所持6%的股權(quán)在阿里平臺司法拍賣沒有下文。

除此之外，前海財險的大股東鉅盛華，所持20%股權(quán)兩次司法拍賣都被叫停。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓下的幸運兒

面對市場的變化，中小險企的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無人問津者居多，不過也有一些幸運兒。

12月15日，華海財險兩家股東煙臺誠泰投資有限公司、山東濱化投資有限公司合計將15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給老股東萊州誠源鹽化有限公司。在此之前，三星財險的股東宇星科技發(fā)展（深圳）有限公司將所持的11.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給佛山市順德區(qū)君蘭酒店管理有限公司；陽光保險集團的股東北京銳藤宜鴻投資管理有限公司將所持的3.39%轉(zhuǎn)給三家接盤者，分別為七匹狼控股集團股份有限公司、福建百群投資有限公司、成都市晉江福源食品有限公司；和泰人壽的股東北京英克必成科技有限公司將1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市金世紀工程實業(yè)有限公司；永安財險的股東西安裕華科技投資有限公司將所持的0.3755%股權(quán)轉(zhuǎn)售于國資企業(yè)西安財金投資管理有限公司。此外，永安財險的另一股東陜西投資集團有限公司將所持股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)另一國資背景的陜西投資產(chǎn)融控股有限公司。

事實上，今年以來在保險市場上關(guān)于股權(quán)在股東系統(tǒng)內(nèi)部無償轉(zhuǎn)讓的并不少見，包括中農(nóng)再保險、國任財險、安誠財險、恒邦財險、三峽人壽、鼎和財險、中原農(nóng)險等。

例如，三門峽市農(nóng)發(fā)投資有限公司將持有的中原農(nóng)險0.75%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至三門峽市財經(jīng)投資有限公司；南方電網(wǎng)財務有限公司將持有的鼎和財險6.5%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至南方電網(wǎng)產(chǎn)融控股集團有限公司；重慶渝富資本運營集團有限公司將持有的三峽人壽18.54%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至重慶發(fā)展投資有限公司；重慶渝富控股集團有限公司將持有的安誠財險18.7733%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至重慶發(fā)展投資有限公司等。此類股權(quán)無論占比大小，轉(zhuǎn)讓之后對公司的經(jīng)營均不會產(chǎn)生較明顯的影響。

結(jié) 語

曾經(jīng)保險牌照放開時，資本蜂擁而來?，F(xiàn)如今，隨著市場的風云突變，紛紛出走也成為無奈的選擇。2026年即將來臨，但愿那些懸而未決的股權(quán)有一個好的歸宿，困境中的中小險企均找到適合于自身的經(jīng)營之路。