大家都知道我們的場(chǎng)外實(shí)盤是以穩(wěn)健風(fēng)格在運(yùn)行，對(duì)于有長(zhǎng)期慢牛屬性的資產(chǎn)往往高看一眼。

主動(dòng)基金方面也給大家分析過(guò)很多高勝率、風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的基金，但指數(shù)基金幾乎沒有提過(guò)。

其中的主要原因是符合這類特征的基金太少。

但奈何問的粉絲太多，我只能拿出壓箱底的存貨了——現(xiàn)金流ETF全指（563390）及其聯(lián)接基金（A類024622，C類024623）。

產(chǎn)品跟蹤中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，該指數(shù)回測(cè)數(shù)據(jù)很厲害，最近7年（2019-2025）有6年都取得了正收益，表現(xiàn)最差的2022年也只是虧了不到9%，區(qū)間內(nèi)的年化收益可以達(dá)到驚人的16%。（截至2025/12/26）

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關(guān)于中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)，我們也給大家寫過(guò)幾篇科普內(nèi)容，之前多是以觀察為主。

原因就是這種優(yōu)秀的策略到底能不能在A股大放異彩——美股已經(jīng)驗(yàn)證了策略的有效應(yīng)。

畢竟中證全指從21年年底開始走下坡路，區(qū)間最大跌幅超過(guò)40%，即使是經(jīng)歷了去年“9.24”和今年的科技熱潮，也才剛剛收復(fù)失地，相當(dāng)于花了四年時(shí)間做了一輪過(guò)山車。

而大洋彼岸的納斯達(dá)克指數(shù)卻在21年短暫回調(diào)后，一路高歌猛進(jìn)，走出了一波慢牛。

在此背景下，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)近五年的收益卻已經(jīng)翻倍，甚至搶了納斯達(dá)克的風(fēng)頭，回撤還更小，這個(gè)不多說(shuō)，過(guò)去的就讓它過(guò)去吧。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2025.12.25

亮點(diǎn)在今年以來(lái)，因?yàn)轱L(fēng)格的原因，該指數(shù)在一季度收益暫時(shí)落后，但在一季度成份股調(diào)整后，迅速扭轉(zhuǎn)了這種情況，變動(dòng)的方向就是第一大權(quán)重行業(yè)煤炭，在二季度的定期調(diào)整中權(quán)重大幅下降，而有色金屬、基礎(chǔ)化工等景氣度向上的行業(yè)，權(quán)重則呈現(xiàn)提升的趨勢(shì)。

因此一個(gè)指數(shù)策略的優(yōu)秀的程度，有部分原因是由成份股的調(diào)倉(cāng)機(jī)制決定的——每季度換一次，能及時(shí)地補(bǔ)充到新鮮血液，剔除掉雜質(zhì)。

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下面咱們更深入的細(xì)分析一下，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)為什么能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)坡后雪？

這主要是中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)的成份股篩選邏輯夠硬。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，自由現(xiàn)金流是企業(yè)在扣除必要資本開支后，可自由分配給股東或債權(quán)人的現(xiàn)金。

它和凈利潤(rùn)的最大差別就是更純粹。

例如A公司作為B公司的材料供應(yīng)商，雖然B欠A錢，但什么時(shí)候付款完全不知道，這部分金額就沒辦法計(jì)算到A的自由現(xiàn)金流里面，因?yàn)殄X還有可能收不回來(lái)。

但是可以被放到凈利潤(rùn)里面，畢竟別人欠你的錢也是你的錢。

因此自由現(xiàn)金流也被視為企業(yè)財(cái)務(wù)健康的“試金石”，畢竟財(cái)報(bào)可以粉飾太平，但現(xiàn)金流難以造假。

而自由現(xiàn)金流良好的企業(yè)通常具備三大特征：

一、內(nèi)在造血能力極強(qiáng)，能做事，能成事。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)高于凈利潤(rùn)，資本開支占收入比重低，形成“現(xiàn)金-利潤(rùn)-再投資”的良性循環(huán)。

從指數(shù)編制方案中，我們能感受自由現(xiàn)金流策略的核心理念——系統(tǒng)性篩選出自由現(xiàn)金流占比高且能持續(xù)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

來(lái)源：中證指數(shù)公司

不僅過(guò)去的自由現(xiàn)金流占比要高，而且這種高占比還要有持續(xù)性。

二、抗周期屬性突出，波動(dòng)的時(shí)候能抗事。

該指數(shù)持倉(cāng)行業(yè)分散，第一大權(quán)重行業(yè)石油石化占比剛超過(guò)10%，避免了單一個(gè)行業(yè)階段下行帶來(lái)的擾動(dòng)。

同時(shí)這些分散的行業(yè)也有一些共性，那就是對(duì)抗股市周期波動(dòng)的屬性非常強(qiáng)。

例如需求剛性（如消費(fèi)品、醫(yī)藥）、行業(yè)壁壘高（如科技巨頭壟斷）、定價(jià)權(quán)穩(wěn)固（如品牌溢價(jià)）、紅利屬性（有色、石油、家電），這些在經(jīng)濟(jì)衰退期仍能維持現(xiàn)金流穩(wěn)定。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2025.12.26

而且因?yàn)槌謧}(cāng)中并不缺乏科技屬性，所以在股市的順風(fēng)周期重也具備一定的進(jìn)攻性，不至于掉隊(duì)，這也是相對(duì)于傳統(tǒng)高股息策略基金的一大優(yōu)勢(shì)。

三、企業(yè)回報(bào)意愿強(qiáng)烈，有福同享。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是舍得分紅，愿意和股東一塊享受企業(yè)的盈利成果。

例如第一大重倉(cāng)股中國(guó)海油上市4年多的時(shí)間內(nèi)共進(jìn)行了8次分紅，分紅金額超過(guò)2500億，占到了企業(yè)凈利潤(rùn)的一半，形成“現(xiàn)金流-分紅-估值提升”的正向反饋。

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現(xiàn)在是否是入場(chǎng)的好時(shí)機(jī)？

如果大家追求的是長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，最好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)就是當(dāng)下。

大家應(yīng)該記得我們經(jīng)常舉的一個(gè)例子：種一顆樹最好的時(shí)機(jī)就是十年之前，其次是當(dāng)下。

至于選哪家，理論上差別不大，但我更傾向于華泰柏瑞家的現(xiàn)金流ETF全指（563390）及其聯(lián)接基金（A類024622，C類024623）。

理由是專業(yè)的事情交給專業(yè)的人，他們家ETF規(guī)模屬于行業(yè)頭部，全市場(chǎng)排名前三，而且作為國(guó)內(nèi)首批ETF管理人之一,華泰柏瑞在指數(shù)投資領(lǐng)域擁有超過(guò)19年的管理經(jīng)驗(yàn)。

此外，Smart Beta指數(shù)產(chǎn)品的運(yùn)作管理也是他們所擅長(zhǎng)的，全市場(chǎng)最大的紅利ETF、紅利低波ETF都是他們家的。

場(chǎng)外實(shí)盤已經(jīng)把這只產(chǎn)品納入“ETF兵器譜“，作為長(zhǎng)線投資方向的重要標(biāo)的來(lái)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

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