財(cái)聯(lián)社12月30日訊（記者 沈嬌嬌 實(shí)習(xí)記者 林嘉豪）2025年對于中國現(xiàn)制茶飲行業(yè)來說，注定是不平凡的一年。這一年，頭部品牌密集登陸港股，外賣戰(zhàn)場硝煙再起、行業(yè)分化加劇，而海外市場則成為新的增長希望。

目前，現(xiàn)制茶飲行業(yè)競爭已趨白熱化，密集開店導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)門店業(yè)績稀釋。未來的勝負(fù)手或不在于“開多少店”，而在“每一家店是否高效運(yùn)轉(zhuǎn)”，從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕”。

加速資本化和“跑馬圈地”

2025年堪稱現(xiàn)制茶飲行業(yè)的 “上市大年”。繼此前奈雪的茶（02150.HK）、茶百道（02555.HK）等品牌登陸港股后，多家頭部茶飲企業(yè)包括古茗（01364.HK）、蜜雪集團(tuán)（02097.HK）、滬上阿姨（02589.HK）、霸王茶姬（CHA.O）2025年集中沖刺IPO，掀起了行業(yè)第二輪資本化熱潮。從年初到年中，上述企業(yè)相繼在港股和美股敲鐘上市，希望通過資本市場融資來支持其快速擴(kuò)張和品牌建設(shè)。

今年上半年，疊加消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期與品牌高增長故事，相關(guān)個(gè)股普遍迎來一波估值上行，成為投資者關(guān)注的消費(fèi)領(lǐng)域新熱點(diǎn)。

同時(shí)，各家奶茶公司加速“跑馬圈地”，門店持續(xù)擴(kuò)張。今年上半年，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、滬上阿姨、茶百道的新增門店數(shù)量分別為6535家、1265家、598家、260家、49家。

外賣大戰(zhàn)硝煙“席卷”奶茶行業(yè)

今年暑期，美團(tuán)、京東、淘寶閃購掀起一場空前激烈的“外賣大戰(zhàn)”。夏天本就是現(xiàn)制茶飲的消費(fèi)旺季，為了爭奪市場份額和用戶流量，各大奶茶公司紛紛加大在外賣平臺上的投入，通過優(yōu)惠活動(dòng)、滿減促銷等方式吸引消費(fèi)者。

這場外賣大戰(zhàn)不僅為消費(fèi)者帶來了實(shí)惠，也為奶茶門店帶來了可觀的流量和訂單量。不過，代價(jià)同樣明顯，部分中小品牌或無供應(yīng)鏈優(yōu)勢的品牌，甚至出現(xiàn)“賣一單虧一單”的情況，利潤被壓縮甚至虧損。

不過，其中也有一個(gè)例外，在席卷整個(gè)奶茶行業(yè)的戰(zhàn)爭硝煙中，霸王茶姬成為頭部品牌里罕見的“克制派”，始終與價(jià)格混戰(zhàn)保持距離。雖部分門店因平臺補(bǔ)貼被動(dòng)出現(xiàn)低價(jià)，但品牌方面未主動(dòng)推出大規(guī)模補(bǔ)貼活動(dòng)。

中期報(bào)告出爐 外賣大戰(zhàn)戰(zhàn)果分化

進(jìn)入下半年，各品牌陸續(xù)披露2025年中期財(cái)報(bào)，外賣大戰(zhàn)的戰(zhàn)果呈現(xiàn)其中。財(cái)報(bào)顯示，頭部加盟品牌憑借模式與供應(yīng)鏈優(yōu)勢接住了外賣大戰(zhàn)的“潑天富貴”，直營品牌承壓更明顯。

蜜雪集團(tuán)、古茗等以向加盟商售商品 / 設(shè)備為主，外賣補(bǔ)貼雖壓低終端價(jià)格，但通過提升加盟商采購頻次與規(guī)模，有效對沖了單價(jià)壓力，品牌端毛利率保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)顯著下滑。

從具體數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，營收規(guī)模由高到低排序分別為：蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨，均實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤雙增長。

外賣與團(tuán)購平臺加劇了低價(jià)競爭，爆款奶茶實(shí)際到手價(jià)常低于5元。在此情況下，價(jià)格帶錨定在“中高端”的奶茶品牌受到影響。奈雪的茶2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入21.78億元，同比下降14.4%，經(jīng)調(diào)整凈虧損1.18億元。

霸王茶姬更是主動(dòng)承認(rèn)自己成為了外賣大戰(zhàn)的“受害者”。財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，霸王茶姬GMV從去年同期83.01億元下降至79.30億元。大中華市場的總GMV為76.29億元，同比下滑6%。在業(yè)績會(huì)上，霸王茶姬CFO黃鴻飛（Aaron）指出，這既反映了去年同期的基數(shù)較高，也反映了包括外賣平臺競爭影響在內(nèi)的更激烈的競爭環(huán)境。

從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕”

時(shí)間來到2025年末，各家奶茶公司的業(yè)績表現(xiàn)也反映在了股民信心里。部分公司股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)。

某消費(fèi)行業(yè)投資人士向財(cái)聯(lián)社記者表示，事實(shí)上，隨著市場的不斷增長和下沉市場需求的釋放，新茶飲行業(yè)的市場空間仍然巨大。然而，行業(yè)競爭已經(jīng)趨向白熱化。密集開店導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)同店業(yè)績稀釋，價(jià)格戰(zhàn)擠壓利潤空間，同質(zhì)化問題下中小品牌生存空間收窄。

因此，行業(yè)共識正在形成：未來的勝負(fù)手，或不在于“開多少店”，而在“每一家店是否高效運(yùn)轉(zhuǎn)”。競爭的核心邏輯已經(jīng)從“擴(kuò)張速度”轉(zhuǎn)向多維度的綜合價(jià)值比拼。上述人士進(jìn)一步指出，這要求企業(yè)必須構(gòu)建以下核心能力：一是高效的供應(yīng)鏈體系，保障產(chǎn)品一致性與成本優(yōu)勢；二是精細(xì)化的加盟管理體系，確保品牌標(biāo)準(zhǔn)落地；三是持續(xù)的爆品研發(fā)與場景拓展能力，維持用戶新鮮感；四是鮮明的品牌文化與差異化定位，避免陷入同質(zhì)化泥潭。

面對激烈的市場競爭，多家奶茶上市公司告訴財(cái)聯(lián)社記者，公司將海外市場視為未來的第二增長曲線，目前正在積極出海；另外，在國內(nèi)市場積極拓寬其他消費(fèi)場景，譬如挖掘早餐和晚間時(shí)段場景，以及推出咖啡、零食等產(chǎn)品，增加消費(fèi)者復(fù)購的時(shí)段和機(jī)會(huì)。