尚揚

12月30日，上證指數沖擊十連陽未能成功，但市場依舊精彩紛呈。二級市場中，近日機器人概念王者歸來，天奇股份連續(xù)4天報收漲停，中超控股連斬3個漲停，五洲新春也已連收2個漲停板……

機器人概念股強勢上漲背后有多重因素驅動，如工信部成立人形機器人標準化技術委員會；機器人板塊獨角獸企業(yè)收購上市公司案例頻出。當前該如何更好地參與機器人概念的投資？

板塊資本端催化加速

12月以來，機器人行業(yè)動作不斷。

12月26日，工信部成立人形機器人標準化技術委員會。標委會主要承擔人形機器人與具身智能基礎共性、關鍵技術、部組件、整機與系統(tǒng)、應用、安全等領域行業(yè)標準制修訂工作。清晰的行業(yè)標準將是人形機器規(guī)模化量產及應用的前提，在此標準下有望篩選出一批行業(yè)內更有競爭力的平臺化公司。

同日，偉創(chuàng)電氣擬與浙江榮泰設立合資公司，布局智能機器人機電一體化。

與此同時，月內機器人板塊獨角獸企業(yè)收購上市公司案例頻出。12月12日，七騰機器人公告用超16億元控股勝通能源；12月16日，追覓科技公告將以22.82億元控股嘉美包裝；12月17日，東杰智能公告擬收購遨博智能控股權。此外，12月23日，云深處科技已正式啟動上市輔導。機器人板塊資本端催化加速，圍繞機器人賽道的資本運作持續(xù)活躍。

電動化與智能化浪潮下，國內外人形機器人產品問世并不斷迭代，或開辟比汽車更廣闊的市場空間，機器人從本體到零部件商持續(xù)開展產品迭代，同時快速推進業(yè)務合作和場景應用，積極探索人形機器人規(guī)模化量產和商業(yè)落地，人形機器人產業(yè)或迎來“ChatGPT時刻”。

行業(yè)全線企穩(wěn)反彈

2025年，機器人板塊整體呈現出“事件驅動+主題擴散”的高彈性特征：一季度催化上行—二季度估值消化—三季度政策扶持與訂單修復—四季度再度回調并實現反彈。核心驅動并非業(yè)績，而是特斯拉鏈進展、國內外政策扶持與宇樹、智元等頭部機器人企業(yè)資本化進程。全年指數在高位經歷了多次“事件驅動的情緒脈沖+估值回歸”的往復。

近日，機器人概念企穩(wěn)反彈，技術面與情緒面同步回暖，指數已進入階段性上行通道（見下圖）。

板塊的持續(xù)反彈，或主要由以下幾方面因素促成：（1）前期調整充分，估值與情緒回歸合理區(qū)間；（2）馬斯克盛贊Optimus Gen3為“一件精美的藝術品”，側面印證Gen3進展順利；（3）優(yōu)必選斥資16.65億元控股鋒龍股份，疊加手握近14億元多場景訂單。（4）與商業(yè)航天板塊形成聯動，馬斯克曾計劃于2026年用火箭帶機器人上太空為人類進駐火星鋪就“數字先遣隊”。不乏有樂觀的觀點認為，2026年或將開啟人形機器人的“黃金十年”。

2025年產業(yè)“0-1”開始走向“1-10”，核心是“技術收斂”；2026年跨越“1-10”拐點，走向“10-100”，核心是“量產和訂單”。人形機器人行業(yè)量產大幕已全面拉開，2026年將迎來里程碑式的發(fā)展節(jié)點。隨著特斯拉、宇樹、智元等海內外龍頭企業(yè)的專屬產線相繼建成投產，產業(yè)發(fā)展首次突破小批量試制的局限，正式邁入萬臺級規(guī)?；圃斓娜码A段。在此背景下，多家人形機器人頭部玩家均釋放積極信號，明確表示2026年將全面推進大規(guī)模量產工作（見表1），這也意味著整個行業(yè)就此告別技術驗證與小范圍交付的初期階段，正式進入“量產爬坡與商業(yè)探索”的關鍵發(fā)展周期（1–10），為后續(xù)商業(yè)化落地與產業(yè)鏈上下游的全面放量筑牢根基。

兩條主線投資布局

2026年機器人概念的投資主線，可以從特斯拉鏈、國產鏈兩大方向布局。

特斯拉機器人進入技術定型和產能建設階段，中國擁有全球最完整的供應鏈、卓越的大規(guī)模制造與降本能力、全球化產能布局優(yōu)勢，以及龐大的應用市場。供應鏈方面，供應商需配合特斯拉進行持續(xù)的迭代，并配合特斯拉的規(guī)劃，同步推進國內資本開支和海外產能建設；成本控制方面，馬斯克提出機器人沒有現成的供應商，需要對供應鏈進行垂直整合，要求供應商產品性能達到要求的同時，必須具備大規(guī)模制造和降本能力。其中兩個方向值得被重點關注，一是供應鏈強確定性方向，如結構件、絲杠等細分領域；二是技術迭代方向，如靈巧手、減速器等細分領域（見表2）。

國產鏈，隨著人形機器人行業(yè)將從技術驗證步入規(guī)?；慨a的“戰(zhàn)國時代”，這一階段核心驅動力是資本，頭部企業(yè)如宇樹科技通過IPO等資本化路徑獲取充沛資金，將迅速轉化為大規(guī)模量產、供應鏈整合與市場開拓的實質性優(yōu)勢，從而確立領先地位。行業(yè)“馬太效應”將急劇凸顯，缺乏資本與技術儲備的尾部企業(yè)或面臨出清。投資方向上，可優(yōu)先關注有望在2026年實現IPO落地、明確打通量產資金通道的頭部整機廠商和宇樹等國內頭部整機公司，另外，核心供應鏈、本體代工和標準化等投資機會也值得關注。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）