2025年銅價(jià)上漲48%，石油價(jià)格下跌25%。

這張圖表準(zhǔn)確地反映了這種轉(zhuǎn)變。

石油驅(qū)動(dòng)了20世紀(jì)的發(fā)展。 銅正在悄然成為21世紀(jì)電氣化進(jìn)程中的瓶頸。

現(xiàn)在銅：每噸12,305.85美元，布倫特原油：每桶 62.25美元，WTI原油（西德克薩斯中間基原油）：每桶 58.27美元。

國(guó)際能源署（IEA）警告稱， 如果沒(méi)有新項(xiàng)目、 更快的審批流程和更多的回收利用， 到2035年， 銅的需求量可能會(huì)超過(guò)供應(yīng)量 30%。

交貨周期非常漫長(zhǎng)。

新礦從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)可能需要17年。 下一波需求浪潮是結(jié)構(gòu)性的， 而非周期性的。

電網(wǎng)、電動(dòng)汽車和數(shù)據(jù)中心都在同時(shí)推動(dòng)對(duì)銅的需求。

如果銅真的成為“新石油”，市場(chǎng)就會(huì)像交易石油一樣交易銅。

供應(yīng)沖擊、 地緣政治、戰(zhàn)略儲(chǔ)備和政策風(fēng)險(xiǎn)與 GDP 同等重要。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？

由于供應(yīng)持續(xù)滯后于需求， 銅價(jià)波動(dòng)性加劇且持續(xù)存在。

銅礦資產(chǎn)領(lǐng)域新一輪并購(gòu)浪潮， 以及日益高漲的資源民族主義情緒。

增加替代品和回收利用。

有幫助，但不太可能快速縮小差距。

由于銅是所有電器設(shè)備的核心部件， 因此會(huì)對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生次級(jí)影響。

因此，盡管 2025 年對(duì)石油市場(chǎng)情緒來(lái)說(shuō)是殘酷的，但下一個(gè)周期更大的問(wèn)題可能是： 銅供應(yīng)先崩潰， 還是需求預(yù)期先崩潰？