滬深300依然好時(shí)光大盤(pán)成長(zhǎng)能更好嗎300成長(zhǎng)300成長(zhǎng)創(chuàng)新行業(yè)呢

今天是 2025 年最后一個(gè)交易日了。

2026 年的年度策略報(bào)告看了很多了，不過(guò)腳踏實(shí)地，先把 2026 年的 1 月過(guò)好。

在 12 月的第一天，曾經(jīng)和諸位分享過(guò)，接下來(lái)兩個(gè)月，是小微盤(pán)傳統(tǒng)低迷期，建議切換大盤(pán)股。

暫時(shí)來(lái)看，微盤(pán)的確相對(duì)滬深 300 跑出了 “負(fù)超額”，不過(guò)類(lèi)似中證 1000、中證 2000 之類(lèi)的小盤(pán)股指數(shù)，表現(xiàn)并不太差。

那么 1 月呢？

從 2016 年至 2025 年的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，依然是滬深 300 的相對(duì)好時(shí)光，絕對(duì)收益層面，勝率高一點(diǎn)，賠率也高一點(diǎn)。

如果聚焦滬深 300 和中證 2000 這兩個(gè)極端的相對(duì)表現(xiàn)，那么 1 月滬深 300 的優(yōu)勢(shì)就更大一些了。2016 年迄今那么多年中，僅 2020 年、2023 年和 2025 年跑輸。而且跑輸?shù)某潭榷加邢?，遠(yuǎn)不如跑贏時(shí)的超額，所以超額無(wú)論均值還是中位值，都頗為可觀。

之前在《成長(zhǎng)風(fēng)格的一月魔咒能打破嗎》曾經(jīng)提到最近十年成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格輪動(dòng)的一個(gè)規(guī)律：以國(guó)證成長(zhǎng)和國(guó)證價(jià)值指數(shù)來(lái)看，每年 12 月末占優(yōu)勢(shì)的風(fēng)格，次年 1 月會(huì)繼續(xù)占優(yōu)勢(shì)。從下圖可以看到，2020 年、2021 年和 2023 年的 1 月，成長(zhǎng)都是沿襲了上一年 12 月強(qiáng)勢(shì)。

而 2025 年 12 月，依然是成長(zhǎng)占優(yōu)。

按照這個(gè)規(guī)律，那么2026 年 1 月，若歷史重演的話，就應(yīng)該繼續(xù)是成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。

如果結(jié)合上文大盤(pán)優(yōu)于小盤(pán)的結(jié)論，那么一個(gè)理所當(dāng)然的推論就是：2026 年 1 月大盤(pán)成長(zhǎng)應(yīng)該更值得期待。

要捕捉大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格，最直觀的，是兩個(gè)指數(shù)。

第一個(gè)是老牌的 300 成長(zhǎng)指數(shù)。從下圖可以看到，在成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的 2020 年、2021 年和 2023 年，300 成長(zhǎng)全收益指數(shù) (300 收成) 相對(duì) 300 全收益指數(shù)，除了 2020 年打平，2021 年和 2023 年的確是有小幅超額的。

目前跟蹤 300 成長(zhǎng)的，有銀華和萬(wàn)家兩家的指數(shù)產(chǎn)品，萬(wàn)家的還有場(chǎng)外聯(lián)接。

除了老牌的 300 成長(zhǎng)指數(shù)，另一個(gè)大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格的指數(shù)是華夏定制的 300 成長(zhǎng)創(chuàng)新指數(shù)。

下圖是 300 成長(zhǎng)創(chuàng)新全收益指數(shù)相對(duì)滬深 300 全收益指數(shù)的月度熱力圖，可以看到無(wú)論成長(zhǎng)是否占優(yōu)，300 成長(zhǎng)創(chuàng)新在 1 月的勝率都不低，當(dāng)然在 2020 年、2021 年和 2023 年成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的這三年里面，2010 年和 2021 年都有不俗的超額，2023 年則是打平。

這個(gè)指數(shù)，華夏在 ETF 和場(chǎng)外上都布全了?？上У木褪且?guī)模有點(diǎn)迷你。

站在 2025 年末，聊成長(zhǎng)，顯然繞不開(kāi)成長(zhǎng) 100 指數(shù)。相信讀者中有不少也感受到了它的樂(lè)趣。

不過(guò)，成長(zhǎng) 100 指數(shù)不是一個(gè)嚴(yán)格的大盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)，其實(shí)有不少的市值下沉，并不算大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格。

但這里，也給一下統(tǒng)計(jì)值，僅供參考。可以看到，在 2020 年、2021 年和 2023 年這三年國(guó)證成長(zhǎng)相對(duì)國(guó)證價(jià)值占優(yōu)的年份里面，成長(zhǎng) 100R (全收益指數(shù)) 同樣相對(duì) 300 收益占優(yōu)，而且超額頗為可觀。

不過(guò)，成長(zhǎng) 100 目前就只有易方達(dá)一家的產(chǎn)品跟蹤，暫時(shí)沒(méi)有場(chǎng)外。

如果2026年1月份，我們看好大盤(pán)成長(zhǎng)股，那么以2025年風(fēng)光無(wú)限的小登行業(yè)們來(lái)看，誰(shuí)最收益？

就以筆者每天關(guān)注的“五小登”而言，我基于滬深300、中證500、中證1000和中證2000做了市值拆解，有了下表。需要說(shuō)明的是，由于中證指數(shù)公司雖然實(shí)時(shí)公布成分股，但權(quán)重每月初才公布。所以在12月這個(gè)指數(shù)大調(diào)倉(cāng)的月份，很多指數(shù)新跳入的成分股權(quán)重還不得而知，下表使用的是12月初的權(quán)重，也正因此加總數(shù)據(jù)未必等于100%，只能是一個(gè)參考。

但從上表也能看到，在五個(gè)“小登”行業(yè)中，市值最上浮的，首選通信設(shè)備，其次是半導(dǎo)體。其余三個(gè)，或許因?yàn)檫€是新興行業(yè)的緣故，滬深300成分股微乎其微。

借著大盤(pán)成長(zhǎng)的風(fēng)，通信和半導(dǎo)體能否在2026年1月繼續(xù)有所表現(xiàn)？尤其是通信。

如果要說(shuō)2025年最亮眼的行業(yè)，顯然通信屬于“舍我其誰(shuí)”的。尤其是通信ETF(515880)，依靠今年迄今128.37%的年收益，不出意外的話，應(yīng)該就是今年第一名了。后面有好幾個(gè)能殺入前十的，也是通信概念(創(chuàng)業(yè)板人工智能其實(shí)近乎了)。順便一提，前十之中，除了通信，就是有色概念了，這個(gè)板塊下漲幅第一的是礦業(yè)ETF(561330)，巧的是這兩只都來(lái)自國(guó)泰基金，可謂是雙豐收，也再次確認(rèn)它家擅長(zhǎng)行業(yè)ETF的特質(zhì)。