逐光硬科技，A股前十大IPO背后的資本敘事

2025年的A股資本市場(chǎng)，硬科技無疑是最耀眼的時(shí)代注腳。

摩爾線程、沐曦股份的股價(jià)在科創(chuàng)板開盤后上演“直線飆升”的狂歡，天有為作為東三省的“獨(dú)苗”在主板穩(wěn)健起航，這些鐫刻著“國產(chǎn)替代”鮮明印記的企業(yè)，不僅以高發(fā)行價(jià)強(qiáng)勢(shì)躋身年度前十大IPO榜單，更在背后串聯(lián)起超百家投資機(jī)構(gòu)的“逐光之路”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，摩爾線程、沐曦股份、天有為、優(yōu)優(yōu)綠能等十家企業(yè)憑借高發(fā)行價(jià)躋身前列。

融中整理發(fā)現(xiàn)，這些項(xiàng)目背后，背后匯聚了超百家投資機(jī)構(gòu)的身影。

在這份長長的投資機(jī)構(gòu)名單中，聯(lián)想創(chuàng)投上演帽子戲法，分別投資了摩爾線程、沐曦股份、昂瑞微電子。

此外，紅杉中國、前海母基金、深創(chuàng)投、建銀國際、中關(guān)村科學(xué)城、萬石創(chuàng)投、海達(dá)投資、哈勃投資、豐年資本、追遠(yuǎn)創(chuàng)投、小米、中信證券投資、圖靈資管、中衛(wèi)頤和、泰達(dá)科投等投資機(jī)構(gòu)分別拿下兩家。

這份年度榜單，絕非簡單的資本市場(chǎng)融資答卷，而是一段段資本與硬科技企業(yè)相互成就、穿越技術(shù)攻堅(jiān)“死亡谷”的成長史詩。而這十家發(fā)行價(jià)“王者”項(xiàng)目，也勒出A股資本市場(chǎng)的融資新圖景。

聯(lián)想創(chuàng)投“獨(dú)中三元”，頭部機(jī)構(gòu)的硬科技押注密碼

融中財(cái)經(jīng)整理發(fā)現(xiàn)，在2025年A股前十大IPO（按發(fā)行價(jià)計(jì)）的資本版圖中，聯(lián)想創(chuàng)投的名字格外醒目——它成為全市場(chǎng)唯一“獨(dú)中三元”的投資機(jī)構(gòu)，成功將摩爾線程、沐曦股份、昂瑞微電子三家硬核科技企業(yè)悉數(shù)納入投資組合，在競爭激烈的半導(dǎo)體賽道寫下了精準(zhǔn)布局的注腳。

這一成績背后，是頭部機(jī)構(gòu)對(duì)硬科技賽道長期主義的堅(jiān)守，更藏著一套“技術(shù)洞察+產(chǎn)業(yè)賦能”的投資邏輯。

數(shù)據(jù)來源：wind，融中制圖

2025年12月，科創(chuàng)板因兩家國產(chǎn)GPU巨頭的密集上市掀起了兩場(chǎng)載入史冊(cè)的“算力狂歡”。12月5日，摩爾線程帶著114.28元的年度最高發(fā)行價(jià)登陸科創(chuàng)板。

開盤瞬間，其股價(jià)便飆升468.78%，盤中市值一度突破千億大關(guān)，即便尾盤漲幅收窄，仍穩(wěn)守425.46%的驚人漲幅。五源資本、紅杉中國、海松資本等一眾明星機(jī)構(gòu)的投資人難掩激動(dòng)——從企業(yè)初創(chuàng)期的早期陪伴，到技術(shù)攻堅(jiān)期的持續(xù)加注，再到最終的上市敲鐘，他們完整見證了這家國產(chǎn)GPU企業(yè)從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)到市場(chǎng)化落地的全歷程。

僅僅12天后，沐曦股份的上市再次點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。

以104.66元發(fā)行價(jià)登陸科創(chuàng)板的沐曦股份，開盤價(jià)直接飆至700元，568.83%的暴漲幅度創(chuàng)下近三個(gè)月新股首日漲幅紀(jì)錄，讓紅杉中國、IDG資本、經(jīng)緯創(chuàng)投等投資方的長期堅(jiān)守收獲了豐厚回報(bào)。

兩位國產(chǎn)GPU巨頭的接連爆發(fā)，不僅印證了算力賽道的巨大市場(chǎng)潛力，更讓市場(chǎng)看到了國產(chǎn)替代領(lǐng)域的投資價(jià)值。

如果說摩爾線程與沐曦股份是算力賽道的“雙子星”，那么昂瑞微電子的上市則填補(bǔ)了射頻芯片領(lǐng)域的高光時(shí)刻。

這家專注于射頻前端芯片研發(fā)的企業(yè)，集結(jié)了聯(lián)想創(chuàng)投、深創(chuàng)投、哈勃投資等一眾知名機(jī)構(gòu)的資本力量，上市首日漲幅達(dá)160.11%，成功躋身年內(nèi)最賺錢的新股行列。其核心產(chǎn)品打破海外壟斷，廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域，上市后的穩(wěn)健表現(xiàn)，成為射頻芯片國產(chǎn)替代進(jìn)程中的重要里程碑。

而在這些硬核科技企業(yè)之外，天有為的亮相更顯特別。作為東三省躋身年度前十大IPO的“獨(dú)苗”，這家深耕汽車電子領(lǐng)域的企業(yè)登陸上證主板后，并未追逐短期股價(jià)波動(dòng)，而是以穩(wěn)健的走勢(shì)贏得市場(chǎng)認(rèn)可。背后，安和基金、黑龍江新產(chǎn)投等機(jī)構(gòu)的早期布局功不可沒，它們的資本注入，讓這份來自黑土地的優(yōu)質(zhì)制造資產(chǎn)得以突破地域限制，獲得全國資本市場(chǎng)的關(guān)注。

數(shù)據(jù)來源：天眼查，融中制圖

聯(lián)想創(chuàng)投的“獨(dú)中三元”并非偶然。梳理其布局軌跡不難發(fā)現(xiàn)，它是業(yè)內(nèi)唯一同時(shí)投資寒武紀(jì)、海光信息、摩爾線程、沐曦股份四家算力領(lǐng)域核心企業(yè)的機(jī)構(gòu)。依托聯(lián)想集團(tuán)“端—邊—云—網(wǎng)—智”的新IT戰(zhàn)略，聯(lián)想創(chuàng)投為被投企業(yè)提供資金支持的同時(shí)，更聯(lián)動(dòng)集團(tuán)上下游產(chǎn)業(yè)資源，推動(dòng)技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化落地，形成了“資本+產(chǎn)業(yè)”的協(xié)同賦能模式。

另一家頭部機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投的布局則更具縱深性。作為國內(nèi)國有風(fēng)投的代表，深創(chuàng)投始終堅(jiān)持“國家需要什么，就投什么”策略，90%以上資金投向前沿硬科技領(lǐng)域，采取研投一體方式，將“卡脖子”清單轉(zhuǎn)化為重點(diǎn)投資清單，在芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備與材料等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)重點(diǎn)布局，構(gòu)建起全鏈條的國產(chǎn)替代投資生態(tài)。2025年，其投資的摩爾線程、昂瑞微電子、屹唐半導(dǎo)體等企業(yè)，均在各自領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了關(guān)鍵技術(shù)突破，助力我國實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。

除聯(lián)想創(chuàng)投、深創(chuàng)投外，紅杉中國、前海母基金、建銀國際等機(jī)構(gòu)均實(shí)現(xiàn)“雙響”布局，投資標(biāo)的覆蓋算力芯片、半導(dǎo)體設(shè)備、新能源、射頻芯片等多個(gè)硬科技賽道，形成了多元化的硬科技投資矩陣，共同構(gòu)成了推動(dòng)國產(chǎn)替代進(jìn)程的資本合力。

硬科技主導(dǎo)的IPO盛宴，區(qū)域版圖里的新活力

2025年A股前十大IPO榜單，儼然一幅硬科技主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)圖譜。高發(fā)行價(jià)與高漲幅的背后，是資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)的堅(jiān)定認(rèn)可，更藏著中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新活力——硬科技IPO不再是長三角、珠三角的“獨(dú)角戲”，而是呈現(xiàn)出“多點(diǎn)開花、均衡生長”的全新格局。

從行業(yè)脈絡(luò)來看，前十大IPO中8家企業(yè)清一色扎根信息技術(shù)制造產(chǎn)業(yè)，如同散落的珍珠，精準(zhǔn)串聯(lián)起半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)：摩爾線程、沐曦股份聚焦GPU這一“卡脖子”核心器件，昂瑞微電子深耕射頻芯片，強(qiáng)一股份、矽電股份專注半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)，優(yōu)迅科技發(fā)力光通信芯片，優(yōu)優(yōu)綠能聚焦新能源核心部件，同宇新材深耕高端新材料。這些企業(yè)的集中上市，標(biāo)志著我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈從上游材料、中游設(shè)備到下游核心器件的國產(chǎn)替代進(jìn)程，已進(jìn)入規(guī)模化落地階段。

僅剩的兩家非科技企業(yè)中，天有為延續(xù)著汽車電子的高端制造基因，其車載顯示系統(tǒng)市場(chǎng)占有率位居全球前列；陜西旅游則以稀缺文旅資產(chǎn)的身份登陸主板，成為榜單中為數(shù)不多的消費(fèi)類資產(chǎn)。兩者與8家硬科技企業(yè)共同構(gòu)成了“硬科技為主、稀缺資產(chǎn)補(bǔ)充”的鮮明格局，既彰顯了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的傾斜，也保留了對(duì)優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的認(rèn)可。

區(qū)域分布上，這份榜單徹底打破了硬科技IPO集中于長三角、珠三角的傳統(tǒng)印象。廣東省以3家企業(yè)（優(yōu)優(yōu)綠能、同宇新材、矽電股份）領(lǐng)跑，珠三角完善的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈配套與科創(chuàng)生態(tài)優(yōu)勢(shì)盡顯——數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間廣東新增IPO上市公司中，科技型企業(yè)占比超95%，融資金額占全國總?cè)谫Y額近15%，硬科技產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)持續(xù)釋放。北京憑借摩爾線程、昂瑞微電子2家硬核科技企業(yè)緊隨其后，作為全國科創(chuàng)中心，其在芯片研發(fā)領(lǐng)域的人才優(yōu)勢(shì)與研發(fā)實(shí)力展露無遺。

更值得關(guān)注的是，上海、黑龍江、江蘇、陜西、福建各有1家企業(yè)入圍榜單。其中，來自黑龍江的天有為尤為亮眼，作為東三省在高端制造領(lǐng)域的代表性企業(yè)，它的成功上市讓傳統(tǒng)工業(yè)大省的創(chuàng)新活力被重新看見；福建的優(yōu)迅科技、江蘇的強(qiáng)一股份則分別代表了東南沿海與長三角地區(qū)在細(xì)分科技領(lǐng)域的精準(zhǔn)布局，共同勾勒出我國硬科技產(chǎn)業(yè)“全國開花”的區(qū)域發(fā)展新圖景。

回顧全年，前十大IPO前三甲的上市首日?qǐng)鼍?，至今仍是資本市場(chǎng)的熱議話題。

沐曦股份以“開盤即巔峰”的姿態(tài)，用568.83%的漲幅刷新市場(chǎng)對(duì)硬科技資產(chǎn)的價(jià)值認(rèn)知；摩爾線程頂著年度最高發(fā)行價(jià)的壓力，用425.46%的收盤漲幅印證了算力賽道的長期價(jià)值；天有為則以穩(wěn)健的走勢(shì)，為東三省的IPO版圖添上了厚重一筆。

這三場(chǎng)風(fēng)格迥異的上市盛宴，不僅為投資者帶來了差異化的回報(bào)，更全方位展現(xiàn)了硬科技產(chǎn)業(yè)的成長潛力，成為2025年A股市場(chǎng)最動(dòng)人的風(fēng)景。

注冊(cè)制深化下的IPO圖景：硬科技成核心引擎

2025年，A股注冊(cè)制改革全面深化，市場(chǎng)化定價(jià)、精準(zhǔn)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向愈發(fā)清晰。前十大IPO的結(jié)構(gòu)特征與市場(chǎng)表現(xiàn)，如同一個(gè)微觀切片，清晰映照出全年資本市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)與核心趨勢(shì)——硬科技已成為驅(qū)動(dòng)IPO市場(chǎng)發(fā)展的核心引擎。

市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的成熟，是2025年IPO市場(chǎng)的顯著特征。數(shù)據(jù)顯示，前十大IPO項(xiàng)目平均發(fā)行價(jià)達(dá)84.86元，其中6家企業(yè)發(fā)行價(jià)超80元，摩爾線程以114.28元的發(fā)行價(jià)領(lǐng)跑全場(chǎng)。

這樣的定價(jià)并非盲目高估，而是資本市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的精準(zhǔn)反映。從結(jié)果來看，高發(fā)行價(jià)并未阻礙市場(chǎng)熱情，多數(shù)企業(yè)上市后實(shí)現(xiàn)股價(jià)與估值的良性互動(dòng)，讓投資者得以共享企業(yè)成長的紅利，充分發(fā)揮了資本市場(chǎng)資源配置的核心功能。

硬科技企業(yè)成為IPO市場(chǎng)主力軍，國產(chǎn)替代賽道備受資本青睞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從全年維度來看，硬科技企業(yè)占A股IPO總數(shù)的比例日益上漲，而在前十大IPO中，這一比例更是高達(dá)80%，形成了“頭部IPO聚焦硬科技”的鮮明特征。

在全球科技博弈加劇的背景下，“硬科技”領(lǐng)域已成為資本競逐的主戰(zhàn)場(chǎng)，前十大IPO背后的投資機(jī)構(gòu)中，超七成資金投向國產(chǎn)替代相關(guān)項(xiàng)目。深創(chuàng)投、聯(lián)想創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)更是將硬科技作為核心投資方向，以“耐心資本”的姿態(tài)陪伴企業(yè)穿越技術(shù)攻堅(jiān)的“死亡谷”——深創(chuàng)投90%以上資金投向前沿硬科技領(lǐng)域，構(gòu)建起全鏈條的國產(chǎn)替代投資生態(tài)。

值得一提的是，投資機(jī)構(gòu)生態(tài)的多元化，成為硬科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要支撐。

在前十大IPO的投資方陣營里，產(chǎn)業(yè)CVC、頭部VC/PE、國資平臺(tái)、券商直投等各類機(jī)構(gòu)各展所長、協(xié)同發(fā)力：聯(lián)想創(chuàng)投、哈勃投資等產(chǎn)業(yè)CVC憑借深厚的技術(shù)洞察力與產(chǎn)業(yè)資源，在早期項(xiàng)目布局中搶占先機(jī)，同時(shí)為企業(yè)提供技術(shù)落地、供應(yīng)鏈整合等賦能；深創(chuàng)投、前海母基金等國資平臺(tái)以長期資本屬性，為企業(yè)提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持，承擔(dān)起培育新質(zhì)生產(chǎn)力的使命；紅杉中國、五源資本等市場(chǎng)化VC/PE則憑借豐富的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，加速企業(yè)規(guī)范化運(yùn)營與上市進(jìn)程。

這種多元協(xié)同的投資生態(tài)，為硬科技企業(yè)構(gòu)建起全生命周期的融資服務(wù)體系，成為技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要推力。

站在年終回望，2025年A股前十大IPO的亮眼表現(xiàn)，既是硬科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的縮影，也是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生動(dòng)實(shí)踐。隨著注冊(cè)制改革的持續(xù)深化，以及投資機(jī)構(gòu)對(duì)硬科技賽道的深度布局，未來A股市場(chǎng)有望涌現(xiàn)更多掌握核心技術(shù)的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，讓資本與科技的結(jié)合更加緊密。當(dāng)更多“國產(chǎn)替代”企業(yè)通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，我國科技創(chuàng)新的底氣將更加充足，資本市場(chǎng)也將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久活力。