華夏基金近年來業(yè)績經(jīng)歷了巨虧，今年借助股市上漲周期實現(xiàn)了“苦盡甘來”。但想要重現(xiàn)王亞偉時代的輝煌，除了研發(fā)短板尚需補齊，如何留住核心人才，加強內(nèi)控以及增進投資者信任，華夏基金仍有不短的路要走。

12月17日，華夏基金在官網(wǎng)及東方財富網(wǎng)等平臺相繼披露提示性公告：旗下華夏中證新能源ETF發(fā)起式聯(lián)接基金，若12月29日的日終資產(chǎn)凈值仍低于2億元，基金合同將自動終止并進入清算程序，且不得通過持有人大會續(xù)期。為保護持有人利益，管理人此前已暫停申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投。

圖片來源:東方財富網(wǎng)

通常情況下，寥寥數(shù)日內(nèi)想要補足資金缺口的難度很大，因為清盤預(yù)警往往會驅(qū)離資金避險。果然由于該基金規(guī)模前一日未能湊滿2億元，12月30日華夏基金發(fā)布了相關(guān)清盤公告，所有未能及時抽身的投資者還需共同分擔(dān)清盤費用。

除此之外，華夏基金旗下其他一些“迷你ETF”基金，也同樣因規(guī)模過低而面臨清盤風(fēng)險。

圖片來源:天天基金網(wǎng)

“馬太效應(yīng)”致規(guī)模螺旋下降

“迷你ETF”面臨清盤壓力

通常規(guī)模小于5000萬元的ETF基金被稱為“迷你ETF”，華夏基金旗下也有多只“迷你ETF”，同樣面臨清盤風(fēng)險。“迷你ETF”規(guī)模小，跟蹤指數(shù)時誤差較大，影響投資收益。由于其市場交易相對不活躍，投資者買賣“迷你ETF”時，會因買賣價差更大而增加交易成本，客觀上會降低交易意愿，加重流動性風(fēng)險。尤其當(dāng)市場波動較大時，“迷你ETF”流動性風(fēng)險加劇，可能導(dǎo)致投資者因無法及時以合理價格買賣基金份額而遭受投資損失。

數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)

一旦“迷你ETF”因規(guī)模過小而清盤，投資者需要承擔(dān)浮虧和清盤費用，后者因此更傾向于投資規(guī)模較大、流動性更好的ETF基金產(chǎn)品，對“迷你ETF”往往避猶不及。這種“馬太效應(yīng)”無疑也會給華夏基金旗下的“迷你ETF”帶來生存壓力，使其可能陷入“規(guī)模小→凈贖回→規(guī)模更小→更多凈贖回”的螺旋下降中。包括“迷你ETF”在內(nèi)，近一年多已有8只基金被清盤，規(guī)模過小，業(yè)績不佳都是導(dǎo)致被清盤的關(guān)鍵原因。

華夏基金旗下“迷你ETF”產(chǎn)生原因有多種。首先，華夏基金采取“全面布局、搶先占位”策略，在行業(yè)、主題、策略等多維度持續(xù)提前申報發(fā)行ETF，搶先鎖定未來行情機會。但細分賽道容量有限且市場熱點切換快，大量前瞻性產(chǎn)品在行情未至?xí)r因難以吸引更多資金，初始規(guī)模較小更易經(jīng)歷持續(xù)萎縮后，淪為迷你基。部分產(chǎn)品布局時更追求數(shù)量而非質(zhì)量，推出一些潛力先天不足的產(chǎn)品，也增加了迷你基出現(xiàn)概率。

包括同指數(shù)多產(chǎn)品并存、同賽道密集發(fā)行等情形的同質(zhì)化競爭，也擠壓了基金生存空間。例如多只產(chǎn)品扎堆新能源/特定消費等細分主題，馬太效應(yīng)導(dǎo)致非頭部產(chǎn)品被資金邊緣化，易淪為迷你基。

由于清盤會損失前期投入與市場卡位，基金公司因此更傾向于保住迷你基以待轉(zhuǎn)機。華夏基金也對部分具備戰(zhàn)略價值的迷你ETF，通過場外聯(lián)接基金注資等多種方式“保殼”，客觀上也留存了更多迷你基。

巨虧后業(yè)績借勢回升最高翻倍

核心人才離職或影響投研

華夏基金在王亞偉時代曾是公募行業(yè)標(biāo)桿。憑借精準(zhǔn)的投資判斷與靈活的投資策略，王亞偉在執(zhí)掌華夏大盤精選的六年時間里，創(chuàng)下累計收益率1195.25%，年化收益率接近50%的傳奇業(yè)績。

今年A股迎來以科技股為核心的結(jié)構(gòu)性上升行情，華夏基金旗下部分權(quán)益類產(chǎn)品同期也獲得顯著正收益，特別是華夏數(shù)字產(chǎn)業(yè)混合A，年內(nèi)漲幅超過100%，成功躋身全市場63只“翻倍主動權(quán)益基金”行列。其整體收益率中樞，預(yù)計處于行業(yè)中上游。受良好業(yè)績推動，華夏基金權(quán)益類基金規(guī)模也持續(xù)實現(xiàn)突破。

不過，今年的“風(fēng)口效應(yīng)”并不能掩蓋過往虧損。華夏基金權(quán)益類產(chǎn)品在2022和2023年虧損嚴(yán)重，分別達1189.77億元和567.98億元，行業(yè)內(nèi)幾乎墊底，卻合計收取了約120億元管理費。除了基金經(jīng)理選股和倉位管理出現(xiàn)失誤，一些明星基金經(jīng)理的離職卸任還影響到投研能力。

今年以來，華夏基金又有多名明星基金經(jīng)理離職或卸任。張弘弢去年11月卸任華夏上證50ETF等7只基金后，今年4月又卸任剩余2只，其作為華夏基金“ETF一哥”時，管理產(chǎn)品規(guī)模巨大，卸任對華夏基金ETF業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。周克平和“能源一哥”鄭澤鴻也在今年相繼離開華夏基金，自身豐富的投資經(jīng)驗也被一并帶走。其中，鄭澤鴻管理華夏能源革新基金時，曾因精準(zhǔn)押注新能源賽道而規(guī)模破百億，成為市場上的明星產(chǎn)品。而一些現(xiàn)任基金經(jīng)理的投研能力，則受到投資者質(zhì)疑，包括策略同質(zhì)化問題，以及依賴賽道跟風(fēng)，調(diào)倉不及時等情況。

此外，基金持倉過度集中于少數(shù)股票，以及對周期性較強的行業(yè)投資比例過高，也都會加劇業(yè)績波動風(fēng)險。華夏能源革新基金曾重倉一家新能源企業(yè)，但后者因技術(shù)研發(fā)受阻和市場份額下降，股價大幅下跌連累基金凈值出現(xiàn)較大回撤。

但相比投研能力的不足之處，“老鼠倉”等嚴(yán)重違背誠信行為，更難令投資者接受。

除了之前在監(jiān)管“捕鼠風(fēng)暴”中被查的羅澤萍等人，前基金經(jīng)理夏云龍在2023年也因“老鼠倉”被查處。

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

華夏基金近年來業(yè)績經(jīng)歷了巨虧，今年借助股市上漲周期實現(xiàn)了“苦盡甘來”。但想要重現(xiàn)王亞偉時代的輝煌，除了研發(fā)短板尚需補齊，如何留住核心人才，加強內(nèi)控以及增進投資者信任，華夏基金仍有不短的路要走。

作者 | 孟青平

編輯 | 吳雪

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