走出去智庫(kù)（CGGT）觀察

在2025年即將收官之際，距離ChatGPT橫空出世不過(guò)三年，市場(chǎng)上關(guān)于“AI泡沫”的爭(zhēng)論卻已達(dá)到了白熱化的程度。盡管當(dāng)下AI行業(yè)的估值狀況與當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期呈現(xiàn)出驚人的相似性，然而也有不少華爾街分析師對(duì)此不以為意。

走出去智庫(kù)（CGGT）觀察到，AI泡沫人如破裂將引發(fā)全球科技與經(jīng)濟(jì)震蕩，中美競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)差異化影響。美國(guó)AI因估值虛高、資本開(kāi)支激進(jìn)，泡沫破裂或?qū)е驴萍脊杀┑?、算力基建投資崩塌，加劇債務(wù)危機(jī)與產(chǎn)業(yè)空心化。中國(guó)因場(chǎng)景落地快、估值合理，雖部分賽道存在過(guò)熱，但整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。全球AI產(chǎn)業(yè)或迎來(lái)“創(chuàng)造性破壞”后的新平衡。

AI泡沫破裂將帶來(lái)哪些影響？今天，走出去智庫(kù) (CGGT)編譯英國(guó)查塔姆研究所（英國(guó)皇家國(guó)際事務(wù)研究所）的文章，供關(guān)注AI發(fā)展的讀者參閱。

要點(diǎn)

1、當(dāng)前對(duì)泡沫的猜測(cè)源于人工智能面臨的兩個(gè)交織壓力：持續(xù)改進(jìn)的承諾遙遙無(wú)期，以及盈利路徑的不明確。

2、潛在的人工智能泡沫破裂可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及更廣泛的金融穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

3、雖然中國(guó)并不能完全抵御沖擊，但從一開(kāi)始就采用了不同的人工智能方法，營(yíng)造了一個(gè)更能抵御西方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能經(jīng)歷的金融動(dòng)蕩的環(huán)境。

正文

經(jīng)過(guò)多年的爆炸性增長(zhǎng)，專家們現(xiàn)在開(kāi)始指出人工智能基礎(chǔ)上可能出現(xiàn)的裂縫。

天文數(shù)字的行業(yè)估值、龐大的投資規(guī)模以及指數(shù)級(jí)進(jìn)步的承諾，推動(dòng)了人工智能領(lǐng)域成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心，并推動(dòng)科技公司股價(jià)飆升。

但近幾個(gè)月來(lái)，科技和金融領(lǐng)域的聲音表明，目前可能正處于人工智能泡沫中。

OpenAI 的首席執(zhí)行官警告“目前投資者整體對(duì)人工智能過(guò)于興奮”，以及Alphabet負(fù)責(zé)人近期已確認(rèn)行業(yè)中存在“非理性元素”，同時(shí)也支持人工智能的長(zhǎng)期變革潛力。英格蘭銀行警告，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)主要科技公司價(jià)值的“急劇調(diào)整”，如今的估值與導(dǎo)致2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的互聯(lián)網(wǎng)公司相差無(wú)幾。

這些擔(dān)憂預(yù)示著人工智能格局的根本轉(zhuǎn)變，可能對(duì)全球技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和人工智能的采用產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。要理解這些潛在影響，需要超越市場(chǎng)調(diào)整，考慮AI泡沫破裂如何重塑行業(yè)，以使參與者調(diào)整立場(chǎng)并采用新策略。

核心問(wèn)題

許多人仍然支持人工智能的指數(shù)級(jí)潛力，投資基金還在繼續(xù)將大量資金投入人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，如云存儲(chǔ)和半導(dǎo)體芯片。英偉達(dá)CEO黃仁森表示他看到了一些事情“非常不同”情況，或?qū)⑦M(jìn)入人工智能泡沫。除了私營(yíng)部門參與者外，參與人工智能領(lǐng)域的高級(jí)政府官員也表達(dá)了對(duì)人工智能能力指數(shù)級(jí)潛力的擔(dān)憂。

但泡沫在科技行業(yè)并不罕見(jiàn)，從2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩盤到元宇宙炒作。

當(dāng)前對(duì)泡沫的猜測(cè)源于人工智能面臨的兩個(gè)交織壓力：持續(xù)改進(jìn)的承諾遙遙無(wú)期，以及盈利路徑的不明確。

大語(yǔ)言模型（LLM）正在遇到性能“高原”，盡管培訓(xùn)成本增加，但能力提升的回報(bào)遞減。如果他們繼續(xù)停滯不前，將違背支撐某些巨額投資和萬(wàn)億美元估值的人工智能將繼續(xù)以指數(shù)級(jí)提升的能力。

數(shù)億人喜歡像ChatGPT這樣的大語(yǔ)言模型，但真正使用過(guò)的卻少得多。這正是許多生成式人工智能公司面臨的挑戰(zhàn)：如何盈利。

鑒于這一核心問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)投資方可能會(huì)失去信心，面向消費(fèi)者的AI初創(chuàng)企業(yè)也可能因投資者對(duì)提案的審查而收縮，要求更明確的盈利路徑。其他資助方則轉(zhuǎn)向成本效益高的開(kāi)源替代方案。盡管過(guò)去幾年取得了眾多技術(shù)突破——而且確實(shí)有許多——專有生成式人工智能尚未具備財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

對(duì)美國(guó)人工智能的潛在影響

潛在的人工智能泡沫破裂可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)及更廣泛的金融穩(wěn)定產(chǎn)生嚴(yán)重后果。但崩潰也可能重塑人工智能行業(yè)本身。

那么，這種情況可能是什么狀態(tài)？

第一，美國(guó)企業(yè)可能面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)緊縮，迫使科技行業(yè)戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向，遠(yuǎn)離不確定的消費(fèi)市場(chǎng)。這很可能促使企業(yè)財(cái)務(wù)策略重新平衡：人工智能公司可能尋求縮減規(guī)模，同時(shí)提高產(chǎn)品價(jià)格。除了高技能員工的裁員外，這還可能導(dǎo)致技術(shù)成本過(guò)高，難以在社會(huì)中大規(guī)模推廣。

第二個(gè)可能的結(jié)果是，人工智能公司越來(lái)越傾向于追求國(guó)防和國(guó)家安全合同，而非民用應(yīng)用。

今年夏季，五角大樓授予合同與谷歌、xAI、Anthropic和OpenAI合作，推動(dòng)軍事人工智能應(yīng)用的擴(kuò)展。這種轉(zhuǎn)型——從民用聊天機(jī)器人和圖像生成器轉(zhuǎn)向自主武器系統(tǒng)和情報(bào)分析工具——既是經(jīng)濟(jì)生存策略，也是對(duì)政府可靠支出的認(rèn)可。

中國(guó)為何能抵御泡沫

隨著相互依賴和全球供應(yīng)鏈的建立，人工智能泡沫破裂將在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)。但中國(guó)處于一個(gè)獨(dú)特的位置，能夠堅(jiān)持下去。

雖然中國(guó)并不能完全抵御沖擊，但從一開(kāi)始就采用了不同的人工智能方法，營(yíng)造了一個(gè)更能抵御西方競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能經(jīng)歷的金融動(dòng)蕩的環(huán)境。

中國(guó)的技術(shù)生態(tài)系統(tǒng)受益于國(guó)家投資、補(bǔ)貼和私人資本等多樣化資金支持。創(chuàng)新已從大型企業(yè)擴(kuò)展到大學(xué)、中小企業(yè)和對(duì)沖基金。這些機(jī)構(gòu)不承諾革命性突破，而是強(qiáng)調(diào)漸進(jìn)式改進(jìn)和實(shí)際應(yīng)用。關(guān)鍵是，他們更傾向于更小、更易被采用且更便宜的開(kāi)源模型。

在這種情況下，如果西方公司退縮到高端市場(chǎng)和政府合同，他們可能會(huì)讓出全球市場(chǎng)的大部分份額給中國(guó)人工智能。與此同時(shí)，中國(guó)將更有優(yōu)勢(shì)采取更具成本效益和市場(chǎng)滲透的激進(jìn)戰(zhàn)略，通過(guò)更便宜的中國(guó)替代品爭(zhēng)取發(fā)展中國(guó)家和西方供應(yīng)商服務(wù)不足的行業(yè)。這些先例已在手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、太陽(yáng)能和電動(dòng)汽車等領(lǐng)域不斷出現(xiàn)。

中國(guó)的低價(jià)策略在積極融入關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（如數(shù)字絲綢之路）時(shí)尤為有效。在“全球南方”，國(guó)際援助減少意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的人工智能集成需求可能增加，更多國(guó)家選擇中國(guó)更便宜的方案。鑒于切換成本隨著集成層遞增而成倍增長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)的依賴可能超越直接的人工智能，延伸到所有人工智能基礎(chǔ)設(shè)施層面。

結(jié)果是：中國(guó)的人工智能系統(tǒng)將成為世界大部分地區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。這將對(duì)國(guó)家主權(quán)和安全保護(hù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

政策回應(yīng)

特朗普總統(tǒng)最近發(fā)表了震撼公告，美國(guó)將允許英偉達(dá)先進(jìn)H200芯片出口給中國(guó)的“批準(zhǔn)客戶”。然而，這一政策立場(chǎng)可能輕易且迅速發(fā)生變化。在人工智能泡沫破裂的情景下，美國(guó)可能會(huì)尋求對(duì)先進(jìn)半導(dǎo)體實(shí)施新的出口管制，以削弱競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

但這些措施是粗糙的工具，由于黑市交易和雙重用途技術(shù)，使得執(zhí)法受限。此外，限制技術(shù)出口可能無(wú)意中激勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手追求自身創(chuàng)新研發(fā)。

更根本的是，治理方式將進(jìn)一步分化。這種情景可能導(dǎo)致監(jiān)管日益分散，中國(guó)側(cè)重民用及擴(kuò)大國(guó)內(nèi)及新市場(chǎng)，而“北方模式”則注重軍事應(yīng)用和安全。

以現(xiàn)有政策為鑒，中國(guó)將繼續(xù)優(yōu)先考慮國(guó)家主導(dǎo)的創(chuàng)新和技術(shù)集中支持其工業(yè)策略。美國(guó)也會(huì)這樣做——繼續(xù)保護(hù)聯(lián)邦控制，優(yōu)先考慮創(chuàng)新而非監(jiān)管，推動(dòng)更多行業(yè)的人工智能整合，例如在監(jiān)管方面. 既優(yōu)先考慮人工智能競(jìng)賽，也將繼續(xù)使國(guó)際治理協(xié)調(diào)充滿挑戰(zhàn)。

這只是一個(gè)假設(shè)的未來(lái)。但潛在的人工智能泡沫不僅僅是市場(chǎng)調(diào)整，它代表了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)壓力、戰(zhàn)略考量和政策選擇可能重塑全球科技格局。

做出正確的選擇將決定哪些國(guó)家變得更強(qiáng)大，哪些國(guó)家被排除在技術(shù)發(fā)展之外。如果2026年AI泡沫破裂，美國(guó)政策制定者和行業(yè)領(lǐng)袖將面臨一個(gè)狹窄的時(shí)間窗口，但目前還難以區(qū)分真正的變革性技術(shù)與投機(jī)性過(guò)度投資。

免責(zé)聲明

本文僅代表原作者觀點(diǎn)，不代表走出去智庫(kù)立場(chǎng)。

延展閱讀

▌地緣政治風(fēng)險(xiǎn):

▌出口管制與制裁:

▌跨境數(shù)據(jù)監(jiān)管:

▌全球科技競(jìng)爭(zhēng):

▌品牌聲譽(yù)管理: