現(xiàn)在的白銀真的是瘋了，完全的冰火兩重天，很顯然，它正在經(jīng)歷2025年最驚心動魄的過山車行情。

12月29日，一路狂飆的白銀價格突然掉頭直下，單日跌幅超10%，創(chuàng)下四年來的最大單日跌幅。

2天后的31日，白銀再度大跌，一度超過7%，并跌破71美元/盎司關(guān)口。

但就在暴跌前，2025年白銀價格年內(nèi)漲幅一度超過150%，遠超黃金。

其實，白銀這么瘋狂，大家早就知道會跌了。而直接的導(dǎo)火索是芝加哥交易所連續(xù)的監(jiān)管。

29日，芝加哥商品交易所在兩周內(nèi)第二次上調(diào)了白銀期貨交易的保證金要求。

31日，芝加哥商品交易所再度加碼，繼續(xù)上調(diào)黃金、白銀等貴金屬期貨的保證金要求。

提高保證金，就意味著交易者需要投入更多資金來維持原有倉位，這直接迫使部分投機者，特別是杠桿交易者平倉離場，引發(fā)了拋售。

此外，短線獲利盤太多，加上白銀自身市場規(guī)模較小，流動性相對不足，放大了價格的波動。

回顧下歷史，白銀就曾經(jīng)因為交易所上調(diào)保證金而發(fā)生過兩次雪崩。

第一次是1980年，那年美國的CPI漲幅高達14.8%，很多東西都在漲價。美國的石油大亨亨特兄弟囤積了超過2億盎司白銀，并利用期貨市場高度杠桿，幾乎形成實物與期貨雙重控盤，甚至控制了全世界近一半的流通白銀。

結(jié)果是，白銀價格在不到兩個月時間，就從每盎司1.5元，上漲到了50美元。

就在大家認為還能漲的時候，芝加哥商品交易所上調(diào)了保證金，從5%上調(diào)到了25%，并限制持倉規(guī)模，幾乎取消了杠桿。于是，亨特兄弟被迫爆倉破產(chǎn)，白銀價格從每盎司約50美元暴跌至10美元。

第二次是2011年，次貸危機后，美聯(lián)儲大放水，白銀價格又起來了，從約18美元/盎司飆升至近50美元/盎司，漲幅超170%。

但在2011年4月底至5月初，芝加哥商品交易所在9天內(nèi)連續(xù)5次上調(diào)白銀期貨保證金，漲幅高達84%，于是，投機者們又被爆倉了。

白銀市場本身體量就小，非常容易被操縱，但價格一旦暴漲，監(jiān)管就會出手，高杠桿的人肯定是死得最快的。

另外，白銀的生產(chǎn)成本低，平均生產(chǎn)成本約每盎司10-20美元。產(chǎn)量也會比黃金提升得更快，一旦供給上去，價格很難維持在高位。

所以，這次的白銀風(fēng)險還是很大的。

不過，說起來，后續(xù)能不能漲還是要看資金的態(tài)度，畢竟原先，大家還覺得黃金到盡頭了呢？還不是年底照樣新高。而且，白銀這種東西，都認為工業(yè)需求與人工智能革命正在完全釋放，那還是有理由漲的。

只不過，這波動，對高杠桿的投機者來說，就是一種災(zāi)難了。

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