2025年，當(dāng)喧囂的泡沫退去，堅(jiān)硬的產(chǎn)業(yè)脊梁開(kāi)始顯現(xiàn)。這一年，資本的目光不再只盯著臺(tái)前的明星，而是深入產(chǎn)業(yè)鏈毛細(xì)血管，挖掘那些卡位關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的隱形黑馬；AI也終于不再只是屏幕里的代碼，它化身眼鏡、機(jī)器人，以智能硬件的姿態(tài)闖入物理世界；而一系列重塑規(guī)則的里程碑事件，更宣告了行業(yè)從燒錢(qián)炫技向落地實(shí)用的徹底轉(zhuǎn)折。辭舊迎新之際，嘉賓商學(xué)用兩萬(wàn)余字為你梳理。這不僅是一份年度盤(pán)點(diǎn)，更是一張看清“誰(shuí)在裸泳、誰(shuí)在領(lǐng)跑”的摸底清單。

一、年度十大產(chǎn)業(yè)鏈“黑馬”

過(guò)去一年，資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞正在悄然發(fā)生變化。

如果說(shuō)2023—2024年，市場(chǎng)關(guān)注的仍是“確定性龍頭”“賽道第一股”，那么進(jìn)入2025年，越來(lái)越多資金與產(chǎn)業(yè)視線(xiàn)開(kāi)始向產(chǎn)業(yè)鏈深處下沉，不再只看臺(tái)前明星，而是尋找真正卡位關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的“黑馬”企業(yè)。

這些企業(yè)往往有著相似的特征：它們不一定面向C端，不一定擁有高頻曝光，但卻牢牢嵌入在AI制藥、先進(jìn)封裝、具身智能、AI服務(wù)器、光模塊、商業(yè)航天等核心產(chǎn)業(yè)鏈的“關(guān)鍵部位”。一旦上游技術(shù)突破或下游需求放量，這些公司往往率先受益，并在短時(shí)間內(nèi)完成業(yè)績(jī)、估值與產(chǎn)業(yè)地位的躍遷。

正是在這樣的背景下，一批過(guò)去低調(diào)、甚至被忽視的企業(yè)，開(kāi)始站到舞臺(tái)中央。本文將以“產(chǎn)業(yè)鏈視角”為主線(xiàn)，選取2025年最具代表性的十家黑馬企業(yè)，從其所處位置、核心能力與階段性爆發(fā)邏輯出發(fā)，系統(tǒng)解讀其崛起密碼與行業(yè)意義。

1、晶泰科技：從AI制藥黑馬，到“科研超級(jí)平臺(tái)”

在醫(yī)藥界有一個(gè)廣為流傳的“雙十定律”：一款創(chuàng)新藥從啟動(dòng)研發(fā)到最終上市，平均成本超過(guò)10億美元，研發(fā)周期超過(guò)10年，而成功率卻依然偏低。正是在這樣高投入、長(zhǎng)周期與高不確定性并存的體系中，任何能夠系統(tǒng)性提升研發(fā)效率、降低試錯(cuò)成本的技術(shù)突破，都會(huì)被迅速放大其產(chǎn)業(yè)與商業(yè)價(jià)值。

2025年，晶泰科技正是在這一邏輯下脫穎而出，它不再只是AI制藥賽道中跑得很快的參與者，而是開(kāi)始顯露出平臺(tái)型基礎(chǔ)設(shè)施的輪廓，完成了一次具有分水嶺意義的躍遷。

從最直觀(guān)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，2025年是晶泰科技真正意義上的“兌現(xiàn)之年”。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.17億元人民幣，同比增長(zhǎng)404%，其中核心的藥物發(fā)現(xiàn)解決方案業(yè)務(wù)收入達(dá)到4.35億元，同比增幅超過(guò)600%。更具標(biāo)志性的變化在于，晶泰科技在這一階段首次實(shí)現(xiàn)了半年度經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)盈利，金額達(dá)1.42億元。

支撐這一轉(zhuǎn)變的，是晶泰科技近十年持續(xù)投入構(gòu)建的技術(shù)底座。在其自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)環(huán)境中，機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室可以全天候運(yùn)行，持續(xù)產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)；這些數(shù)據(jù)反過(guò)來(lái)訓(xùn)練和優(yōu)化AI模型，而模型能力的提升又進(jìn)一步指導(dǎo)實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)更高效、更具探索性的研發(fā)路徑，形成典型的“數(shù)據(jù)—模型—實(shí)驗(yàn)”飛輪。一旦這一飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)起來(lái)，其邊際效率的提升便會(huì)遠(yuǎn)超單點(diǎn)技術(shù)迭代。

與此同時(shí)，晶泰科技在關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點(diǎn)上的突破，進(jìn)一步強(qiáng)化了這一體系優(yōu)勢(shì)。其自研的AI抗體藥物結(jié)構(gòu)建模平臺(tái)XtalFold?/XtalFoldR在當(dāng)年推出Ultra模式，顯著提升了抗原—抗體復(fù)合物結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率，并入選世界人工智能大會(huì)“人工智能十大創(chuàng)新技術(shù)”。

值得一提的是，晶泰科技在商業(yè)合作層面迎來(lái)了具有象征意義的突破。2025年8月，晶泰科技與生物制藥公司DoveTree達(dá)成總規(guī)模約470億港元（約合59.9億美元）的管線(xiàn)合作協(xié)議，創(chuàng)下人工智能（AI）+機(jī)器人新藥研發(fā)領(lǐng)域訂單新紀(jì)錄。該訂單是迄今全球AI藥物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域公開(kāi)的最大單筆合作，也是中國(guó)生物醫(yī)藥史上排名前列的License-out交易。

若研發(fā)管線(xiàn)順利推進(jìn)至商業(yè)化階段，晶泰控股有望實(shí)現(xiàn)從技術(shù)服務(wù)商向創(chuàng)新藥收益共享者的角色轉(zhuǎn)變。這一模式不僅打破了傳統(tǒng)“賣(mài)技術(shù)、賣(mài)服務(wù)”的單一收入模式，更印證了AI制藥技術(shù)從“實(shí)驗(yàn)室”到“市場(chǎng)”的商業(yè)化閉環(huán)能力。

在商業(yè)模式上，晶泰科技并未選擇重資產(chǎn)、自建管線(xiàn)的高風(fēng)險(xiǎn)模式，而是始終定位為平臺(tái)型賦能者，通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化的技術(shù)能力輸出，為藥企與科研機(jī)構(gòu)提供研發(fā)加速。這種“賣(mài)鏟人”模式風(fēng)險(xiǎn)更低、復(fù)制更快、現(xiàn)金流更健康。

資本市場(chǎng)對(duì)這一轉(zhuǎn)型亦給予了清晰回應(yīng)。作為港股18C章第一股，晶泰科技在上市后被納入MSCI中國(guó)小型股指數(shù)，獲得國(guó)際資本體系的制度性認(rèn)可；截至2025年中，公司賬面現(xiàn)金儲(chǔ)備超過(guò)53億元，為其長(zhǎng)期研發(fā)投入與平臺(tái)擴(kuò)展提供了充足彈藥。

回到“雙十定律”的起點(diǎn)，晶泰科技在2025年的意義，或許并不只是跑贏了同行，而是在嘗試改寫(xiě)這一定律本身。它以量子物理與AI為認(rèn)知引擎，以機(jī)器人實(shí)驗(yàn)為現(xiàn)實(shí)觸角，逐步構(gòu)建起一個(gè)可被反復(fù)調(diào)用、持續(xù)進(jìn)化的“科研超級(jí)平臺(tái)”。從這個(gè)角度看，晶泰科技的“黑馬”含金量才更加凸顯。

嘉賓派訪(fǎng)學(xué)晶泰科技

2、傲意科技：讓機(jī)器人“心靈手巧”的破局者

在人形機(jī)器人與具身智能的澎湃浪潮中，如果說(shuō)有一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域因其極高的技術(shù)壁壘和不可或缺的價(jià)值而成為“兵家必爭(zhēng)之地”，那無(wú)疑是機(jī)器人的“最后一厘米”——靈巧手。

上海傲意信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“傲意科技”），這家并非出身于聚光燈下的企業(yè)，正是在這一年憑借硬核的技術(shù)突破與亮眼的商業(yè)表現(xiàn)，完成了從細(xì)分領(lǐng)域深耕者到產(chǎn)業(yè)黑馬的驚艷蛻變。

傲意科技的“黑馬”成色，首先被資本市場(chǎng)用真金白銀投票驗(yàn)證。在2025年相對(duì)理性的投資環(huán)境下，公司卻在短短三個(gè)月內(nèi)連續(xù)完成B+輪與B++輪兩輪億元級(jí)融資，創(chuàng)下了行業(yè)融資速度的紀(jì)錄。

更為引人注目的是，投資方中出現(xiàn)了浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司等國(guó)資背景機(jī)構(gòu)，這不僅是財(cái)務(wù)投資，更意味著其技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)價(jià)值獲得了國(guó)家戰(zhàn)略層面的認(rèn)可。充沛的資本為其研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┝藦?qiáng)力引擎。

支撐資本信心的，是公司在2025年實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵技術(shù)迭代與產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張。年初，傲意科技正式發(fā)布了其第二代靈巧手ROH-AP001，實(shí)現(xiàn)了從“能動(dòng)”到“能感知”的質(zhì)變。這款產(chǎn)品搭載了高密度點(diǎn)陣觸覺(jué)傳感器，能實(shí)時(shí)感知0.1N至25N的細(xì)微壓力變化，讓機(jī)器人首次擁有了“觸覺(jué)神經(jīng)”。

同時(shí)，公司還推出了專(zhuān)為小型機(jī)器人設(shè)計(jì)的極致輕量化靈巧手ROH-LiteS，以不足170毫米的尺寸和457克的重量，展現(xiàn)出對(duì)多樣化場(chǎng)景需求的精準(zhǔn)把握。這一系列動(dòng)作，標(biāo)志著傲意科技從提供單一產(chǎn)品，進(jìn)化為能夠提供覆蓋多場(chǎng)景、專(zhuān)業(yè)化需求的完整手型解決方案的平臺(tái)型企業(yè)。

隨著人形機(jī)器人行業(yè)的快速發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)高精度靈巧手的需求井噴。傲意科技總經(jīng)理倪華良透露，公司靈巧手產(chǎn)品的訂單量同比去年增長(zhǎng)約2倍，部分客戶(hù)甚至需要提前鎖定產(chǎn)能。其第一代靈巧手自2024年10月推出后，已快速進(jìn)入包括多家海外具身智能公司在內(nèi)的機(jī)器人企業(yè)供應(yīng)鏈，并憑借出貨量躋身國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

在商業(yè)合作上，傲意科技在年底達(dá)成了另一項(xiàng)具有戰(zhàn)略意義的里程碑。2025年12月，公司與雷迪克集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作，形成了包含1.6億元戰(zhàn)略投資和設(shè)立合資公司在內(nèi)的多層次合作格局。此舉旨在打通從精密軸承等基礎(chǔ)元件到靈巧手執(zhí)行單元的整條產(chǎn)業(yè)鏈，這種與上游核心零部件廠(chǎng)商的深度綁定，將極大增強(qiáng)其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與成本控制能力，為規(guī)?；瘮U(kuò)張夯實(shí)基礎(chǔ)。

截至2025年底，傲意科技已完成了總計(jì)7輪融資，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。公司正在珠海建設(shè)自有工廠(chǎng)，以構(gòu)建從部件生產(chǎn)到成品組裝的完整可控體系，進(jìn)一步提升量產(chǎn)交付能力與產(chǎn)品一致性。

從深耕仿生手領(lǐng)域服務(wù)殘障人士，到將技術(shù)降維應(yīng)用于具身智能機(jī)器人；從破解“成本、參數(shù)、穩(wěn)定性”的不可能三角，到率先賦予機(jī)器以觸覺(jué)感知，傲意科技的2025年，是一條典型的以底層技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，精準(zhǔn)卡位產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的黑馬之路。

它不僅是靈巧手賽道“四小龍”中的領(lǐng)跑者之一，更作為中國(guó)智能制造的關(guān)鍵部件供應(yīng)商，在全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)升級(jí)中刻下了自己的坐標(biāo)。

3、東材科技：打入英偉達(dá)核心供應(yīng)鏈的“隱形冠軍”

在如火如荼的AI算力競(jìng)賽中，聚光燈通常打在英偉達(dá)的芯片或各家科技巨頭的服務(wù)器上。然而，真正決定算力上限與穩(wěn)定性的，往往是產(chǎn)業(yè)鏈上那些沉默卻不可或缺的基石——特種新材料。

2025年，一家擁有近六十年歷史、名為東材科技的中國(guó)“老牌”企業(yè)，憑借其在關(guān)鍵電子材料上的突破性進(jìn)展，從幕后走向臺(tái)前，完成了一場(chǎng)令人矚目的“黑馬”逆襲，成為支撐全球AI硬件高速進(jìn)軍的核心力量之一。

東材科技的前身是1966年為響應(yīng)“三線(xiàn)建設(shè)”而內(nèi)遷至四川的“國(guó)營(yíng)東方絕緣材料廠(chǎng)”，其骨子里流淌著扎實(shí)的工業(yè)血液。長(zhǎng)久以來(lái)，它給人的印象是電工絕緣、光伏背板等傳統(tǒng)材料的穩(wěn)定供應(yīng)商。然而，正是這種深厚的材料學(xué)積淀，讓其在新一輪科技浪潮中厚積薄發(fā)。

公司的轉(zhuǎn)折點(diǎn)始于一次極具遠(yuǎn)見(jiàn)的“提前出發(fā)”：早在2017年，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)高速數(shù)據(jù)傳輸?shù)男枨笊形幢l(fā)時(shí)，東材科技的研發(fā)團(tuán)隊(duì)便已啟動(dòng)對(duì)高頻高速樹(shù)脂材料的研究，目標(biāo)直指降低介質(zhì)損耗這一核心指標(biāo)。從最初的萬(wàn)分之五十，到2025年量產(chǎn)產(chǎn)品達(dá)到全球領(lǐng)先的萬(wàn)分之五，近十年的技術(shù)爬坡，為其在AI算力需求井噴時(shí)，儲(chǔ)備了足以制勝的“彈藥”。

2025年，這些技術(shù)儲(chǔ)備迎來(lái)了全面兌現(xiàn)。公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)清晰地描繪了其增長(zhǎng)軌跡。最亮眼的增長(zhǎng)極無(wú)疑是電子材料業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)已成為公司營(yíng)收的第一大支柱。

2025年前三季度，電子材料營(yíng)收達(dá)11.02億元，同比大增37.2%，銷(xiāo)量增長(zhǎng)28.4%。尤其在第三季度，其銷(xiāo)量同比飆升50%，營(yíng)收同比增長(zhǎng)54%，呈現(xiàn)出加速放量的態(tài)勢(shì)。

支撐這份業(yè)績(jī)的，是東材科技在兩個(gè)高壁壘技術(shù)方向上取得的實(shí)質(zhì)性突破：一方面是高頻高速樹(shù)脂。這類(lèi)樹(shù)脂是制造高端服務(wù)器印制電路板（PCB）的核心基材，直接決定了數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俣群蛽p耗。

2025年9月，東材科技在官方公告中正式確認(rèn)，其高速電子樹(shù)脂產(chǎn)品已通過(guò)國(guó)內(nèi)外一線(xiàn)覆銅板廠(chǎng)商，供應(yīng)到英偉達(dá)、華為、蘋(píng)果、英特爾等主流服務(wù)器體系。這意味著公司成功打入了全球AI算力最核心的硬件供應(yīng)鏈，從一家材料供應(yīng)商躍升為關(guān)鍵“卡脖子”環(huán)節(jié)的國(guó)產(chǎn)化主力。

另一方面是半導(dǎo)體光刻膠材料。2025年，東材科技與韓國(guó)半導(dǎo)體材料企業(yè)Chemax等共同投資設(shè)立公司，重點(diǎn)開(kāi)展高端光刻膠材料的合成與純化業(yè)務(wù)。此舉標(biāo)志著公司正向集成電路制造最前端的核心材料領(lǐng)域進(jìn)軍，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

作為一家早在2011年就于上海證券交易所主板上市的企業(yè)，東材科技在資本市場(chǎng)上并非新兵。但其在2025年所展現(xiàn)出的成長(zhǎng)邏輯和產(chǎn)業(yè)地位的重估，使其股價(jià)和市值獲得了新的增長(zhǎng)預(yù)期。多家券商在研報(bào)中指出，隨著AI服務(wù)器需求持續(xù)爆發(fā)，公司規(guī)劃中的新增產(chǎn)能（如綿陽(yáng)、眉山的高頻高速樹(shù)脂項(xiàng)目）將陸續(xù)投產(chǎn)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。

東材科技的故事，詮釋了一家中國(guó)制造企業(yè)如何通過(guò)堅(jiān)持研發(fā)“長(zhǎng)期主義”，最終在全球科技產(chǎn)業(yè)格局變動(dòng)中，成功卡位“咽喉”要道。它從服務(wù)東方電氣，到如今支撐英偉達(dá)和華為，其轉(zhuǎn)型路徑是中國(guó)制造業(yè)向高端化、智能化攀升的生動(dòng)縮影。

在AI定義未來(lái)的時(shí)代，東材科技這匹“黑馬”的價(jià)值在于，它讓全球算力基座的構(gòu)建中，有了更多來(lái)自中國(guó)的、堅(jiān)實(shí)可靠的“材料基石”。

4、勝宏科技：AI服務(wù)器背后的“算力承載者”

全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆炸式增長(zhǎng)中，一家來(lái)自中國(guó)廣東的印制電路板（PCB）企業(yè)，以令人瞠目的業(yè)績(jī)和股價(jià)漲幅，上演了一場(chǎng)教科書(shū)式的“黑馬”逆襲。

勝宏科技，這家曾經(jīng)以電腦、消費(fèi)電子為主營(yíng)業(yè)務(wù)的PCB制造商，憑借前瞻性的技術(shù)卡位與精準(zhǔn)的客戶(hù)綁定，一躍成為全球AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的核心供應(yīng)商，其2025年的表現(xiàn)堪稱(chēng)現(xiàn)象級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.31億元，同比飆升86.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到21.43億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)366.89%。這種增長(zhǎng)勢(shì)頭貫穿全年，前三季度營(yíng)收進(jìn)一步攀升至141.17億元，凈利潤(rùn)達(dá)32.45億元，同比增幅分別達(dá)83.4% 和324.38%。更關(guān)鍵的是，其單季度盈利連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，第二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增幅超過(guò)30%，這并非曇花一現(xiàn)，而是強(qiáng)勁且持續(xù)的業(yè)績(jī)釋放。

驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)“核爆”的引擎，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的根本性?xún)?yōu)化。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇，但真正的增長(zhǎng)極來(lái)自于價(jià)值量極高的AI服務(wù)器相關(guān)PCB產(chǎn)品。這些應(yīng)用于AI加速卡、數(shù)據(jù)中心交換機(jī)的產(chǎn)品，其技術(shù)復(fù)雜度和單價(jià)遠(yuǎn)非普通PCB可比。

隨著相關(guān)訂單自2024年四季度起急速上升并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，公司綜合毛利率從2024年同期的約21%大幅躍升至2025年三季度的35.85%，盈利能力發(fā)生了質(zhì)的飛躍。資本市場(chǎng)對(duì)此給予了最熱烈的回應(yīng)，公司股價(jià)在2025年內(nèi)區(qū)間最高漲幅超過(guò)700%，市值一度逼近2000億元，成為A股市場(chǎng)上最耀眼的明星之一。

靚麗業(yè)績(jī)的背后，是勝宏科技耗時(shí)數(shù)年構(gòu)建的、令人望而生畏的技術(shù)“護(hù)城河”。AI服務(wù)器對(duì)PCB的要求極為苛刻，需要承載更高功耗的芯片、實(shí)現(xiàn)更高速的信號(hào)傳輸，這直接推動(dòng)了PCB向超高多層、任意階HDI（高密度互連） 等尖端技術(shù)演進(jìn)。

勝宏科技正是全球該領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。公司已率先突破高多層與高階HDI相結(jié)合的核心技術(shù)壁壘，具備100層以上高多層板的制造能力。同時(shí)，它也是全球首批實(shí)現(xiàn)6階24層HDI產(chǎn)品大規(guī)模生產(chǎn)，并掌握8階28層HDI與16層任意互聯(lián)（Any-layer）HDI技術(shù)的企業(yè)。

這些技術(shù)確保了在寸土寸金的板卡上，能布設(shè)更復(fù)雜、更精密的電路，滿(mǎn)足英偉達(dá)等巨頭最新AI芯片的封裝與互聯(lián)需求。為滿(mǎn)足未來(lái)芯片更高速的傳輸要求，勝宏科技已完成M7及M8級(jí)高頻高速材料在產(chǎn)品中的性能驗(yàn)證，并正積極推進(jìn)更頂級(jí)的M9級(jí)材料認(rèn)證。在光模塊配套領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)1.6T產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化作業(yè)。這些材料與工藝的儲(chǔ)備，使其能夠持續(xù)站在技術(shù)迭代的最前沿。

為支撐全球業(yè)務(wù)擴(kuò)張與持續(xù)研發(fā)，勝宏科技在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。公司在2025年順利完成了一次約19億元的定向增發(fā)，用于東南亞產(chǎn)能建設(shè)。更引人注目的是，同年8月，已在國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的勝宏科技正式向香港聯(lián)交所遞交了H股發(fā)行上市申請(qǐng)，邁出國(guó)際化布局的關(guān)鍵一步。一旦成功，將極大提升其全球品牌影響力和融資能力。

勝宏科技在2025年的故事，是一部典型的“黑馬”傳奇：它精準(zhǔn)踏準(zhǔn)了AI算力爆發(fā)的歷史性節(jié)奏，憑借深厚的技術(shù)積淀一躍而起，從一家優(yōu)秀的PCB制造商，蛻變?yōu)槎x全球AI硬件基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)的平臺(tái)型巨頭。它的崛起證明，在硬科技驅(qū)動(dòng)的時(shí)代浪潮中，那些在產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)掌握核心技術(shù)的企業(yè)，終將迎來(lái)價(jià)值的全面重估。

嘉賓派訪(fǎng)學(xué)勝宏科技

5、自變量機(jī)器人：美團(tuán)押注的“通用具身大腦”

當(dāng)大多數(shù)公司仍在為機(jī)器人設(shè)計(jì)單一任務(wù)的專(zhuān)用算法時(shí)，一家名為自變量機(jī)器人的中國(guó)初創(chuàng)公司，卻選擇了一條最艱難也最具野心的道路：為機(jī)器人打造一個(gè)統(tǒng)一的、可理解萬(wàn)物并操控萬(wàn)物的“通用大腦”。成立僅兩年，這家公司便以驚人的融資速度、里程碑式的技術(shù)突破和清晰的商業(yè)化路徑，成為賽道中最具顛覆氣質(zhì)的“黑馬”。

自變量機(jī)器人的“黑馬”成色，首先被資本市場(chǎng)以真金白銀密集投票所驗(yàn)證。自2023年底成立至2025年9月，公司在不到兩年時(shí)間里閃電般完成了8輪融資，累計(jì)融資金額高達(dá)約20億元人民幣。這一融資節(jié)奏和規(guī)模，在國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域極為罕見(jiàn)。

更引人注目的是其不斷擴(kuò)容的“頂級(jí)朋友圈”。2025年，公司相繼完成了由美團(tuán)戰(zhàn)投獨(dú)家領(lǐng)投的數(shù)億元A輪融資，以及由阿里云、國(guó)科投資聯(lián)合領(lǐng)投的近10億元A+輪融資。紅杉中國(guó)、渶策資本、國(guó)開(kāi)金融等一線(xiàn)機(jī)構(gòu)紛紛跟投，老股東聯(lián)想之星、君聯(lián)資本等持續(xù)加碼。

特別是阿里云的領(lǐng)投，被業(yè)界視為其首次戰(zhàn)略入局具身智能的關(guān)鍵落子。這意味著，自變量機(jī)器人已成功集齊了互聯(lián)網(wǎng)巨頭、頂尖風(fēng)投和國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)資本，為其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的資源壁壘。

支撐天量融資的，是自變量機(jī)器人選擇并堅(jiān)定執(zhí)行的終極技術(shù)路徑——全棧端到端具身智能大模型。與傳統(tǒng)的模塊化方案不同，其自主研發(fā)的「WALL-A」系列模型，旨在構(gòu)建一個(gè)從視覺(jué)感知、語(yǔ)言理解到動(dòng)作執(zhí)行的統(tǒng)一框架。該模型能讓機(jī)器人在一個(gè)統(tǒng)一的思維空間里進(jìn)行感知、推理和決策，從而像人類(lèi)一樣處理前所未有的復(fù)雜任務(wù)。

同時(shí)，自變量機(jī)器人堅(jiān)持“軟件定義硬件”，于2025年8月發(fā)布了為模型量身打造的全自研輪式雙臂仿人機(jī)器人——“量子2號(hào)”（Quanta X2）。這款“模型原生”的本體，集成了高自由度靈巧手和先進(jìn)的臂手一體化遙操系統(tǒng)，既能執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)，也能高效采集真實(shí)世界數(shù)據(jù)反哺模型進(jìn)化，形成了“模型-硬件-數(shù)據(jù)”的強(qiáng)化閉環(huán)。

憑借技術(shù)領(lǐng)先性和巨大的市場(chǎng)潛力，自變量機(jī)器人已規(guī)劃清晰的資本化路徑。公司官方確認(rèn)，計(jì)劃于2026年開(kāi)始籌備IPO。雖然尚未確定上市地點(diǎn)，但這一計(jì)劃標(biāo)志著公司將從快速成長(zhǎng)期進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展的新階段。

據(jù)高盛預(yù)測(cè)，到2035年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1540億美元。而自變量機(jī)器人的目標(biāo)遠(yuǎn)不止于此，其終極愿景是讓具備通用智能的機(jī)器人走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)。在這個(gè)意義上，自變量機(jī)器人不僅是一匹賽馬，更是一位試圖重新定義賽道規(guī)則的開(kāi)拓者。

6、聚復(fù)科技：全球3D打印材料的“雙冠王”

在中國(guó)制造業(yè)向高端化、智能化躍遷的宏大敘事中，3D打印（增材制造）作為顛覆傳統(tǒng)生產(chǎn)范式的前沿技術(shù)，其產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值正被重新審視。當(dāng)多數(shù)目光聚焦于炫目的打印設(shè)備時(shí)，一家深耕于產(chǎn)業(yè)鏈上游“卡脖子”環(huán)節(jié)——高端打印材料的公司，正以厚積薄發(fā)之勢(shì)嶄露頭角。

蘇州聚復(fù)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“聚復(fù)科技”），這家全球唯一兩次榮獲、同時(shí)也是中國(guó)唯一獲得國(guó)際權(quán)威3D打印行業(yè)年度材料企業(yè)獎(jiǎng)的公司，正從行業(yè)生態(tài)的“幕后英雄”，加速奔向資本市場(chǎng)的舞臺(tái)中央。

聚復(fù)科技的崛起，根植于其深厚的技術(shù)原創(chuàng)能力。公司四位創(chuàng)始人均為復(fù)旦校友，團(tuán)隊(duì)背景橫跨技術(shù)、金融與管理，這使公司不僅具備材料科學(xué)的研發(fā)深度，更擁有產(chǎn)業(yè)化的商業(yè)視野。

聚復(fù)科技深諳3D打印的成功非單一環(huán)節(jié)之功。公司創(chuàng)始人羅小帆明確指出：“3D打印是一種生態(tài)，不能靠單一的環(huán)節(jié)去解決各種問(wèn)題?！?這一理念指引其超越了單純的材料供應(yīng)商角色。

一方面，公司旗下知名品牌“Polymaker” 產(chǎn)品線(xiàn)已覆蓋消費(fèi)級(jí)、專(zhuān)業(yè)級(jí)到生產(chǎn)級(jí)全場(chǎng)景需求，銷(xiāo)往全球超過(guò)100個(gè)國(guó)家和地區(qū)，客戶(hù)超1000家。成為國(guó)際市場(chǎng)上廣受贊譽(yù)的高端材料品牌。另一方面，公司積極扮演生態(tài)組織者角色。2025年10月，聚復(fù)科技聯(lián)合蘇州當(dāng)?shù)?0余家3D打印上下游企業(yè)，共同舉辦產(chǎn)業(yè)沙龍，從材料、設(shè)備、軟件到應(yīng)用進(jìn)行全鏈條交流與合作探索。這表明，聚復(fù)科技正通過(guò)技術(shù)輸出與生態(tài)協(xié)同，鞏固其在國(guó)內(nèi)擠出式（FDM/FFF）3D打印材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。

2025年，聚復(fù)科技在商業(yè)合作與資本路徑上均邁出關(guān)鍵步伐。在商業(yè)化層面，公司已與全球化工巨頭科思創(chuàng)（Covestro） 及生物材料公司NatureWorks 等建立戰(zhàn)略合作，結(jié)合彼此優(yōu)勢(shì)提升產(chǎn)品研發(fā)能級(jí)，共同開(kāi)拓高端應(yīng)用市場(chǎng)。這種與產(chǎn)業(yè)巨頭的深度綁定，是其技術(shù)實(shí)力獲得全球產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可的直接證明。

更具標(biāo)志性意義的是其資本化進(jìn)程。2025年4月，聚復(fù)科技在江蘇證監(jiān)局重新提交了IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)更換為華泰聯(lián)合證券，標(biāo)志著公司在2023年首次嘗試后，再度堅(jiān)定地開(kāi)啟了沖刺A股上市的征程。

回溯其發(fā)展歷程，公司已歷經(jīng)包括天使輪、A輪（聯(lián)想之星參投）、B輪（萬(wàn)馬股份參投）以及由IDG資本領(lǐng)投的D輪、E輪在內(nèi)的至少7輪融資。A股上市公司萬(wàn)馬股份作為其第二大股東，持有8.7882%的股權(quán)，也印證了其價(jià)值已獲得產(chǎn)業(yè)資本的長(zhǎng)線(xiàn)看好。

目前，國(guó)家層面已將增材制造列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)3D打印設(shè)備產(chǎn)量在2025年上半年同比增長(zhǎng)高達(dá)51.6%，市場(chǎng)持續(xù)高速擴(kuò)張。同時(shí)，隨著“增材制造工程技術(shù)人員”被認(rèn)定為新職業(yè)，校企合作培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才的模式正在興起，為行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展解除了人才瓶頸。

目前，聚復(fù)科技在技術(shù)突破上有了全新突破。2025年5月，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公開(kāi)了聚復(fù)科技一項(xiàng)名為“一種3D打印用復(fù)合材料和3D打印線(xiàn)材以及FFF打印方法”的新專(zhuān)利。該專(zhuān)利通過(guò)創(chuàng)新性地在基礎(chǔ)材料中引入連續(xù)分布的微-納米級(jí)纖維結(jié)構(gòu)，同時(shí)顯著提升了3D打印制品的耐熱性和抗翹曲性。

這項(xiàng)突破直指制約3D打印廣泛應(yīng)用于高精度功能部件的關(guān)鍵痛點(diǎn)——熱變形，為其產(chǎn)品進(jìn)軍汽車(chē)、航空航天等對(duì)可靠性要求嚴(yán)苛的工業(yè)級(jí)市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

聚復(fù)科技的故事，是典型的中國(guó)硬科技“黑馬”敘事：它在一個(gè)喧囂賽道中選擇了最基礎(chǔ)、最枯燥卻最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，憑借長(zhǎng)期主義的技術(shù)深耕，從實(shí)驗(yàn)室走向全球市場(chǎng)，從單一產(chǎn)品擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

7、上大股份：托舉中國(guó)商業(yè)火箭的“高溫合金脊梁”

在資本市場(chǎng)圍繞AI與消費(fèi)電子激烈角逐時(shí)，一家來(lái)自河北、名為上大股份的企業(yè)，正以其在“工業(yè)王冠上的明珠”——高溫合金領(lǐng)域的深厚積淀與前沿突破，展現(xiàn)出一種截然不同的“黑馬”姿態(tài)。這家公司的成長(zhǎng)，無(wú)關(guān)流量與模式，其核心在于能否在高壁壘、長(zhǎng)周期的國(guó)家關(guān)鍵戰(zhàn)略材料領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)自主可控與進(jìn)口替代。

上大股份并非橫空出世的新星，其黑馬特質(zhì)根植于對(duì)特種合金材料，尤其是高溫合金長(zhǎng)達(dá)十余年的專(zhuān)注深耕。高溫合金是航空航天、燃?xì)廨啓C(jī)、核工程等極端環(huán)境裝備不可或缺的核心材料，技術(shù)壁壘極高。

公司的核心優(yōu)勢(shì)在于兩條差異化的技術(shù)路線(xiàn)：一是高返回比再生高溫合金制備技術(shù)，通過(guò)回收利用高溫合金返回料（如廢料、邊角料），在保證性能的同時(shí)顯著降低成本，形成了獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)性?xún)?yōu)勢(shì)；二是在關(guān)鍵戰(zhàn)略材料進(jìn)口替代方面持續(xù)突破，實(shí)現(xiàn)了多款高溫合金、超高純不銹鋼牌號(hào)產(chǎn)品的自主生產(chǎn)，技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先乃至國(guó)際先進(jìn)，深度參與國(guó)家重點(diǎn)型號(hào)的預(yù)研工作。

作為一家由央企（中航重機(jī)）參股的混合所有制企業(yè)，上大股份兼具市場(chǎng)活力與戰(zhàn)略定力。公司已于2024年10月在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功上市，完成了從產(chǎn)業(yè)深耕到對(duì)接資本市場(chǎng)的重要一躍。

目前，公司成功研制并向下游客戶(hù)交付了用于“BEST”核聚變實(shí)驗(yàn)堆的特種合金材料。核聚變是公認(rèn)的下一代終極能源方向，其裝置內(nèi)部件對(duì)材料的耐高溫、抗輻射等性能要求堪稱(chēng)極致。能夠?yàn)榇祟?lèi)最前沿的科學(xué)工程提供材料解決方案，無(wú)疑是公司技術(shù)實(shí)力的最高體現(xiàn)，也為其打開(kāi)了面向未來(lái)的巨大想象空間。

同時(shí)，在2025年底，公司發(fā)展迎來(lái)高光時(shí)刻，收到了某海外航空領(lǐng)域龍頭企業(yè)的長(zhǎng)期供貨確認(rèn)函。根據(jù)約定，該客戶(hù)將在2026年至2030年間，持續(xù)向上大股份采購(gòu)總金額約1億元的航空高溫合金產(chǎn)品。這不僅是一筆可觀(guān)的未來(lái)訂單，更是國(guó)際頂級(jí)客戶(hù)對(duì)公司材料質(zhì)量、穩(wěn)定供應(yīng)能力和綜合實(shí)力的“權(quán)威認(rèn)證”，標(biāo)志著其國(guó)際化戰(zhàn)略取得了實(shí)質(zhì)性突破。

據(jù)了解，上大股份已正式成為航天科技集團(tuán)、航天科工集團(tuán)下屬院所的合格供應(yīng)商，產(chǎn)品應(yīng)用于固體/液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的殼體、熱端部件、平衡舵軸等關(guān)鍵部位，并參與了多型號(hào)裝備的試制與批產(chǎn)交付。這穩(wěn)固了公司在國(guó)內(nèi)高端裝備供應(yīng)鏈中的核心地位。

盡管面臨短期利潤(rùn)壓力，公司對(duì)行業(yè)長(zhǎng)期前景的信心不減。2025年初，公司決定對(duì)IPO募投的“年產(chǎn)8000噸超純凈高性能高溫合金建設(shè)項(xiàng)目”追加投資，總投資額從10.52億元增加至13.5億元，并擴(kuò)大了實(shí)施地點(diǎn)。這一舉措旨在通過(guò)引入35MN快鍛機(jī)等高端設(shè)備，提升產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率，為滿(mǎn)足未來(lái)航空航天、核電等領(lǐng)域爆發(fā)式需求儲(chǔ)備充足的產(chǎn)能。

當(dāng)前，隨著我國(guó)軍機(jī)更新?lián)Q代、民航發(fā)動(dòng)機(jī)自主化、商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)崛起以及核電建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，高溫合金的長(zhǎng)期需求天花板正在不斷抬高。上大股份憑借其深厚的技術(shù)積累、已驗(yàn)證的進(jìn)口替代能力、以及與國(guó)內(nèi)外頂級(jí)客戶(hù)的緊密合作，已經(jīng)占據(jù)了通往未來(lái)增長(zhǎng)的有利位置。

當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始重新審視高端制造產(chǎn)業(yè)鏈上真正具備核心技術(shù)和戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的公司時(shí)，這匹低調(diào)但堅(jiān)實(shí)的“材料黑馬”，其價(jià)值有望被進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)和重估。

8、佰維存儲(chǔ)：存儲(chǔ)芯片國(guó)產(chǎn)化浪潮中的“創(chuàng)新尖兵”

2025年，全球權(quán)威雜志《時(shí)代》周刊（TIME）的“年度最佳發(fā)明”榜單迎來(lái)了一位特殊的中國(guó)成員——佰維存儲(chǔ)的Mini SSD。它不僅成為該榜單中全球唯一入選的存儲(chǔ)產(chǎn)品，更被評(píng)價(jià)為“重新定義便攜式存儲(chǔ)邊界”的關(guān)鍵創(chuàng)新。這一榮譽(yù)恰如一個(gè)縮影，映照出佰維存儲(chǔ)在2025年如何從一個(gè)賽道有力的競(jìng)爭(zhēng)者，蛻變?yōu)橐灶嵏残约夹g(shù)定義行業(yè)方向的“黑馬”。

在經(jīng)歷了存儲(chǔ)行業(yè)價(jià)格的周期性低谷后，公司從第二季度開(kāi)始隨著價(jià)格回暖及重點(diǎn)項(xiàng)目交付，營(yíng)收與毛利率強(qiáng)勁回升。全年高潮在第三季度：?jiǎn)渭緺I(yíng)收達(dá)26.63億元，創(chuàng)下歷史新高，同比大幅增長(zhǎng)68.06%。整個(gè)2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收65.75億元，同比增長(zhǎng)30.84%。

更為重要的是盈利能力的質(zhì)變。剔除股份支付費(fèi)用影響后，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.15億元，單季度銷(xiāo)售毛利率回升至21.02%。這標(biāo)志著公司已徹底擺脫周期底部的壓力，其增長(zhǎng)不再僅依賴(lài)“漲價(jià)”，而是轉(zhuǎn)向由高附加值產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)的健康模式。

靚麗業(yè)績(jī)的背后，是佰維存儲(chǔ)長(zhǎng)期堅(jiān)持的“研發(fā)封測(cè)一體化”戰(zhàn)略在2025年結(jié)出的碩果。公司并非簡(jiǎn)單的模組組裝廠(chǎng)，而是少數(shù)深入至芯片設(shè)計(jì)、先進(jìn)封裝測(cè)試等核心環(huán)節(jié)的存儲(chǔ)解決方案提供商。

首先，榮獲《時(shí)代》周刊獎(jiǎng)項(xiàng)的Mini SSD，正是技術(shù)集成的典范。它在僅硬幣大小的尺寸內(nèi)，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)7400MB/s的旗艦級(jí)傳輸速度，并集成了LGA封裝、IP68防塵防水等先進(jìn)技術(shù)。這款產(chǎn)品精準(zhǔn)解決了AI PC、高端掌機(jī)等設(shè)備對(duì)高性能與小體積的極致矛盾，成為撬動(dòng)高端市場(chǎng)的利器。

而在產(chǎn)業(yè)鏈更上游，公司自研的eMMC主控芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并批量交付頭部客戶(hù)。同時(shí)，其在芯片堆疊、異構(gòu)集成等先進(jìn)封裝領(lǐng)域持續(xù)取得專(zhuān)利，致力于實(shí)現(xiàn)更高的存儲(chǔ)密度和更優(yōu)的性能。2025年，公司更建成了全球唯一的晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造能力，為未來(lái)滿(mǎn)足“存算一體”等前沿需求做好了準(zhǔn)備。

在生態(tài)布局方面，佰維存儲(chǔ)的“朋友圈”質(zhì)量定義了其行業(yè)地位。公司成功抓住了AI向終端側(cè)（端側(cè)）滲透的歷史性機(jī)遇，其存儲(chǔ)產(chǎn)品已成為全球頂級(jí)科技巨頭AI硬件生態(tài)中的關(guān)鍵一環(huán)。

目前，佰維存儲(chǔ)是Meta旗下Ray-Ban智能眼鏡存儲(chǔ)芯片的主力供應(yīng)商，同時(shí)也進(jìn)入了Google、小米、Rokid等企業(yè)的AI/AR設(shè)備供應(yīng)鏈。在“百鏡大戰(zhàn)”中，佰維存儲(chǔ)已成為不可或缺的基石。

更加關(guān)鍵的是，從手機(jī)（OPPO、vivo）、PC（聯(lián)想、惠普），到企業(yè)級(jí)服務(wù)器、智能汽車(chē)（國(guó)內(nèi)頭部車(chē)企），佰維存儲(chǔ)的產(chǎn)品矩陣已全面覆蓋主流科技應(yīng)用場(chǎng)景。這種多元化布局有效平滑了單一行業(yè)的周期波動(dòng)，構(gòu)筑了穩(wěn)健的基本盤(pán)。

作為一家已于2022年在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，佰維存儲(chǔ)在2025年資本運(yùn)作上同樣活躍，旨在為未來(lái)增長(zhǎng)蓄力。2025年上半年，公司成功完成近19億元的定向增發(fā)，募集資金全部用于“惠州先進(jìn)封測(cè)及存儲(chǔ)器制造基地?cái)U(kuò)產(chǎn)”和“晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造”兩大項(xiàng)目。這不僅大幅擴(kuò)充了產(chǎn)能，更強(qiáng)化了其核心的先進(jìn)封裝能力。

而在2025年10月，佰維存儲(chǔ)正式向港交所遞交上市申請(qǐng)。若成功實(shí)現(xiàn)“A+H”雙平臺(tái)上市，將極大提升其國(guó)際品牌影響力、拓寬融資渠道，助力全球化戰(zhàn)略。

從憑借一款革命性產(chǎn)品贏得世界級(jí)聲譽(yù)，到在行業(yè)周期中率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與利潤(rùn)的強(qiáng)勢(shì)反彈，再到以垂直一體化能力深度綁定全球AI創(chuàng)新浪潮，佰維存儲(chǔ)不再僅僅是周期的追隨者，而是憑借硬核科技與生態(tài)卡位，成為定義下一代存儲(chǔ)產(chǎn)品形態(tài)與市場(chǎng)規(guī)則的關(guān)鍵力量。

9、新易盛：光模塊賽道增速驚人的“利潤(rùn)之王”

隨著全球AI算力基建競(jìng)賽進(jìn)入白熱化，作為數(shù)據(jù)傳輸“血管”的光模塊需求呈指數(shù)級(jí)爆發(fā)。在這場(chǎng)浪潮中，新易盛上演了一出從有力競(jìng)爭(zhēng)者到行業(yè)領(lǐng)跑者的“黑馬”逆襲。其憑借驚人的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⑶把氐募夹g(shù)卡位和頂級(jí)的客戶(hù)綁定，不僅實(shí)現(xiàn)了自身價(jià)值的重估，更深刻影響了全球高速光模塊市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

2025年上半年，新易盛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.37億元，同比暴漲282.64%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)39.42億元，同比激增355.68%。其中，第二季度單季營(yíng)收63.85億元，增速高達(dá)295.39%，呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。

支撐這一增長(zhǎng)的核心引擎是800G等高速率光模塊的放量，上半年該業(yè)務(wù)收入達(dá)98.53億元，同比增長(zhǎng)355.96%。公司的產(chǎn)能和產(chǎn)量也同步大幅攀升，光模塊產(chǎn)能達(dá)1520萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)66.67%。強(qiáng)勁的盈利能力使其銷(xiāo)售毛利率維持在46.64%的高位。

如果說(shuō)業(yè)績(jī)是結(jié)果，那么深厚的技術(shù)儲(chǔ)備則是新易盛崛起的根本原因。2025年，公司在多個(gè)前沿技術(shù)路線(xiàn)上取得決定性突破。

首先是1.6T產(chǎn)品率先亮相。在行業(yè)尚在討論1.6T標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，新易盛已于2025年3月全球光通訊展(OFC)上，率先推出基于200G VCSEL技術(shù)的1.6T OSFP 2VR4多模光模塊，展示了單波長(zhǎng)212Gb/s的領(lǐng)先能力。其1.6T產(chǎn)品能量密度創(chuàng)全球最高水平，并已批量應(yīng)用于頭部互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商的AI集群。

其次，新易盛不僅是LPO（線(xiàn)性驅(qū)動(dòng)可插拔光模塊）技術(shù)的領(lǐng)先者，已實(shí)現(xiàn)800G LPO產(chǎn)品大批量生產(chǎn)；同時(shí)積極布局硅光、薄膜鈮酸鋰等前沿方案，其硅光解決方案已覆蓋400G/800G相干光模塊。這種多路并舉的策略，確保了其在技術(shù)迭代中不掉隊(duì)。

目前，新易盛已經(jīng)成為英偉達(dá)800G光模塊的核心供應(yīng)商之一。2025年10月，在英偉達(dá)追加的2026年800G訂單中，新易盛與另一家頭部廠(chǎng)商共同瓜分了約60%的份額，其中新易盛占比約25%。尤其在GB200服務(wù)器集群中，其模塊占比達(dá)到20%。

根據(jù)市場(chǎng)信息，新易盛與幾乎所有國(guó)際云計(jì)算巨頭建立了深度合作：成為微軟的全球核心供應(yīng)商之一；400G光模塊在亞馬遜AWS大規(guī)模出貨；同時(shí)也是Meta、甲骨文等公司的長(zhǎng)期供應(yīng)商或核心合作伙伴。在國(guó)內(nèi)，其為字節(jié)跳動(dòng)自建AI超算中心提供光模塊，并逐步滲透騰訊、阿里巴巴的供應(yīng)鏈。

總而言之，新易盛在2025年的表現(xiàn)，完美詮釋了在產(chǎn)業(yè)超級(jí)風(fēng)口下，一家具備核心技術(shù)、精準(zhǔn)卡位和強(qiáng)大執(zhí)行力的企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。它已從光模塊行業(yè)的“追趕者”和“挑戰(zhàn)者”，蛻變?yōu)榕c全球龍頭并駕齊驅(qū)、甚至在某些領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)領(lǐng)先的“定義者”。

10、光迅科技：垂直整合打破光芯片壟斷的“全能型選手”

在2025年全球AI算力基建的狂飆中，光模塊作為數(shù)據(jù)傳輸?shù)摹昂诵难堋?，其價(jià)值被前所未有地凸顯。當(dāng)市場(chǎng)目光多聚焦于新興廠(chǎng)商時(shí)，一家擁有近五十年歷史、深耕全產(chǎn)業(yè)鏈的“行業(yè)老兵”——光迅科技，卻以驚人的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、前瞻的技術(shù)布局和堅(jiān)定的資本投入，完成了向市場(chǎng)“黑馬”的華麗轉(zhuǎn)身。其表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，更重新定義了在技術(shù)快速迭代的賽道中，何種企業(yè)模式能構(gòu)筑最穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.4億元，同比大幅增長(zhǎng)68.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)3.7億元，同比增長(zhǎng)78.4%。尤其令人矚目的是第二季度，單季營(yíng)收突破30.2億元，創(chuàng)下公司歷史新高。

驅(qū)動(dòng)這一爆發(fā)性增長(zhǎng)的核心引擎，是其數(shù)據(jù)與接入業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)上半年?duì)I收37.15億元，同比暴漲149.3%，占總營(yíng)收比重從不足一半迅速提升至70.9%。這標(biāo)志著公司已成功從傳統(tǒng)的電信傳輸市場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)切入并主導(dǎo)了由AI算力驅(qū)動(dòng)的數(shù)通光模塊市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)動(dòng)能的徹底轉(zhuǎn)換。

靚麗業(yè)績(jī)的背后，是光迅科技基于“芯片—器件—模塊—子系統(tǒng)”垂直整合能力的前沿技術(shù)突破。2025年，公司在兩個(gè)關(guān)鍵方向取得了定義行業(yè)未來(lái)的進(jìn)展：一方面，公司重磅推出了包括自研ELSFP模塊、CPO光引擎及Fiber Shuffle光纖管理架構(gòu)在內(nèi)的CPO（共封裝光學(xué)）三大核心組件解決方案。

CPO被普遍認(rèn)為是突破1.6T以上速率功耗和密度瓶頸的終極方案，光迅科技已與國(guó)內(nèi)頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，推進(jìn)相關(guān)驗(yàn)證與標(biāo)準(zhǔn)制定，展現(xiàn)出參與塑造下一代數(shù)據(jù)中心架構(gòu)的野心。

另一方面，公司不僅實(shí)現(xiàn)了400G/800G光模塊的百萬(wàn)只級(jí)批量交付，更同步推出了覆蓋DSP、LPO、LRO多種技術(shù)路線(xiàn)的1.6T全系列光模塊產(chǎn)品，并已具備批量交付能力，甚至已開(kāi)始積極推進(jìn)3.2T方案。其硅光技術(shù)亦行業(yè)領(lǐng)先，硅光模塊出貨量在2025年創(chuàng)下歷史新高。

為抓住歷史性機(jī)遇并鞏固長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，光迅科技在2025年啟動(dòng)了極具雄心的資本計(jì)劃。公司宣布擬向特定對(duì)象發(fā)行A股股票，募集資金總額不超過(guò)35億元。此次定增獲得了實(shí)控人中國(guó)信息通信科技集團(tuán)（中國(guó)信科集團(tuán)） 的全力支持，其承諾現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不低于10%的股份。

目前，光迅科技是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備從芯片、器件到模塊全鏈條垂直整合能力的廠(chǎng)商。這種模式在供應(yīng)鏈波動(dòng)和技術(shù)迭代期展現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成本控制優(yōu)勢(shì)。而在業(yè)績(jī)與前景驅(qū)動(dòng)下，公司股價(jià)在2025年9月一度觸及75.58元的歷史最高價(jià)，反映了資本市場(chǎng)對(duì)其“黑馬”身份的重新定價(jià)。

綜上所述，光迅科技在2025年的崛起，是“全能型選手”的勝利。它憑借深厚的產(chǎn)業(yè)積累，敏銳地抓住了AI革命帶來(lái)的需求裂變，并以垂直整合的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)為基座，以前沿技術(shù)研發(fā)為矛，以大規(guī)模資本投入為盾，實(shí)現(xiàn)了從行業(yè)骨干到增長(zhǎng)領(lǐng)袖的跨越。

綜觀(guān)2025年這十家產(chǎn)業(yè)鏈“黑馬企業(yè)”的崛起軌跡，其爆發(fā)絕非偶然，而是中國(guó)新質(zhì)生產(chǎn)力在關(guān)鍵賽道上系統(tǒng)性突破的集中縮影。它們的故事脈絡(luò)清晰：在AI算力、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天、機(jī)器人等決定未來(lái)的產(chǎn)業(yè)隘口，憑借長(zhǎng)期主義的技術(shù)深耕，精準(zhǔn)卡位全球頂級(jí)生態(tài)，并借力資本市場(chǎng)完成從“隱形冠軍”到“產(chǎn)業(yè)標(biāo)桿”的驚險(xiǎn)一躍。

它們的共同特質(zhì)在于，不再滿(mǎn)足于產(chǎn)業(yè)鏈末端的追趕，而是通過(guò)攻克核心材料、關(guān)鍵部件或底層算法，向上重塑價(jià)值分配。從傲意科技的靈巧手到自變量機(jī)器人的“通用大腦”，從佰維存儲(chǔ)的晶圓級(jí)封測(cè)到光迅科技的CPO方案，這些突破正將中國(guó)制造從“規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)”推向“定義技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)”的新高度。

這輪“黑馬”浪潮的本質(zhì)，是中國(guó)高端制造業(yè)從“點(diǎn)的突破”邁向“系統(tǒng)能力”構(gòu)建的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。當(dāng)這些企業(yè)以平臺(tái)之姿、基石之態(tài)，深度嵌入并定義全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)時(shí)，它們不僅改寫(xiě)著自身的增長(zhǎng)曲線(xiàn)，更在共同夯實(shí)中國(guó)在全球科技競(jìng)爭(zhēng)中的基本盤(pán)與主動(dòng)權(quán)。未來(lái)已來(lái)，領(lǐng)跑者正在誕生。

二、年度六大新AI硬件

一個(gè)共識(shí)是，2025年正在成為AI硬件的元年。隨著AI從大模型過(guò)渡到應(yīng)用層，AI也正通過(guò)物理載體進(jìn)入人類(lèi)生活。AI催生了一批依賴(lài)于大模型的原生型硬件，比如依托ChatGPT大模型的錄音卡片Plaud；也讓一批舊硬件散發(fā)新生機(jī)，比如3D打印機(jī)、割草機(jī)器人。

據(jù)暗涌Waves報(bào)道，僅2025年上半年國(guó)內(nèi)AI硬件相關(guān)融資就高達(dá)114起，吸金超過(guò)145億元。IT桔子統(tǒng)計(jì)顯示，2024年有13位前大廠(chǎng)高管離職創(chuàng)業(yè)，其中5位不約而同地選擇了AI硬件。嘉賓商學(xué)也有體感，我們就曾見(jiàn)證過(guò)一家3D打印企業(yè)，估值在一星期內(nèi)翻了4倍。

毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)新AI硬件的戰(zhàn)場(chǎng)是全球市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有新AI硬件不在布局全球市場(chǎng)。而且它們的相似路徑是，通過(guò)Kickstarter等眾籌平臺(tái)布局全球，利用海外KOL擴(kuò)大品牌影響，最后再回國(guó)進(jìn)行降維打擊。

2025年11月，全球眾籌平臺(tái)Kickstarter數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)創(chuàng)造者社群的眾籌總金額在今年首次突破2億美元里程碑，同比增長(zhǎng)高達(dá)71.8%。在"Technology"和"Design"熱門(mén)榜單中，超過(guò)60%-70%的項(xiàng)目背后是深圳或中國(guó)團(tuán)隊(duì)。

哪些AI硬件正在全球市場(chǎng)出圈？為什么這些中國(guó)AI硬件能跑通全球市場(chǎng)？這批中國(guó)新AI智造企業(yè)的秘訣是什么？

摩根士丹利預(yù)測(cè)，2026年將是AI科技硬件迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的關(guān)鍵之年。站在爆發(fā)前夜，我們想深度盤(pán)點(diǎn)2025年那些火熱全球的中國(guó)新AI硬件，我們將從AI桌面機(jī)器人、AI割草機(jī)器人、AI辦公、AI眼鏡、AI穿戴增強(qiáng)、AI陪伴六大領(lǐng)域，為您呈現(xiàn)這份中國(guó)AI智造的全球突圍版圖。

1、AI桌面機(jī)器人

2025年末的短短兩個(gè)月內(nèi)，3D打印賽道密集傳來(lái)重磅投融資消息：11月，大疆以數(shù)億元戰(zhàn)略投資智能派科技，正式宣告進(jìn)軍該領(lǐng)域；12月，快造科技緊隨其后，宣布完成數(shù)億元B輪融資，由高瓴創(chuàng)投、美團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投。

2025年無(wú)疑是消費(fèi)級(jí)3D打印的元年。而點(diǎn)燃這根火線(xiàn)的，是前大疆系創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)組建的3D打印新軍拓竹。拓竹正在3D打印界復(fù)制了一個(gè)大疆，把極客玩具普及為家用玩具。

這一年，拓竹一路突飛猛進(jìn)，銷(xiāo)售額逼近百億，估值也達(dá)到近百億美金。創(chuàng)想三維沖擊港股“消費(fèi)級(jí)3D打印第一股”。與此同時(shí)，工業(yè)級(jí)3D打印企業(yè)快造科技也嗅到了C端的熱情，憑借Kickstarter上1.5億的眾籌神話(huà)震驚行業(yè)，順利完成轉(zhuǎn)型。

據(jù)南極熊3D打印數(shù)據(jù)，2025年國(guó)內(nèi)3D打印行業(yè)融資事件直接達(dá)到100個(gè)，涉及81家公司，投融資總額約84億元，創(chuàng)歷史新高，是過(guò)去幾年的3倍。

數(shù)據(jù)顯示，全球入門(mén)級(jí)3D打印機(jī)90%市場(chǎng)份額都掌握在四家深圳企業(yè)手中——?jiǎng)?chuàng)想三維、縱維立方、智能派與拓竹科技。換言之，全球每賣(mài)出10臺(tái)消費(fèi)級(jí)3D打印機(jī)，就有9臺(tái)源自深圳的供應(yīng)鏈。

為什么深圳3D打印企業(yè)能橫掃全球？一方面是這批新型3D打印企業(yè)解決傳統(tǒng)3D打印“高門(mén)檻、高失敗率”的痛點(diǎn)。以拓竹為代表的新一代產(chǎn)品，引入了AI算法進(jìn)行全流程托管。通過(guò)AI優(yōu)化切片、智能識(shí)別材料和故障自動(dòng)補(bǔ)償，用戶(hù)不再需要像操作精密儀器一樣調(diào)整數(shù)十個(gè)參數(shù)，而是實(shí)現(xiàn)了真正的“開(kāi)箱即用”。

另一方面，3D打印機(jī)所需要的供應(yīng)鏈與中國(guó)極為成熟的無(wú)人機(jī)、掃地機(jī)器人乃至手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈高度重合。在深圳及珠三角地區(qū)，一家3D打印企業(yè)可以在方圓50公里內(nèi)找到95%以上的零部件供應(yīng)商。而且，深圳龐大的消費(fèi)電子供應(yīng)鏈，將零部件的成本壓到了極致。這使得中國(guó)企業(yè)能以競(jìng)品1/2甚至1/3的價(jià)格，提供性能參數(shù)翻倍的產(chǎn)品拿下定價(jià)權(quán)。

創(chuàng)想三維遞交的招股書(shū)披露了清晰的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局：2024年，拓竹科技以120萬(wàn)臺(tái)的出貨量排名全球第一，穩(wěn)坐頭把交椅；創(chuàng)想三維以72萬(wàn)臺(tái)緊隨其后，排名第二；智能派科技和縱維立方分別以55萬(wàn)臺(tái)和50萬(wàn)臺(tái)的出貨量位列其后。

這四家頭部玩家的年?duì)I收均已跨越10億元大關(guān)，塑造“萬(wàn)物皆可打印”的新賽道。

拓竹3D打印機(jī)

2、AI割草機(jī)器人

2021年9月，以電動(dòng)平衡車(chē)起家的北京公司九號(hào)跨界發(fā)布第一款無(wú)邊界割草機(jī)器人。當(dāng)時(shí)，這還是極客嘗鮮的新物種，四年后的2025年年初的CES上，九號(hào)發(fā)布第二代Navimow i系列，迅速點(diǎn)燃了無(wú)邊界市場(chǎng)，徹底敲開(kāi)了全球庭院經(jīng)濟(jì)的大門(mén)。

這一年上半年，全球割草機(jī)器人出貨量達(dá)234.3萬(wàn)臺(tái)，同比暴增327%，中國(guó)企業(yè)是主導(dǎo)力量，中國(guó)1-7月出口額達(dá)132億元，同比增長(zhǎng)56.6%。其中，無(wú)邊界產(chǎn)品在亞馬遜等線(xiàn)上渠道已占據(jù)50%-60%份額，對(duì)傳統(tǒng)埋線(xiàn)產(chǎn)品形成致命沖擊。

所謂"無(wú)邊界"，是一場(chǎng)技術(shù)代際的躍遷。傳統(tǒng)割草機(jī)器人依賴(lài)預(yù)埋邊界線(xiàn)確定作業(yè)范圍，專(zhuān)業(yè)人員安裝需要半天時(shí)間，維護(hù)成本每年數(shù)百美元，埋線(xiàn)斷裂后需要重新鋪設(shè)。無(wú)邊界技術(shù)將這一切變成了手機(jī)APP上畫(huà)個(gè)圈的事——RTK定位、激光雷達(dá)、視覺(jué)傳感器融合方案讓機(jī)器人實(shí)現(xiàn)厘米級(jí)定位精度，用戶(hù)標(biāo)注草坪范圍后，設(shè)備自動(dòng)生成路徑并開(kāi)始作業(yè)，安裝時(shí)間從半天壓縮到10分鐘。

九號(hào)是2024年出貨量最多的智能割草機(jī)器人公司，殺手锏是成本控制——出身小米系的創(chuàng)始基因讓Segway i系列最低售價(jià)壓到999美元。憑借"高量低價(jià)"策略，雖然以線(xiàn)下渠道為主導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收僅8.61億元，但市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一。

完全不同的故事發(fā)生在庫(kù)犸動(dòng)力身上。這家松靈機(jī)器人旗下公司在2022年通過(guò)眾籌亮相，成為國(guó)內(nèi)首批"闖關(guān)者"，走的是"高價(jià)精品"路線(xiàn)——單機(jī)售價(jià)2000-3000美元，以線(xiàn)上為主，2024年出貨8萬(wàn)臺(tái)左右，營(yíng)收便達(dá)2億美金，單臺(tái)產(chǎn)出遠(yuǎn)超九號(hào)。

初創(chuàng)公司打開(kāi)市場(chǎng)后，科沃斯、追覓、石頭等掃地機(jī)器人巨頭在2022年后陸續(xù)入場(chǎng)。對(duì)他們而言，戶(hù)外復(fù)雜環(huán)境帶來(lái)的更高技術(shù)要求——機(jī)器人要識(shí)別寵物、工具等障礙物并做出不同反應(yīng)，遇到上坡還要有足夠的爬坡能力，這些都需要多傳感器融合和AI算法支撐，也能帶來(lái)更高的溢價(jià)，這更是室內(nèi)清潔機(jī)器人走向庭院經(jīng)濟(jì)的好機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)空間依然廣闊。歐美割草機(jī)市場(chǎng)年銷(xiāo)量超1000萬(wàn)臺(tái)，但割草機(jī)器人滲透率歐洲僅10%-30%，美國(guó)不到10%。IDC預(yù)測(cè)2025年滲透率將提升至24.5%，遠(yuǎn)期無(wú)邊界產(chǎn)品市占率將達(dá)30%，對(duì)應(yīng)600萬(wàn)臺(tái)年銷(xiāo)量。

庫(kù)瑪動(dòng)力割草機(jī)器人

3、AI辦公

如果說(shuō)2025年的AI硬件有一批黑馬，那一定是Plaud。作為一款A(yù)I錄音卡片，Plaud如今銷(xiāo)往170個(gè)國(guó)家，全球累計(jì)出貨百萬(wàn)臺(tái)，2025年預(yù)計(jì)營(yíng)收2.5億美元，是AI硬件中落地最清晰的產(chǎn)品。

而且，Plaud還跑通了“硬件引流，服務(wù)賺錢(qián)”的SaaS模式。Plaud Note硬件定價(jià)159美元，但其背后的AI高級(jí)訂閱服務(wù)年費(fèi)高達(dá)240美元。數(shù)據(jù)顯示，近一半的收入來(lái)自訂閱服務(wù)，這種高粘性、高毛利的模式。

投資人朱嘯虎甚至透露，Plaud 已沖到10億美元估值，大廠(chǎng)們都在排隊(duì)要投。

而Plaud的成功，還是一場(chǎng)反直覺(jué)的勝利，在智能手機(jī)功能如此強(qiáng)大的今天，為什么用戶(hù)還需要一個(gè)“貼在手機(jī)背面的錄音外掛”？

在大模型時(shí)代，很多硬件試圖做一個(gè)“全能助理”——能訂餐、能打車(chē)、能聊天。Plaud極其克制，它只解決iPhone的一個(gè)致命痛點(diǎn)——無(wú)法通話(huà)錄音。它也只做好一件事，把語(yǔ)音變成結(jié)構(gòu)化的文字。

它的AI價(jià)格發(fā)揮得很清楚，相比于傳統(tǒng)錄音筆，錄制1小時(shí)，回聽(tīng)1小時(shí)，Plaud能生成思維導(dǎo)圖、待辦事項(xiàng)和詳細(xì)的紀(jì)要，它是全球首批將ChatGPT大模型引入錄音產(chǎn)品的公司。定位上，Plaud定位于Work Companion，主打“三高”人群，即行業(yè)知識(shí)濃度高、高對(duì)話(huà)依賴(lài)和決策杠桿高。

在產(chǎn)品之外，Plaud的策略符合如今中國(guó)AI硬件公司的全球化打法，采用了“中國(guó)制造-海外銷(xiāo)售-轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)”的路徑。創(chuàng)業(yè)之初避開(kāi)了頭部企業(yè)主導(dǎo)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過(guò)眾籌平臺(tái)驗(yàn)證需求并完成預(yù)售回款，隨后迅速在海外鋪設(shè)線(xiàn)下渠道，驗(yàn)證產(chǎn)品成功后再回到國(guó)內(nèi)。

Plaud的成功也引爆了AI辦公硬件賽道。2025年6月，360和出門(mén)問(wèn)問(wèn)先后推出磁吸式卡片錄音筆；8月25日，釘釘在十周年發(fā)布會(huì)上推出DingTalk A1?？拼笥嶏w、搜狗等傳統(tǒng)錄音筆廠(chǎng)商也加速跟進(jìn)。

Plaud Note AI錄音卡

4、AI眼鏡

歷史上的消費(fèi)電子，可能從未出現(xiàn)這樣的發(fā)布密度——幾乎每一個(gè)月就有至少一款新品。從11月到12月間，百度、理想汽車(chē)、谷歌、魅族、夸克、Rokid，不論是互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)、初創(chuàng)公司、還是汽車(chē)企業(yè)，不論是中國(guó)大廠(chǎng)還是全球公司，都在發(fā)布AI眼鏡。

AI眼鏡因?yàn)槟芄蚕砣说牡谝灰暯牵恍枰獑拘?、全天候感知人眼所?jiàn)的一切，而被視為繼手機(jī)之后的下一個(gè)入口，這也解釋了2025年“百鏡大戰(zhàn)”的起點(diǎn)，以及巨頭們的快速行動(dòng)。

從搜索到電商，從短視頻到智能家居，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)噲D將各自的生態(tài)優(yōu)勢(shì)延伸到這個(gè)新硬件入口上。比如阿里旗下的夸克AI眼鏡，聚焦拍攝比價(jià)功能。理想眼鏡能直接調(diào)用自家AI大模型和控制汽車(chē)，小度的AI能提供文心大模型擅長(zhǎng)的專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域知識(shí)，小米能支持與米家互聯(lián)。

這種"AI+生態(tài)"的組合拳，恰恰是創(chuàng)業(yè)公司最缺乏的。行業(yè)普遍認(rèn)為，AI眼鏡是互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)窗口很小——大模型能力、內(nèi)容生態(tài)、軟硬件協(xié)同、渠道資源，每一項(xiàng)都需要長(zhǎng)期積累和巨額投入。

但眼下，全球智能眼鏡市場(chǎng)前五名中，除Meta外，雷鳥(niǎo)創(chuàng)新（中國(guó)深圳）、Xreal（中國(guó)北京）、Viture（前安克創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)）三家創(chuàng)業(yè)公司與小米一起占據(jù)了中國(guó)品牌的全部席位。換句話(huà)說(shuō)，全球每賣(mài)出5副智能眼鏡，至少有4副來(lái)自中國(guó)品牌，而創(chuàng)業(yè)公司在其中扮演了關(guān)鍵角色。

創(chuàng)業(yè)公司的突圍路徑是——用硬件能力補(bǔ)上生態(tài)短板。雷鳥(niǎo)主打顯示效果，攜手通義打造業(yè)內(nèi)首個(gè)專(zhuān)門(mén)面向智能眼鏡的AI大模型；Rokid擅長(zhǎng)軟件迭代，主動(dòng)抓住"小公司、快迭代"的優(yōu)勢(shì)；Xreal聚焦高端用戶(hù)對(duì)顯示質(zhì)量的極致追求。

雷鳥(niǎo)創(chuàng)新創(chuàng)始人兼CEO李宏偉曾分享數(shù)據(jù)指出，"91%的分體式AR眼鏡用戶(hù)主要使用眼鏡來(lái)觀(guān)影和游戲"，這說(shuō)明在核心使用場(chǎng)景上，硬件體驗(yàn)比生態(tài)豐富度更重要。

當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)公司與大廠(chǎng)的差距依然明顯——大模型能力需要借助合作伙伴，內(nèi)容生態(tài)需要逐步建設(shè)，品牌認(rèn)知度遠(yuǎn)不如小度、理想等大廠(chǎng)背書(shū)的產(chǎn)品。但在產(chǎn)品力、海外拓展、細(xì)分場(chǎng)景深耕上，創(chuàng)業(yè)公司展現(xiàn)出了超預(yù)期的競(jìng)爭(zhēng)力。

產(chǎn)品形態(tài)上，AI眼鏡分為AI音頻、虛擬顯示、AR沉浸三類(lèi)。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，真實(shí)銷(xiāo)量的大頭是AI音頻類(lèi)——這類(lèi)眼鏡沒(méi)有顯示功能，主打音頻交互，可以理解為眼鏡+耳機(jī)+運(yùn)動(dòng)相機(jī)的結(jié)合。虛擬顯示的功能重心在于為真實(shí)視野提供簡(jiǎn)單疊加的信息顯示。沉浸類(lèi)AI眼鏡則主攻觀(guān)影和游戲場(chǎng)景，廠(chǎng)商的能力和偏好為行業(yè)注入了差異化。

數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度全球智能眼鏡出貨量429.6萬(wàn)臺(tái)，其中中國(guó)市場(chǎng)三季度出貨62.3萬(wàn)臺(tái)。IDC預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)智能眼鏡出貨量將達(dá)到450.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)77.7%，2029年全球出貨量將突破4000萬(wàn)臺(tái)。

雷鳥(niǎo)創(chuàng)新AI眼鏡

5、AI穿戴

在AI眼鏡之外，中國(guó)AI穿戴增強(qiáng)硬件還在多個(gè)新品類(lèi)上呈現(xiàn)活力，比如消費(fèi)級(jí)外骨骼，智能戒指、AI項(xiàng)鏈等新形態(tài)。

如果說(shuō)大疆把軍用無(wú)人機(jī)變成了消費(fèi)級(jí)航拍神器，那么極殼Hypershell正在把工業(yè)外骨骼變成戶(hù)外玩家的標(biāo)配。在眾籌平臺(tái)上，其首發(fā)項(xiàng)目便斬獲超過(guò)123萬(wàn)美元的資金，吸引了逾2600名支持者，創(chuàng)下了該品類(lèi)的歷史紀(jì)錄，并榮登年度暢銷(xiāo)榜。截至2025年，其產(chǎn)品已銷(xiāo)往全球70多個(gè)國(guó)家，成為歐美戶(hù)外圈中備受追捧的熱門(mén)裝備，擁有超過(guò)一萬(wàn)名核心用戶(hù) 。

傳統(tǒng)外骨骼動(dòng)輒數(shù)萬(wàn)美元，重達(dá)幾十公斤，僅用于醫(yī)療康復(fù)或重工業(yè)。極殼通過(guò)自研微型電機(jī)和AI運(yùn)動(dòng)算法，將重量壓縮至1.8kg，價(jià)格達(dá)到299美元起。

輕便的產(chǎn)品、極致的價(jià)格，受到歐美戶(hù)外徒步、登山、攝影人群的追捧。對(duì)于背負(fù)重裝的徒步者，它就像一雙“隱形腿”，讓普通人也能輕松征服高海拔。此外，始祖鳥(niǎo)與Skip聯(lián)合推出的外骨骼動(dòng)力褲也在2025年面世，進(jìn)一步將外骨骼從一種外部機(jī)器演變?yōu)楦咏粘７椀男螒B(tài)。

在極殼之外，中國(guó)品牌在戒指和項(xiàng)鏈等細(xì)分形態(tài)上也展現(xiàn)出強(qiáng)大的出海統(tǒng)治力。芬蘭品牌Oura曾壟斷智能戒指市場(chǎng)，但中國(guó)品牌RingConn在2025年憑借Gen 2產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了逆襲。眾籌金額突破400萬(wàn)美元，刷新智能戒指眾籌紀(jì)錄，成為亞馬遜同品類(lèi)Top級(jí)賣(mài)家。針對(duì)Oura每月6美元訂閱費(fèi)的痛點(diǎn)，RingConn打出“終身免費(fèi)查看數(shù)據(jù)”，配合12天超長(zhǎng)續(xù)航（Oura僅4-5天），迅速搶占了歐美價(jià)格敏感型用戶(hù)的心智。

AI吊墜的熱度也在不斷攀升，相比眼鏡的侵入性，項(xiàng)鏈?zhǔn)歉鼰o(wú)感的“記憶外掛”，既可以做圖像拍攝，還能做陪伴，且能夠占據(jù)用戶(hù)長(zhǎng)時(shí)間的第一視角。上半年的OpenAI與Jony Ive合作開(kāi)發(fā)的首款A(yù)I硬件被爆料為脖掛式設(shè)備，近日Meta宣布收購(gòu)AI吊墜公司Limitless，前美團(tuán)硬件負(fù)責(zé)人孫洋創(chuàng)辦的Looki也在國(guó)內(nèi)發(fā)售產(chǎn)品。

穿著極殼外骨骼跑步

6、AI陪伴

2025年，“孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)”與“情緒價(jià)值”已確立為消費(fèi)電子的新增長(zhǎng)極。在這一年的“618”和“雙11”大促中，一款名為Fuzozo的AI毛絨玩具意外霸榜。這款外形酷似《星際迷航》中Tribble的毛絨球內(nèi)置多模態(tài)AI，能精準(zhǔn)識(shí)別用戶(hù)情緒、語(yǔ)調(diào)乃至面部表情，并做出極具擬人感的即時(shí)回應(yīng)。

Fuzozo在2025年的銷(xiāo)量預(yù)計(jì)突破100萬(wàn)臺(tái)。其成功秘訣在于將復(fù)雜的AI技術(shù)隱藏于柔軟皮毛之下。對(duì)在大城市打拼的年輕人而言，F(xiàn)uzozo并非冷冰冰的機(jī)器，而是能傾聽(tīng)且會(huì)撒嬌的“電子寵物”。這種“情感撫慰”功能大幅降低了用戶(hù)對(duì)價(jià)格的敏感度，即便高端版本售價(jià)超3000元依然一機(jī)難求。

不同于Fuzozo的整機(jī)形態(tài)，躍然創(chuàng)新（Haivivi）推出的BubblePal則選擇了“插件式”路徑。其設(shè)計(jì)理念是不生產(chǎn)新玩具，而是讓舊玩具“復(fù)活”。孩子只需將BubblePal掛在心愛(ài)的泰迪熊上，玩偶便能通過(guò)AI語(yǔ)音與孩子對(duì)話(huà)、講故事。這種“掛件化”設(shè)計(jì)極大降低了購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻。BubblePal海外售價(jià)僅幾十美元，不到一年便賣(mài)出25萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售額迅速破億，在海內(nèi)外父母群體中同步走紅。

除了實(shí)體硬件，起源于“腦腐?！保˙rainrot）的野生IP“AI山海經(jīng)”也展現(xiàn)了驚人的爆發(fā)力。該IP短時(shí)間內(nèi)衍生出毛絨玩具、手辦數(shù)十種商品，在亞馬遜和TikTokShop總銷(xiāo)售額破百萬(wàn)，利潤(rùn)率高達(dá)25%至30%。這與2019年在Kickstarter推出寵物陪伴機(jī)器人的Enabot異曲同工，后者三年內(nèi)銷(xiāo)量增長(zhǎng)達(dá)93.6%。另一款由可觸未來(lái)開(kāi)發(fā)的智能桌面設(shè)備Looi，在2025年8月實(shí)測(cè)中日均互動(dòng)頻次超15次，眾籌金額已達(dá)470萬(wàn)。

咨詢(xún)機(jī)構(gòu)GrandViewResearch統(tǒng)計(jì)指出，2024年全球智能陪伴市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)281.9億美元，預(yù)計(jì)2025年至2030年間將以30.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率高速擴(kuò)張。

在市場(chǎng)爆發(fā)的表象下，AI陪伴賽道正逐漸分化為四大核心方向。一是主攻“雞娃”的教育陪伴；二是主攻銀發(fā)經(jīng)濟(jì)的老年陪伴；三是主攻家務(wù)的家政陪伴；四是更細(xì)化的醫(yī)療陪伴。其中教育賽道擁擠度最高，據(jù)霞光社統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)產(chǎn)教育屬性AI陪伴產(chǎn)品數(shù)量已超20個(gè)。

BubblePal

7、相似路徑，眾籌走向全球化

復(fù)盤(pán)這些中國(guó)AI新硬件的發(fā)家路徑，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一條當(dāng)下AI硬件公司的共通思路：要有全球化思維、通過(guò)眾籌布局全球化、通過(guò)KOL擴(kuò)大品牌影響，再回國(guó)做降維打擊。

如果細(xì)數(shù)的話(huà)，拓竹的第一筆營(yíng)收和整個(gè)項(xiàng)目起源都來(lái)自Kickstarter。庫(kù)犸動(dòng)力在2022年通過(guò)Kickstarter眾籌成功。Plaud在成為現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品之前，已在Kickstarter上，通過(guò)小幾十萬(wàn)美金的項(xiàng)目眾籌檢驗(yàn)了卡片形態(tài)在消費(fèi)者中的接受度。極殼在2023年Kickstarter眾籌中，在沒(méi)有廣告投放的情況下獲得100多萬(wàn)美元訂單。

眾籌的目的不是為了錢(qián)，而是為了定價(jià)權(quán)、種子用戶(hù)和品牌聲量。在這里，產(chǎn)品可以賣(mài)出高價(jià)，建立極客潮牌的認(rèn)知。深圳的教育科技公司Matatalab就是通過(guò)眾籌獲得了一批美國(guó)小學(xué)老師作為種子用戶(hù)，這些老師后來(lái)成了品牌最好的免費(fèi)推銷(xiāo)員。Snapmaker快造的3D打印機(jī)在Kickstarter上籌得785萬(wàn)美元，并由此拿下了新一輪融資。

在眾籌平臺(tái)打響知名度后，企業(yè)會(huì)寄送樣品給科技區(qū)的頂流博主以及大量中腰部博主。在選品上，出海企業(yè)必須有一個(gè)極致鋒利的亮點(diǎn)——Plaud是"啪嗒"一聲貼在手機(jī)背面，通話(huà)就能錄音轉(zhuǎn)寫(xiě)；Insta360的亮點(diǎn)是舉起自拍桿，桿子神奇消失，一旦流量引爆，企業(yè)可以通過(guò)獨(dú)立站和亞馬遜轉(zhuǎn)化。

當(dāng)產(chǎn)品在海外帶有網(wǎng)紅屬性后，回國(guó)就容易多了。Plaud先在海外極客圈火了，回國(guó)后迅速被小紅書(shū)用戶(hù)追捧為職場(chǎng)神器；安克創(chuàng)新（Anker）在海外成名后，回國(guó)輕松成為高端充電品牌。這就像是一個(gè)"黃金回旋鏢"：先扔向海外，再帶著勢(shì)能飛回國(guó)內(nèi)。

8、中國(guó)AI硬件大航海

為什么越來(lái)越多的中國(guó)AI硬件創(chuàng)業(yè)公司得以跑通全球化？答案藏在三個(gè)維度里。

首先是中國(guó)無(wú)可比擬的供應(yīng)鏈能力。在硅谷，把圖紙變成原型機(jī)可能需要2個(gè)月；在深圳華強(qiáng)北，只需要1周。模具、PCB、傳感器都在一小時(shí)車(chē)程圈內(nèi)。這意味著，中國(guó)公司可以"用軟件迭代的速度做硬件"。宇樹(shù)科技能把波士頓動(dòng)力幾十萬(wàn)美元的機(jī)器狗打到幾千元人民幣，讓全球?qū)嶒?yàn)室都買(mǎi)得起，靠的就是這種產(chǎn)業(yè)鏈配套。

其次是AI算力的白菜價(jià)紅利。中國(guó)極度內(nèi)卷的百模大戰(zhàn)，把API調(diào)用成本打到了地板價(jià)。即使調(diào)用OpenAI，中國(guó)工程師也最擅長(zhǎng)做應(yīng)用層創(chuàng)新——不需要自己訓(xùn)練大模型，只需要優(yōu)秀的提示詞工程，就能把技術(shù)變成產(chǎn)品。

最后是人的進(jìn)化。以前的出海老板，是懂生產(chǎn)不懂英語(yǔ)的廠(chǎng)長(zhǎng)?，F(xiàn)在的創(chuàng)始人變了，這群80、90后創(chuàng)始人有高學(xué)歷、全球化視野，會(huì)說(shuō)英語(yǔ)，懂技術(shù)也懂審美，渴望獲得世界尊重。Plaud的創(chuàng)始人是90后；Insta360的劉靖康是技術(shù)極客；正浩EcoFlow的王雷是大疆出身，有世界級(jí)視野。他們能流利地在CES（國(guó)際消費(fèi)電子展）上演講，知道怎么講好品牌故事，同時(shí)又深諳深圳供應(yīng)鏈的管理之道。

但供應(yīng)鏈和技術(shù)只是基礎(chǔ)能力，真正的全球化需要更深層的本土化理解。一位業(yè)內(nèi)人士總結(jié)：中國(guó)產(chǎn)品做全球化，產(chǎn)品要比美國(guó)品牌更貼合美國(guó)用戶(hù)的需求；其次，品牌傳播素材的表達(dá)方式要更"美國(guó)化"。只有這樣，才能打造出真正的本土化品牌。

真正的全球化不是將中國(guó)產(chǎn)品賣(mài)到海外，而是用"中國(guó)能力"對(duì)接"本地需求"，最終成為當(dāng)?shù)赜脩?hù)認(rèn)可的生活方式品牌。做硬件類(lèi)產(chǎn)品，必須結(jié)合"中國(guó)能力"和"本地能力"，這就是全球化的本質(zhì)。

八十多年前，索尼創(chuàng)始人盛田昭夫立志要改變“日本制造=粗制濫造”的印象，最終造就了索尼帝國(guó)。十年前，大疆創(chuàng)始人汪滔說(shuō)：“文化、價(jià)值觀(guān)、產(chǎn)品的二等公民，我做膩了?！?/p>

過(guò)去十年，中國(guó)硬件做的是平替，賣(mài)更便宜的耳機(jī)、手環(huán)。今天，大疆總部所在的城市深圳引領(lǐng)了這股智能硬件風(fēng)潮。從紐約時(shí)代廣場(chǎng)的Plaud，到日本年輕人桌上的Fuzozo機(jī)器人，再到歐美庭院里的庫(kù)犸割草機(jī)器人，新一代中國(guó)硬件創(chuàng)業(yè)者不再滿(mǎn)足于做代工，而是利用AI重構(gòu)人與世界的交互。

他們不僅是在賣(mài)硬件，也是在開(kāi)啟一次屬于中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的“大航海”。

三、年度十大AI大事件

“2026年，AI可能比最聰明的人類(lèi)還要聰明。AI和機(jī)器人會(huì)像超音速海嘯，會(huì)瞬間席卷所有人的崗位”。這是馬斯克對(duì)全人類(lèi)發(fā)出的最新警告。僅僅三年時(shí)間，AI就已經(jīng)日新月異、脫胎換骨。

如果說(shuō)2023年是AI的嘗鮮年，大家還在圖個(gè)新鮮；2024年是迷茫年，企業(yè)還在拿著錘子找釘子；那么剛剛過(guò)去的2025年，絕對(duì)是AI歷史上的轉(zhuǎn)折之年。

AI不再只是陪你聊天的吉祥物，它長(zhǎng)出了手腳，拿起了工具，甚至成了你的老板。模型端，DeepSeek用不到600萬(wàn)美元的成本硬剛GPT-4，撕下了硅谷燒錢(qián)神話(huà)的遮羞布；應(yīng)用端，Manus和豆包開(kāi)始接管你的電腦和手機(jī)，AI Agent變成了真正干活的數(shù)字員工；而物理世界，優(yōu)必選的機(jī)器人走進(jìn)了特斯拉的工廠(chǎng)，開(kāi)始拿著0.1毫米精度的工具擰螺絲。這些不僅是技術(shù)的迭代，更是生產(chǎn)關(guān)系的全面重塑。那面對(duì)呼嘯而過(guò)的2025年，我們?nèi)耘f有不少疑問(wèn)，誰(shuí)在裸泳？誰(shuí)在領(lǐng)跑？ 原本屬于你的飯碗，明年還在不在？在這場(chǎng)變革里，又有哪些紅利？

今天，通過(guò)盤(pán)點(diǎn)2025年全球AI行業(yè)的十件大事，帶你復(fù)盤(pán)AI行業(yè)這一年發(fā)生的真正變革。

1、上半年效率革命與中國(guó)突圍

DeepSeek-R1 震驚硅谷，徹底改寫(xiě)了大模型“燒錢(qián)”的游戲規(guī)則。

開(kāi)年第一炸，來(lái)自中國(guó)。

1月，DeepSeek發(fā)布了DeepSeek-R1的開(kāi)源模型。這一發(fā)布，直接讓硅谷的大佬們坐不住了。為什么？因?yàn)樗蚱屏恕按竽Ｐ捅仨殶箦X(qián)”的潛規(guī)則。

在DeepSeek橫空出世之前，硅谷大模型走的是閉源主導(dǎo)、瘋狂堆參數(shù)與算力的路線(xiàn)。單模型的訓(xùn)練成本基本都在數(shù)千萬(wàn)到上億美元，他們通過(guò)砸錢(qián)形成了高資本壁壘，誰(shuí)舍得砸錢(qián)，誰(shuí)就能走在前面。

而DeepSeek R1呢，它的訓(xùn)練成本只有557.6萬(wàn)美元。這是什么概念？GPT-4的訓(xùn)練成本大概是1億美元。也就是說(shuō)DeepSeek只用了它二十分之一的錢(qián)，就做出了能力相當(dāng)?shù)哪Ｐ?。這就像是一個(gè)窮小子，用自行車(chē)的零件拼出了一輛法拉利，最后還跑贏了正規(guī)軍。這背后不僅是極致的架構(gòu)創(chuàng)新，更是中國(guó)AI的一次逆襲與突圍。

過(guò)去，美國(guó)人習(xí)慣了“大力出奇跡”的模式，覺(jué)得AI是富人的游戲，是核武器。但DeepSeek把AI變成了沖鋒槍?zhuān)阋?、好用、誰(shuí)都能造。通過(guò)算法的效率優(yōu)化，直接打破了大家對(duì)算力壟斷的恐慌，讓AI的應(yīng)用門(mén)檻瞬間降低了兩個(gè)數(shù)量級(jí)。從此，大模型不再是神壇上的貢品，而是開(kāi)發(fā)者手中的泥巴。

Manus 開(kāi)啟Agent元年，人機(jī)協(xié)作模式迎來(lái)質(zhì)變。

3月，一家中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司突襲發(fā)布了AI智能體Manus。消息一出，A股AI智能體指數(shù)單日暴漲超6%，相關(guān)概念股批量漲停。資本市場(chǎng)為何瘋狂？因?yàn)镸anus是全球首款真正意義上的通用AI Agent。這一點(diǎn)從它的命名就能看出來(lái)，在拉丁語(yǔ)里是“手腦并用”的意思。

那Manus到底神在哪？以前的AI，是你問(wèn)它答，動(dòng)口不動(dòng)手。但Manus能自己拆解任務(wù)、自己控制鼠標(biāo)、自己跨軟件操作。舉個(gè)例子：你只對(duì)它說(shuō)一句話(huà)“幫我做一份競(jìng)品分析”。它就會(huì)自己打開(kāi)瀏覽器搜資料，自己篩選有用信息，自己打開(kāi)Excel填數(shù)據(jù)，最后自己生成圖表發(fā)郵件給你。整個(gè)過(guò)程，你只需要喝著咖啡看著它干活。這就是對(duì)人類(lèi)生產(chǎn)方式的又一次更新。

AI從“被動(dòng)問(wèn)答”走向了“主動(dòng)執(zhí)行”。以后你雇傭的不再是一個(gè)真人、或者是SaaS軟件，而是一個(gè)沒(méi)有情緒、24小時(shí)無(wú)休的數(shù)字員工。對(duì)于企業(yè)老板來(lái)說(shuō)，這是降本增效的神器；但對(duì)于只會(huì)做基礎(chǔ)執(zhí)行的白領(lǐng)來(lái)說(shuō)，這是實(shí)打?qū)嵉穆殬I(yè)危機(jī)。因?yàn)镸anus證明了：凡是基于規(guī)則的重復(fù)性腦力勞動(dòng)，AI都能比人做得更快、更便宜。

這是AI從“對(duì)話(huà)工具”向“數(shù)字員工”進(jìn)化的里程碑，人機(jī)協(xié)作模式迎來(lái)質(zhì)變。

Qwen3 登頂開(kāi)源王座，倒逼閉源巨頭重新審視護(hù)城河。

4月，阿里發(fā)布了開(kāi)源大模型Qwen3系列。它創(chuàng)造性地采用了“快思考+慢思考”的混合推理架構(gòu)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是簡(jiǎn)單問(wèn)題它用小腦快速反應(yīng)，復(fù)雜問(wèn)題它用大腦深度思考，性能強(qiáng)還省算力。這種機(jī)制讓模型的推理能耗直接降低了60%。最關(guān)鍵的是它還免費(fèi)開(kāi)源，個(gè)人與企業(yè)都能本地部署和二次開(kāi)發(fā)，讓中小團(tuán)隊(duì)與開(kāi)發(fā)者也能用上頂尖能力。在各大權(quán)威評(píng)測(cè)榜單上，Qwen3不僅橫掃了開(kāi)源界，甚至在代碼編寫(xiě)、數(shù)學(xué)推理等硬核指標(biāo)上，超越了當(dāng)時(shí)閉源的GPT-4 Turbo。

在如今這個(gè)節(jié)點(diǎn)上，中國(guó)開(kāi)源模型已經(jīng)在全球社區(qū)占據(jù)了半壁江山。我們可以自信地說(shuō)，開(kāi)源AI正式進(jìn)入了中國(guó)時(shí)間。我們不再是跟隨者，在效率優(yōu)化和落地應(yīng)用上，我們已經(jīng)是領(lǐng)跑者，這也逼得OpenAI等閉源巨頭不得不重新審視自己的護(hù)城河，當(dāng)免費(fèi)的開(kāi)源模型比付費(fèi)的閉源模型還要好用時(shí)，他們的商業(yè)模式還成立嗎？

這是中國(guó)開(kāi)源模型在全球技術(shù)高地的一次領(lǐng)跑，倒逼閉源巨頭重審護(hù)城河。

Llama 4 刷新定義“無(wú)限記憶”，大模型攻克B端業(yè)務(wù)壁壘。

緊接著5月，Meta開(kāi)源了Llama 4系列。這一代模型最恐怖的地方不在于參數(shù)，而在于記憶力。它支持高達(dá)1000萬(wàn)token的上下文窗口。這是什么概念？一部《紅樓夢(mèng)》大約是70萬(wàn)字，它能一次性吃下十幾部《紅樓夢(mèng)》，或者直接讀完一家企業(yè)過(guò)去十年的所有財(cái)務(wù)報(bào)表、技術(shù)文檔和會(huì)議記錄，而且過(guò)目不忘。同時(shí)，它采用了MoE混合專(zhuān)家架構(gòu)，你可以把它理解為從一個(gè)全科醫(yī)生變成了一組專(zhuān)科專(zhuān)家會(huì)診，誰(shuí)擅長(zhǎng)誰(shuí)上，這也讓推理效率直接提升了3倍。

Llama 4系列的發(fā)布，代表了B端應(yīng)用的質(zhì)變。以前AI記性差，聊著聊著就忘了前文，導(dǎo)致它很難處理復(fù)雜的企業(yè)業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在的Llama 4擁有了近乎無(wú)限的記憶。當(dāng)一個(gè)AI能記住你公司所有的歷史數(shù)據(jù)、代碼和規(guī)則時(shí)，它就不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的聊天機(jī)器人，而是真正能理解業(yè)務(wù)邏輯的資深專(zhuān)家。這一波，Meta確實(shí)在開(kāi)源領(lǐng)域?yàn)槊绹?guó)扳回了一局，也徹底打開(kāi)了企業(yè)級(jí)AI應(yīng)用的大門(mén)。

2、下半年硬核基建與生態(tài)落地

英偉達(dá)“歐洲算力遠(yuǎn)征”，打響全球算力主權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的沖鋒號(hào)。

6月，黃仁勛在GTC巴黎大會(huì)上宣布了一項(xiàng)瘋狂的計(jì)劃：英偉達(dá)要在德國(guó)、法國(guó)等7個(gè)國(guó)家，一口氣建設(shè)20多座AI工廠(chǎng)。目標(biāo)很明確，要在2026年底前，把歐洲的AI算力直接拉升10倍。為此，他們甚至還拉來(lái)了空客合作，專(zhuān)門(mén)為飛機(jī)設(shè)計(jì)提供定制化的算力服務(wù)。這個(gè)消息直接帶動(dòng)英偉達(dá)股價(jià)單月大漲24%，市值逼近3.5萬(wàn)億美元。

全球算力已經(jīng)迎來(lái)一場(chǎng)新的圈地運(yùn)動(dòng)。過(guò)去算力集中在北美，現(xiàn)在算力必須本地化。為什么？一是數(shù)據(jù)安全，各國(guó)都不希望核心數(shù)據(jù)流出邊境；二是低延遲，AI響應(yīng)速度要像電燈開(kāi)關(guān)一樣快；當(dāng)然最核心的還是爭(zhēng)奪算力主權(quán)。在不確定的地緣政治下，算力就是新的石油。不只是歐洲，沙特也在斥資50億美元建數(shù)據(jù)中心，日本、新加坡都在瘋狂囤卡。誰(shuí)在本地?fù)碛兴懔?，誰(shuí)就擁有了定義未來(lái)的權(quán)力。

昇騰920芯片成功量產(chǎn)，正式宣告國(guó)產(chǎn)算力從可用邁向好用。

7月，華為正式宣布昇騰920芯片量產(chǎn)。很多人可能不知道這款芯片的含金量。它是一款NPU神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，專(zhuān)門(mén)為AI計(jì)算而生。昇騰920不僅采用了先進(jìn)的制程工藝，單卡算力達(dá)8P Flops，在處理特定AI任務(wù)時(shí)的性能更是達(dá)到了英偉達(dá)H100的120%。更關(guān)鍵的是，它在能效比上做到了極致，基于它訓(xùn)練DeepSeek-R2模型，成本降低了35%。

在美國(guó)層層封鎖下，昇騰920的量產(chǎn)不僅僅是國(guó)產(chǎn)替代，更是一次“去英偉達(dá)化”的戰(zhàn)略反攻。華為通過(guò)構(gòu)建“芯片-框架-應(yīng)用”的全棧生態(tài)，徹底打通了國(guó)產(chǎn)AI的任督二脈。這意味著，中國(guó)智算中心不再會(huì)被人卡脖子，我們有了自己的核心算力底座。這是技術(shù)的突破，更是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的硬核保障。

優(yōu)必選Walker S2 進(jìn)廠(chǎng)打工，中國(guó)智造迎來(lái)生產(chǎn)力新物種。

10月，優(yōu)必選Walker S2人形機(jī)器人宣布量產(chǎn)，并批量交付給了特斯拉和寧德時(shí)代工廠(chǎng)。這次人形機(jī)器人不再是跳舞和翻跟斗，而是真刀真槍的走進(jìn)工廠(chǎng)干活。Walker S2搭載了端到端的大模型，它的視覺(jué)識(shí)別和手部操作協(xié)同達(dá)到了前所未有的高度，裝配精度達(dá)到了0.1毫米。在流水線(xiàn)上，它能像老師傅一樣，精準(zhǔn)地完成貼標(biāo)、質(zhì)檢、搬運(yùn)等一系列工作。它解決的是那些高危、重復(fù)、且對(duì)精度要求極高的崗位，而且不吃飯、不睡覺(jué)、不抱怨，性?xún)r(jià)比拉滿(mǎn)。

如果去年是具身智能的爆發(fā)之年，那2025就是落地元年。AI有了身體，它就走出了屏幕，開(kāi)始在物理世界里創(chuàng)造價(jià)值。這意味著中國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，將與最頂尖的AI大腦完成“靈肉合一”。當(dāng)機(jī)器人能像人一樣靈活，又能像機(jī)器一樣精準(zhǔn)時(shí)，中國(guó)制造才會(huì)真正邁向中國(guó)智造。這是我們應(yīng)對(duì)老齡化、保持制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的最強(qiáng)底牌。

Google Gemini 3 突破多模態(tài)極限，開(kāi)啟了深度推理的新紀(jì)元。

11月，谷歌正式發(fā)布了Gemini 3，以1501的高分刷新了榜單紀(jì)錄。它最大的突破在于“深度推理”和“多模態(tài)理解”。什么叫深度推理？以前的AI是檢索型，現(xiàn)在的AI是思考型。它不僅能看懂復(fù)雜的財(cái)務(wù)報(bào)表，還能直接生成帶動(dòng)態(tài)圖表、帶數(shù)據(jù)分析的可視化報(bào)告。而多模態(tài)指的是它技能加強(qiáng)了。以前的AI是看圖說(shuō)話(huà)，但現(xiàn)在它能同時(shí)處理文字、圖片、語(yǔ)音、視頻、表格等等這些不同形態(tài)的內(nèi)容，并且還能把它們之間的關(guān)系串起來(lái)。

從只會(huì)聊天畫(huà)畫(huà)，到如今可以獨(dú)立思考并產(chǎn)出。AI的智商已經(jīng)觸及了人類(lèi)博士的水平甚至更高。這也預(yù)示著AI將從娛樂(lè)、傳媒領(lǐng)域，大舉進(jìn)軍科研、金融、醫(yī)療等高精尖專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域。未來(lái)，科學(xué)家最好的助手可能不再是研究生，而是Gemini 3這樣的“AI科學(xué)家”，它會(huì)加速人類(lèi)探索未知的速度。

豆包手機(jī)助手重新定義智能手機(jī)，傳統(tǒng)APP生態(tài)被徹底顛覆。

12月，字節(jié)跳動(dòng)悄悄發(fā)布了豆包手機(jī)助手，以及和努比亞合作的豆包手機(jī)。售價(jià)3499，一上市就被搶光。為什么這么火爆？因?yàn)樗鼜氐最嵏擦藗鹘y(tǒng)認(rèn)識(shí)，有了豆包手機(jī)，以后APP很可能就會(huì)徹底消失。它能做什么？它能幫你接聽(tīng)騷擾電話(huà)并優(yōu)雅回懟；它能幫你整理微信群里幾千條的未讀消息生成摘要；它甚至能幫你搶紅包、搶票、點(diǎn)外賣(mài)。它就像一個(gè)住在你手機(jī)里的管家，擁有了最高的權(quán)限。

如果說(shuō)上半年的Manus是電腦端的革命，那豆包就是手機(jī)端的顛覆。它宣告了“APP時(shí)代”的終結(jié)。以前我們用手機(jī)，是人去適應(yīng)APP；以后，是APP來(lái)適應(yīng)人。未來(lái)的手機(jī)競(jìng)爭(zhēng)，不再是比拼攝像頭有多少像素，而是比拼誰(shuí)的AI助手更懂你、更能干。硬件將成為AI的載體，而AI將成為手機(jī)的靈魂。這對(duì)于蘋(píng)果、安卓生態(tài)來(lái)說(shuō)，是一場(chǎng)徹底的降維打擊。

AI Agent擺脫信息孤島、走向萬(wàn)物互聯(lián)的“HTTP時(shí)刻”。

年底的最后一場(chǎng)重頭戲，是谷歌、微軟、IBM等巨頭聯(lián)合成立了AAIF基金會(huì)，確立了《AI Agent互操作性協(xié)議》。

這個(gè)協(xié)議專(zhuān)門(mén)用來(lái)解決系統(tǒng)割裂問(wèn)題。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是現(xiàn)在的AI 智能體各自為政，沒(méi)法互相配合還容易被單一廠(chǎng)商綁定，企業(yè)用起來(lái)又貴又麻煩。這就好比大家各說(shuō)各的方言，這個(gè)協(xié)議的簽署，就是要統(tǒng)一AI世界里的普通話(huà)。

這就像當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)制定HTTP協(xié)議一樣。HTTP協(xié)議讓全世界的電腦能通過(guò)網(wǎng)頁(yè)互相訪(fǎng)問(wèn)，打破了信息孤島，造就了今天的互聯(lián)網(wǎng)。而AAIF協(xié)議，解決了不同AI之間語(yǔ)言不通的問(wèn)題。從此，AI Agent將告別單打獨(dú)斗，進(jìn)入“萬(wàn)物互聯(lián)、協(xié)同作戰(zhàn)”的新時(shí)代。未來(lái)，你的AI助理可以指揮全球的AI服務(wù)為你工作，讓阿里的AI幫你買(mǎi)票，讓微軟的AI幫你寫(xiě)日程，讓谷歌的AI幫你做攻略。這才是真正的智能互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

3、2026年的三個(gè)預(yù)測(cè)

看完這十件大事，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一條清晰的邏輯線(xiàn)： 上半年，我們還在卷模型、卷參數(shù)、卷價(jià)格，這是技術(shù)的原始積累；下半年，我們已經(jīng)開(kāi)始卷應(yīng)用、卷落地、卷標(biāo)準(zhǔn)，這是商業(yè)的全面爆發(fā)。AI已經(jīng)從虛無(wú)縹緲的參數(shù)競(jìng)賽，徹底轉(zhuǎn)向了實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

站在2025年尾，關(guān)于2026年，嘉賓商學(xué)給出三個(gè)跟我們息息相關(guān)的預(yù)測(cè)：

第一，Agent將接管你的錢(qián)包，甚至替你消費(fèi)。隨著AAIF標(biāo)準(zhǔn)的落地，2026年將有超10萬(wàn)家企業(yè)實(shí)現(xiàn)AI Agent全覆蓋。比如現(xiàn)在的Agent已經(jīng)能幫用戶(hù)比價(jià)、選品。未來(lái)，買(mǎi)東西、訂票、甚至投資理財(cái)，可能不再是你自己操作，而是你的AI助理基于對(duì)你的了解，替你決策、替你下單。商業(yè)世界的爭(zhēng)奪，將從爭(zhēng)奪人的注意力，變成爭(zhēng)奪AI的算法推薦權(quán)。

第二，算力成本將再降40%，中小企業(yè)迎來(lái)“AI自由”。隨著國(guó)產(chǎn)芯片，比如昇騰系列和增量訓(xùn)練框架的成熟，私有化部署大模型不再是巨頭的特權(quán)。預(yù)計(jì)2026年，每一個(gè)幾十人的小公司，甚至每一個(gè)個(gè)體工作室，都能以極低的成本，擁有一個(gè)完全屬于自己的、數(shù)據(jù)不出本地的專(zhuān)屬模型。AI將真正成為像水電煤一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，普惠到每一個(gè)毛細(xì)血管。

第三，全球監(jiān)管將從對(duì)抗走向協(xié)同。面對(duì)越來(lái)越強(qiáng)大的超級(jí)智能，單一國(guó)家的監(jiān)管已經(jīng)失效。就像新加坡建立金融AI監(jiān)管框架、歐盟實(shí)施AI法案一樣。2026年，全球主要經(jīng)濟(jì)體極大概率會(huì)建立起統(tǒng)一的AI風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防機(jī)制。因?yàn)槊鎸?duì)可能失控的算法和深度偽造，全人類(lèi)是命運(yùn)共同體，安全是發(fā)展的底線(xiàn)。

回顧2025，中國(guó)AI已經(jīng)完成了從跟跑到并跑，甚至在應(yīng)用側(cè)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑的逆襲。這是技術(shù)的勝利，更是生態(tài)的勝利。但同時(shí)，這更加證明了一件事： AI的進(jìn)化速度，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人類(lèi)的學(xué)習(xí)速度。當(dāng)DeepSeek把成本打到地板價(jià)，當(dāng)Manus能替你寫(xiě)PPT，當(dāng)優(yōu)必選的機(jī)器人能替你打螺絲—— “穩(wěn)定”這個(gè)詞，在2026年將徹底消失。

未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)，不再是人與人的競(jìng)爭(zhēng)，而是“會(huì)用AI的人”與“不會(huì)用AI的人”之間的降維打擊。在這個(gè)新世界里，你的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不再是你掌握了多少知識(shí)，而是你如何指揮AI去調(diào)用知識(shí)；不再是你有多努力，而是你如何利用AI讓努力倍增。

所以，當(dāng)你問(wèn)“AI會(huì)不會(huì)取代我”時(shí)，更要思考的是：“我已經(jīng)準(zhǔn)備好成為AI的指揮官了嗎？”

出品 | 嘉賓商學(xué)