匯率破7，人民幣真的升值了嗎？今年明明陷入貿(mào)易戰(zhàn)，怎么還能實現(xiàn)1萬億美元的貿(mào)易順差？

網(wǎng)上都說人民幣一直在升值——兌美元從年初的7.3漲到現(xiàn)在的7，升值幅度約4%?？纱蠹覄e忘了，人民幣對歐元貶值了16.6%，對日元貶值了6.4%，對盧布更是貶值了37%。事實上，人民幣對全球主要貨幣平均貶值了7%。哪怕是兌美元，從2021年的6.3到現(xiàn)在的7，整體也貶值了10.1%。

怎么會出現(xiàn)如此矛盾的局面？大家好，我是李尋歡。今天就把匯率與貿(mào)易順差的底層邏輯講透，看完你就全明白了。

首先，我們先理清兩個核心概念。什么是貿(mào)易順差？ 簡單來說，就是賣出去商品賺到的錢，比買進(jìn)來商品花的錢多，這就叫貿(mào)易順差；反之則是貿(mào)易逆差。什么是低匯率？ 低匯率的核心作用，就是有利于出口。

舉個例子：一件成本100元的襯衫，如果人民幣對美元匯率是6:1，那么賣到美國至少要定價16.7美元才能保本；但如果匯率變成7:1，想要保本只需要定價14.3美元。同一件商品，在低匯率下更具性價比，自然有利于擴(kuò)大出口規(guī)模。

把基礎(chǔ)概念弄明白后，我們再來解答關(guān)鍵問題：1萬億美元的貿(mào)易順差，到底是怎么來的？ 答案只有四個字——以價換量。貨幣貶值多少，出口價格就能相應(yīng)降低多少，靠價格優(yōu)勢搶占市場份額。

美國曾是我們出口利潤最高的市場，所以從2021年到2025年初，人民幣兌美元持續(xù)貶值，出口規(guī)模也隨之不斷擴(kuò)大。但這里就有了新的疑問：為什么人民幣對其他貨幣也在貶值？接下來的內(nèi)容請大家仔細(xì)聽。

今年2月，特朗普為緩解美國貿(mào)易逆差，不僅對我國加征50%的關(guān)稅，還要求人民幣大幅升值。這一舉措直接導(dǎo)致我國今年對美出口整體減少了26%。面對這種情況，我們有兩招應(yīng)對之策。

第一招，轉(zhuǎn)口貿(mào)易，也就是俗稱的“洗產(chǎn)地”。既然美國對我們加征關(guān)稅，那我們可以先把商品賣到越南、菲律賓和非洲等國家。大家千萬別誤會，賣到這些地方并非為了從當(dāng)?shù)孬@利，而是以這些國家為中轉(zhuǎn)，再將商品賣到美國。這樣一來，美國的關(guān)稅就無法直接加征到我們頭上了。

這也能解釋為什么今年我們對越南、菲律賓、非洲的出口，同比分別增加了22%、8.2%和20.6%。但“洗產(chǎn)地”有一個關(guān)鍵問題——匯率風(fēng)險。我們無法決定其他國家的匯率走勢，所以不僅要選擇與我們一樣實行低匯率的國家作為中轉(zhuǎn)，還要主動讓人民幣對這些國家的貨幣適度貶值。因此，人民幣對越南盾、菲律賓比索分別貶值了5%和2.1%，對非洲各國貨幣也有不同程度的貶值。

第二招，拓展歐洲、澳洲等高消費(fèi)市場。有人會問，這些國家為什么會大幅接受我們的產(chǎn)品？答案很簡單——價格足夠便宜。今年人民幣對主要國家貨幣平均貶值7%，這意味著我們的出口成本同步降低了7%。憑借這一優(yōu)勢，我國對歐盟出口增加了8.1%，對澳大利亞出口更是增加了35%。也正因為這兩招，我們今年僅用11個月就實現(xiàn)了1萬億美元的貿(mào)易順差。

接下來，我們再來聊聊匯率。很多人都搞不懂匯率是怎么形成的，其實你只需要把兩種貨幣看作兩種商品，瞬間就能醍醐灌頂。比如，把人民幣看成油條，把美元看成豆?jié){。如果大家都想買油條，而油條的數(shù)量又很少，油條就會變得稀缺，對應(yīng)的人民幣自然就會升值。

那么，什么情況下大家會爭相搶購“油條”（人民幣）呢？主要有兩種情況。第一種是物價導(dǎo)向型：中國商品價格便宜，全球買家都想換成人民幣來購買我們的商品。第二種是資本導(dǎo)向型，這也是最主要的原因：持有人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)增值，比如投資大額存單、股市、樓市能獲得高收益。就像持有油條就能每天漲價一樣，大家自然會爭相兌換人民幣。

從這里我們也能看出，央行在短期內(nèi)是可以精準(zhǔn)操控匯率的。接下來是干貨分析，大家一定要認(rèn)真聽。

2015年，人民幣匯率曾出現(xiàn)大跌。當(dāng)時我們原本想拉動房地產(chǎn)市場，央行連續(xù)降息5次，一年期存款利率甚至降到了1.5%，但房地產(chǎn)市場依舊持續(xù)走低。無奈之下，只能轉(zhuǎn)而拉動股市。

2015年股市一度暴漲至5178點(diǎn)，吸引了8000多億美元的外資進(jìn)入國內(nèi)，這些外資紛紛兌換成人民幣，直接推動人民幣升值近4%，兌美元匯率從6.4升值到了6.1。但好景不長，隨后股市暴跌，大量資金從股市撤出后無處可去，開始大規(guī)模撤離國內(nèi)，外匯儲備瞬間減少了1萬億美元。這一變化導(dǎo)致人民幣兌美元匯率從6.1迅速貶值到6.98。

危機(jī)時刻，我們再次啟動房地產(chǎn)市場。2015年下半年，緊急推出房地產(chǎn)貨幣化棚改政策，直接通過漲價去庫存。全國房價翻倍，再次將國內(nèi)外資金吸引到房地產(chǎn)市場，人民幣匯率也重新回升到6.3附近。

而現(xiàn)在的情況，和2015年如出一轍：央行持續(xù)降息，房地產(chǎn)市場持續(xù)走低，股市成為了唯一能夠穩(wěn)住國內(nèi)資金、吸引外資流入、推動人民幣升值的關(guān)鍵領(lǐng)域。所以，這次人民幣匯率隨著股市大漲而升值，其實并不足為奇。

此外，央行還有一種常見的匯率調(diào)控方式，那就是通過掉期交易和大額存單來影響匯率走勢。不過今天篇幅有限，這個話題我們留到以后再講。