年末的潮玩圈，一場(chǎng)價(jià)格雪崩讓曾經(jīng)熱鬧的搶娃潮徹底降溫，泡泡瑪特開(kāi)始五折甩賣(mài)的話題毫無(wú)征兆地沖上熱搜榜首。

讓那個(gè)幾個(gè)月前還被炒到天價(jià)、一娃難求的Labubu，瞬間淪為二手市場(chǎng)的降價(jià)主角。

從1478元到629元的斷崖式下跌，從凌晨蹲守?fù)屬?gòu)到門(mén)店隨意購(gòu)買(mǎi)，這場(chǎng)由網(wǎng)紅玩具引發(fā)的狂歡與泡沫，終究以囤貨者的血本無(wú)歸畫(huà)上了階段性句號(hào)。

潮玩行業(yè)的爆款神話為何如此短暫？這場(chǎng)價(jià)格風(fēng)暴的背后，藏著消費(fèi)市場(chǎng)最真實(shí)的邏輯。

很難想象，僅僅半年時(shí)間，Labubu就經(jīng)歷了從香餑餑到燙手山芋的驚天逆轉(zhuǎn)。

2025年夏天，這款泡泡瑪特旗下的網(wǎng)紅玩具達(dá)到了熱度頂峰，其3.0前方高能系列的整盒產(chǎn)品，在二手平臺(tái)上的成交價(jià)一度飆升至1478元，

要知道這個(gè)價(jià)格是官方原價(jià)594元的兩倍還多，更夸張的是8月底發(fā)售的迷你版Labubu心底密碼系列，上線即售罄。

不少玩家為了搶到一款，凌晨就到門(mén)店排隊(duì)，線上電商平臺(tái)更是秒空，一時(shí)間擁有Labubu成了潮玩圈的身份象征。

然而熱度褪去的速度比想象中更快，進(jìn)入12月，風(fēng)向徹底反轉(zhuǎn)，在得物、閑魚(yú)等二手平臺(tái)上，Labubu的價(jià)格開(kāi)始一路走低，3.0前方高能系列整盒成交價(jià)跌至629元。

較巔峰時(shí)期暴跌超57%，坐坐派對(duì)搪膠毛絨系列更慘，部分原價(jià)99元的單只款式，最低只賣(mài)82元，直接跌破官方定價(jià)。

曾經(jīng)需要托關(guān)系、拼手速才能買(mǎi)到的熱門(mén)款，如今在折扣連鎖門(mén)店里被擺在最顯眼的位置，貼著限時(shí)特惠的標(biāo)簽叫賣(mài)。

就連海外電商平臺(tái)上，過(guò)去需要排隊(duì)預(yù)約的款式，現(xiàn)在也直接顯示有貨可售，價(jià)格的崩塌直接擊垮了囤貨的黃牛群體，社交平臺(tái)上，不少黃牛公開(kāi)發(fā)帖暫緩收購(gòu)Labubu系列。

一位在上海長(zhǎng)期做潮玩收購(gòu)的從業(yè)者直言已經(jīng)賠慘了，之前收的貨還沒(méi)賣(mài)完，現(xiàn)在跌這么多，不敢再收了。

值得注意的是，這次所謂的五折甩賣(mài)并非泡泡瑪特官方行為，線上線下的官方渠道均未出現(xiàn)打折，那些低價(jià)拋售的多是二手平臺(tái)的個(gè)人賣(mài)家和第三方零售門(mén)店。

Labubu的價(jià)格雪崩，看似突然，實(shí)則是多重因素共同作用的必然結(jié)果，最直接的導(dǎo)火索，是泡泡瑪特大規(guī)模的補(bǔ)貨行動(dòng)。

潮玩之所以能被炒作，核心邏輯就是稀缺性，商家通過(guò)控制供貨量制造供不應(yīng)求的假象，黃牛趁機(jī)囤貨抬價(jià)，形成價(jià)格泡沫，而這次Labubu的泡沫破裂，恰恰是因?yàn)榕菖莠斕卮蚱屏诉@種稀缺性。

根據(jù)德銀發(fā)布的報(bào)告，為了滿(mǎn)足市場(chǎng)激增的需求，Labubu的產(chǎn)能從2025年上半年的月均1000萬(wàn)只，直接拉升到年底的月均5000萬(wàn)只。

百萬(wàn)級(jí)的補(bǔ)貨量直接讓市場(chǎng)供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，當(dāng)曾經(jīng)搶不到的玩具變得隨處可見(jiàn)，炒作的基礎(chǔ)自然就不復(fù)存在了。

其實(shí)早在今年6月，泡泡瑪特開(kāi)啟Labubu預(yù)售時(shí)，價(jià)格泡沫就已經(jīng)出現(xiàn)裂痕，當(dāng)時(shí)黃牛的收貨價(jià)直接腰斬，不少黃牛就已經(jīng)預(yù)判隨著官方貨品逐漸充足，報(bào)價(jià)只會(huì)越來(lái)越低。

顯然，這次大規(guī)模補(bǔ)貨，就是泡泡瑪特主動(dòng)出擊，拿回定價(jià)權(quán)、打擊黃牛炒作的關(guān)鍵一步。

除了供貨量的變化，潮玩行業(yè)本身的短命周期也決定了Labubu的熱度難以持久，在潮玩行業(yè)有個(gè)普遍的規(guī)律，大多數(shù)IP哪怕再火，生命周期也只有半年左右。

一旦滯銷(xiāo)基本就要停產(chǎn)，很難再東山再起，這是因?yàn)槌蓖娴暮诵母?jìng)爭(zhēng)力是潮，而潮流的特點(diǎn)就是來(lái)得快、去得也快，消費(fèi)者很容易產(chǎn)生審美疲勞。

Labubu的爆紅，很大程度上是借助了社交媒體的傳播效應(yīng)，形成了階段性的流量狂歡，但這種靠流量堆起來(lái)的熱度，本身就缺乏長(zhǎng)久支撐。

泡泡瑪特的股價(jià)自8月下旬創(chuàng)下339.8港元的階段性高點(diǎn)后，就開(kāi)始跟著Labubu的熱度一起回落，截至12月中旬，股價(jià)跌至約189港元，累計(jì)跌幅超過(guò)40%，市值蒸發(fā)逾2000億港元。

12月30日收盤(pán)時(shí)，泡泡瑪特股價(jià)再跌4.55%，報(bào)190.8港元/股，相較于最高點(diǎn)的累計(jì)跌幅已達(dá)43.8%。

資本市場(chǎng)的用腳投票，本質(zhì)上是對(duì)單一爆款驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式的擔(dān)憂(yōu)，畢竟潮玩行業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)，就是IP的不可持續(xù)性。

摩根士丹利在11月發(fā)布的研報(bào)中就明確指出，泡泡瑪特正在從過(guò)去兩年的爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，過(guò)渡到未來(lái)的可持續(xù)增長(zhǎng)階段。

研報(bào)也提到，得益于泡泡瑪特較低的廣告成本、較高的線上直銷(xiāo)比例和較低的租金成本，未來(lái)依然能維持約30%的凈利潤(rùn)率增長(zhǎng)。

而增長(zhǎng)的核心動(dòng)力，將從Labubu單一爆款轉(zhuǎn)向其他IP的多元化驅(qū)動(dòng)。

Labubu的價(jià)格回歸理性，引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的廣泛討論：二手價(jià)格下跌，是不是意味著這個(gè)IP的熱度已經(jīng)見(jiàn)頂？

熱門(mén)IP討論度下降，是不是就代表其生命周期進(jìn)入了下半場(chǎng)？其實(shí)答案并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。

在潮玩行業(yè)，IP關(guān)注度在爆發(fā)式增長(zhǎng)后出現(xiàn)回落、趨于平穩(wěn)，是很正常的現(xiàn)象，不能簡(jiǎn)單地把輿論討論度和IP價(jià)值畫(huà)等號(hào)。

就像現(xiàn)在大家不會(huì)再大規(guī)模討論米老鼠，但這個(gè)IP的商業(yè)價(jià)值依然巨大，核心原因就是迪士尼通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容運(yùn)營(yíng)，讓IP形象不斷延續(xù)生命力。

對(duì)于泡泡瑪特來(lái)說(shuō)，Labubu的降溫并非壞事，反而可能是行業(yè)走向成熟的標(biāo)志，潮玩產(chǎn)業(yè)的核心是IP，而IP的價(jià)值從來(lái)不是靠短期炒作實(shí)現(xiàn)的，而是靠長(zhǎng)期的運(yùn)營(yíng)和沉淀。

過(guò)去，泡泡瑪特通過(guò)饑餓營(yíng)銷(xiāo)+社交傳播的模式，快速打造出了Labubu這樣的現(xiàn)象級(jí)IP。

但這種模式的弊端也很明顯，過(guò)度依賴(lài)稀缺性炒作，容易引發(fā)價(jià)格泡沫，一旦泡沫破裂，不僅會(huì)傷害消費(fèi)者的信任，還會(huì)影響IP的長(zhǎng)期價(jià)值。

從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，Labubu的價(jià)格雪崩，其實(shí)是對(duì)非理性炒作的一次糾偏，潮玩本質(zhì)上是一種情感消費(fèi)，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)的是IP帶來(lái)的情感共鳴，而不是用來(lái)炒作的金融產(chǎn)品。

當(dāng)價(jià)格回歸理性，那些真正喜歡Labubu的粉絲才能以合理的價(jià)格買(mǎi)到產(chǎn)品，而不是被黃牛收割。

更重要的是，潮玩IP的生命力，需要靠多維度的內(nèi)容運(yùn)營(yíng)來(lái)延續(xù)，泡泡瑪特已經(jīng)開(kāi)始在這方面布局。

比如籌備IP動(dòng)畫(huà)，通過(guò)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容讓IP形象更加立體鮮活；打造潮玩主題樂(lè)園，讓消費(fèi)者獲得沉浸式的體驗(yàn)。

Labubu的價(jià)格起伏，就像一面鏡子，照出了潮玩行業(yè)發(fā)展的浮躁與理性，從一娃難求到價(jià)格腰斬，這場(chǎng)泡沫的破裂告訴我們，任何脫離產(chǎn)品本身價(jià)值的炒作，終究會(huì)被市場(chǎng)反噬。

而對(duì)于潮玩品牌來(lái)說(shuō)，只有放棄短期的流量狂歡，專(zhuān)注于IP的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)，通過(guò)多元化的業(yè)態(tài)和優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容。

對(duì)于普通消費(fèi)者而言，這場(chǎng)價(jià)格風(fēng)暴也帶來(lái)了重要的啟示：消費(fèi)的本質(zhì)是滿(mǎn)足自身需求，而不是追逐虛無(wú)的潮流。

無(wú)論是潮玩還是其他網(wǎng)紅產(chǎn)品，拋開(kāi)炒作的泡沫，回歸產(chǎn)品本身的價(jià)值，理性消費(fèi)、按需購(gòu)買(mǎi)，才能避免成為被收割的接盤(pán)俠。

潮玩的核心是快樂(lè)，當(dāng)購(gòu)買(mǎi)行為不再被價(jià)格焦慮和從眾心理綁架，才能真正感受到IP帶來(lái)的情感愉悅，這或許才是潮玩行業(yè)最該回歸的初心。