重寫(xiě)能源規(guī)則：

定義2025年的十大關(guān)鍵轉(zhuǎn)折

【Oilprice網(wǎng) 2025年12月31日?qǐng)?bào)道】

2025年的能源市場(chǎng)上演了一場(chǎng)集體“認(rèn)知逆襲”：當(dāng)大多數(shù)分析聚焦于政策與地緣政治沖擊時(shí)，市場(chǎng)卻用最古老的法則——供給、需求與基礎(chǔ)設(shè)施——完成了對(duì)過(guò)度敘事的矯正。

這一年，油價(jià)在地緣沖突中不升反跌；電力需求增速遠(yuǎn)超電網(wǎng)承載能力；而被預(yù)言即將衰退的傳統(tǒng)能源，卻在資本約束下展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。市場(chǎng)沒(méi)有兌現(xiàn)任何“顛覆性劇本”，反而處處體現(xiàn)著系統(tǒng)性摩擦——政策目標(biāo)撞上物理上限，轉(zhuǎn)型時(shí)間表受制于資本成本，而價(jià)格信號(hào)始終比政治宣言更具話語(yǔ)權(quán)。

以下十大關(guān)鍵事件，不僅記錄了能源體系在2025年的實(shí)際運(yùn)行軌跡，更揭示了深層規(guī)則的轉(zhuǎn)變：當(dāng)宏大敘事遇見(jiàn)物理現(xiàn)實(shí)，往往是后者決定結(jié)局。這正是理解當(dāng)下能源變局的核心入口。

1

美國(guó)原油產(chǎn)量溫和創(chuàng)新高

2025年美國(guó)原油產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，鞏固了其全球最大產(chǎn)油國(guó)地位。美國(guó)能源信息署在10月《短期能源展望》中報(bào)告，2025年7月產(chǎn)量突破1360萬(wàn)桶/日。在2024年日均1320萬(wàn)桶的基礎(chǔ)上，截至2025年12月12日，當(dāng)年日均產(chǎn)量已達(dá)1350萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)約2%。這意味著到12月最后一周，美國(guó)已鎖定年度產(chǎn)量新紀(jì)錄。

這一里程碑的特殊性在于實(shí)現(xiàn)方式：油價(jià)走軟、鉆機(jī)數(shù)量受限、資本預(yù)算緊縮的背景下，增長(zhǎng)來(lái)自更長(zhǎng)的水平井段、更精準(zhǔn)的儲(chǔ)層靶向技術(shù)，以及在龐大頁(yè)巖基礎(chǔ)上疊加的漸進(jìn)式效率提升。爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)代或許終結(jié)，但高產(chǎn)出、資本自律的頁(yè)巖時(shí)代仍在延續(xù)。

2

歐佩克+在供應(yīng)充裕時(shí)代遭遇能力邊界

如果說(shuō)2022-2023年是歐佩克+應(yīng)對(duì)疫情后波動(dòng)期，那么2025年則凸顯了該聯(lián)盟影響力的局限性。屢次延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)協(xié)議遭遇殘酷現(xiàn)實(shí)：非歐佩克供應(yīng)（尤其來(lái)自美國(guó)、巴西、圭亞那和加拿大）持續(xù)增長(zhǎng)，而工業(yè)活動(dòng)疲軟與能效提升導(dǎo)致需求預(yù)期不斷下調(diào)。

最終結(jié)果是，油價(jià)對(duì)歐佩克+聲明的反應(yīng)往往難以持續(xù)，印證了市場(chǎng)從供應(yīng)管控型向多元化供應(yīng)與慢速需求增長(zhǎng)稀釋聯(lián)盟影響力模式的轉(zhuǎn)變。這種動(dòng)態(tài)雖未使歐佩克+失去作用，卻令其干預(yù)措施效果更短暫，并以市場(chǎng)份額損失為代價(jià)。

3

地緣動(dòng)蕩難撼油價(jià)根基

歐洲和中東的戰(zhàn)爭(zhēng)、紅海航運(yùn)中斷、主要產(chǎn)油國(guó)頻發(fā)的頭條風(fēng)險(xiǎn)，這些在過(guò)去本應(yīng)催生可觀原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。但2025年的市場(chǎng)基本拒絕買(mǎi)單。年內(nèi)多數(shù)時(shí)間，布倫特油價(jià)的波動(dòng)區(qū)間更多反映的是充裕庫(kù)存和強(qiáng)勁的非歐佩克供應(yīng)，而非地緣政治焦慮。

油價(jià)短暫走強(qiáng)后通?；芈?，因交易者聚焦于中歐疲弱的需求增長(zhǎng)、燃油效率提升，以及結(jié)構(gòu)性預(yù)期——任何供應(yīng)中斷都可由備用產(chǎn)能和靈活的美國(guó)生產(chǎn)商填補(bǔ)。長(zhǎng)期影響在于：地緣政治"沖擊值"仍影響日內(nèi)波動(dòng)，但結(jié)構(gòu)性基本面正日益掌握主導(dǎo)權(quán)。

4

AI數(shù)據(jù)中心重塑電力需求格局

2025年，人工智能逐漸從科技敘事轉(zhuǎn)變?yōu)槟茉醋h題。超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心（許多專為AI訓(xùn)練與推理建造）開(kāi)始重塑區(qū)域負(fù)荷預(yù)測(cè)，迫使電力公司和電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商重新審視"需求將保持溫和平穩(wěn)"的假設(shè)。

在快速增長(zhǎng)樞紐區(qū)域，數(shù)據(jù)中心的新增用電量已堪比中型城市總和，壓縮了規(guī)劃周期并引發(fā)對(duì)資源充足性的艱難抉擇。這重新聚焦于可靠的全天候電力：天然氣發(fā)電延長(zhǎng)了其重要性，核電資產(chǎn)獲得新的戰(zhàn)略價(jià)值，在波動(dòng)性可再生能源占據(jù)頭條多年后，穩(wěn)定可調(diào)度的基荷電源悄然重返政策討論核心。

5

電網(wǎng)成為系統(tǒng)發(fā)展的核心瓶頸

2025年最大的能源瓶頸不是項(xiàng)目短缺，而是連接項(xiàng)目的輸電線路。北美并網(wǎng)隊(duì)列中堆積了數(shù)百吉瓦的風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能和天然氣項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)商面臨長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的研究評(píng)估與升級(jí)等待。

高可再生能源地區(qū)擁堵與棄電現(xiàn)象加劇，系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商頻發(fā)的可靠性警告使輸配電從專業(yè)技術(shù)問(wèn)題升級(jí)為主流政策議題。投資者和政策制定者不得不接受這一現(xiàn)實(shí)：若電力無(wú)法輸送至需求端，增加發(fā)電裝機(jī)（無(wú)論是清潔能源與否）意義有限。電網(wǎng)現(xiàn)代化與審批改革從腳注升級(jí)為長(zhǎng)期能源戰(zhàn)略的核心議題。

6

美國(guó)LNG浪潮沖擊全球天然氣市場(chǎng)

歷經(jīng)多年建設(shè)，美國(guó)新一輪LNG出口產(chǎn)能終于在2025年實(shí)質(zhì)性地涌入全球市場(chǎng)。新投產(chǎn)的生產(chǎn)線和終端加強(qiáng)了亨利樞紐價(jià)格與歐亞基準(zhǔn)價(jià)格的聯(lián)動(dòng)，在為歐洲提供多元化供應(yīng)選擇的同時(shí)，也使美國(guó)生產(chǎn)者與消費(fèi)者更直接暴露于全球周期。

對(duì)美國(guó)天然氣生產(chǎn)商而言，擴(kuò)張的出口能力為伴生氣激增提供了關(guān)鍵出口，但國(guó)內(nèi)樞紐價(jià)格仍不時(shí)承壓，反映出上游供應(yīng)何等充沛。LNG"超級(jí)周期"演變?yōu)閺?fù)雜敘事：對(duì)買(mǎi)方意味著安全與選擇權(quán)，對(duì)賣(mài)方則意味著利潤(rùn)壓力與周期性風(fēng)險(xiǎn)。

7

海上風(fēng)電直面成本、風(fēng)險(xiǎn)與政治現(xiàn)實(shí)

海上風(fēng)電在2025年初帶著雄心勃勃的規(guī)劃與堅(jiān)定口號(hào)啟程，卻在年終成為能源領(lǐng)域最殘酷的清醒課堂。高利率、供應(yīng)鏈通脹、船舶港口瓶頸與社區(qū)反對(duì)，共同沖擊這項(xiàng)資本密集且政策依賴型技術(shù)。

美國(guó)多個(gè)標(biāo)志性項(xiàng)目遭遇延期、合同重談或取消，部分市場(chǎng)招標(biāo)出現(xiàn)參與不足或報(bào)價(jià)謹(jǐn)慎現(xiàn)象。這并未終結(jié)海上風(fēng)電的發(fā)展，但將其敘事從"必然性"轉(zhuǎn)向關(guān)注執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、資金成本，以及需要能抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的更穩(wěn)健政策框架。

8

電動(dòng)汽車(chē)增長(zhǎng)證明人類(lèi)行為勝過(guò)預(yù)測(cè)模型

2025年電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量繼續(xù)增長(zhǎng)，但未達(dá)最激進(jìn)政策情景的預(yù)期速度?？韶?fù)擔(dān)性顧慮、充電基礎(chǔ)設(shè)施缺口和消費(fèi)者續(xù)航焦慮，減緩了關(guān)鍵市場(chǎng)（尤其對(duì)大眾消費(fèi)者）的全面電動(dòng)化進(jìn)程。

混合動(dòng)力車(chē)（特別是高效非插電車(chē)型）作為"足夠好"的選擇份額提升——既降低油耗，又無(wú)需改變生活方式或充電習(xí)慣。汽車(chē)制造商因此重新平衡產(chǎn)品組合與投資計(jì)劃，推遲內(nèi)燃機(jī)淘汰時(shí)間表。對(duì)石油市場(chǎng)而言，這帶來(lái)了微妙而重要的啟示：結(jié)構(gòu)性需求侵蝕的轉(zhuǎn)折點(diǎn)被推向更遠(yuǎn)的未來(lái)。

9

能源并購(gòu)轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)化操作

在重塑油氣行業(yè)格局的超大型并購(gòu)浪潮后，2025年的交易轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)而非規(guī)模至上。上市公司尋求補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)，以深化核心盆地鉆探資源、優(yōu)化區(qū)塊分布，或增強(qiáng)碳管理、LNG、深水作業(yè)等專業(yè)能力。

私募股權(quán)繼續(xù)退出，但買(mǎi)方在價(jià)格上更自律，對(duì)地質(zhì)條件與盈虧平衡成本更挑剔。貫穿始終的是資本紀(jì)律：投資者更看重自由現(xiàn)金流穩(wěn)定與資產(chǎn)負(fù)債表健康，而非規(guī)模擴(kuò)張，促使管理層選擇有針對(duì)性的增值交易，而非為合并而合并的轟動(dòng)性操作。

10

能源政策趨向務(wù)實(shí)主義

到2025年末，美國(guó)及其他主要經(jīng)濟(jì)體的能源政策顯得更務(wù)實(shí)而非意識(shí)形態(tài)化。LNG出口增量項(xiàng)目獲批、部分管道項(xiàng)目重獲關(guān)注、關(guān)于能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏的討論更趨審慎，這些跡象表明政策制定者正日益將可靠性、可負(fù)擔(dān)性和安全性置于與脫碳同等重要的位置。

但上游生產(chǎn)商和中游開(kāi)發(fā)商仍受資本紀(jì)律、股東回報(bào)預(yù)期和漫長(zhǎng)項(xiàng)目周期制約。政策允許范圍與市場(chǎng)實(shí)際交付能力之間的差距，成為年度主題：政府可以塑造競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，但投資決策與最終產(chǎn)量仍由企業(yè)個(gè)體決定。

核心啟示

2025年的決定性教訓(xùn)并非能源市場(chǎng)違背預(yù)期，而是其遵循了一貫規(guī)律。數(shù)十年建成的體系不會(huì)因新聞稿轉(zhuǎn)向，基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張緩慢，資本選擇性響應(yīng)，消費(fèi)者按自身?xiàng)l件接受變革。

邁向2026年，愿景與執(zhí)行間的鴻溝依然顯著。能源轉(zhuǎn)型在持續(xù)，但充滿波折與約束；傳統(tǒng)能源依然不可或缺，但更趨優(yōu)化而非擴(kuò)張。對(duì)密切關(guān)注該領(lǐng)域者而言，信息很明確：能源結(jié)果仍更取決于物理規(guī)律、經(jīng)濟(jì)原理和資產(chǎn)負(fù)債表所能允許的范疇，而非政策承諾。

翻譯 | 黃小倩（微信部）

審校 | 許婷婷（微信部）

編輯 | 黃小倩（微信部）

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