2025年12月29日，深圳“十五五”規(guī)劃建議正式發(fā)布。

這份沉甸甸的文件里，最抓眼球的不是GDP又要翻幾番，而是幾個(gè)極具沖擊力的詞：

“全鏈條融資體系”、“大膽資本”、“耐心資本”。

說(shuō)實(shí)話，在當(dāng)下的宏觀環(huán)境下，聽(tīng)到“資本”兩個(gè)字，大家的第一反應(yīng)往往是“捂緊口袋”。

深圳這次出招，邏輯完全不一樣。它不是在修修補(bǔ)補(bǔ)，而是在重構(gòu)整座城市的“錢(qián)袋子”邏輯。

深圳這份重磅發(fā)布，到底藏著什么樣的大棋？

一、 破局“不敢投”的風(fēng)險(xiǎn)

大家有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，這兩年一級(jí)市場(chǎng)其實(shí)不缺錢(qián)，缺的是“膽子”。

特別是國(guó)資背景的錢(qián)，以前投項(xiàng)目就像走鋼絲。

贏了是“分內(nèi)之事”，虧了就是“流失國(guó)有資產(chǎn)”。

你想想，如果你是個(gè)國(guó)企投行經(jīng)理，你敢把錢(qián)投給一個(gè)研發(fā)成功率不到10%的芯片初創(chuàng)公司嗎？

你肯定不敢，因?yàn)槟闩聦徲?jì)，怕丟飯碗。

深圳提出的“大膽資本”，核心就是給這些管錢(qián)的人發(fā)“免死金牌”，它的本質(zhì)是“盡職免責(zé)”。

簡(jiǎn)單說(shuō)，只要你程序合規(guī)、沒(méi)有利益輸送，即便這個(gè)高科技項(xiàng)目最后沒(méi)跑出來(lái)，錢(qián)虧了，也不追究個(gè)人責(zé)任。

這種“膽量”背后是有數(shù)據(jù)支撐的：

截至2025年9月，深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模已經(jīng)接近1.37萬(wàn)億元。

但更牛的是，深圳已經(jīng)在探索取消種子和天使基金的返投時(shí)序進(jìn)度。

這意味著，政府不再像個(gè)催債的，而是真正變成了合伙人。

二、 告別“短平快”的短視

如果說(shuō)“大膽資本”解決的是“進(jìn)門(mén)”的問(wèn)題，那么“耐心資本”解決的就是“陪跑”的問(wèn)題。

硬科技創(chuàng)業(yè)和以前搞互聯(lián)網(wǎng)O2O、搞共享單車完全是兩個(gè)物種。

搞個(gè)APP，三個(gè)月能上線，半年能看日活，一年就能融B輪。

但搞光刻機(jī)、搞生物醫(yī)藥、搞低空經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力電池，那是以“十年”為單位的。

現(xiàn)在的焦慮在于：很多錢(qián)是“短命”的。

銀行的錢(qián)要還本付息，有的基金三年就要退出，這讓創(chuàng)業(yè)者動(dòng)作變形。

深圳在“十五五”規(guī)劃里重申“耐心資本”，

其實(shí)是把目光瞄向了保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金和大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

2025年的數(shù)據(jù)顯示，深圳的中長(zhǎng)期資金投資者數(shù)量 ，同比增長(zhǎng)了超過(guò)16%。

深圳的邏輯很接地氣：既然硬科技是“長(zhǎng)跑”，我就得找那些“不急著回家吃飯”的錢(qián)來(lái)陪你。

深圳提出要建立千億級(jí)的產(chǎn)業(yè)集群基金，主要投向人工智能、集成電路等“硬骨頭”。

這種“長(zhǎng)錢(qián)”入場(chǎng)，才是普通硬科技創(chuàng)業(yè)者最穩(wěn)的靠山。

三、 全鏈條融資的閉環(huán)

很多人問(wèn)，深圳為什么在這個(gè)節(jié)點(diǎn)提出“全鏈條融資體系”？

因?yàn)槌鞘懈?jìng)爭(zhēng)的邏輯變了。以前靠土地財(cái)政，政府賣地，開(kāi)發(fā)商蓋房，銀行貸款?，F(xiàn)在，這套玩不轉(zhuǎn)了。

深圳正在嘗試一種全新的“產(chǎn)業(yè)金融模式”：

天使期：靠“大膽資本”敢于試錯(cuò)。

成長(zhǎng)期：靠銀行的科技貸款和VC接力。

成熟期：靠并購(gòu)重組和深交所上市。

你會(huì)發(fā)現(xiàn)，深圳正在把自己變成一個(gè)巨大的“新技術(shù)試驗(yàn)場(chǎng)”。

不僅僅是給錢(qián)，更是在“十五五”規(guī)劃中明確提出要“開(kāi)放所有可能的應(yīng)用場(chǎng)景”。

這意味著，如果你在深圳創(chuàng)業(yè)，政府不僅給你投錢(qián)，還可能帶頭買你的產(chǎn)品，幫你解決“首臺(tái)套”落地的難題。

這種從資金到場(chǎng)景的閉環(huán)，才是所謂的“全鏈條”。

四、 存量博弈下的“激進(jìn)”

我們跳出深圳看全國(guó)，甚至看全球。

現(xiàn)在是2025年底，全球產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化。

不管是“低空經(jīng)濟(jì)”的卡位，還是“人形機(jī)器人”的競(jìng)賽，本質(zhì)上都是在搶奪“新質(zhì)生產(chǎn)力”。

深圳為什么要在這個(gè)時(shí)候表現(xiàn)得這么“激進(jìn)”？

因?yàn)?strong>深圳有危機(jī)感。

在房地產(chǎn)紅利消失后，如果不能通過(guò)金融改革，把社會(huì)資本引導(dǎo)到硬科技領(lǐng)域，城市就會(huì)失去動(dòng)力。

深圳作為“先行示范區(qū)”，它必須率先證明：金融不只是為了玩錢(qián)生錢(qián)的游戲，金融必須為制造服務(wù)。

2024年深圳的退出項(xiàng)目數(shù)量創(chuàng)了近三年新高，達(dá)到了1954個(gè)。這個(gè)數(shù)據(jù)告訴我們，深圳的創(chuàng)投生態(tài)正在“回暖”。

政府這時(shí)候推一把，是為了在“十五五”期間，把深圳打造成為全球的“創(chuàng)新資本形成中心”。

同 行 者 說(shuō)

創(chuàng)業(yè)者的春天真的回來(lái)了嗎

我認(rèn)為，春天回來(lái)了，但門(mén)檻變高了。

如果你還想靠講個(gè)PPT故事就融到錢(qián)，那“大膽資本”也不會(huì)理你。

所謂的“大膽”，是基于對(duì)硬科技底層邏輯的深刻理解，而不是盲目豪賭。

深圳這次的政策，其實(shí)是給全國(guó)打了一個(gè)樣：

政府要有容錯(cuò)的格局，資本要有長(zhǎng)跑的毅力，而創(chuàng)業(yè)者要有十年磨一劍的底氣。

當(dāng)這三者合力，我們才能真正告別那個(gè)浮躁的“賺快錢(qián)”時(shí)代，迎來(lái)一個(gè)尊重技術(shù)、尊重長(zhǎng)期價(jià)值的時(shí)代。

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費(fèi)曉燕

金百臨投資創(chuàng)始人，深耕資本市場(chǎng)25年

一輪全新的周期正在進(jìn)行，

一輪意志的牛市正在進(jìn)行。

在中國(guó)資產(chǎn)起飛的歷史關(guān)口，

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