越南國會去年11月批了南北高鐵，這條線從河內(nèi)拉到胡志明市，全長1541公里，時速定在350公里，總投資670億美元。

政府說2027年開工，2035年通車，主要跑客運，順帶國防用途。招標時越南看了好幾家方案，日本韓國歐洲都來摻和，中國企業(yè)提了時速250公里的客貨混跑線，覺得更適合越南的物流需求。

可越南要一步到位的高速，結(jié)果中國方案沒中標?，F(xiàn)在項目還在前期，土地評估和咨詢招標剛起步，實際挖土還沒影。

中國企業(yè)沒拿下這單，表面看丟了機會，其實躲過了麻煩。越南招標時強調(diào)技術(shù)轉(zhuǎn)移，要本土化生產(chǎn)，中國企業(yè)評估了風險，沒硬上。

越南對中國有戒心，怕基礎(chǔ)設(shè)施太靠一家，選了德國西門子合作。西門子12月17日簽了協(xié)議，提供Velaro Novo平臺，還和韓國現(xiàn)代談本地組裝。

這么搞分散了來源，但協(xié)調(diào)起來費勁。越南電力短缺，北部工廠限電常見，高鐵這么耗電的東西，電網(wǎng)跟不上就容易出事。

資金是最大坑，670億等于越南2023年GDP的16%，公共預算擠不過來。政府說靠國內(nèi)資金為主，避開外債，可現(xiàn)實里行政開支和民生項目就占了大頭。

全球利率高，越南信用評級一般，借錢利息貴死人。土地征收更棘手，全線要收1萬多公頃地，私有制下拆遷談補償能拖幾年。

過去胡志明地鐵就因為這延期到2024年才試跑，預算超支一堆?，F(xiàn)在項目批了，但這些難題都沒解，還在桌上擺著。

Vingroup本來想牽頭，5月遞了投資登記，自掏20%，要政府給80%零息貸款。央行說這會砸銀行穩(wěn)定，國家信用也扛不住。

12月25日，Vingroup撤了，改投河內(nèi)體育城和河內(nèi)到廣寧的線。當天股價跌7%，VN指數(shù)下滑2.24%。政府趕緊說項目不耽誤，2026年1月定投資模式和牽頭方。

可潛在接盤的像THACO和越南鐵路公司還沒吭聲。民營資本一退，暴露了重資產(chǎn)項目的壓力大，周期長，地產(chǎn)汽車起家的Vingroup扛不住。

越南高鐵標準高，維護成本不低。從米軌舊線跳到350公里時速，得重做信號供電調(diào)度檢修。西門子和現(xiàn)代給方案，但越南本土經(jīng)驗少，集成全靠自己。

運營后票價貴，普通人收入低，大巴摩托還便宜，客流不夠就得財政補窟窿。地緣上越南防中國一家大，選歐洲標準哪怕貴點慢點。中國企業(yè)看清了，支付能力和契約執(zhí)行弱，類似項目超支延期常見，不摻和避開壞賬風險。

中國出局后，資源轉(zhuǎn)到中老鐵路和中泰線，這些已通車盈利。越南制造業(yè)離不開中國供應(yīng)鏈，海防港出口得走中越邊境標準軌。中國控接口，越南貨物必須兼容，就占了上風。越南高鐵不兼容鄰國，容易自個兒玩。

項目拖到現(xiàn)在，2026年1月4日還停在土地補償階段，破土遙遙無期。政府成立指導委員會，推進可行性報告，但資金缺口和治理難題沒變。

越南過去高鐵想法反復，2010年否了日本新干線，成本太高。2019年又擱置，價格漲不停。2024年批了，強調(diào)公私合營，政府不兜運營虧?？烧邠u擺，民營見回收不確定就撤。外資成供應(yīng)商，風險全留國內(nèi)。

制度縫隙露出來了，民營承載力有限，主權(quán)債壓力也大。沿線省市想連通拉經(jīng)濟，企業(yè)要穩(wěn)回報，財政怕報表炸鍋。這些得先分清楚，不然時間成本成敵人。

中國企業(yè)現(xiàn)在不急，觀望就好。沒有主權(quán)擔保、土地時間表、合理利潤和技術(shù)保護，就不撒鷹。越南想多手準備，壓價要技術(shù)紅利，可大國博弈不是那么玩。

西門子中標后，Vingroup撤資像場鬧劇，暴露了越南基建的弱點。電力升級沒影，停電甩鍋容易損名聲。中國避開這無底洞，專注高質(zhì)量出海。越南高鐵像吞金獸，問題沒少，還沒動工就卡殼。