新年伊始，碳酸鋰的強(qiáng)勢(shì)行情仍在繼續(xù)。

據(jù)生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，碳酸鋰01月03日最新價(jià)格為119400元/噸，最近10天上漲了7.83%。如果將時(shí)間拉長(zhǎng)，漲勢(shì)會(huì)更加明顯——相比2025年6月的低點(diǎn)5.8萬(wàn)元/噸，半年累計(jì)漲幅已經(jīng)翻倍。

當(dāng)看到這些數(shù)據(jù)時(shí)，天齊鋰業(yè)（SZ：002466）董事長(zhǎng)蔣安琪的內(nèi)心應(yīng)該是很欣慰的。自2024年4月29日從其父親蔣衛(wèi)平手中接過(guò)“權(quán)杖”，她已經(jīng)在董事長(zhǎng)位置上穩(wěn)坐了超過(guò)600天。面對(duì)外界對(duì)她“能不能接好班”的質(zhì)疑，最好的回答就是公司業(yè)績(jī)。

而碳酸鋰價(jià)格上漲，就意味著天齊鋰業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)了。2025年前三季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.8億元，同比大漲了103.16%，這表明公司已經(jīng)從2024年巨虧79億元的“深坑”中爬了出來(lái)。隨著鋰價(jià)在四季度持續(xù)上漲，天齊鋰業(yè)全年業(yè)績(jī)都會(huì)非常亮眼。

作為一個(gè)掌管900億鋰礦巨頭的二代接班人，39歲的蔣安琪注定要背負(fù)大量的質(zhì)疑和壓力，交出“止血回穩(wěn)”的成績(jī)單只是第一步，她需要證明天齊鋰業(yè)是真正地涅槃重生了，而不僅僅是新一輪鋰周期下的幻象。

蔣安琪的新“鋰”程，才剛剛開(kāi)始……

巨虧之下，臨危受命

天齊鋰業(yè)成立于1995年，原名射洪鋰業(yè)。2004年，蔣衛(wèi)平接手后，開(kāi)始走上“快車道”。

蔣衛(wèi)平，在鋰鹽行業(yè)是一個(gè)繞不開(kāi)的話題人物。這位恢復(fù)高考后的第一批高考生，從成都機(jī)械廠的技術(shù)員起步，憑借“賭徒”式的做事風(fēng)格，打下了一片讓人稱奇的鋰礦江山。

蔣衛(wèi)平接手時(shí)，天齊鋰業(yè)資不抵債。他迅速啟動(dòng)兩大舉措破局：一是剝離非核心資產(chǎn)，聚焦鋰礦開(kāi)采與加工主業(yè)，砍掉低效業(yè)務(wù)減輕負(fù)擔(dān)；二是投入研發(fā)提升鋰鹽提純技術(shù)，推出高純度產(chǎn)品搶占高端市場(chǎng)。通過(guò)這兩招，蔣衛(wèi)平僅用兩年時(shí)間就讓公司營(yíng)收翻倍，2006年成功扭虧為盈。

蔣衛(wèi)平

真正讓天齊鋰業(yè)暴漲成為行業(yè)龍頭的，還是蔣衛(wèi)平兩次極其瘋狂的“蛇吞象”式并購(gòu)。

2012年，天齊鋰業(yè)以3.8億美元收購(gòu)澳大利亞泰利森鋰礦51%股權(quán)，彼時(shí)天齊營(yíng)收不足泰利森一半，卻拿下全球最優(yōu)質(zhì)鋰礦資源，奠定原料優(yōu)勢(shì)。

2018年，他又斥資40.66億美元收購(gòu)智利SQM 23.77%股權(quán)，成為第二大股東，雖一度因高負(fù)債陷入危機(jī)，但此舉讓天齊躋身全球鋰業(yè)第一梯隊(duì)，構(gòu)建起從鋰礦到鋰鹽的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司一舉站上了行業(yè)龍頭位置。

這兩次冒險(xiǎn)，讓天齊鋰業(yè)資金鏈緊繃，公司一度走到懸崖邊緣。但蔣衛(wèi)平的眼光并沒(méi)有錯(cuò)，2020年之后隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，碳酸鋰價(jià)格水漲船高，2022年11月碳酸鋰價(jià)格瘋漲到約?60萬(wàn)元/噸，相比2020年6月的約?4.1萬(wàn)元/噸?上漲超過(guò)14倍。天齊鋰業(yè)也“一飛沖天”，2022年凈利潤(rùn)高達(dá)241.25億元，成為名副其實(shí)的“鋰王”。

然而，鋰行業(yè)很快又進(jìn)入了下行周期。2024年，碳酸鋰價(jià)格從巔峰水平持續(xù)下行，當(dāng)年10月下旬跌到7萬(wàn)元/噸左右，行業(yè)哀鴻遍野。激進(jìn)擴(kuò)張的天齊鋰業(yè)最是難受，2024年一季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收同比驟降77.42%，凈虧損高達(dá)38.97億元，公司陷入經(jīng)營(yíng)困境。

在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)骨眼上，時(shí)年69歲的蔣衛(wèi)平選擇了辭職。當(dāng)時(shí)公司官方的表述為：“蔣衛(wèi)平先生擬將公司治理的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)交給新一代，以帶領(lǐng)本公司進(jìn)入新的發(fā)展階段，因此提出辭任本公司董事長(zhǎng)職務(wù)。”蔣衛(wèi)平辭職后，蔣安琪被推上董事長(zhǎng)之位。

作為“接班人”，蔣安琪早在2015年就加入天齊鋰業(yè)。她從基層崗位做起，逐步晉升，直至總經(jīng)理、副董事長(zhǎng)等職。在近10年的時(shí)間中，蔣安琪深度參與了公司的擴(kuò)張與戰(zhàn)略調(diào)整，積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。但是，她能將天齊鋰業(yè)拉出泥潭嗎？行業(yè)內(nèi)外充滿了疑問(wèn)。

止血企穩(wěn)，拯救天齊

談到接班的問(wèn)題，蔣衛(wèi)平此前曾公開(kāi)表示：“不是我指定她（蔣安琪）為接班人，是她有能力就上。”蔣衛(wèi)平在公司陷入泥潭時(shí)交班，或許是想給女兒一個(gè)證明自己能力的機(jī)會(huì)。

接任董事長(zhǎng)后的蔣安琪，面臨著比異常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2024年全年，天齊鋰業(yè)凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至79.05億元，不但虧光了2023年全年的凈利潤(rùn)，還創(chuàng)下公司上市以來(lái)的最差業(yè)績(jī)紀(jì)錄。

造成天齊鋰業(yè)巨虧，直接的原因主要有三，一是鋰產(chǎn)品價(jià)格高位下跌，二是聯(lián)營(yíng)公司SQM業(yè)績(jī)同比大幅下降，三是公司澳大利亞氫氧化鋰項(xiàng)目產(chǎn)生巨額計(jì)提。

蔣安琪

面對(duì)這一堆“爛攤子”，蔣安琪確立了“抗周期”核心戰(zhàn)略，拿出了一系列旨在“止血企穩(wěn)”的經(jīng)營(yíng)舉措。

首先，蔣安琪把調(diào)整鋰精礦定價(jià)機(jī)制作為工作重點(diǎn)。此前，天齊鋰業(yè)控股的泰利森格林布什鋰精礦采用季度定價(jià)模式，在鋰價(jià)快速下行階段，這種長(zhǎng)周期定價(jià)極易導(dǎo)致原料成本與產(chǎn)品售價(jià)錯(cuò)配，進(jìn)一步侵蝕利潤(rùn)。在蔣安琪推動(dòng)下，經(jīng)股東協(xié)商，將化學(xué)級(jí)鋰精礦定價(jià)周期縮短為按月調(diào)整，這一舉措大幅增強(qiáng)了成本與銷售的匹配度，有效減弱了周期錯(cuò)配帶來(lái)的沖擊。

隨后，蔣安琪又開(kāi)始優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2025年1月，蔣安琪“狠心”終止了澳大利亞奎納納二期氫氧化鋰項(xiàng)目。蔣安琪認(rèn)為，該項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)已不具備經(jīng)濟(jì)性。盡管截至2024年底該項(xiàng)目累計(jì)投入已達(dá)約14.31億元，終止后還需計(jì)提約14.12億元減值，但這一果斷決策有效避免了后續(xù)資源的無(wú)效投入。

這些舉措顯示出了成效。財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元，同比扭虧為盈。2025年前三季度，公司凈利潤(rùn)進(jìn)一步增至1.80億元；其中第三季度單季歸母凈利潤(rùn)9548.55萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)119.26%。

公司財(cái)務(wù)狀況也在同步改善。2025年前三季度，天齊鋰業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)21.93億元，截至三季度末資產(chǎn)負(fù)債率控制在30.50%的合理水平。

對(duì)于女兒蔣安琪接班后取得的這些成績(jī)，蔣衛(wèi)平是滿意的。蔣衛(wèi)平說(shuō)：“2024年是困難的一年，也是能夠很好地歷練新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的一年。鋰行業(yè)周期承壓、國(guó)際環(huán)境劇變，這些因素在2024年集中爆發(fā)……總體來(lái)說(shuō)，對(duì)新的管理團(tuán)隊(duì)是滿意的。”

資源為王，難逃宿命

蔣安琪領(lǐng)導(dǎo)下的天齊鋰業(yè)雖然有所改變，但并沒(méi)有顛覆蔣衛(wèi)平定下的“資源為王”發(fā)展路線。這是典型的“子承父業(yè)”，蔣衛(wèi)平仍然擔(dān)任董事會(huì)名譽(yù)主席，對(duì)公司的影響和掌控還在。

掌控資源，強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，是蔣衛(wèi)平一貫的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，甚至是刻在骨子里的信仰。蔣安琪接班后，天齊鋰業(yè)依舊是擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作不斷。

最典型的如2024年，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低，市場(chǎng)寒意彌漫，不少鋰鹽廠商都以停產(chǎn)檢修為名收縮供應(yīng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。蔣安琪卻表示：“當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋰鹽產(chǎn)業(yè)的鋰資源對(duì)外依存度仍然較高，要加快開(kāi)發(fā)、盡早投產(chǎn)，在資源自給率上進(jìn)一步提升，才能更好地增強(qiáng)國(guó)內(nèi)鋰鹽生產(chǎn)的穩(wěn)定性和可控性。”

在這一思想指導(dǎo)下，天齊鋰業(yè)持續(xù)推進(jìn)增產(chǎn)擴(kuò)能工作。年報(bào)顯示，截至2024年末，公司已建成鋰精礦產(chǎn)能162萬(wàn)噸/年，隨著格林布什礦正在建設(shè)中的化學(xué)級(jí)三號(hào)工廠計(jì)劃于2025年下半年完工，鋰精礦總規(guī)劃產(chǎn)能將達(dá)到約214萬(wàn)噸/年。

逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)鞏固了天齊鋰業(yè)的龍頭地位，也讓公司在2025年的鋰價(jià)上漲中獲取了豐厚回報(bào)。但這只能說(shuō)是蔣安琪運(yùn)氣好，趕上了好時(shí)候，如果鋰價(jià)沒(méi)有這么快反轉(zhuǎn)呢？2024年的巨虧很可能會(huì)在2025年上演。在蔣衛(wèi)平時(shí)代，就是因?yàn)榧みM(jìn)擴(kuò)張踩過(guò)了很多“坑”。如今，這把“雙刃劍”傳到了蔣安琪手中。

從公司經(jīng)營(yíng)上看，蔣安琪似乎已經(jīng)認(rèn)識(shí)到押寶資源、依賴上游存在的問(wèn)題，并努力在中游業(yè)務(wù)上有所側(cè)重。

數(shù)據(jù)顯示，在2023年鋰礦還是公司第一大業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比達(dá)67.16%。但到了2024年，鋰礦已經(jīng)退居其次（營(yíng)收占比38.11%），鋰化合物及衍生品成為第一大業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比由2023年的32.81%擴(kuò)大到61.68%。

天齊鋰業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成（數(shù)據(jù)來(lái)源：2025半年報(bào)）

在下游業(yè)務(wù)上，天齊鋰業(yè)在加大對(duì)固態(tài)電池等下一代電池材料的研發(fā)和布局，以合作、參股等形式與北京衛(wèi)藍(lán)、中創(chuàng)新航（HK：03931）、LG Chem Ltd、德方納米（SZ：300769）等企業(yè)建立了深度綁定。

不過(guò)，天齊鋰業(yè)的這些業(yè)務(wù)調(diào)整幅度還是太小了。與天齊鋰業(yè)并稱為“鋰電雙雄”的贛鋒鋰業(yè)，步子邁得就要大很多，公司在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上規(guī)模化擴(kuò)張，2025年實(shí)現(xiàn)了多個(gè)GW級(jí)基地投產(chǎn)，目前鋰電池電芯業(yè)務(wù)占比已達(dá)35%左右。上下游均衡發(fā)展，將讓贛鋒鋰業(yè)在鋰周期中具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

這一輪鋰價(jià)上漲周期的來(lái)臨，為天齊鋰業(yè)業(yè)務(wù)調(diào)整提供了難得的機(jī)遇期。完成接班的蔣安琪，需要在業(yè)績(jī)改善的幻影中保持清醒頭腦，不再孤注一擲地押寶鋰價(jià)漲跌，而是加快布局更具韌性的中下游業(yè)務(wù)，唯有如此，才能錘煉出真正的穿越周期的能力。