主動權(quán)益基金迎來業(yè)績豐收年。

回顧2025，公募行業(yè)整體交出了一份亮眼的答卷。Wind數(shù)據(jù)顯示，若不統(tǒng)計去年成立黨的次新基金，全市場11292只基金（只統(tǒng)計主代碼，剔除聯(lián)接基金，下同）中10717只產(chǎn)品均獲得正收益，占比94.91%；僅有575只產(chǎn)品在年內(nèi)出現(xiàn)虧損。

若只看成立超過1年的主動權(quán)益基金（包括偏股混合型、靈活配置型、普通股票型、平衡混合型，下同），則4369只產(chǎn)品中4222只產(chǎn)品均實現(xiàn)正收益，占比96.64%；僅有147只產(chǎn)品虧損。與此同時，3419只產(chǎn)品在去年跑贏其基準(zhǔn)收益，占比78.26%；剩余950只產(chǎn)品則在去年跑輸基準(zhǔn)。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，從業(yè)績歸因和收益特征來看，2025年主動權(quán)益基金的亮眼業(yè)績與A股結(jié)構(gòu)性行情深度綁定，業(yè)績突出的基金多集中在科技細(xì)分領(lǐng)域，如光模塊、PCB、云計算、存儲等，還有部分基金重倉創(chuàng)新藥板塊。

盡管主動權(quán)益基金在去年揚眉吐氣，但也有觀點指出，表現(xiàn)較好的產(chǎn)品持倉明顯呈現(xiàn)高集中度，在公募基金20多年的發(fā)展中，投資者需要用平常心看待這類現(xiàn)象。主動權(quán)益基金持續(xù)煥發(fā)生機(jī)，需有數(shù)量更多、占比更高、業(yè)績良好且持續(xù)的基金，才能惠及更多持有人。

“翻倍基”浪潮涌現(xiàn)

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，2025年公募基金最亮眼的就是大量出現(xiàn)的“翻倍基”，特別是主動權(quán)益基金更是大打翻身仗。

相比前年絕跡的“翻倍基”，去年共有60只成立超過1年的產(chǎn)品在全年累計收益超過100%，其中包括51只主動權(quán)益基金，7只被動指數(shù)基金、1只商品型基金和1只QDII基金。

在主動權(quán)益基金方面，永贏科技智選A以223.14%的收益一騎絕塵，當(dāng)之無愧的占據(jù)首位，同時也成為了去年唯一一只實現(xiàn)“翻雙倍”的基金；在此之后，中航機(jī)遇領(lǐng)航A以156.48%的收益位列第二；恒越優(yōu)勢精選A以141.96%的收益排在第三。除此之外，還有6只主動權(quán)益基金全年收益超過130%。

對此，有觀點指出，與歷史上由普漲催生的“翻倍基”浪潮不同，本輪行情結(jié)構(gòu)特征極其鮮明。這一數(shù)量級的“翻倍基”涌現(xiàn)，清晰地指向一個事實：當(dāng)明確的產(chǎn)業(yè)主線出現(xiàn)時，主動權(quán)益基金捕捉超額收益的能力是值得重點關(guān)注的方向。

從業(yè)績歸因和收益特征來看，在去年大放異彩的主動權(quán)益基金基本都是2025年AI科技行情的受益者，幾乎所有翻倍基都重倉壓注于“算力”產(chǎn)業(yè)鏈。其中，光模塊成為絕對核心，在超過70%的基金前十大重倉股中穩(wěn)居前列，而光器件、印制電路板、AI服務(wù)器等則成為了產(chǎn)業(yè)鏈上的高頻選擇。

具體來看，根據(jù)產(chǎn)品三季報，在上述51只“翻倍基”中，作為光模塊行業(yè)龍頭的中際旭創(chuàng)和新易盛最受公募追捧，均被超過40只產(chǎn)品納入前十大重倉股；在其之后，工業(yè)富聯(lián)也受到了超過30只基金重倉；而印制電路板龍頭滬電股份和光器件龍頭天孚通信也被超過20只基金納入前十大重倉。除此之外，深南電路、勝宏科技、阿里巴巴、寒武紀(jì)等個股也被10只以上的“翻倍基”加入重倉。

而在被動指數(shù)的“翻倍基”中，通信行業(yè)成為了最大的贏家。根據(jù)Wind統(tǒng)計，在7只“翻倍基”中，6只的比較基準(zhǔn)均是通信關(guān)聯(lián)指數(shù)，剩余1只則是與有色金屬關(guān)聯(lián)指數(shù)對標(biāo)。在累計收益上，國泰中證全指通信設(shè)備ETF以119.17%的成績位列首位，而富國中證通信設(shè)備主題ETF、天弘中證全指通信設(shè)備指數(shù)A、博時中證全指通信設(shè)備指數(shù)A的總回報也均超過110%。

剩余“翻倍基”中，在去年末經(jīng)歷大漲和回調(diào)后的國投瑞銀白銀期貨A仍保有129.86%的全年收益，而集中布局醫(yī)療保健行業(yè)的匯添富香港優(yōu)勢精選A在去年也實現(xiàn)了115.27%的累計收益。

新生代登上舞臺

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，在“翻倍基”的大量涌現(xiàn)中，新人和新產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)同樣成為了2025年公募基金的一大特點。

在新人方面，從基金經(jīng)理管理年限來看，作為以223.14%的全年收益傲視群雄的永贏科技智選A，其基金經(jīng)理任桀的任職天數(shù)僅有432天。不僅如此，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在60只“翻倍基”中，基金經(jīng)理的平均管理年限僅有3.01年，其中有26位在任基金經(jīng)理的管理年限不足兩年，占比達(dá)到43.33%。

對此，任桀曾介紹，在核心投資理念方面，他強(qiáng)調(diào)深度研究和產(chǎn)業(yè)跟蹤是投資決策的基礎(chǔ)，從研究員到基金經(jīng)理，始終保持對行業(yè)和公司的深入理解；認(rèn)為投資的核心是捕捉“變化”，股價反映未來預(yù)期，需關(guān)注業(yè)績變化（如訂單、需求、價格）和估值變化（如市場空間、商業(yè)模式、競爭格局）；同時靈活應(yīng)對，在堅持長期視角的同時，注重根據(jù)市場環(huán)境、估值水平和產(chǎn)業(yè)信號動態(tài)調(diào)整組合，力求“漲時多漲、跌時少跌”。

盡管部分超高收益的基金或許與新手基金經(jīng)理的大膽押注掛鉤，但數(shù)據(jù)顯示，仍有8位管理時間超過5年的資深基金經(jīng)理在去年交出了超過100%收益的答卷?？梢哉f，去年的行情是由不同經(jīng)驗分層的基金經(jīng)理，基于高度一致的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，共同達(dá)到了“翻倍”的高度。

而在產(chǎn)品方面，與成立超過1年的基金不同，在去年成立的次新基金往往還沒有足夠的時間來證明自己。盡管如此，依然有3只基金在年內(nèi)實現(xiàn)了超過100%的亮眼收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，于去年4月23日成立的南方創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF以111.58%的總收益位列次新基金之首；在此之后，于去年2月26日成立的中歐信息科技A以102.65%的累計回報位列第二；其次則是在去年3月26日成立的國泰創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF，年內(nèi)總收益達(dá)到102.61%。

上述3只產(chǎn)品中，2只以創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)作為基準(zhǔn)的被動指數(shù)基金在去年獲得的亮眼表現(xiàn)體現(xiàn)出了基金管理人對市場敏感的嗅覺和在風(fēng)口發(fā)行產(chǎn)品的果斷判斷。根據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)在2025年的累計漲幅達(dá)到106.35%。

另一方面，作為主動管理的偏股混合型基金，中歐信息科技A同樣憑借乘上“AI”浪潮，在較短時間內(nèi)就成功躋身“翻倍基”。

根據(jù)三季報顯示，該基金的前十大重倉股中，8只屬于信息技術(shù)板塊，其中電子元件（東山精密、中際旭創(chuàng)、立訊精密）、通信設(shè)備（新易盛）、半導(dǎo)體產(chǎn)品（中芯國際、兆易創(chuàng)新）為核心細(xì)分方向，反映基金對AI算力產(chǎn)業(yè)鏈硬件環(huán)節(jié)的聚焦。除此之外，騰訊控股和巨人網(wǎng)絡(luò)的配置則反映了基金在硬件之外對AI應(yīng)用端的補充布局。

公募老大領(lǐng)跑同業(yè)

新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從基金管理人角度來看，2025年最大的贏家就是公募老大——易方達(dá)基金。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在包含次新基金的合計63只“翻倍基”中，易方達(dá)基金坐擁9只產(chǎn)品，以絕對性的數(shù)量優(yōu)勢占據(jù)第一。其中，易方達(dá)瑞享I總收益最高，達(dá)到119.38%；易方達(dá)先鋒成長A和易方達(dá)科融的全年回報亦分別有113.52%和113.50%。

在其之后，富國基金以6只“翻倍基”排在第二，其中富國創(chuàng)新科技A收益最高，為124.43%；隨后的永贏基金以4只“翻倍基”位列第三。除此之外，華商基金、國泰基金旗下也出現(xiàn)了3只“翻倍基”。

值得一提的是，實際上，不少中小型基金公司也在去年貢獻(xiàn)了不少“翻倍基”。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至12月31日，在全167家公募機(jī)構(gòu)中，總規(guī)模排名第76的寶盈基金在去年實現(xiàn)了2只基金凈值翻倍，其中寶盈轉(zhuǎn)型動力A總收益為114.27%；寶盈策略增長總收益為102.98%。除此之外，規(guī)模排名第79的德邦基金旗下德邦鑫星價值A(chǔ)全年總收益為118.27%；排名第96的諾德基金旗下諾德新生活A(yù)總收益也達(dá)到102.99%。

類似的還有排名第114的紅土創(chuàng)新基金、排名第140的恒越基金、排名162的凱石基金，均在去年貢獻(xiàn)了1只“翻倍基”。其中，名次墊底的凱石基金總規(guī)模只有2.05億元，旗下凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)一年持有在去年總收益為108.92%，但產(chǎn)品規(guī)模截至去年三季度末僅有12.13萬元。

相比之下，不少大型基金公司，乃至像招商基金、建信基金、工銀瑞信基金等排名靠前的頭部基金公司，在2025年卻都沒有任何主動基金實現(xiàn)凈值翻倍，這也打破了市場對“規(guī)模制勝”的固有認(rèn)知。

對此，有觀點指出，究其原因，或許與這些公司重倉的大市值藍(lán)籌股表現(xiàn)平淡有關(guān)，但不少“彎道超車”的基金獲得成功也從側(cè)面反映出中小基金公司聚焦新興成長賽道的差異化競爭策略開始產(chǎn)生了一定成效。

展望2026年，有分析認(rèn)為，科技主線依然清晰，投資者可以采用“核心+衛(wèi)星”策略這類基金投顧機(jī)構(gòu)普遍采用的方法，“核心”部分配置均衡主動基金或?qū)捇笖?shù)基金，如大盤寬基滬深300，小盤寬基國證2000等，“衛(wèi)星”部分則用于博取高彈性收益，瞄準(zhǔn)科技等前沿賽道的產(chǎn)品，另外還可考慮配置一些境外科技股的QDII基金，以實現(xiàn)地域分散。

除此之外，還有一種方式是“啞鈴”策略，即在資產(chǎn)一端配置高成長性的科技板塊，另一端配置穩(wěn)定分紅的高股息紅利資產(chǎn)，這樣的投資模式可在成長端提供上漲彈性，紅利端則作為“壓艙石”降低組合波動。

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