2025年末，一樁發(fā)生在科技產(chǎn)業(yè)鏈的并購案，引起了市場的廣泛關(guān)注：全球高端PCB龍頭企業(yè)鵬鼎控股宣布，已經(jīng)通過“增資+轉(zhuǎn)股”方式完成了對汽車傳感器企業(yè)華陽科技的控股收購，交易對價(jià)為3.57億元。

（左一：華陽科技副董事長徐榮燦先生；左二：華陽科技董事長&總經(jīng)理朱榮惠先生；中間：鵬鼎控股總經(jīng)理林益弘先生；右二：鵬鼎控股財(cái)務(wù)長蕭得旺先生；右一：金鼎資本 創(chuàng)始合伙人何富昌先生）

一方是市值千億的產(chǎn)業(yè)巨擘，另一方是低調(diào)深耕、從未接受過外部融資的“專精特新”小巨人。兩者的結(jié)合，不僅被視為PCB龍頭向汽車電子領(lǐng)域縱深發(fā)力的關(guān)鍵一步，也為華陽這類技術(shù)型公司打開了一條借助產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的新路徑。

然而，當(dāng)外界將目光聚焦于交易雙方的協(xié)同效應(yīng)與未來前景時(shí)，一個(gè)隱于公告背后的關(guān)鍵角色——金鼎資本，逐漸浮出水面。與承擔(dān)“牽線搭橋”作用的普通財(cái)務(wù)顧問不同，金鼎資本在此次交易中展現(xiàn)了一種更深度的介入模式，從標(biāo)的發(fā)現(xiàn)、買賣雙方對接，到交易方案設(shè)計(jì)，直至最終落地，金鼎完成了一次貫穿始終的“深度陪跑”。

通過復(fù)盤這宗歷時(shí)近一年的典型交易，我們得以窺見一家定位獨(dú)特的“投資服務(wù)公司”，如何以其深度的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知、體系化的服務(wù)能力與堅(jiān)定的共贏理念，在波瀾壯闊的并購大潮中，悄然構(gòu)建起屬于自己的護(hù)城河。

一場始于“產(chǎn)業(yè)鏈視角”的精準(zhǔn)匹配

需要指出的是，這場交易的起點(diǎn)并非源于交易雙方的直接委托，而是金鼎資本基于其長期產(chǎn)業(yè)深耕所主動(dòng)發(fā)現(xiàn)并推動(dòng)的。

早在2017年，金鼎資本便系統(tǒng)性扎根科技行業(yè)，尤其在半導(dǎo)體領(lǐng)域展開布局。通過與通宇通訊、伯特利、江蘇雷利、力芯微、潔美科技等上市公司合作，陸續(xù)投資了有方科技、康希通訊、大連融科、漢可智能、星動(dòng)紀(jì)元、沃蘭特等一批企業(yè)，逐步構(gòu)建起覆蓋芯片設(shè)計(jì)、儲(chǔ)能、設(shè)備制造、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)與關(guān)鍵零部件的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

深厚的產(chǎn)業(yè)積淀讓其對趨勢變化異常敏銳。在新能源汽車爆發(fā)與供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代的雙重浪潮下，金鼎精準(zhǔn)捕捉到汽車傳感器這一核心部件的戰(zhàn)略機(jī)遇，華陽科技由此進(jìn)入視野。

作為一家典型的“專精特新”企業(yè)，華陽科技不僅技術(shù)積淀扎實(shí)，核心產(chǎn)品已成功切入主流供應(yīng)鏈，更具備健康穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況 —— 憑借自身在傳感器領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與精細(xì)化運(yùn)營，公司每年能實(shí)現(xiàn)數(shù)千萬元的穩(wěn)定利潤，且自成立以來從未進(jìn)行過外部融資，展現(xiàn)出極強(qiáng)的自主發(fā)展能力與抗風(fēng)險(xiǎn)水平。

經(jīng)過多輪調(diào)研與反復(fù)論證，金鼎內(nèi)部最終形成共識(shí)：對華陽而言，獨(dú)立上市并非唯一選擇，與具備產(chǎn)業(yè)資源的上市公司合作，借助其資本、渠道與管理體系，或許更能幫助華陽科技迅速搶占市場、實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍升。

這一判斷最終獲得了華陽團(tuán)隊(duì)的認(rèn)同。隨后，金鼎迅速啟動(dòng)買方匹配，并很快鎖定了鵬鼎控股。作為全球消費(fèi)電子PCB領(lǐng)域的龍頭，鵬鼎正在積極布局汽車電子以補(bǔ)強(qiáng)能力，并尋找具備核心技術(shù)、團(tuán)隊(duì)扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

一方是尋求產(chǎn)業(yè)加速的技術(shù)新銳，另一方是將汽車電子納入戰(zhàn)略的行業(yè)巨頭。金鼎分析認(rèn)為，二者具備高度的戰(zhàn)略互補(bǔ)性：華陽的技術(shù)與產(chǎn)品能有效補(bǔ)全鵬鼎的汽車電子拼圖，而鵬鼎的全球客戶網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模制造實(shí)力與資本平臺(tái)，恰是華陽實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展所需的關(guān)鍵支撐。

于是，在金鼎的精心籌備下，鵬鼎控股與華陽科技于2024年11月完成首次會(huì)面，也為后續(xù)歷時(shí)近一年的交易奠定了重要基礎(chǔ)。

拒絕“零和博弈”，構(gòu)建“信任共同體”

精準(zhǔn)匹配解決了“為何要在一起”的問題，而要讓交易順利推進(jìn)，則必須在一開始就讓買賣雙方跨越更深層的信任鴻溝。

在資本市場的普遍敘事中，并購常被貼上“零和博弈”或“資本收割”的標(biāo)簽。創(chuàng)始人擔(dān)憂控制權(quán)旁落、團(tuán)隊(duì)被邊緣化；上市公司則警惕估值泡沫與協(xié)同不及預(yù)期。面對這些根深蒂固的顧慮，金鼎資本將其核心理念鮮明地錨定在“長期主義”與“共贏哲學(xué)”上。

具體而言，在參與談判的過程中，金鼎資本會(huì)向交易雙方著重闡明兩個(gè)關(guān)鍵原則：

第一，“看向未來，而非拘泥于當(dāng)下”。估值談判常是交易破裂的導(dǎo)火索，金鼎的策略是持續(xù)向雙方傳遞一個(gè)核心觀念：合作的目的，是共同創(chuàng)造并分享未來的增量價(jià)值，而非對現(xiàn)有存量進(jìn)行零和爭奪。

在華陽的案例中，“增資加轉(zhuǎn)股”的混合方案便體現(xiàn)了這一思路：增資部分指向華陽未來的發(fā)展投入，而不僅是現(xiàn)有股權(quán)的變現(xiàn)，從而將雙方的立場統(tǒng)一到“共同投資明天”的軌道上。

第二，“平衡利益，構(gòu)建長期共贏思維”。金鼎資本深信，企業(yè)的靈魂與其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)密不可分，尤其在跨行業(yè)并購中，上市公司所收購的不僅是資產(chǎn)，更是驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)持續(xù)增值的“組織能力”與“人才團(tuán)隊(duì)”。因此，保留并激勵(lì)原團(tuán)隊(duì)，是交易達(dá)成與價(jià)值釋放的前提。鵬鼎控股在接觸初期便明確承諾保留華陽核心團(tuán)隊(duì)，并為其規(guī)劃長遠(yuǎn)藍(lán)圖，正是這種“長期共生”思維的具體體現(xiàn)，為交易奠定了堅(jiān)實(shí)的信任基礎(chǔ)。

基于上述理念，金鼎資本在篩選合作伙伴時(shí)，也形成了一套清晰的方法論：
對于標(biāo)的公司，堅(jiān)持 “優(yōu)質(zhì)賽道、硬核壁壘、可信團(tuán)隊(duì)”三重標(biāo)準(zhǔn)，不追逐短期風(fēng)口，而聚焦具備長期增長潛力的領(lǐng)域。對于上市公司伙伴，則強(qiáng)調(diào) “戰(zhàn)略清晰、誠意充足、具備長期視野”，尋求真正理解產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值、并愿意為之投入耐心與資源的戰(zhàn)略級(jí)合作方。

全流程“深度陪跑”

一場復(fù)雜的并購交易，從初步對接到達(dá)成共識(shí)，再到最終落地，涉及戰(zhàn)略梳理、盡調(diào)協(xié)調(diào)、方案設(shè)計(jì)、談判攻堅(jiān)、合規(guī)審核等多個(gè)環(huán)節(jié)，每個(gè)步驟都考驗(yàn)著撮合者的專業(yè)能力與資源整合能力。

在過去數(shù)年的實(shí)踐過程中，金鼎已經(jīng)將復(fù)雜的并購交易拆解為一系列標(biāo)準(zhǔn)化動(dòng)作，并形成了一套“深度陪跑”的全流程服務(wù)體系。

事實(shí)上，許多交易難以推進(jìn)，背后可能源于項(xiàng)目方與產(chǎn)業(yè)方均未充分厘清自身戰(zhàn)略需求——項(xiàng)目方不確定適合的交易對象、價(jià)格模式與合作路徑，上市公司也常常未能明確自身的并購標(biāo)尺與戰(zhàn)略目標(biāo)。

為此，在安排會(huì)面之前，金鼎資本會(huì)協(xié)助雙方完成前置梳理：幫助項(xiàng)目方厘清管理體系、業(yè)務(wù)脈絡(luò)、未來幾年戰(zhàn)略規(guī)劃以及理想合作伙伴畫像等；同時(shí)，也為上市公司提煉出清晰、可執(zhí)行的投資主題與協(xié)同方向。這一過程使雙方在見面之前，就已對自身訴求和對方輪廓有了一層理性認(rèn)知。

基于這些準(zhǔn)備，雙方的首次會(huì)面得以在信息較為對齊的基礎(chǔ)上展開，從而使會(huì)談更快切入關(guān)鍵議題，減少試探與誤解，提升溝通效率與推進(jìn)可能性。見面從而不再是試探性的起點(diǎn)，而成為邁向?qū)嵸|(zhì)合作的關(guān)鍵一步。

而進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段后，金鼎的角色變得更加關(guān)鍵。從設(shè)計(jì)兼顧各方利益的交易結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場盡調(diào)，到基于盡調(diào)結(jié)果明確最終交易條款、協(xié)議談判、直至最終交割，金鼎始終扮演著“推動(dòng)者”與“主持人”的角色。

通過這一套融入交易血脈的動(dòng)態(tài)服務(wù)體系，金鼎資本將并購服務(wù)從離散的“環(huán)節(jié)撮合”，升維為有機(jī)的“系統(tǒng)陪跑”。

重塑資本角色

復(fù)盤鵬鼎控股并購華陽科技的全過程，金鼎資本所展現(xiàn)的，是一種超越傳統(tǒng)財(cái)務(wù)顧問角色的深度服務(wù)模式。

在注冊制深化、產(chǎn)業(yè)競爭加劇的當(dāng)下，單純的套利性并購空間收窄，基于產(chǎn)業(yè)邏輯的戰(zhàn)略性并購成為主流。這一趨勢呼喚著能夠深刻理解產(chǎn)業(yè)、具備資本專業(yè)能力，并能堅(jiān)守長期主義的中介服務(wù)者。金鼎資本的實(shí)踐，恰好回應(yīng)了這一需求，重塑了機(jī)構(gòu)在產(chǎn)業(yè)并購中的角色定位。

總結(jié)來看，作為一家 “投資服務(wù)公司”，金鼎資本的核心護(hù)城河體現(xiàn)在三個(gè)維度。

其一，長期產(chǎn)業(yè)深耕構(gòu)建的認(rèn)知深度。

不同于市場上大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)，金鼎資本自 2013 年成立以來，便以“服務(wù)上市公司 + 深耕優(yōu)質(zhì)賽道”為雙輪驅(qū)動(dòng)模式：一方面，為國內(nèi)上市公司提供服務(wù)，通過投資與并購的方式，助力其精準(zhǔn)布局目標(biāo)賽道；另一方面，持續(xù)聚焦具有長期價(jià)值的賽道方向，在深耕過程中發(fā)掘優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的與并購機(jī)會(huì)。

這種“浸泡”在產(chǎn)業(yè)中的業(yè)務(wù)模式，使其對技術(shù)趨勢、競爭格局與企業(yè)價(jià)值形成了更深層次的理解，這正是其能夠主動(dòng)發(fā)現(xiàn)并精準(zhǔn)匹配交易方的底層能力。

其二，體系化流程保障的執(zhí)行精度。面對并購交易固有的復(fù)雜性與系統(tǒng)性挑戰(zhàn)，金鼎以并購交易部為核心，構(gòu)建了一套專業(yè)協(xié)同的作戰(zhàn)體系：在并購交易部的主導(dǎo)推進(jìn)與協(xié)調(diào)下，機(jī)構(gòu)的投資部負(fù)責(zé)聚焦前沿掃描與標(biāo)的初篩，研究院提供深度的戰(zhàn)略洞察與行業(yè)研判，內(nèi)部法務(wù)、財(cái)務(wù)及風(fēng)控團(tuán)隊(duì)則為交易合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管控保駕護(hù)航。這套標(biāo)準(zhǔn)化、流程化的支撐體系，確保了跨賽道、多環(huán)節(jié)的服務(wù)能夠穩(wěn)定交付，將非標(biāo)的并購交易轉(zhuǎn)化為可管理、可復(fù)制的專業(yè)流程。

其三，“共贏共生”理念贏得的信任厚度。金鼎始終將“真誠”與“長期主義”置于價(jià)值觀的核心，通過專業(yè)、透明的溝通，引導(dǎo)雙方聚焦于共同創(chuàng)造增量價(jià)值，而非陷入存量博弈。正是這種理念，使其能夠贏得企業(yè)家與產(chǎn)業(yè)方的雙重信賴，成為連接雙方的戰(zhàn)略級(jí)伙伴。

憑借在認(rèn)知、執(zhí)行與信任上構(gòu)筑的堅(jiān)實(shí)體系，金鼎資本已成功將這套方法論應(yīng)用于科技、消費(fèi)、大健康、寵物等多個(gè)領(lǐng)域。截至目前，其累計(jì)推動(dòng)的并購交易已超過20筆，涉及交易總估值逾100億元人民幣。

產(chǎn)業(yè)并購的大幕剛剛開啟，專業(yè)服務(wù)的價(jià)值日益凸顯。在這個(gè)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的新時(shí)代，金鼎資本的實(shí)踐為行業(yè)樹立了一個(gè)值得借鑒的標(biāo)桿，也為中國產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展提供了一種可期的路徑。