最近，隨著智譜和MiniMax兩家AI頭部公司相繼招股，大家的關(guān)注的熱情也被點(diǎn)燃，比如孖展的倍數(shù)、暗盤走勢(shì)、未來上市到底能漲多少等等都是關(guān)注焦點(diǎn)，但也有一些伙伴后臺(tái)留言，提到股票代碼后面的字母是什么意思，AI資本局就來做個(gè)小科普把。

Minimax（稀宇科技，00100.HK）股票簡稱后綴帶有“WP”標(biāo)識(shí)，而智譜AI（02513.HK）無任何特殊后綴。其實(shí)，這一差異并非企業(yè)自主選擇，而是港交所《上市規(guī)則》第18C章針對(duì)特?？萍脊镜膹?qiáng)制性分類標(biāo)識(shí)，核心與企業(yè)商業(yè)化程度直接掛鉤。

首先，綴的“P”是“Pre-Commercial”（未商業(yè)化）的縮寫，是港交所為18C章特?？萍脊驹O(shè)置的風(fēng)險(xiǎn)提示標(biāo)識(shí)。根據(jù)規(guī)則，“P”標(biāo)識(shí)的判定標(biāo)準(zhǔn)唯一且明確：以上市前最近一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的經(jīng)審計(jì)收入為依據(jù)，若收入低于2.5億港元，即被認(rèn)定為未商業(yè)化公司，股票簡稱必須標(biāo)注“P”；若收入達(dá)標(biāo)則為已商業(yè)化公司，無需標(biāo)注。這一規(guī)則的核心目的，是向投資者提示未商業(yè)化企業(yè)的盈利不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

Minimax帶“P”的核心原因，正是其2024完整財(cái)年的收入未達(dá)到上述商業(yè)化收入門檻。

據(jù)港交所披露的聆訊后資料集顯示，Minimax 2024年經(jīng)審計(jì)收入為3052.3萬美元，按2024年美元兌港元平均匯率7.8029計(jì)算，折合港元約2.38億港元，低于2.5億港元的商業(yè)化門檻。

但這個(gè)“P”標(biāo)識(shí)并非永久屬性，而是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。其實(shí)，按照Minimax披露的2025年1-9月份收入5343.7萬美元來計(jì)算，早已超過2.5億港元，未來一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)收入，如無意外也必將超過2.5億港元，則可向港交所申請(qǐng)移除“P”標(biāo)識(shí)，僅保留反映股權(quán)架構(gòu)的“W”標(biāo)識(shí)。此前，晶泰科技曾公告獲批為商業(yè)化公司，并刪除股份標(biāo)記。

同時(shí)，Minimax采用了同股不同權(quán)（Weighted Voting Rights）架構(gòu)，以保障創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，因此疊加“W”標(biāo)識(shí)，形成“WP”雙重后綴，完整反映其“未商業(yè)化+同股不同權(quán)”的雙重屬性。

智譜AI無“P”標(biāo)識(shí)，是其已滿足商業(yè)化收入2.5億港元的要求。

根據(jù)智譜AI招股書，公司2024年經(jīng)審計(jì)收入達(dá)3.124億元人民幣，按2024年人民幣兌港元平均匯率換算（約1人民幣≈1.098港元），折合港元約3.43億港元，超過2.5億港元的門檻，因此被港交所認(rèn)定為已商業(yè)化特?？萍脊?，無需標(biāo)注“P”。

此外，智譜AI未采用同股不同權(quán)架構(gòu)，自然也不涉及“W”標(biāo)識(shí)，最終股票簡稱無任何特殊后綴。

兩家公司均屬于港交所18C章特專科技賽道，且均采取了秘密交表的IPO策略。Minimax收入以AI原生產(chǎn)品訂閱為主，2024年該板塊占比達(dá)71.4%，增速迅猛，同比增長782.17%；而智譜AI以企業(yè)級(jí)MaaS服務(wù)為核心，2024年收入較2023年同比增長151%，順利跨越商業(yè)化門檻。

綜上，兩家公司股票標(biāo)識(shí)的差異，本質(zhì)是港交所基于統(tǒng)一規(guī)則的分類監(jiān)管結(jié)果：“P”的核心是提示未商業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，Minimax因2024完整財(cái)年收入未達(dá)標(biāo)而帶“P”，智譜AI因收入達(dá)標(biāo)而無“P”。

對(duì)投資者而言，這類標(biāo)識(shí)雖然是重要的風(fēng)險(xiǎn)參考，但同時(shí)需結(jié)合企業(yè)收入結(jié)構(gòu)、研發(fā)投入等核心數(shù)據(jù)綜合判斷投資價(jià)值，而非單純以標(biāo)識(shí)而武斷的下結(jié)論。

附：1月6日，MiniMax港股IPO申購正式收官。根據(jù)富途證券數(shù)據(jù)，MiniMax此次IPO孖展金額（即保證金）最終錄得超2533億港元，公開發(fā)售部分超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)1209倍。此前智譜孖展金額為1977.17億港元，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)909倍。