來(lái)源丨市值觀察

彈指一揮，已是十年。

2025年，A股市場(chǎng)氣勢(shì)如虹，A股總市值首次突破100萬(wàn)億元，上證指數(shù)于10月28日再次重回4000點(diǎn)，這是自2015年8月19日以來(lái)，時(shí)隔十年，再度站上這一關(guān)鍵點(diǎn)位。

這一年，在紅利資產(chǎn)和硬科技帶領(lǐng)下，幾大指數(shù)表現(xiàn)均十分搶眼。上證指數(shù)上漲18.41%，深成指全年收漲29.87%，創(chuàng)業(yè)板指大漲49.57%，更是自去年“9·24行情”以來(lái)已經(jīng)翻倍。

不僅指數(shù)，這一年，A股總成交額首次突破400萬(wàn)億元，其中，8月25日，滬深兩市全天成交額達(dá)到驚人的3.14萬(wàn)億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高，也是歷史第二高。

半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、貴金屬等板塊漲幅居前，人形機(jī)器人、算力、AI芯片、商業(yè)航天、海峽兩岸等概念反復(fù)活躍。

2025年十大牛股（除去該年度上市的次新股）就基本都出自上述賽道。

TOP 10

勝通能源，機(jī)器人“造夢(mèng)”

也許只有停牌復(fù)查，才能阻止勝通能源股價(jià)上漲的腳步。

12月30日起，公司因“股價(jià)異常波動(dòng)”連續(xù)停牌，而在此前，這只妖股在13個(gè)交易日已經(jīng)狂飆近240%，自12月12日復(fù)牌以來(lái)連續(xù)12個(gè)交易日漲停，年內(nèi)上漲488.89%。

這樣的表現(xiàn)，堪稱2025年度最凌厲的股票，倘若不是停牌核查，勝通能源的強(qiáng)勢(shì)估計(jì)會(huì)延續(xù)到2026年。

勝通能源儼然上緯新材的翻版，二者的運(yùn)作手法和上緯新材如出一轍。12月，特種機(jī)器人企業(yè)七騰機(jī)器人通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)放棄+部分要約收購(gòu)”的“組合拳”入主勝通能源，勝通能源主營(yíng)液化天然氣（LNG）貿(mào)易，業(yè)績(jī)平平，而七騰機(jī)器人的入主，給資本巨大的想象空間。

2025年以來(lái)，“AI控殼潮”頻頻上演，優(yōu)必選斥資十幾億元買下鋒龍股份，上緯新材、天普股份都相繼跟上，勝通能源股價(jià)也因此被引爆。

然而，這些公司均表示，機(jī)器人資產(chǎn)不會(huì)借殼上市。而LNG業(yè)務(wù)和機(jī)器人關(guān)聯(lián)并不大，難以扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，已經(jīng)巨幅上漲的股價(jià)隱含著諸多風(fēng)險(xiǎn)。

TOP 9

順灝股份，妖股輪回

曾經(jīng)因工業(yè)大麻概念暴漲的順灝股份，在2025年又因商業(yè)航天火了一把。

主營(yíng)特種印刷紙的順灝股份，因在2025年6月以1.1億元參股北京軌道辰光19.30%，后者擬發(fā)射算力衛(wèi)星組建太空數(shù)據(jù)中心，首顆試驗(yàn)星“辰光一號(hào)”已完成產(chǎn)品研制。

這使其擁有了A股稀缺標(biāo)簽——“太空算力”，狂熱的炒作熱情瞬間被點(diǎn)燃。2025下半年，商業(yè)航天進(jìn)入密集發(fā)射期，國(guó)家航天局設(shè)立商業(yè)航天司，朱雀三號(hào)進(jìn)行回收實(shí)驗(yàn)，各種消息刺激下，順灝股份在年末掀起一波巨大的漲幅，年內(nèi)上漲511%。

然而，公司2025年前三季度扣非凈利潤(rùn)僅2213.44萬(wàn)，同比大降61.12%，目前動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)夸張的343倍。

這不由得讓老股民回想起2019年，這家公司也曾因工業(yè)大麻概念被爆炒，上演從2元多漲至近16元的瘋狂。

然而，爆炒過(guò)后，便是長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的陰跌。這一次，順灝股份能逃過(guò)這樣的輪回嗎？

TOP 8

恒勃股份，后來(lái)居上

靠著年末一波50%的漲幅后來(lái)居上，恒勃股份年內(nèi)收獲533.61%的漲幅成為十大牛股之一。

公司原本是一家傳統(tǒng)汽車內(nèi)燃機(jī)進(jìn)氣系統(tǒng)企業(yè)，后逐步向新能源汽車熱管理、氫燃料電池部件、車載智能電子等領(lǐng)域布局。

8月份，公司開(kāi)始將視野瞄準(zhǔn)又一潛力領(lǐng)域——PEEK材料，與DMI創(chuàng)立浙江恒勃普利米斯高性能材料有限公司，將前者的精密模具和精密制造優(yōu)勢(shì)與后者30多年的改性材料經(jīng)驗(yàn)結(jié)合。

通過(guò)與DMI的合作，恒勃股份獲得了PEEK材料改性的核心技術(shù)，并開(kāi)始探尋PEEK材料在人形機(jī)器人、航空航天等領(lǐng)域的應(yīng)用。

隨著年末，人形機(jī)器人和商業(yè)航天兩大概念的爆炒，多個(gè)熱點(diǎn)加持的恒勃股份隨即后來(lái)居上，成為2025年一大牛股。

TOP 7

菲林格爾，瘋狂炒作

2025年，以區(qū)間最高漲幅計(jì)算，A股共產(chǎn)生4只十倍股，其中就有菲林格爾。

菲林格爾的名字可追溯至德國(guó)木業(yè)品牌V hringer家族，起初由丁福如和V hringer家族合資成立。然而自2020年開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)急速下滑，2023年開(kāi)始連續(xù)虧損。

中德股東間的矛盾在業(yè)績(jī)困境中日益加重，最終升級(jí)為“內(nèi)斗”。于是，原實(shí)控人丁福如便將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給神秘私募大佬金亞偉，后者曾投資實(shí)樸檢測(cè)、雷迪克兩家上市公司。

新一屆管理層上任后，頻繁設(shè)立新子公司，涉及AI軟件、存儲(chǔ)芯片、集成電路等業(yè)務(wù)。市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期其可能注入先進(jìn)制造等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，疊加小市值易炒作的屬性，游資與散戶相繼追捧，推動(dòng)股價(jià)一路走高，年內(nèi)漲幅高達(dá)568.5%。

但目前，公司仍處于虧損狀態(tài)，股價(jià)大漲與基本面嚴(yán)重背離。

TOP 6

鼎泰高科，高光時(shí)刻

PCB龍頭勝宏科技暴賺，它的核心供應(yīng)商鼎泰高科也是吃香喝辣。

其產(chǎn)品雖只有頭發(fā)絲的五分之一，但鉆針和銑刀卻是PCB生產(chǎn)過(guò)程中必不可少的耗材，賽道中的企業(yè)堪稱產(chǎn)業(yè)鏈的“賣水人”。

作為全球PCB鉆針老大，鼎泰科技持續(xù)受益于下游AI行業(yè)的爆發(fā)，業(yè)績(jī)和股價(jià)均創(chuàng)歷史新高，呈現(xiàn)典型的戴維斯雙擊。其股價(jià)在2025年暴漲579.53%，前三季度斬獲利潤(rùn)2.82億元，同比增長(zhǎng)63.94%，毛利率高達(dá)41%。

為強(qiáng)化自身技術(shù)護(hù)城河，公司還將擁有70年歷史的德國(guó)PCB刀具隱形冠軍MPK Kemmer收至囊中，并啟動(dòng)H股上市計(jì)劃。

這家由河南貧困女孩王馨創(chuàng)辦的企業(yè)，在隱忍12年后，終于迎來(lái)高光時(shí)刻。

TOP 5

勝宏科技，AI颶風(fēng)口

如果說(shuō)2024年是科技股牛市的萌芽期，那么2025年就是科技股結(jié)構(gòu)性牛市徹底井噴的一年。

尤其是站在AI風(fēng)口浪尖的勝宏科技，其年內(nèi)漲幅達(dá)588.16%，兩年區(qū)間最高漲幅近20倍，總市值已超過(guò)2500億元，堪稱近兩年A股“最牛科技股”。

公司是全球PCB（印制線路板）龍頭，位列全球PCB供應(yīng)商第6名，憑借6階24層HDI電路板技術(shù)，成功切入英偉達(dá)H系列加速卡供應(yīng)鏈。

綁定英偉達(dá)，勝宏科技業(yè)績(jī)大幅抬升，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)32.45億元，同比增長(zhǎng)324.38%，且盈利能力顯著優(yōu)于同行業(yè)。

目前，公司已啟動(dòng)定增融資19億元，進(jìn)行海外擴(kuò)產(chǎn)。在瘋狂的AI敘事中，勝宏科技賺麻了。

TOP 4

*ST亞振，保殼大戰(zhàn)

資產(chǎn)騰挪加控制權(quán)變更，再加資產(chǎn)注入，造就了*ST亞振瘋狂的上漲之路。

這家2016年上市的海派家具企業(yè)，因連續(xù)四年虧損且營(yíng)收低于3億元，觸發(fā)退市條款，公司旋即掀起“保殼”大戰(zhàn)。

先是引入礦業(yè)巨頭濟(jì)南域?yàn)t集團(tuán)實(shí)控人吳濤為新實(shí)控人，隨后就拋出收購(gòu)計(jì)劃，欲收購(gòu)廣西鋯業(yè)51%股權(quán)，切入鋯鈦選礦領(lǐng)域，沾上稀缺資源概念。一系列運(yùn)作推動(dòng)股價(jià)從4.45元低點(diǎn)飆升至50元附近，年內(nèi)漲幅高達(dá)636.7%。

此外，為扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，年內(nèi)兩次甩賣資產(chǎn)補(bǔ)血。先后將昆山商鋪、南京大唐科技大廈房產(chǎn)及車位轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，合計(jì)回籠資金不到6000萬(wàn)元，而公司2025年前三季度仍虧損3000多萬(wàn)元，營(yíng)收僅1.58億元，距離3億元的“保殼紅線”仍有相當(dāng)遠(yuǎn)的距離。

留給新任管理層的時(shí)間，已經(jīng)不多了。

TOP 3

*ST宇順，麻雀變鳳凰

一家披星戴月的股票，成為年內(nèi)新妖股，免不了重組的老套故事加持。

宇順電子先后在2025年4月和5月被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）和退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），但年內(nèi)卻大漲719.38%，最高漲幅超10倍，背后離不開(kāi)一筆收購(gòu)計(jì)劃。

4月22日，宇順電子突然公告稱，欲收購(gòu)中恩云數(shù)據(jù)科技有限公司、申惠碧源云計(jì)算科技有限公司以及中恩云公司。若收購(gòu)成功，公司將轉(zhuǎn)型為IDC公司，且標(biāo)的公司盈利1.73億元（2024年），直接帶動(dòng)宇順電子扭虧為盈。

但此次收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)在于交易方式，三家標(biāo)的公司交易價(jià)格33.5億元，被收購(gòu)方中恩云科技還身背17.4億元的貸款，而宇順電子計(jì)劃全部使用現(xiàn)金，且不進(jìn)行定增，目前其總資產(chǎn)僅有4.4億元，在手現(xiàn)金只有1000多萬(wàn)元。資金困境是一道繞不過(guò)的坎。

為完成這筆“蛇吞象”，宇順電子計(jì)劃向大股東上海奉望借款31億元，向民生銀行深圳分行獲取最多27.6億元的并購(gòu)貸款。

*ST宇順的實(shí)控人為74歲的老太張建云，實(shí)際話事人為其兒子嵇敏，而嵇敏的兄弟嵇霖則是交大昂立的實(shí)控人。嵇氏兄弟自從中植系手中拿下宇順電子控制權(quán)后，目前已浮盈400%多，成為這場(chǎng)資本豪賭中的最大贏家。

TOP 2

天普股份，魔幻大戲

一家汽車橡膠軟管公司“變身”AI芯片新貴，天普股份由此上演了一出資本“魔幻大戲”。

2025年8月中旬，天普股份公告計(jì)劃進(jìn)行控股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中昊芯英通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+增資”的方式，成為上市公司新的話事人。

中昊芯英是一家AI芯片獨(dú)角獸，屬于“杭州AI18羅漢”之一，創(chuàng)始人為AI芯片領(lǐng)域的后起之秀楊龔軼凡。此舉瞬間引發(fā)中昊芯英即將借殼重組的預(yù)期，市場(chǎng)熱情被迅速挑動(dòng)。

此后，中昊芯英又不斷要約收購(gòu)剩余股份，強(qiáng)化對(duì)上市公司控制權(quán)。各種消息發(fā)酵下，天普股份年內(nèi)暴漲1662.49%，夸張的漲幅令投資者連連咋舌。

中昊芯英貴為“AI國(guó)產(chǎn)之光”，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其和天普股份進(jìn)行資產(chǎn)重組或關(guān)聯(lián)交易的各種聯(lián)想，瞬間點(diǎn)燃市場(chǎng)炒作熱情，股價(jià)一路攀升，成為年度備受關(guān)注的一只股票。

TOP 1

上緯新材，資本狂歡

智元機(jī)器人重組預(yù)期+天才少年擔(dān)任董事長(zhǎng)，將掀起怎樣的資本狂歡？

上緯新材就是最佳答案，在人形機(jī)器人資產(chǎn)注入的預(yù)期之下，公司股票連續(xù)暴漲，年內(nèi)飆升1821.41%，成為2025年當(dāng)之無(wú)愧的“漲幅王”。

7月份，上緯新材發(fā)布控制權(quán)變更公告，擬將上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給智元系企業(yè)，而后者旗下的智元機(jī)器人屬于具身機(jī)器人賽道的當(dāng)紅明星。

這徹底引燃了資本炒作熱情，此后便迎來(lái)十幾個(gè)20cm漲停，后在不斷的消息刺激下，其股價(jià)經(jīng)過(guò)短暫休整后繼續(xù)上沖。

期間，“利好”消息不斷發(fā)酵，原大股東放棄部分表決權(quán)給智元系，號(hào)稱“野生鋼鐵俠”的智元機(jī)器人核心創(chuàng)始人彭志輝被推舉為上市公司董事長(zhǎng)，智元系再次收購(gòu)部分股份，目前已持有上緯新材58.62%的股權(quán)，此后又欲購(gòu)買智元?jiǎng)?chuàng)新專利授權(quán)，試圖將機(jī)器人業(yè)務(wù)“平移”至上市公司體內(nèi)。

這種協(xié)議轉(zhuǎn)讓、原股東放棄表決權(quán)、部分要約收購(gòu)、關(guān)聯(lián)交易的“四板斧”，正蔓延在A股市場(chǎng)，隨即誕生一批新妖股。

進(jìn)入2026年，上緯新材的“神話”仍在繼續(xù)。

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