富凱摘要：AI算力需求井噴，存儲(chǔ)芯片水漲船高。

作者|川扇假

新年首個(gè)交易日，A股三大股指齊揚(yáng)，板塊方面，存儲(chǔ)芯片板塊持續(xù)上揚(yáng)，其中龍頭股兆易創(chuàng)新1月5日股價(jià)封于漲停板，并于1月6日繼續(xù)上攻。

存儲(chǔ)芯片漲勢(shì)如虹

存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)由AI算力革命引領(lǐng)的漲價(jià)潮，其需求的大幅攀升不僅重塑了行業(yè)格局，更預(yù)示著2026年市場(chǎng)行情的持續(xù)上揚(yáng)。

AI算力需求的井噴式增長(zhǎng)是存儲(chǔ)芯片需求大增的核心引擎，隨著AI大模型訓(xùn)練規(guī)模的持續(xù)拓展，對(duì)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理能力的要求也與日俱增，高帶寬內(nèi)存（HBM）作為破解GPU帶寬瓶頸的關(guān)鍵技術(shù)，其需求量急劇增長(zhǎng)。

在AI強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，2025年存儲(chǔ)芯片價(jià)格大幅上揚(yáng)，數(shù)據(jù)顯示，DDR4 16Gb漲幅高達(dá)1800%，DDR5 16Gb漲幅高達(dá)500%。

產(chǎn)品漲勢(shì)如虹，這成為存儲(chǔ)芯片板塊被資本青睞的主要原因。同時(shí)，企業(yè)級(jí)SSD（固態(tài)硬盤）全面取代傳統(tǒng)機(jī)械硬盤，承接千億參數(shù)大模型訓(xùn)練所需的PB級(jí)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)，需求暴增而供給持續(xù)趨緊。

消費(fèi)電子市場(chǎng)的回暖也為存儲(chǔ)芯片需求增長(zhǎng)提供了重要支撐。智能手機(jī)、PC等終端產(chǎn)品的存儲(chǔ)需求回升，疊加智能汽車自動(dòng)駕駛技術(shù)的普及，單車存儲(chǔ)容量需求超1TB，形成了多場(chǎng)景需求共振，推動(dòng)了存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的整體需求。

機(jī)構(gòu)也紛紛看好存儲(chǔ)芯片的未來走勢(shì)，國(guó)金證券在近期發(fā)布的研報(bào)中表示，2026年全球存儲(chǔ)芯片仍將供不應(yīng)求，有望持續(xù)漲價(jià)，預(yù)計(jì)2026年DRAM的位元供應(yīng)量增幅約為15%至20%，而需求增速預(yù)計(jì)將達(dá)到20%至25%左右。愛建證券也指出，受益于AI服務(wù)器持續(xù)高景氣疊加iPhone等智能手機(jī)存儲(chǔ)芯片參數(shù)升級(jí)周期，存儲(chǔ)行業(yè)將開啟新一輪發(fā)展周期，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司投資機(jī)遇。

然而，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)，供需反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，若廠商擴(kuò)產(chǎn)速度過快或技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致成本下降，可能引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，致使價(jià)格回落。技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)也是潛在隱患，新型存儲(chǔ)技術(shù)如PCM（相變存儲(chǔ)器）等可能在未來對(duì)傳統(tǒng)存儲(chǔ)市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，影響存儲(chǔ)芯片的市場(chǎng)地位。

兆易創(chuàng)新業(yè)績(jī)創(chuàng)新高

兆易創(chuàng)新作為國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋存儲(chǔ)芯片、微控制器（MCU）及傳感器三大領(lǐng)域，形成了“存儲(chǔ)+控制”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。

從核心收入結(jié)構(gòu)來看，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)是兆易創(chuàng)新營(yíng)收的主要支撐，2025年半年報(bào)顯示，存儲(chǔ)芯片占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的68.55%，MCU業(yè)務(wù)占比23.11%，傳感器業(yè)務(wù)占比4.65%。這一結(jié)構(gòu)凸顯了存儲(chǔ)芯片在公司戰(zhàn)略中的核心地位，而存儲(chǔ)芯片和MCU毛利率均在35%以上，也成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Α?/strong>

在存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，兆易創(chuàng)新憑借NOR Flash（代碼型閃存芯片）和利基型DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取內(nèi)存）兩大產(chǎn)品線占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先位置。公開資料顯示，兆易創(chuàng)新是全球排名第一的無晶圓廠Flash供應(yīng)商，以及中國(guó)品牌排名第一的Arm通用型MCU供應(yīng)商。

在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)NOR Flash的基礎(chǔ)上，兆易創(chuàng)新近年來持續(xù)推進(jìn)MCU、利基型DRAM、傳感器及模擬芯片業(yè)務(wù)領(lǐng)域新產(chǎn)品線，通過外延并購和內(nèi)部孵化等方式，新業(yè)務(wù)加速發(fā)展，形成“感存算控連”多元布局。

在利基型DRAM市場(chǎng)，海外大廠如三星、SK海力士、美光等因產(chǎn)能轉(zhuǎn)向高端HBM和DDR5，逐步退出DDR3/DDR4市場(chǎng)，為兆易創(chuàng)新提供了契機(jī)，公司通過定制化存儲(chǔ)方案和本土化服務(wù)，快速搶占市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)了存儲(chǔ)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。

市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖也帶來兆易創(chuàng)新業(yè)績(jī)的提升，數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，兆易創(chuàng)新的季度營(yíng)業(yè)總收入連續(xù)三個(gè)報(bào)告期實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，公司2025年第三季度營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)近期新高。

兆易創(chuàng)新2025年第三季度營(yíng)業(yè)收入26.81億元，同比增長(zhǎng)31.40%；凈利潤(rùn)5.08億元，同比增長(zhǎng)61.13%。2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入68.32億元，同比增長(zhǎng)20.92%；凈利潤(rùn)10.83億元，同比增長(zhǎng)30.18%。同時(shí)，公司銷售商品收到的現(xiàn)金同步增長(zhǎng)，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均顯著提升，反映出兆易創(chuàng)新商品的市場(chǎng)需求較為旺盛。

高估值帶來的壓力與隱憂

得益于業(yè)績(jī)的提升和題材的熱度概念，兆易創(chuàng)新股價(jià)也在2025年走高，全年漲幅超過100%，動(dòng)態(tài)PE也達(dá)到115倍，這也使得站在高位的兆易創(chuàng)新，既受到資金的追捧，又面臨股價(jià)歷史高位的壓力。

高估值意味著市場(chǎng)對(duì)兆易創(chuàng)新的未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有較高預(yù)期，但如果公司實(shí)際業(yè)績(jī)無法達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，股價(jià)將面臨調(diào)整壓力。從歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，兆易創(chuàng)新的業(yè)績(jī)存在波動(dòng)，未來能否持續(xù)保持高增長(zhǎng)存在不確定性。

回顧兆易創(chuàng)新的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，波動(dòng)較為顯著，2023年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.61億元，同比下降29.14%；歸母凈利潤(rùn)為1.61億元，同比下降92.15%。這一業(yè)績(jī)下滑主要?dú)w因于終端市場(chǎng)需求的疲軟以及同行業(yè)間的激烈競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降明顯，不過，2024年兆易創(chuàng)新業(yè)績(jī)迎來轉(zhuǎn)機(jī)，并在2025年繼續(xù)穩(wěn)步上揚(yáng)。

從需求端來看，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費(fèi)電子市場(chǎng)周期等因素影響較大，隨著AI、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，對(duì)存儲(chǔ)芯片提出了更高的要求，在AI端側(cè)，需要具備低功耗、高帶寬、高容量的存儲(chǔ)芯片來支持AI算法的運(yùn)行，在汽車電子領(lǐng)域，車規(guī)級(jí)芯片對(duì)產(chǎn)品的可靠性、安全性要求極高，認(rèn)證周期長(zhǎng)、門檻高。

兆易創(chuàng)新雖然積極布局新興領(lǐng)域，如在MCU領(lǐng)域推出了車規(guī)級(jí)GD32A系列，在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域探索近存計(jì)算定制化存儲(chǔ)等，但在這些新興領(lǐng)域仍面臨諸多挑戰(zhàn)。如在車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)，兆易創(chuàng)新需要與英飛凌、瑞薩等傳統(tǒng)車規(guī)級(jí)芯片巨頭競(jìng)爭(zhēng)，提升市場(chǎng)份額。

在AI算力需求激增的浪潮下，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)迎來蓬勃發(fā)展，兆易創(chuàng)新作為國(guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭，憑借多元業(yè)務(wù)布局和敏銳的市場(chǎng)洞察力，在市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖中實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，股價(jià)也隨之攀升。然而，高估值帶來的壓力如影隨形，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)以及新興領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，都為其未來發(fā)展增添了不確定性。

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