隨著2025年油脂市場(chǎng)行情收官，各家期貨公司陸續(xù)發(fā)布了新一年度的展望報(bào)告。市場(chǎng)在經(jīng)歷了一年的高位震蕩與年末回調(diào)后，未來(lái)將走向何方？

油訊梳理了十家機(jī)構(gòu)的年報(bào)及策略觀點(diǎn)，試圖勾勒出2026年油脂市場(chǎng)的輪廓，以期為新年度的布局謀篇提供參考。

（十家機(jī)構(gòu)：東證期貨、國(guó)泰君安期貨、光大期貨、中信建投期貨、華安期貨、新湖期貨、國(guó)元期貨、長(zhǎng)江期貨、中糧期貨、方正中期。）

謹(jǐn)慎樂(lè)觀為主基調(diào)，鮮有機(jī)構(gòu)明確看空

整體上，對(duì)2026年油脂市場(chǎng)持“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”或“震蕩偏強(qiáng)”態(tài)度的機(jī)構(gòu)占多數(shù)，明確看跌的觀點(diǎn)較少。

樂(lè)觀派認(rèn)為價(jià)格中樞將上移。其核心邏輯在于全球植物油供需格局趨于收緊，以及生物柴油需求增長(zhǎng)的確定性。

例如，東證期貨“持偏樂(lè)觀的態(tài)度，價(jià)格重心預(yù)計(jì)震蕩上行”，驅(qū)動(dòng)力在于國(guó)際貿(mào)易關(guān)系與生物燃料政策。中信建投期貨也對(duì)2026年油脂走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為隨著棕櫚油減產(chǎn)及生柴題材發(fā)酵，市場(chǎng)正臨近轉(zhuǎn)折點(diǎn)。長(zhǎng)江期貨的分析指出，25/26全球植物油供需預(yù)計(jì)同比收緊，將支撐國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格運(yùn)行區(qū)間上移。

謹(jǐn)慎派與震蕩派則認(rèn)為市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性大漲，更多是區(qū)間震蕩和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

光大期貨認(rèn)為在生柴政策不明朗、供需矛盾不突出的情況下，預(yù)計(jì)油脂價(jià)格區(qū)間波動(dòng)。國(guó)泰君安期貨將2026年定義為“蟄伏蓄勢(shì)、等待破局的一年”，認(rèn)為供應(yīng)大體恢復(fù)背景下，政策的剛性增量或難以引燃年度級(jí)別的上漲周期。中糧期貨認(rèn)為棕櫚油可能面臨長(zhǎng)期壓力，豆棕價(jià)差（YP）將維持低位，對(duì)菜油也持謹(jǐn)慎態(tài)度。

分化派則強(qiáng)調(diào)品種間走勢(shì)將繼續(xù)分化，這幾乎是所有機(jī)構(gòu)的共識(shí)，但在強(qiáng)弱排序上略有差異。大多數(shù)機(jī)構(gòu)的強(qiáng)弱預(yù)期是棕櫚油 > 豆油 > 菜油。

棕櫚油（預(yù)期最強(qiáng)）：多數(shù)機(jī)構(gòu)都將其列為2026年最強(qiáng)的品種，價(jià)格重心有望上移。邏輯在于其需求端有印尼生柴政策“托底”，供應(yīng)端存在產(chǎn)量不及預(yù)期的可能性，彈性最大。

豆油（居中跟隨）：走勢(shì)被認(rèn)為是“區(qū)間震蕩”或“”前高后低”。供應(yīng)寬松制約其上方空間，也因成本存在支撐而深跌不易。美國(guó)生柴政策是關(guān)鍵變量。

菜油（警惕轉(zhuǎn)弱）：短期內(nèi)因進(jìn)口政策受限而保持強(qiáng)勢(shì)，但機(jī)構(gòu)一致警告其是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因全球菜籽豐產(chǎn)，一旦中國(guó)對(duì)加拿大、澳大利亞的進(jìn)口政策放寬，當(dāng)前高企的價(jià)格將面臨巨大回落壓力。

上半年承壓蟄伏，下半年關(guān)注政策破局

對(duì)于行情演變的節(jié)奏，各機(jī)構(gòu)展現(xiàn)了高度一致的預(yù)判：上半年壓力偏大，下半年變數(shù)增多，可能存在轉(zhuǎn)強(qiáng)窗口。

2026年上半年（尤其是一季度）弱勢(shì)震蕩，消化利空。 這一時(shí)期市場(chǎng)的核心特征是“高供應(yīng)”與“高庫(kù)存”。

新湖期貨指出，上半年巴西大豆豐產(chǎn)并集中銷售，國(guó)際棕櫚油也處于季節(jié)性增產(chǎn)期，全球油脂油料供應(yīng)壓力顯著。國(guó)元期貨也認(rèn)為，棕櫚油將受馬來(lái)西亞高庫(kù)存壓制，豆油因國(guó)內(nèi)到港量增加而供應(yīng)寬松。光大期貨、方正中期等同樣認(rèn)為，在生柴政策明朗前，市場(chǎng)可能“蟄伏隱忍”，價(jià)格偏弱運(yùn)行，反彈空間有限。一季度，市場(chǎng)可能反復(fù)測(cè)試成本支撐。

多個(gè)報(bào)告將二季度視為重要觀察窗口。一方面，棕櫚油若減產(chǎn)幅度超預(yù)期，可能緩解庫(kù)存壓力。另一方面，市場(chǎng)開(kāi)始提前交易印尼B50政策的預(yù)期。此外，美國(guó)生物燃料RVO最終方案的公布也可能成為美豆油乃至整個(gè)油脂板塊的短期提振因素。因此，二季度市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”或“震蕩筑底”的特征。

2026年下半年政策與天氣定乾坤。 這是市場(chǎng)共識(shí)中潛在的“破局”時(shí)段。

核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自兩方面：一是關(guān)鍵政策的落地與兌現(xiàn)，特別是印尼B50能否從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，以及美國(guó)生柴政策的最終執(zhí)行情況。若政策強(qiáng)力落地，將實(shí)質(zhì)性創(chuàng)造巨額需求，帶動(dòng)價(jià)格上行。

二是北半球新作油料的面積與天氣炒作。新湖期貨、長(zhǎng)江期貨等提到，需關(guān)注北美大豆、加拿大菜籽等新作的種植面積和生長(zhǎng)季天氣，任何不利變化都可能成為點(diǎn)燃行情的導(dǎo)火索。中信建投期貨也認(rèn)為，棕櫚油減產(chǎn)與生柴題材的發(fā)酵在下半年可能更為充分。

綜合十家機(jī)構(gòu)的研判，2026年油脂市場(chǎng)大概率延續(xù)寬幅震蕩，品種分化加劇，難以出現(xiàn)單邊普漲行情；政策（生柴與貿(mào)易）與天氣是決定行情方向和幅度的兩大外部變量。

對(duì)于油脂產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，這意味著更高的經(jīng)營(yíng)難度和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。與其猜測(cè)行情的頂與底，不如做好充分布局，構(gòu)建起應(yīng)對(duì)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)防線。祝愿廣大油脂企業(yè)能在2026年的市場(chǎng)風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，生意長(zhǎng)紅。