3萬(wàn)美元入場(chǎng)，1天狂賺至40萬(wàn)美元（約合人民幣280萬(wàn)元），收益率高達(dá)1200%，財(cái)富神話再次在Polymarket上演。

這次事情的起因是一個(gè)上周六創(chuàng)建的神秘賬戶通過(guò)投注馬杜羅下臺(tái)，在不到一天的時(shí)間里獲得了超過(guò) 1200%的回報(bào)，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)地緣政治事件內(nèi)幕交易的強(qiáng)烈懷疑。

去年10月，投中嘉川（《140億，紐交所投了全球最火“線上賭場(chǎng)”》）就曾報(bào)道過(guò)Polymarket平臺(tái)——也和委內(nèi)瑞拉有關(guān)，是諾貝爾和平獎(jiǎng)被頒發(fā)給了委內(nèi)瑞拉反對(duì)派領(lǐng)袖瑪麗亞·科里納·馬查多。在距離頒獎(jiǎng)還有12小時(shí)的時(shí)候，一名交易員在Polymarket上大額下注，直接將馬查多的獲獎(jiǎng)概率從不到5%拉升到了近70%，并帶領(lǐng)一眾網(wǎng)友賺取了大額收益。

在這篇文章中，我們介紹過(guò)polymarket的模式，基于加密貨幣交易的預(yù)測(cè)市場(chǎng)押注平臺(tái)。用戶可以在平臺(tái)上就選舉、體育賽事結(jié)果、社會(huì)熱點(diǎn)等現(xiàn)實(shí)事件的結(jié)果使用穩(wěn)定幣質(zhì)押下注，并在預(yù)測(cè)正確時(shí)獲得加密貨幣回報(bào)。

隨著大量資金涌入，預(yù)測(cè)價(jià)格不再只是數(shù)字，它本身成為一種強(qiáng)有力的信號(hào)，悄然影響現(xiàn)實(shí)世界的決策。然而，正是這種力量，也讓預(yù)測(cè)市場(chǎng)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)再次被推向風(fēng)口浪尖。

成就Z世代首位億萬(wàn)富翁

打開(kāi) Polymarket，上面的預(yù)測(cè)問(wèn)題可謂五花八門，涵蓋政治、文化、體育、金融等多個(gè)領(lǐng)域，用戶只需對(duì)問(wèn)題選擇yes還是no即可。

按照官方介紹，Polymarket的操作步驟主要分為三步：

第一，選擇預(yù)測(cè)市場(chǎng)。根據(jù)你的預(yù)測(cè)購(gòu)買“是”或“否”股份。購(gòu)買股份即是對(duì)事件結(jié)果進(jìn)行押注；賠率會(huì)隨著其他交易者的下注而實(shí)時(shí)波動(dòng)。

第二，進(jìn)行投注。通過(guò)加密貨幣、信用卡、借記卡或銀行轉(zhuǎn)賬為賬戶充值，隨后即可開(kāi)始下注。平臺(tái)無(wú)投注金額上限，且不收取手續(xù)費(fèi)。

第三，獲取收益。你可以隨時(shí)賣出持有的股份，或等待市場(chǎng)結(jié)算，以每股 1 美元的價(jià)格兌換獲勝股份。僅需幾分鐘，即可完成開(kāi)戶并開(kāi)啟首筆交易。

該平臺(tái)創(chuàng)立于2020年，隨著加密貨幣的熱度不斷攀升，在過(guò)去幾年中成長(zhǎng)為了去中心化金融領(lǐng)域中增長(zhǎng)最快的初創(chuàng)企業(yè)之一。

頗引人注目的是其創(chuàng)辦人謝恩·科普蘭（Shayne Coplan），這位出生于 1998 年的創(chuàng)業(yè)者今年僅 27 歲，在紐約曼哈頓上西區(qū)的中上階層社區(qū)長(zhǎng)大。自少年時(shí)期起，他便對(duì)科技與市場(chǎng)表現(xiàn)出異常濃厚的興趣，尤其是加密貨幣。15 歲那年，他就參與了以太坊 2014 年的 ICO（Initial Coin Offering，首次代幣發(fā)行），在大多數(shù)人甚至尚未聽(tīng)說(shuō)區(qū)塊鏈概念時(shí)，已率先入局。

盡管外界對(duì)他的家庭知之甚少，但科普蘭曾表示，他青少年時(shí)期就躁動(dòng)不安，自學(xué)成才，并深受自由主義思想的吸引。他曾在紐約大學(xué)學(xué)習(xí)計(jì)算機(jī)科學(xué)，但后來(lái)輟學(xué)，堅(jiān)信自己可以在傳統(tǒng)道路之外做出一番成就。

科普蘭創(chuàng)辦Polymarket的靈感來(lái)源于經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓·漢森（Robin Hanson）和弗里德里?！す耍‵riedrich Hayek）的著作。漢森數(shù)十年來(lái)一直研究預(yù)測(cè)市場(chǎng)，而哈耶克則認(rèn)為，像市場(chǎng)這樣的去中心化系統(tǒng)比集中式?jīng)Q策更能有效地傳播信息——這是一種集體智慧。

在資本層面，Polymarket 自誕生起便獲得硅谷頂級(jí)風(fēng)投的認(rèn)可。公司成立數(shù)月后，便完成了由 Polychain Capital 領(lǐng)投的 400 萬(wàn)美元種子輪融資；隨后，又先后獲得 General Catalyst 領(lǐng)投的 2500 萬(wàn)美元 A 輪融資，以及由彼得·蒂爾旗下 Founders Fund 與 Blockchain Capital 共同領(lǐng)投的 5500 萬(wàn)美元 B 輪融資，估值一度攀升至 3.5 億美元。值得一提的是，以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 也在早期參與了投資。

真正讓 Polymarket “出圈”的，是 2024 年下半年關(guān)于特朗普是否將再次當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的預(yù)測(cè)市場(chǎng)。僅這一單一問(wèn)題，累計(jì)投注額便高達(dá) 36 億美元，也將 Polymarket 推至更廣泛的公眾視野。

2025 年 8 月，Polymarket 宣布完成新一輪 1.5 億美元融資，由 Founders Fund 領(lǐng)投，公司估值突破 12 億美元。本輪融資吸引了更多重量級(jí)投資者加入，包括 Point72、Coinbase，以及 Uber 聯(lián)合創(chuàng)始人 Travis Kalanick、Airbnb 聯(lián)合創(chuàng)始人 Joe Gebbia 等。不久后，Polymarket又完成了自成立以來(lái)的最大一筆融資。紐交所母公司洲際交易集團(tuán)（ICE）以投后估值超90億美元的價(jià)格向Polymarket戰(zhàn)略投資20億美元。

至此，謝恩·科普蘭在賬面意義上已躋身億萬(wàn)富翁行列，也被視為 Z 世代中首位億萬(wàn)富翁。

硅谷VC搶投預(yù)測(cè)市場(chǎng)

Polymarket 的誕生，與“預(yù)測(cè)市場(chǎng)（Prediction Market）”這一金融機(jī)制密不可分。簡(jiǎn)而言之，預(yù)測(cè)市場(chǎng)上的每一個(gè)預(yù)測(cè)，都是在針對(duì)未來(lái)可被外部驗(yàn)證的問(wèn)題，設(shè)立以“是”或“否”作為結(jié)論的一個(gè)二元合約。預(yù)測(cè)正確的人會(huì)獲得經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而預(yù)測(cè)錯(cuò)誤的人則會(huì)損失資金。

這兩年，預(yù)測(cè)市場(chǎng)（Prediction Market）是硅谷投資機(jī)構(gòu)最關(guān)注的行業(yè)之一。

在 Polymarket 之外，其最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Kalshi 也迅速做大。去年同期，Kalshi 完成 D 輪融資，融資金額超過(guò) 3 億美元，估值躍升至 50 億美元。本輪融資由紅杉資本和 a16z 領(lǐng)投，跟投方包括 Paradigm、Coinbase Ventures、General Catalyst、Spark Capital 和 Capital G 等一線機(jī)構(gòu)。

Kalshi 成立于 2018 年，由塔里克·曼蘇爾（Tarek Mansour）和盧阿納·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara）共同創(chuàng)辦。兩位創(chuàng)始人均畢業(yè)于麻省理工學(xué)院，曾在高盛、橋水、城堡證券等頂級(jí)金融機(jī)構(gòu)任職。2019 年，Kalshi 入駐創(chuàng)業(yè)孵化器 Y Combinator，平臺(tái)在孵化體系內(nèi)完成進(jìn)一步打磨；2020 年，公司獲得美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）批準(zhǔn)，成為指定合約市場(chǎng)（DCM），在合規(guī)層面占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

預(yù)測(cè)市場(chǎng)的升溫，并不只發(fā)生在初創(chuàng)公司之間。芝加哥商品交易所（CME）已計(jì)劃在今年年底前，推出與體育賽事和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)掛鉤的金融合約，正式加入這一賽道，與 Polymarket、Kalshi 形成正面競(jìng)爭(zhēng)。

CME 的核心優(yōu)勢(shì)在于其監(jiān)管地位。作為受 CFTC 監(jiān)管的交易所，CME 擁有對(duì)新合約進(jìn)行“自我認(rèn)證”的權(quán)力，無(wú)需事前獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)明確批準(zhǔn)即可上線產(chǎn)品。這一機(jī)制，使其在產(chǎn)品推出節(jié)奏上具備顯著優(yōu)勢(shì)，也表明傳統(tǒng)交易所已不再只是觀察者，而是準(zhǔn)備成為這一新興市場(chǎng)的重要參與者。

至于預(yù)測(cè)市場(chǎng)為何能在此刻吸引如此多的關(guān)注，硅谷知名投資機(jī)構(gòu)，a16z認(rèn)為，事件合約可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，例如應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)或政策變化的風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)于政策制定者和分析師來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格提供的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)可能優(yōu)于民意調(diào)查和專家預(yù)測(cè)。而對(duì)于整個(gè)社會(huì)而言，預(yù)測(cè)市場(chǎng)創(chuàng)造了一種開(kāi)放、透明且受激勵(lì)驅(qū)動(dòng)的方式來(lái)匯總對(duì)未來(lái)的看法。

a16z還表示，現(xiàn)在是預(yù)測(cè)市場(chǎng)的黃金時(shí)刻?！半S著對(duì)既有機(jī)構(gòu)的信任降至歷史低點(diǎn)，我們需要能夠以不同方式贏得信任的新系統(tǒng)。我們認(rèn)為答案在于開(kāi)放、去中心化的系統(tǒng)。去中心化金融（DeFi）為傳統(tǒng)金融提供了替代方案，而預(yù)測(cè)市場(chǎng)則為專家預(yù)測(cè)提供了替代方案。人們?cè)?jīng)信任銀行或權(quán)威人士，現(xiàn)在他們可以信任協(xié)議和市場(chǎng)了?！?/p>

監(jiān)管與合規(guī)

預(yù)測(cè)市場(chǎng)影響現(xiàn)實(shí)的能力是把雙刃劍。積極的一面是，它可能讓決策更加民主化。每個(gè)人的判斷都能通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制參與到集體智慧的構(gòu)建中。這種基于經(jīng)濟(jì)激勵(lì)的共識(shí)形成機(jī)制，或許比傳統(tǒng)的民意代表制度更能反映真實(shí)的民眾意愿。

但同樣正是這種影響力，使預(yù)測(cè)市場(chǎng)面臨更高的監(jiān)管敏感度。當(dāng)交易規(guī)模和社會(huì)關(guān)注度不斷放大，市場(chǎng)價(jià)格就不再只是被動(dòng)反映判斷，而可能反過(guò)來(lái)塑造公眾認(rèn)知，甚至影響現(xiàn)實(shí)決策。在極端情況下，資金實(shí)力雄厚的參與者可能試圖通過(guò)集中下注影響價(jià)格信號(hào)，從而制造新的操縱空間。

這種擔(dān)憂，在近期“馬杜羅下臺(tái)”事件中被集中放大。有外媒報(bào)道，Polymarket 上的交易活動(dòng)在周五東部時(shí)間晚上 10 點(diǎn)左右開(kāi)始上升，并在周六凌晨 4:20 左右達(dá)到峰值——大約是特朗普宣布消息的時(shí)間。相比之下，在 Kalshi 上，針對(duì)馬杜羅辭職的合約當(dāng)時(shí)僅為約 13 美分，這表明 Polymarket 上特定資金流具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

這種不尋常的交易活動(dòng)再次將預(yù)測(cè)市場(chǎng)的監(jiān)管問(wèn)題推到了風(fēng)口浪尖。據(jù)美國(guó)新聞網(wǎng)站Axios報(bào)道，針對(duì)此次事件暴露的內(nèi)部信息濫用潛在風(fēng)險(xiǎn)，有眾議員計(jì)劃推出《2026 年金融預(yù)測(cè)市場(chǎng)公共誠(chéng)信法案》。該法案旨在限制聯(lián)邦官員參與此類市場(chǎng)，以防止利用非公開(kāi)的政治或軍事信息謀取私利。

事實(shí)上，Polymarket 與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的博弈由來(lái)已久。2022年，Polymarket因無(wú)證經(jīng)營(yíng)而對(duì)其處以140萬(wàn)美元的罰款，并禁止美國(guó)用戶訪問(wèn)其平臺(tái)。這對(duì)Polymarket造成了重大打擊，使其失去了一個(gè)主要市場(chǎng)。然而，Coplan接受了和解協(xié)議，并讓平臺(tái)得以在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的直接管轄范圍之外繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

相比之下，Kalshi 走的是另一條路徑。Kalshi 自成立之初便主動(dòng)尋求合規(guī)，并在 2020 年獲得 CFTC 批準(zhǔn)，成為指定合約市場(chǎng)（DCM）。2024 年，Kalshi 進(jìn)一步嘗試在美國(guó)推出合法的選舉類合約，但最初遭到 CFTC 拒絕，理由是擔(dān)憂相關(guān)市場(chǎng)可能被操縱、損害公共利益。

隨后，Kalshi 對(duì) CFTC 的決定提起訴訟。美國(guó)聯(lián)邦法院最終裁定，監(jiān)管機(jī)構(gòu)未能提供充分證據(jù)證明選舉合約必然危害公共利益。在這一裁決支持下，Kalshi 成為美國(guó)首個(gè)合法提供選舉預(yù)測(cè)交易的完全受監(jiān)管平臺(tái)，允許用戶圍繞總統(tǒng)大選、國(guó)會(huì)控制權(quán)等政治結(jié)果進(jìn)行交易。

Polymarket 的命運(yùn)，則隨著政治環(huán)境的變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。特朗普重返白宮后，美國(guó)金融監(jiān)管氛圍發(fā)生明顯變化，針對(duì) Polymarket 的相關(guān)調(diào)查被撤銷，整體政策取向也更傾向于支持金融創(chuàng)新。

抓住這一窗口期，Polymarket 斥資 1.12 億美元收購(gòu)了已獲得 CFTC 許可的 QCEX 公司，從而在三年限制期后重返美國(guó)市場(chǎng)。2025 年 11 月 25 日，Polymarket 宣布其以合規(guī)方式獲得 CFTC 批準(zhǔn)，正式恢復(fù)在美國(guó)的運(yùn)營(yíng)。

但這一回歸，并不意味著預(yù)測(cè)市場(chǎng)的監(jiān)管爭(zhēng)議就此畫上句號(hào)。Polymarket 的合規(guī)重返，附帶著諸多條件，也高度依賴具體的政治與監(jiān)管環(huán)境。據(jù)悉，Polymarket 預(yù)計(jì)將引入超過(guò) 10 億美元的合規(guī)流動(dòng)性，月活躍用戶達(dá) 47.8 萬(wàn)；而主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Kalshi 的單月交易額，已高達(dá) 44 億美元。

從當(dāng)前態(tài)勢(shì)看，監(jiān)管層并未對(duì)預(yù)測(cè)市場(chǎng)整體“開(kāi)閘放行”，而是采取更為謹(jǐn)慎的試探式接納：經(jīng)濟(jì)與宏觀類事件相對(duì)容易獲得認(rèn)可，政治與選舉類合約仍處于高強(qiáng)度審視之下；合規(guī)平臺(tái)被允許進(jìn)入體系內(nèi)部，而去中心化、跨司法轄區(qū)的形態(tài)，依然游走在監(jiān)管邊界。