中小險(xiǎn)企股權(quán)頻繁“上架”。

1月7日，《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到，誠(chéng)泰財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)”）1.9億股股份（占總股本的3.18%）正在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓，轉(zhuǎn)讓方為云南冶金集團(tuán)股份有限公司（下稱“云南冶金”），轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1.84億元。

事實(shí)上，這并非云南冶金第一次萌生退意。2023年11月和2024年10月，云南冶金曾兩度掛牌轉(zhuǎn)讓其所持誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)股份，轉(zhuǎn)讓底價(jià)從1.56億元降至1.25億元，但均以流拍告終。

“有價(jià)無市”，是當(dāng)前中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓面臨的困境。分析人士指出，相較于大型險(xiǎn)企，中小險(xiǎn)企在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力較弱，大多存在業(yè)務(wù)穩(wěn)定性較差、盈利能力不確定等問題，使得股權(quán)交易相對(duì)困難。

國(guó)資股東響應(yīng)“退金令”

公開資料顯示，云南冶金成立于1990年10月，總部位于云南省昆明市，是一家國(guó)有控股的大型有色金屬企業(yè)。

作為誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)發(fā)起股東之一，云南冶金最早的持股比例為19%。后隨著誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)多輪增資擴(kuò)股，其持股比例被逐步稀釋至3.18%，位居第八大股東。也就是說，若此番股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功，云南冶金將不再持有誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)股份，退出股東行列。

在業(yè)內(nèi)看來，一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓動(dòng)作的背后，是響應(yīng)“退金令”的必要選擇。2023年6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委印發(fā)《國(guó)有企業(yè)參股管理暫行辦法》，要求“堅(jiān)持聚焦主責(zé)主業(yè)，嚴(yán)控非主業(yè)投資”。

2024年6月，國(guó)務(wù)院國(guó)資委再次明確，各央企原則上不得新設(shè)、收購(gòu)、新參股各類金融機(jī)構(gòu)，對(duì)服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險(xiǎn)外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)原則上不予參股和增持。

在此之后，多家央國(guó)企開始“清倉(cāng)式”轉(zhuǎn)讓所持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股權(quán)，涉及中銀三星人壽、國(guó)任財(cái)險(xiǎn)、中煤財(cái)險(xiǎn)、華泰保險(xiǎn)、民生人壽、永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。

但從市場(chǎng)反應(yīng)來看，多數(shù)股權(quán)并未能順利找到接盤方。部分險(xiǎn)企股權(quán)即便多次掛牌、一再折價(jià)，依舊乏人問津。

“中小險(xiǎn)企股權(quán)交易之所以遇冷，主要源于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與盈利前景承壓?！碧K商銀行特約研究員武澤偉在接受記者采訪時(shí)指出，在利率下行及監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，保險(xiǎn)業(yè)利潤(rùn)空間收窄，中小公司普遍面臨投資收益率下滑與負(fù)債成本剛性的雙重?cái)D壓。

武澤偉還表示，部分公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，股東關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)或歷史遺留問題使得潛在買方持謹(jǐn)慎態(tài)度。市場(chǎng)資金更傾向于頭部險(xiǎn)企或新興金融業(yè)態(tài)，導(dǎo)致中小險(xiǎn)企股權(quán)流動(dòng)性不足，估值持續(xù)低迷，呈現(xiàn)“有價(jià)無市”的局面。

半數(shù)股權(quán)處于異常狀態(tài)

作為唯一一家總部設(shè)在云南的全國(guó)性保險(xiǎn)公司，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)成立于2011年12月，注冊(cè)資本為59.7億元。目前，共設(shè)立了云南、四川、河南、山西、湖南5家分公司，100家中心支公司和支公司。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)共有11家股東。其中，第一大股東為新紫光集團(tuán)有限公司，持股比例為33%；云南省康旅控股集團(tuán)有限公司、昆明產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資有限責(zé)任公司、昆明發(fā)展投資集團(tuán)有限公司分別持股13.4%，并列第二大股東；昆明港通物流集團(tuán)有限公司持股8.71%，位列第五大股東；其余股東持股比例均不足5%。

需要注意的是，目前，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)大量股權(quán)處于異常狀態(tài)。11家股東中，有7家股東所持股權(quán)處于全部或部分被質(zhì)押、被凍結(jié)的狀態(tài)，合計(jì)占比高達(dá)56.96%。

業(yè)績(jī)方面，2015年至2022年，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)連續(xù)8年保持盈利，凈利潤(rùn)分別為0.15億元、0.37億元、0.87億元、0.24億元、0.35億元、0.20億元、0.11億元和0.33億元。

隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。2023年，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損2.48億元；2024年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至2.97億元。

進(jìn)入2025年，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象。前三季度，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入17.63億元，同比增長(zhǎng)15.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.19億元，扭虧為盈。截至去年三季度末，公司核心、綜合償付能力充足率分別為339%、341%。

據(jù)掛牌公告披露，截至2025年11月末，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)19.97億元；凈利潤(rùn)增至0.53億元，較前三季度顯著提升。

北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司深圳分公司保險(xiǎn)產(chǎn)品經(jīng)理蘇曉天向記者指出，中小險(xiǎn)企要想進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，需要聚焦以下四點(diǎn)：一是立足差異化定位，深耕區(qū)域市場(chǎng)或細(xì)分領(lǐng)域，避開與大型機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；二是利用人工智能（AI）、大數(shù)據(jù)等工具優(yōu)化核保理賠、精準(zhǔn)營(yíng)銷與風(fēng)險(xiǎn)管理，降低運(yùn)營(yíng)成本，提升服務(wù)效率；三是通過增資擴(kuò)股、發(fā)行資本補(bǔ)充債等方式夯實(shí)資本實(shí)力，同時(shí)優(yōu)化資產(chǎn)配置，穿越利率周期；四是深化與專業(yè)保險(xiǎn)中介、科技平臺(tái)等外部伙伴合作，延伸服務(wù)鏈條，提升客戶黏性與價(jià)值創(chuàng)造能力。