文丨承承 編輯丨李壯

在政策驅(qū)動(dòng)下，我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入快車道，GW、千帆等巨型星座計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)。未來幾年，火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造及應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈均存在重大發(fā)展機(jī)遇。

自2025年11月下旬國家航天局發(fā)布商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃以來，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊一躍成為市場(chǎng)最炙手可熱的焦點(diǎn)。從上述文件發(fā)布至2026年1月5日，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)大漲33.9%，中國衛(wèi)星、航天環(huán)宇等多只個(gè)股股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍。

在這場(chǎng)資本盛宴的背后，是“十五五”規(guī)劃與系列政策對(duì)航天強(qiáng)國建設(shè)的有力支撐，以及GW星座、千帆星座等超萬顆低軌衛(wèi)星組網(wǎng)計(jì)劃帶來的巨大想象空間。

受益于政策利好推動(dòng)

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念股在2025年四季度再度走強(qiáng)，與11月25日國家航天局發(fā)布的《國家航天局推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》（以下簡(jiǎn)稱《計(jì)劃》）有關(guān)?！队?jì)劃》指出，到2027年，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)生態(tài)高效協(xié)同，科研生產(chǎn)安全有序，產(chǎn)業(yè)規(guī)模顯著壯大，創(chuàng)新創(chuàng)造活力顯著增強(qiáng)，資源能力實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌建設(shè)和高效利用，行業(yè)治理能力顯著提升，基本實(shí)現(xiàn)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。重點(diǎn)內(nèi)容包括：競(jìng)爭(zhēng)性開放國家科研項(xiàng)目、推動(dòng)國家技術(shù)成果商業(yè)化應(yīng)用、推動(dòng)民商航天標(biāo)準(zhǔn)體系融合發(fā)展、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引導(dǎo)培育耐心資本、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈開放協(xié)同等。

在10月份發(fā)布的“十五五”規(guī)劃建議中，“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基”部分也提出，“加快建設(shè)制造強(qiáng)國、質(zhì)量強(qiáng)國、航天強(qiáng)國、交通強(qiáng)國、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國”。

在《計(jì)劃》發(fā)布前的11月24日，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（8841289.WI）一改前期日線四連陰表現(xiàn)，當(dāng)日指數(shù)漲5.06%，個(gè)股中航天環(huán)宇、雷科防務(wù)、天箭科技漲停。也自此之后，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)加速上漲，2025年11月25日至2026年1月5日，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)上漲了33.9%，而同期上證指數(shù)僅上漲了4.86%。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)并不是剛剛興起的產(chǎn)物，早在20世紀(jì)90年代，就已經(jīng)涌現(xiàn)出提供通信和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的衛(wèi)星星座，如美國銥星(Iridium)、全球星(Globalstar)等。目前國外有四大星座，分別是Oneweb、星鏈、Kuiper和AST，衛(wèi)星規(guī)劃數(shù)量多達(dá)上萬顆。以星鏈為例，其正在為全球七大洲超過920萬客戶提供高速互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，包括陸地、空中和海上的用戶。中國則是在2020年將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)正式納入國家“新基建”范疇，標(biāo)志著這一產(chǎn)業(yè)從戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)入實(shí)質(zhì)性建設(shè)階段。

在2025年11月召開的2025中國5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，工業(yè)和信息化部宣布正式啟動(dòng)衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗(yàn)。據(jù)了解，此次商用試驗(yàn)期為兩年，目標(biāo)是通過開展衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)商用試驗(yàn)，豐富衛(wèi)星通信市場(chǎng)供給，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，提升行業(yè)服務(wù)能力，建立安全監(jiān)管體系，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)和模式。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到353.3億元，預(yù)計(jì)2025年將突破376億元，2021-2025年復(fù)合增長率達(dá)11.2%。到2030年，我國計(jì)劃建成超過1.3萬顆低軌衛(wèi)星的巨型星座，實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)時(shí)延、百Gbps級(jí)容量的天地一體化網(wǎng)絡(luò)，直接帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模有望突破1.2萬億元。

公開信息顯示，以中國星網(wǎng)的GW星座和上海垣信主導(dǎo)的“千帆星座”為代表的兩大國家級(jí)低軌星座體系正在快速推進(jìn)。其中，GW星座計(jì)劃部署12992顆衛(wèi)星，按計(jì)劃將在 2029 年底前發(fā)射約1300顆衛(wèi)星，2035年完成整體部署目標(biāo)；“千帆星座”計(jì)劃部署超1.2萬顆衛(wèi)星，最終規(guī)?？赡苓_(dá)1.4萬多顆，計(jì)劃2030年完成全部組網(wǎng)。

截至2025年底，GW星座已累計(jì)發(fā)射136顆衛(wèi)星；上海垣信千帆星座完成6組發(fā)射，部署108顆衛(wèi)星。從數(shù)據(jù)上看，兩個(gè)星座實(shí)際已發(fā)射的衛(wèi)星數(shù)量還不到規(guī)劃總量的1%，距離上萬顆衛(wèi)星目標(biāo)還有較大差距。這意味著，為彌合與目標(biāo)之間的差距，中國未來幾年必然會(huì)加快部署節(jié)奏。

事實(shí)上，2025年以來，中國低軌衛(wèi)星的發(fā)射頻次已經(jīng)明顯增加，尤其在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方向，已經(jīng)形成了高密度、批量化的發(fā)射節(jié)奏。據(jù)國家航天局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年，中國航天全年發(fā)射次數(shù)達(dá)到92次，創(chuàng)歷史新高。此外，近期中國可回收火箭的發(fā)射，對(duì)于商業(yè)航天意義重大，標(biāo)志著未來衛(wèi)星發(fā)射成本的大幅降低、商業(yè)航天的快速增長。

“隨著中國星網(wǎng)的GW星座及上海垣信的千帆星座的突破，組網(wǎng)密集期已經(jīng)到來，火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造及下游應(yīng)用迎來加速拐點(diǎn)?！狈秸C券表示，2028年GW星座預(yù)計(jì)將達(dá)成“百箭千星”計(jì)劃，2035年將完成全年近2500顆衛(wèi)星的發(fā)射，對(duì)火箭發(fā)射的需求將大幅增加。

“我們看好2026年我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)?！睎|興證券在研報(bào)中指出，“十五五”時(shí)期，商業(yè)航天將成為國內(nèi)推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力和科技高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。為了搶占寶貴的軌道和頻譜資源，2026年我國星座衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量有望進(jìn)一步加速增長；民營商業(yè)火箭公司有望深入?yún)⑴c，成為國家隊(duì)的有效補(bǔ)充，共同支撐起高頻發(fā)射需求。

星座核心供應(yīng)商股價(jià)表現(xiàn)出色

航天環(huán)宇、中國衛(wèi)星、雷科防務(wù)、航天電子、中國衛(wèi)通、天銀機(jī)電、北斗星通是這一輪衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念股上漲行情中表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)公司，其中，航天環(huán)宇、中國衛(wèi)星、雷科防務(wù)、航天電子2025年11月25日至2026年1月5日階段漲幅分別達(dá)到108.9%、136.11%、116.8%、99.54%。

公開信息顯示，航天環(huán)宇（688523.SH）是GW星座（中國星網(wǎng)主導(dǎo)）核心供應(yīng)商，專注于宇航產(chǎn)品、衛(wèi)星通信及測(cè)控測(cè)試設(shè)備、航空產(chǎn)品、航空航天工藝裝備，主要為航空航天領(lǐng)域科研院所和總體單位的科研生產(chǎn)任務(wù)提供技術(shù)方案解決和產(chǎn)品制造的配套服務(wù)。公司布局空間段、地面段產(chǎn)品，打造星載天線、地面信關(guān)站天伺饋、衛(wèi)星通信等規(guī)模化能力。作為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，公司提供衛(wèi)星精密結(jié)構(gòu)件及天線組件，參與多顆試驗(yàn)星研制，衛(wèi)星通信產(chǎn)品有望隨衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加深而逐步放量。

對(duì)于近期股價(jià)的異常表現(xiàn)，公司多次發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告。公司明確表示，“經(jīng)公司自查，公司未發(fā)現(xiàn)對(duì)公司股票交易價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的媒體報(bào)道及市場(chǎng)傳聞，未發(fā)現(xiàn)其他可能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生較大影響的重大事件，未發(fā)現(xiàn)公司及有關(guān)人員泄露未公開重大信息的情況?！?

然而，與近期股價(jià)的出色表現(xiàn)相比，航天環(huán)宇2024年以來的業(yè)績表現(xiàn)相對(duì)平淡。財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收同比增長10.44%，歸母凈利潤同比增長0.56%；2024年，營收同比增長11.36%，歸母凈利潤同比下滑24.42%。

值得一提的是，航天環(huán)宇還具有低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)概念，其控股子公司湖南飛宇航空裝備有限公司專業(yè)從事各型飛機(jī)和民機(jī)復(fù)材零部件成型工藝裝備的研制，形成多項(xiàng)獨(dú)有的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，已經(jīng)完成了C909、C919、C929及各型飛機(jī)的機(jī)身、機(jī)翼、平尾、垂尾的工藝裝備的交付，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵工藝裝備的進(jìn)口替代。

中國衛(wèi)星(600118.SH)、航天電子(600879.SH)同樣是GW星座（中國星網(wǎng)主導(dǎo)）核心供應(yīng)商。其中，中國衛(wèi)星是中國衛(wèi)星研制總體單位航天五院旗下的上市公司，依托“小衛(wèi)星及其應(yīng)用國家工程研究中心”和“空間信息體系與融合應(yīng)用全國重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”兩個(gè)國家級(jí)平臺(tái)，在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、衛(wèi)星及衛(wèi)星應(yīng)用裝備制造等方面擁有較為雄厚的研究開發(fā)實(shí)力，開發(fā)了覆蓋完整序列的小衛(wèi)星/微小衛(wèi)星公用平臺(tái)型譜，產(chǎn)品涉及光學(xué)遙感、電磁與微波遙感、通信、科學(xué)與技術(shù)試驗(yàn)等領(lǐng)域，具備復(fù)雜星座系統(tǒng)設(shè)計(jì)、全鏈路仿真、自主任務(wù)規(guī)劃、星上智能處理、AIT一體化管控、組批生產(chǎn)等核心技術(shù)能力。

航天電子是航天科技集團(tuán)下屬公司，長期配套長征系列、神舟系列重點(diǎn)任務(wù)，技術(shù)積累和工程經(jīng)驗(yàn)豐富。除傳統(tǒng)航天外，公司還積極參與商業(yè)航天衛(wèi)星和火箭配套：配套激光通信、測(cè)控等產(chǎn)品，其中星間鏈路激光通信模塊的單星價(jià)值量及壁壘高，公司的星間鏈路激光通信技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。

財(cái)報(bào)顯示，中國衛(wèi)星2024年?duì)I收同比下滑25.06%，歸母凈利潤下滑82.28%；2025年前三季度營收同比增長85.28%，歸母凈利潤同比增長200.48%。對(duì)于2025年前三季度基本面的明顯改觀，中國衛(wèi)星在三季報(bào)中表示，“公司宇航制造及衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)大部分是根據(jù)項(xiàng)目的履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)按照時(shí)段法確認(rèn)收入，項(xiàng)目集中度及履約進(jìn)度在季度間存在波動(dòng)，影響季度間收入的確認(rèn)。本報(bào)告期部分衛(wèi)星系統(tǒng)研制項(xiàng)目完成合同履約進(jìn)度節(jié)點(diǎn)驗(yàn)收確認(rèn)收入；同時(shí)，公司宇航部組件產(chǎn)品、地面系統(tǒng)集成項(xiàng)目等業(yè)務(wù)訂單同比增長，本報(bào)告期及年初至報(bào)告期末的營業(yè)收入同比增幅較大，相應(yīng)年初至報(bào)告期末的利潤總額虧損數(shù)有所減少，歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤等由上年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利。”

航天電子2024年?duì)I收同比下滑23.75%，歸母凈利潤同比增長4.42%；2025年前三季度營收同比下滑4.32%，歸母凈利潤同比下滑62.77%。對(duì)于業(yè)績下滑原因，公司在三季報(bào)中稱，“主要原因：上年同期權(quán)益包含了處置航天電工股權(quán)的收益2.08億元，導(dǎo)致本報(bào)告期投資收益較上年同期減少；本報(bào)告期公司主營產(chǎn)品毛利率較上年同期有所減少?！?

事實(shí)上，除了政策因素外，近期一則公告也是加速航天電子股價(jià)上漲的重要原因之一。2025年12月16日，航天電子發(fā)布公告稱，“擬以現(xiàn)金方式對(duì)控股子公司航天長征火箭技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“航天火箭公司”）增資72750萬元。”

資料顯示，航天火箭公司主要在測(cè)控系統(tǒng)、空間網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)等領(lǐng)域提供地面測(cè)控設(shè)備、數(shù)據(jù)鏈、激光終端等多種核心產(chǎn)品，也是配套低軌衛(wèi)星激光通信的核心供應(yīng)商。本次增資不僅有利于提升航天電子產(chǎn)能，更好滿足“十五五”航天產(chǎn)業(yè)旺盛需求，同時(shí)也有利于子公司持續(xù)開展大規(guī)模星間鏈路與彈性組網(wǎng)技術(shù)、空間動(dòng)態(tài)集群組網(wǎng)數(shù)據(jù)鏈技術(shù)、高性能芯片設(shè)計(jì)等核心技術(shù)攻關(guān)，繼續(xù)保持行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先地位。

在近期強(qiáng)勢(shì)上漲公司中，天銀機(jī)電（300342.SZ）是千帆星座的核心供應(yīng)商。資料顯示，天銀機(jī)電的主營業(yè)務(wù)包括“冰箱壓縮機(jī)零部件”和“雷達(dá)與航天電子”兩大塊，其中，“雷達(dá)與航天電子”板塊主要包括雷達(dá)仿真及測(cè)試業(yè)務(wù)、超寬帶信號(hào)應(yīng)用、人造衛(wèi)星姿態(tài)控制系統(tǒng)及相關(guān)配件業(yè)務(wù)。而人造衛(wèi)星姿態(tài)控制系統(tǒng)及相關(guān)配件業(yè)務(wù)的實(shí)施主體是天銀星際，其生產(chǎn)的恒星敏感器已經(jīng)成功在軌運(yùn)營超過550臺(tái)/套，并應(yīng)用于低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)“千帆星座”。

恒星敏感器作為航天器、航空器導(dǎo)航系統(tǒng)的重要組成部分，伴隨著以“千帆星座”等為代表的巨型星座發(fā)射組網(wǎng)節(jié)奏的加快，下游需求有望同步增長，進(jìn)而帶來天銀星際收入的持續(xù)增長。據(jù)天銀機(jī)電2025年中報(bào)披露，天銀星際報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1395.8萬元，較上年同期上升83.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤483.39萬元，較上年同期上升167.82%，主要系本期訂單增長、銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。

相比上述公司，雷科防務(wù)(002413.SZ)為多星座提供星載智能處理平臺(tái)、SAR成像芯片、電源管理芯片。公司作為國內(nèi)商業(yè)航天核心元器件供應(yīng)商，已形成從芯片級(jí)到系統(tǒng)級(jí)的全鏈條技術(shù)布局。雷科防務(wù)在2025年中報(bào)中透露：公司衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)聚焦國防軍工及國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域，深度參與國家空間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建了覆蓋遙感數(shù)據(jù)“星-地-應(yīng)用”全鏈條的解決方案服務(wù)能力。報(bào)告期內(nèi)，公司在多項(xiàng)核心技術(shù)上取得重大突破，推動(dòng)軍、民、商多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。2025年上半年，公司衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)群實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11334.93萬元。

此外，GW星座（中國星網(wǎng)主導(dǎo)）核心供應(yīng)商還有*ST鋮昌、震有科技、航天智裝等，而千帆星座的核心供應(yīng)商則包括上海瀚訊、超捷股份、立昂微等。在這一輪衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行情中，這些公司同樣有一定表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)關(guān)注度升溫

不過，相較近期衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念股的股價(jià)表現(xiàn)出色，超過半數(shù)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)2024年以來的基本面表現(xiàn)欠佳。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊32家公司2024年實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L公司僅有10家，占比31%，業(yè)績同比下滑公司多達(dá)22家，占比69%。此外，虧損公司也有10家，占比31%。進(jìn)入2025年后，在政策支持下，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基本面雖有所改善，但2025年三季報(bào)顯示，前三季度，實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念公司只有14家，占比44%，業(yè)績出現(xiàn)下滑公司占比56%。此外，虧損的公司有10家。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)板塊32家公司中，航天智裝、天箭科技、海格通信、司南導(dǎo)航等公司前三季度歸母凈利潤下滑幅度均過100%，其中航天智裝、天箭科技業(yè)績下滑幅度分別達(dá)到674.05%和454.07%。

值得一提的是，雖然多數(shù)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念股基本面不佳，但機(jī)構(gòu)關(guān)注度卻有一定提升，多數(shù)公司被以基金為代表的機(jī)構(gòu)持倉。在基金持倉上，2025年三季度末，基金持倉28家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)公司，而在2024年同期，基金持倉個(gè)股僅有22家。在2025年三季度末持倉中，基金持倉占比超過10%的公司有菲利華、航天電器、航天電子、振芯科技，持倉比例分別為11.91%、11.44%、11.42%、10.56%。

值得一提的是，相比2024年三季度持倉比例，有19家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念公司在2025年三季度末獲得了基金增倉，其中增倉比例最大的是航天電子，基金持倉比例提升了6.85個(gè)百分點(diǎn)。而近期表現(xiàn)出色的航天環(huán)宇、中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通，基金持倉也分別提升了0.83個(gè)百分點(diǎn)、1.08個(gè)百分點(diǎn)、0.76個(gè)百分點(diǎn)。

隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念在2025年11月以來持續(xù)走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)和其他投資人也積極展開調(diào)研。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2025年11月以來，有15家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概念股獲得投資人調(diào)研，其中機(jī)構(gòu)參與調(diào)研的公司有8家，電科數(shù)字、和而泰、菲利華的調(diào)研次數(shù)居前，分別有5次、3次、2次。近期表現(xiàn)出色的航天環(huán)宇、中國衛(wèi)星、航天電子、中國衛(wèi)通均獲得1次其他投資人的調(diào)研。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）