導(dǎo)讀：上市剛滿年限，毛戈平家族就套現(xiàn)15億引發(fā)熱議。利空下股價(jià)反漲，背后是業(yè)績(jī)硬支撐還是市場(chǎng)誤判？揭秘國(guó)貨美妝龍頭的資本抉擇與行業(yè)挑戰(zhàn)。

剛上市滿一年的毛戈平，近日拋出家族減持公告。

1月6日晚間，毛戈平化妝品股份有限公司（01318.HK）披露，創(chuàng)始人毛戈平攜配偶、姐弟等核心家族成員，計(jì)劃6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持不超過1720萬股H股，按1月7日收盤價(jià)87.95港元計(jì)算，套現(xiàn)規(guī)模超15億港元。

令人意外的是，利空消息下市場(chǎng)反向走高，1月7日該股收盤上漲7.26%，市值維持431.12億港元。這場(chǎng)家族式減持為何未引發(fā)恐慌？是創(chuàng)始人財(cái)富落袋，還是行業(yè)變局信號(hào)？

此次減持堪稱“全家總動(dòng)員”，除毛戈平夫婦外，其姐弟及配偶弟弟均參與，加之核心高管共六位執(zhí)行董事，是典型的家族式套現(xiàn)。不過減持比例僅3.51%，且通過大宗交易進(jìn)行，不會(huì)直接沖擊二級(jí)市場(chǎng)。

公告顯示減持用途為“美妝產(chǎn)業(yè)鏈投資+改善個(gè)人生活”，由于公司2024年12月才上市，控股股東股份剛過禁售期，此時(shí)減持屬資本市場(chǎng)常規(guī)操作，且3.51%的減持比例相對(duì)克制，不會(huì)動(dòng)搖公司控制權(quán)及經(jīng)營(yíng)架構(gòu)。

底氣支撐：業(yè)績(jī)高增+IP底蘊(yùn)，龍頭根基穩(wěn)固

市場(chǎng)面對(duì)減持不恐慌，核心原因是毛戈平過硬的業(yè)績(jī)支撐。2025年上半年，公司營(yíng)收25.88億元、凈利潤(rùn)6.7億元，同比分別增長(zhǎng)31.3%、36.1%，毛利率穩(wěn)定在84%以上；過去三年，營(yíng)收從15.77億元飆升至38.85億元，凈利潤(rùn)從3.31億元增至8.81億元，高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)固。

毛戈平的行業(yè)地位，源于早年的口碑積累。1994年，他為演員劉曉慶主演的《武則天》化妝，完美呈現(xiàn)從15歲到80歲的妝容跨度，憑借精湛技術(shù)一戰(zhàn)成名，獲“魔術(shù)化妝師”稱號(hào)，為后續(xù)創(chuàng)立品牌奠定基礎(chǔ)。

其渠道與產(chǎn)品端實(shí)力同樣突出。

截至2025年6月，其在全國(guó)120個(gè)城市布局437個(gè)專柜，配備3100余名專業(yè)美妝顧問，線下優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固；線上覆蓋主流平臺(tái)形成全渠道格局，產(chǎn)品從彩妝延伸至護(hù)膚、香水，強(qiáng)化“東方美學(xué)”高端定位，獲機(jī)構(gòu)看好。

隱憂與變量：行業(yè)內(nèi)卷+資金用途成關(guān)鍵

光鮮業(yè)績(jī)背后隱患暗藏，股價(jià)曾從發(fā)行價(jià)29.8港元沖高至130.6港元，后震蕩下跌，較高點(diǎn)蒸發(fā)約193億港元。核心原因是國(guó)貨高端美妝賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)10年以上存續(xù)企業(yè)僅占12.6%，毛戈平需直面珀萊雅、華熙生物等頭部企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

相較于其他頭部美妝企業(yè)，毛戈平“家族企業(yè)”特征更鮮明——公司以創(chuàng)始人命名，個(gè)人IP與品牌深度綁定，雖能提升品牌溢價(jià)，卻也讓市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)始人動(dòng)向更敏感。

而減持對(duì)公司的后續(xù)影響，關(guān)鍵就看資金用途：若投入產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，將增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力；若側(cè)重個(gè)人生活，可能引發(fā)投資者對(duì)創(chuàng)始人專注度的質(zhì)疑。好在公司強(qiáng)調(diào)股東對(duì)發(fā)展有信心，且已推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定核心員工。

對(duì)普通投資者而言，需重點(diǎn)關(guān)注三點(diǎn)：一是減持節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)情緒的影響；二是業(yè)績(jī)延續(xù)性，美妝行業(yè)需求多變，高端路線能否持續(xù)走通存疑；三是家族治理風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)集中可能引發(fā)決策效率等問題。

行業(yè)思考：套現(xiàn)背后，國(guó)貨美妝的成長(zhǎng)選擇題

本質(zhì)上，此次減持是企業(yè)上市后創(chuàng)始人財(cái)富變現(xiàn)的常規(guī)操作。從2000年創(chuàng)牌到2024年上市，毛戈平用24年完成從頂級(jí)化妝師到上市公司老板的蛻變，此時(shí)套現(xiàn)無可厚非。

市場(chǎng)真正關(guān)心的是，創(chuàng)始人套現(xiàn)后，公司能否延續(xù)高增長(zhǎng)。資本市場(chǎng)最終看業(yè)績(jī)而非IP光環(huán)，毛戈平后續(xù)的產(chǎn)業(yè)鏈投資、新品布局，將決定這次15億套現(xiàn)是財(cái)富新起點(diǎn)，還是品牌拐點(diǎn)。

對(duì)國(guó)貨美妝行業(yè)而言，毛戈平的案例頗具參考價(jià)值：如何平衡創(chuàng)始人財(cái)富、企業(yè)發(fā)展與投資者利益？如何在競(jìng)爭(zhēng)中守住高端定位？這些不僅是毛戈平的選擇題，也是全行業(yè)的必答題。