歐陽曉紅/文

你的數(shù)字人民幣（e-CNY）錢包，終于有了時(shí)間的味道。

自2026年1月1日起，數(shù)字人民幣錢包余額開始按照活期存款計(jì)付利息。這一變化，于微觀而言是賬戶重構(gòu)，于宏觀而言是貨幣突圍。

如果仍執(zhí)著于“央行直接負(fù)債+100%準(zhǔn)備金+不計(jì)息”，數(shù)字人民幣則像一項(xiàng)支付工具試驗(yàn)。而在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，當(dāng)數(shù)字人民幣走向“存款化、計(jì)量框架升級(jí)、激勵(lì)機(jī)制更一致”，它就更像一種能夠與經(jīng)濟(jì)增長、金融中介機(jī)制相適配的貨幣形態(tài)，某種程度上也被賦予了另一層深意——探索跨境支付的中國方案。

告別零息

2025年12月29日，中國人民銀行副行長陸磊在《金融時(shí)報(bào)》刊文《守正創(chuàng)新穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣》。文章披露，新一代數(shù)字人民幣計(jì)量框架、管理體系、運(yùn)行機(jī)制和生態(tài)體系將于2026年1月1日正式啟動(dòng)實(shí)施。

文章中更關(guān)鍵的一句話是，這一制度安排在“雙層架構(gòu)”基礎(chǔ)上，明確了客戶在商業(yè)銀行錢包中的數(shù)字人民幣是以賬戶為基礎(chǔ)的商業(yè)銀行負(fù)債，標(biāo)志著數(shù)字人民幣由現(xiàn)金型1.0版進(jìn)入存款貨幣型數(shù)字人民幣2.0版。

2025年12月31日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、郵儲(chǔ)銀行、交通銀行等國有大行宣布在該行開立的數(shù)字人民幣實(shí)名錢包余額按活期利率計(jì)息，規(guī)則與活期存款一致。

乍一看，這像一條功能更新，數(shù)字人民幣不再像電子零錢那樣干躺在錢包里。

但在貨幣世界里，“能不能生息”從來不是福利問題，而是制度問題——它定義一筆錢是“零錢”，還是“存款”，同時(shí)也決定這筆錢是否被納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表、監(jiān)管的計(jì)量框架，以及跨境結(jié)算的基礎(chǔ)設(shè)施棧。

利息本身不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是制度升級(jí)后的數(shù)字人民幣開始從工具走向體系。這不只是對(duì)“數(shù)字時(shí)代怎樣高效支付與結(jié)算”和近幾年在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張的美元穩(wěn)定幣體系的一種回應(yīng)，亦是中國人民銀行數(shù)字貨幣路徑的政策選擇。

你也可以把此次制度升級(jí)理解為：這一次，中國人民銀行不僅要做一個(gè)更好用的數(shù)字支付工具，而是在調(diào)整一整套“錢如何存在、如何流通、如何被治理”的結(jié)構(gòu)。

而這條路線其實(shí)早就埋下了伏筆。十年一劍，數(shù)字人民幣雙層運(yùn)營體系已成為全球央行認(rèn)可的通用標(biāo)準(zhǔn)，是保障金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)性制度。2025年9月，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長穆長春在公開演講中強(qiáng)調(diào)“時(shí)間價(jià)值”“貨幣派生能力”“責(zé)權(quán)利一致”與“計(jì)量框架升級(jí)”。這組關(guān)鍵詞本質(zhì)上是在為數(shù)字人民幣從M0現(xiàn)金型試點(diǎn)，走向一種更可持續(xù)的形態(tài)——可計(jì)息、可經(jīng)營并更一致地納入銀行體系的存款化數(shù)字貨幣形態(tài)，做理論鋪墊。

風(fēng)險(xiǎn)管理普惠化

值得關(guān)注的是，就在“時(shí)間價(jià)值”被寫進(jìn)數(shù)字人民幣之后，外匯管理端幾乎同步給出另一種更貼近中小微企業(yè)的信號(hào)：讓風(fēng)險(xiǎn)管理更便宜、更簡(jiǎn)單、更像一種“標(biāo)配能力”。

根據(jù)2026年1月5日至6日召開的全國外匯管理工作會(huì)議的部署，2026年外匯管理重點(diǎn)工作包括：深化外匯便利化改革，優(yōu)化貿(mào)易外匯業(yè)務(wù)管理，有序擴(kuò)大跨境貿(mào)易高水平開放試點(diǎn)，支持金融機(jī)構(gòu)開發(fā)簡(jiǎn)單好用的匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，降低中小微企業(yè)匯率避險(xiǎn)成本；穩(wěn)步探索建設(shè)“智慧外管”，提升外匯管理數(shù)智化水平等。

把這幾句話連起來看，意思很清楚：一方面，讓真實(shí)貿(mào)易與新業(yè)態(tài)的跨境資金流轉(zhuǎn)更順暢；另一方面，把風(fēng)險(xiǎn)管理更數(shù)據(jù)化、透明化。換言之，對(duì)外，是大門敞開的“高速路”（便利化）；對(duì)內(nèi)，安裝安檢透視儀的“玻璃房”（智慧外管）；中間，還貼心地給企業(yè)發(fā)一件“防彈衣”（避險(xiǎn)工具）。

中國人民銀行工作會(huì)議與外匯管理工作部署形成了精準(zhǔn)的戰(zhàn)略呼應(yīng)。在2026年“持續(xù)深化金融改革和對(duì)外開放”的棋局中，中國人民銀行呈現(xiàn)出“頂層擴(kuò)容”與“底層互聯(lián)”并舉思路，基礎(chǔ)設(shè)施的硬聯(lián)通與支付體驗(yàn)的軟著陸齊頭并進(jìn)。

2025年12月12日，中國人民銀行召開黨委會(huì)議，將“推進(jìn)人民幣國際化”和“穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字人民幣”列為金融開放重點(diǎn)。

未來，數(shù)字人民幣將成為跨境支付的“核心引擎”。你會(huì)看到一個(gè)趨勢(shì)：未來人民幣跨境使用的競(jìng)爭(zhēng)，越來越像一種系統(tǒng)體驗(yàn)——能否更快收到錢，能否更低成本鎖定匯率，能否在證明真實(shí)性與合規(guī)性方面更少些折騰？

當(dāng)這些答案越來越確定，人民幣的深度與韌性就不再只是宏大敘事，而會(huì)成為更多市場(chǎng)主體愿意使用的貨幣介質(zhì)。正如，當(dāng)人民幣既能用于國家間的大宗貿(mào)易，又能服務(wù)于個(gè)人跨境日常消費(fèi)時(shí)，其國際化或許才更具有現(xiàn)實(shí)意義。

2025年11月，中國人民銀行副行長陸磊在“香港金融科技周2025上”表示，當(dāng)前與香港的跨境支付合作重點(diǎn)包括拓展人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）在港業(yè)務(wù)、積極推進(jìn)兩地快速支付系統(tǒng)互聯(lián)合作、深化跨境二維碼支付互聯(lián)互通等。展望未來，陸磊表示，將運(yùn)用數(shù)字人民幣探索跨境支付新方案。

同向加固鏈

把近期公布的政策放進(jìn)同一張地圖，一條跨境人民幣結(jié)算與數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的“同向加固鏈”躍然紙上：上層是需求——要把錢和貨在通道里跑起來；中層是制度軌道——用什么清算結(jié)算系統(tǒng)；底層是形態(tài)與治理——用什么樣形態(tài)的錢、什么樣的賬本與合規(guī)模塊。

2025年12月24日，八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持加快西部陸海新通道建設(shè)的意見》。這份文件在擴(kuò)大人民幣跨境使用政策包里，明確提出發(fā)揮數(shù)字人民幣支付即結(jié)算、低成本、可編程等優(yōu)勢(shì)，研究利用數(shù)字人民幣智能合約打造創(chuàng)新解決方案，探討拓展數(shù)字人民幣在通道支付結(jié)算、融資、退稅等場(chǎng)景中應(yīng)用的可行性；研究擴(kuò)大數(shù)字人民幣跨境應(yīng)用地區(qū)范圍，利用雙邊和多邊跨境業(yè)務(wù)模式為通道跨境支付降本增效。

緊接著，中國人民銀行印發(fā)修訂的《人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》（自2026年2月1日起施行）。該規(guī)則如同“基礎(chǔ)設(shè)施”，將跨境人民幣主干清算軌道做得更可治理、更可擴(kuò)容、更能承載復(fù)雜金融結(jié)算——從參與者管理、報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)、查詢查復(fù)，到零余額賬戶不計(jì)息、不得透支、不得形成清算資金沉淀，再到支持實(shí)時(shí)全額與定時(shí)凈額，并寫入付款對(duì)付款/券款對(duì)付/中央對(duì)手等，都是為跨境金融交易規(guī)?；\(yùn)轉(zhuǎn)設(shè)置制度護(hù)欄與接口。

而數(shù)字人民幣2.0版，則是在調(diào)整“錢本身的形態(tài)”：將數(shù)字人民幣從數(shù)字現(xiàn)金試點(diǎn)，推向一種更“存款化、可計(jì)量、可持續(xù)”的框架，并且讓商業(yè)銀行與用戶在激勵(lì)與責(zé)任邊界上更一致。

中國人民銀行出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動(dòng)方案》于2026年1月1日實(shí)施，涵蓋計(jì)量框架、管理體系、運(yùn)行機(jī)制和生態(tài)體系升級(jí)。

三份文件合在一起，指向同一個(gè)目標(biāo)——讓跨境人民幣既能“用起來”“用好”，也“管得住”。

管道變系統(tǒng)

過去的支付清算更像一根管道——錢從A到B，管道盡量保持中立。

而未來的結(jié)算更像一個(gè)系統(tǒng)——它不僅傳輸資金，還要攜帶身份、場(chǎng)景、用途、合規(guī)校驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí)，甚至能觸發(fā)自動(dòng)執(zhí)行（退稅、分賬、條件付款）。

那么，這對(duì)普通人意味著什么？可以用三句話概括。

一是你的錢會(huì)更聰明：日常消費(fèi)、跨境支付、補(bǔ)貼、專項(xiàng)資金、預(yù)付費(fèi)、供應(yīng)鏈款項(xiàng)，可能更適合用可編程方式流轉(zhuǎn)。

二是你的錢也會(huì)更講規(guī)矩：用途邊界更清晰，合規(guī)校驗(yàn)更前置。

三是你的錢包不只是錢包：它逐步變成金融基礎(chǔ)設(shè)施的一部分入口。

因此，數(shù)字人民幣2.0版的鋒利之處在于重做結(jié)算的底層邏輯——讓結(jié)算更自動(dòng)化、更可治理、更能跨邊界復(fù)制。

截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計(jì)處理交易34.8億筆，累計(jì)交易金額16.7萬億元。通過數(shù)字人民幣APP開立個(gè)人錢包2.3億個(gè)，數(shù)字人民幣單位錢包已開立1884萬個(gè)。多邊央行數(shù)字貨幣橋累計(jì)處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計(jì)交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。

雖然市場(chǎng)主體使用的空間有很大的提升空間，但這組數(shù)據(jù)釋放的制度信號(hào)足夠清晰：數(shù)字人民幣2.0版試圖把“錢的形態(tài)”“結(jié)算的規(guī)則”“跨境的體驗(yàn)”放進(jìn)同一套可擴(kuò)展的系統(tǒng)里。

于機(jī)構(gòu)而言，上海新金融研究院副院長劉曉春認(rèn)為，數(shù)字人民幣改為數(shù)字存款貨幣后，將大大提高數(shù)字人民幣在銀行體系的流動(dòng)性。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，數(shù)字人民幣變?yōu)樯虡I(yè)銀行負(fù)債后，將推動(dòng)銀行圍繞其提供更多金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)權(quán)責(zé)統(tǒng)一。

如果只看計(jì)息，你會(huì)以為這只是一個(gè)功能更新，但把它放進(jìn)“需求—軌道—底層治理”的三層結(jié)構(gòu)里，畫面會(huì)變得清晰——這不是單點(diǎn)升級(jí)，而是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。

人民幣國際化趨勢(shì)

海外機(jī)構(gòu)關(guān)心的是三件事：用人民幣結(jié)算，融資與流動(dòng)性配套夠不夠？合規(guī)審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)處置能不能說清楚？跨境鏈條能不能標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化？

當(dāng)一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施從“中立管道”變成“帶規(guī)則的系統(tǒng)”，它就能給海外機(jī)構(gòu)一種更強(qiáng)的確定性——相信規(guī)則。對(duì)銀行、跨國企業(yè)、清算機(jī)構(gòu)來說，這種確定性，有時(shí)比“更快一點(diǎn)”更重要。

在中國銀行前副行長王永利看來，中國堅(jiān)定推進(jìn)數(shù)字人民幣發(fā)展，堅(jiān)決遏制虛擬貨幣的政策取向已經(jīng)完全明確。

換言之，全球金融的底層規(guī)則已被重塑，美元穩(wěn)定幣是市場(chǎng)自發(fā)的“鏈上擴(kuò)張”，而中國走的是“制度筑基+技術(shù)賦能”的路徑。

王永利表示，將數(shù)字人民幣歸屬為存款貨幣后，就不能再以“錢包”作為其表現(xiàn)形態(tài)，而應(yīng)以賬戶作為載體，并滿足現(xiàn)有人民幣活期存款、定期存款、保證金存款等各種存款業(yè)務(wù)需要。相應(yīng)地，按照現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)字人民幣就只能計(jì)入M1（狹義貨幣）及M2（廣義貨幣）。

在數(shù)字人民幣2.0版時(shí)代，有三個(gè)“后續(xù)變量”還需厘清。

首先，貨幣層次與統(tǒng)計(jì)口徑怎么落地：哪些錢包余額進(jìn)M1和M2？跨機(jī)構(gòu)錢包怎么并表？

其次，利率機(jī)制會(huì)不會(huì)分層：現(xiàn)在是“按活期掛牌”，未來會(huì)不會(huì)出現(xiàn)更細(xì)的錢包等級(jí)利率？對(duì)存款搬家影響多大？

最后，數(shù)字人民幣跨境應(yīng)用與數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心的實(shí)質(zhì)功能是偏“合規(guī)資產(chǎn)鏈上發(fā)行+結(jié)算工具”，還是更接近“離岸人民幣數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施”？

2025年9月24日，數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心在上海正式運(yùn)營，并推出數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺(tái)、數(shù)字人民幣區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)及數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)。2025年10月27日，中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會(huì)上宣布，在北京設(shè)立數(shù)字人民幣運(yùn)營管理中心，負(fù)責(zé)數(shù)字人民幣系統(tǒng)的建設(shè)、運(yùn)行和維護(hù)，促進(jìn)數(shù)字人民幣發(fā)展，助力首都國家金融管理中心建設(shè)。

按照陸磊的話說，數(shù)字人民幣跨境支付有三大合作方向：一是多邊央行數(shù)字貨幣橋，實(shí)現(xiàn)多幣種秒級(jí)跨境支付；二是數(shù)字人民幣跨境支付平臺(tái)，已聯(lián)通香港“轉(zhuǎn)數(shù)快”；三是區(qū)塊鏈+數(shù)字資產(chǎn)雙平臺(tái)，提升價(jià)值流轉(zhuǎn)效率。

當(dāng)然，人民幣國際化的“天花板”仍與資本賬戶、資產(chǎn)市場(chǎng)深度等宏觀條件有關(guān)，但“地板”往往由更具體的要素構(gòu)成，包括：結(jié)算是否確定、規(guī)則是否清晰透明、風(fēng)控是否可復(fù)制、合規(guī)成本是否足夠低。只有“地板”鋪實(shí)了，“水”才能流動(dòng)起來。

規(guī)則更新、平臺(tái)建設(shè)、互聯(lián)互通、場(chǎng)景推動(dòng)……這些看似零散的動(dòng)作，不一定需要被高調(diào)解釋為戰(zhàn)略。但它們共同指向一個(gè)趨勢(shì)——在“制度平臺(tái)+場(chǎng)景創(chuàng)新”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，隨著規(guī)則、風(fēng)控與合規(guī)能力被內(nèi)嵌進(jìn)結(jié)算系統(tǒng)，人民幣國際化正在從“交易選擇題”，走向“基礎(chǔ)設(shè)施供給題”。

（作者 歐陽曉紅）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

歐陽曉紅

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)首席記者 長期關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、金融貨幣市場(chǎng)、保險(xiǎn)資管、財(cái)富管理等領(lǐng)域。十多年財(cái)經(jīng)媒體從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。