近日，北交所的一份受理通知書，將一家深植于“重裝之都”德陽(yáng)的制造企業(yè)，推到資本市場(chǎng)的聚光燈下。

德陽(yáng)天元重工股份有限公司的IPO申請(qǐng)正式獲得北交所受理，標(biāo)志著這家在橋梁核心部件領(lǐng)域蟄伏20余年的“隱形冠軍”，將上市目的地從創(chuàng)業(yè)板再次切換回北交所。

這家企業(yè)的核心產(chǎn)品索鞍、索夾，是橋梁核心承重部件，廣泛應(yīng)用于花江峽谷大橋、深中通道伶仃洋大橋等世界級(jí)工程。

大成產(chǎn)經(jīng)認(rèn)為，其IPO進(jìn)程，是裝備制造企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)生動(dòng)樣本。這個(gè)階段，恰好是中國(guó)制造業(yè)探索與資本市場(chǎng)對(duì)接的一個(gè)縮影。

天元重工生產(chǎn)的道橋部件

1 募資2.79億，押注“數(shù)字工廠”

天元重工成立于2002年1月，位于德陽(yáng)市旌陽(yáng)區(qū)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的橋梁受力產(chǎn)品與綜合服務(wù)提供商。

招股書顯示，天元重工此次擬募資2.79億元，核心投向是建設(shè)“橋梁核心受力部件數(shù)字化工廠”。

在橋梁安全重于泰山的領(lǐng)域，這項(xiàng)投資意在對(duì)生產(chǎn)方式進(jìn)行一次徹底的“數(shù)智再造”。

通過(guò)智能化升級(jí)，工廠將致力于實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過(guò)程的極致精準(zhǔn)、質(zhì)量問(wèn)題的全程可溯，以及應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的靈活產(chǎn)能。

受益于交通強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略推進(jìn)和橋梁維護(hù)需求上升，國(guó)內(nèi)橋梁鋼結(jié)構(gòu)及懸索橋市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2032年懸索橋市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)659.15億元，行業(yè)前景廣闊。

天元重工數(shù)字化生產(chǎn)車間

2 索橋核心受力部件“隱形冠軍”

如果將一座大橋比作巨人，索鞍、索夾就是其核心受力部件。天元重工在成立之初，便錨定這一高門檻、高專業(yè)度的細(xì)分賽道。

經(jīng)過(guò)20余年深耕，目前國(guó)內(nèi)前十長(zhǎng)的懸索橋，公司為其中9座提供相關(guān)產(chǎn)品，并作為起草單位參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定。

支撐這一市場(chǎng)地位的，是245項(xiàng)專利構(gòu)筑的技術(shù)護(hù)城河。公司被評(píng)為“四川省企業(yè)技術(shù)中心”，還多次入選“四川企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展能力100強(qiáng)企業(yè)”。

其產(chǎn)品先后應(yīng)用于多個(gè)“世界之最”橋梁，并拿下橋梁界“諾貝爾獎(jiǎng)”喬治·理查德森獎(jiǎng)。

縱觀天元重工的成長(zhǎng)軌跡，從深耕區(qū)域市場(chǎng)，到參與國(guó)家級(jí)超級(jí)工程，再到跟隨“一帶一路”出海，一條“由專而強(qiáng)、由內(nèi)向外”的道路越走越寬。

3 “父子檔”的資本馬拉松

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)勾勒出企業(yè)的基本盤。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為5.85億、7.01億和6.13億元，歸母凈利潤(rùn)則穩(wěn)步增長(zhǎng)至5800.65萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2025年公司營(yíng)收將小幅增長(zhǎng)。

天元重工近年財(cái)務(wù)情況。圖據(jù)招股書

公司的實(shí)控人是唐明，他通過(guò)直接和間接方式控制公司64.28%股權(quán)。唐明出生于1968年8月，專業(yè)技術(shù)出身，具備30余年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任公司董事長(zhǎng)。

其子唐昱遠(yuǎn)現(xiàn)任公司證券部經(jīng)理、職工代表董事，出生于1995年7月，擁有本科學(xué)歷，已深度參與公司資本運(yùn)作與經(jīng)營(yíng)管理多年。

天元重工實(shí)控人唐明

公司的資本化歷程更像一場(chǎng)馬拉松。2015年掛牌新三板，2019年摘牌，2020年報(bào)創(chuàng)業(yè)板輔導(dǎo)，直至2024年重新掛牌新三板并轉(zhuǎn)向北交所。

大成產(chǎn)經(jīng)注意到，同一批次獲得北交所受理企業(yè)共有17家，其中還包括來(lái)自眉山的幺麻子，同樣也是從深交所轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。

4 客戶依賴、周期波動(dòng)與轉(zhuǎn)型陣痛

亮眼成績(jī)單的背后，挑戰(zhàn)同樣不容忽視。

大成產(chǎn)經(jīng)注意到，公司超過(guò)70%的收入依賴于前五大客戶，且主要為大型國(guó)企。

這種深度綁定雖帶來(lái)穩(wěn)定的訂單，但也伴隨著議價(jià)空間受限、回款周期較長(zhǎng)等隱憂。2024年?duì)I收的同比下滑，也直觀反映基建行業(yè)周期性波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。

更深層次的挑戰(zhàn)來(lái)自行業(yè)轉(zhuǎn)型的雙重壓力。

一方面，傳統(tǒng)基建市場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩，需求正從大規(guī)模新建轉(zhuǎn)向存量維護(hù)；另一方面，智能化、綠色化的產(chǎn)業(yè)浪潮，倒逼企業(yè)加大研發(fā)與升級(jí)投入。

天元重工的應(yīng)對(duì)之策，也明確寫在募投項(xiàng)目里。通過(guò)數(shù)字化工廠降本提質(zhì)，并積極開拓檢測(cè)維護(hù)后市場(chǎng)與海外項(xiàng)目，以此平滑周期，培育增長(zhǎng)新引擎。

未來(lái)，市場(chǎng)將會(huì)更加關(guān)注，這家橋梁“關(guān)節(jié)”之王，能否借助資本之力，成功穿越行業(yè)周期，實(shí)現(xiàn)智能解決方案服務(wù)商的躍遷。

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