財聯社1月11日訊（記者 趙昕睿）近日，深交所發(fā)布2025年最后一期發(fā)行上市審核動態(tài)。全年投行業(yè)務核心數據同步揭曉。

整體來看，2025年深交所投行業(yè)務呈現終止端下滑，多環(huán)節(jié)上漲的特征。其中，IPO受理量超18倍的增幅尤為亮眼。投行業(yè)務數據具體可梳理為以下5方面：

1.深交所2025年共計完成48家公司發(fā)行上市（主板15家、創(chuàng)業(yè)板33家），融資金額為429.54億元。與2024年同比，上市公司小幅增長6.67%，但融資總額卻上漲43.23%。

2.深交所IPO共計受理58家（主板14家、創(chuàng)業(yè)板44家）；再融資受理134家（主板56家、創(chuàng)業(yè)板78家）；重大資產重組受理45家（主板22家、創(chuàng)業(yè)板23家）。與2024年同期相比，分別增長1833.33%、139.29%、309.09%。值得一提的是，深交所IPO受理端增幅不僅大幅領先其他投行業(yè)務，更較上交所2025年725%的IPO受理增幅實現雙倍超越，成為全年IPO數據亮點。

3.2025年共召開54次上會審議，審議通過首發(fā)24家、再融資14家、重大資產重組16家，暫緩審議重大資產重組1家。與2024年同比，總體上會審議次數增長80%。其中，IPO過會增幅最多，與2024年審議通過的11家相比，上漲118.18%。

4.2025年注冊生效共計40家首發(fā)，再融資71家，重大資產重組15家。其中，再融資注冊生效同比增長54.35%，增長態(tài)勢最為顯著。

5.2025年共終止審核首發(fā)34家，再融資10家，重大資產重組7家，與2024年同比均呈下降趨勢。其中，IPO終止審核家數下滑幅度最大，為485.29%。

結合各項審核關鍵數據來看，2025年深交所投行業(yè)務整體呈現終止端下滑，受理、上會、注冊生效及發(fā)行上市均上升的審核趨勢。其中，IPO受理端表現尤為突出，以1833.33%的同比增幅大幅領跑。

值得注意的是，深交所同步披露了2025年最后兩起現場督導案例，并明確財務數據的真實性、準確性是首發(fā)審核的重點關注事項。

案例一：體外資金流出約4000萬，被采取一年內不受理文件處分

據文件披露，2起督導案例均存在申報后仍存在體外資金池未整改且未披露的情形。

案例一顯示，現場督導發(fā)現，發(fā)行人A未披露報告期內存在體外資金池并用于代墊費用的情況。截至報告期末，發(fā)行人體外資金池余額約為1500萬元，報告期內體外資金流入合計約3000萬元，流出合計約4000萬元。

財聯社記者結合細節(jié)比對發(fā)現，該案例或為創(chuàng)業(yè)板IPO國遙股份，于2024年6月22日便因主動撤單而被終止審核。即便撤單，但監(jiān)管審查并未隨之終止。

2025年9月12日，深交所對該公司下發(fā)罰單，違規(guī)情形之一與上述情形相符。罰單細節(jié)顯示，發(fā)行人使用體外資金代墊費用。截至2023年6月底，發(fā)行人體外資金余額為1496.70萬元。報告期內，體外資金凈流入為3145.39萬元，體外資金凈流出為3941.54萬元。

發(fā)行人及相關人員不僅未將相關情況如實告知中介機構，且未有效配合中介機構開展盡職調查。從處罰結果來看，深交所對國遙股份給予一年內不受理文件的處分。

此外，公司董事長、總經理，副總經理，財務總監(jiān)均被給予公開認定三年不適合擔任發(fā)行人董事、監(jiān)事、高級管理人員的處分。處罰期限均在2025年9月12日至2026年9月11日期間。

案例二：體外資金流出約1400萬，最終被公開譴責

作為深交所披露的 2025 年兩起 IPO 現場督導案例之一，發(fā)行人 B 同樣存在未披露體外資金池及代墊費用的違規(guī)情形，但涉及資金規(guī)模小于案例一。

截至報告期末，發(fā)行人體外資金池余額約為70萬元，報告期內體外資金流入合計約1500萬元，流出合計約1400萬元。

經過細節(jié)比對，案例二或指向創(chuàng)業(yè)板IPO貝特電子，由民生證券保薦（現為國聯民生證券）。從上市進程來看，公司在2024年8月28日因撤單被終止審核，后于2025年10月24日受到深交所處罰。

具體來看，2023年末，公司體外資金池余額為70.33萬元。報告期內，體外資金流入合計為1509.43萬元，體外資金流出合計為1437.30萬元。結合其余違規(guī)事項，公司及相關責任人最終一同被給予公開譴責的處分。

可以看到，兩起督導案例最終處罰結果并不相同。深交所在此次發(fā)行上市審核文件中表示，在監(jiān)管過程中，綜合考慮兩單項目違規(guī)行為發(fā)生及持續(xù)時間、涉及金額及對發(fā)行人財務數據的影響程度、當事人主觀惡性等因素，分類實施監(jiān)管處理。這一監(jiān)管邏輯彰顯了精準化、差異化的監(jiān)管思路，旨在切實壓實發(fā)行人及“關鍵少數”的信息披露責任。

典型案例該如何審查？

除現場督導案例外，深交所還同步披露多起典型審核案例，聚焦離職人員入股核查、創(chuàng)業(yè)板定位兩大核心審核場景，為中介機構提供實踐指引與參考范式。

在離職人員入股核查領域，深交所針對兩類常見難題給出解決方案。一是針對工會股東無法穿透核查；二是首發(fā)企業(yè)因涉及境外股東、境內股東層級較多，中介機構在充分運用訪談、工商信息查詢、離職人員數據庫姓名比對等方法后，仍無法穿透核查等兩種情形。

創(chuàng)業(yè)板定位的判定標準，針對業(yè)務相對傳統(tǒng)，不屬于新興產業(yè)或前沿領域的制造業(yè)企業(yè)，發(fā)行人是否具有創(chuàng)新性，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位則為核查重點。