智通財經(jīng)獲悉，近年來，許多投資者都奉行一套簡單的策略來跑贏市場：重倉美國大型科技股。

這一策略曾在很長一段時間內(nèi)為投資者帶來豐厚回報，但在2025年卻黯然失效。自2022年美聯(lián)儲開啟加息周期以來，“七科技”中多數(shù)公司的表現(xiàn)首次落后于標(biāo)普500指數(shù)。盡管一項衡量“七巨頭”表現(xiàn)的指數(shù)在2025年上漲25%，高于標(biāo)普500指數(shù)的16%，但這一漲幅完全依賴谷歌(GOOGL.US)和英偉達(dá)(NVDA.US)兩家公司的強(qiáng)勁拉升。

許多華爾街專業(yè)人士預(yù)計，隨著科技巨頭盈利增速放緩，且市場對巨額人工智能(AI)投入回報的質(zhì)疑增多，這一分化趨勢將在2026年持續(xù)。從年初表現(xiàn)來看，他們的判斷正在得到印證——七巨頭指數(shù)僅上漲0.5%，而標(biāo)普500指數(shù)漲幅達(dá)到1.8%。在這一背景下，對這一群體內(nèi)部個股的精挑細(xì)選變得至關(guān)重要。

“當(dāng)下的市場早已不是‘一招鮮吃遍天’的行情，”管理著1.4萬億美元資產(chǎn)的Natixis Investment Managers Solutions首席投資組合策略師Jack Janasiewicz表示，“如果只是無腦買入整個巨頭組合，個股的虧損很可能會抵消掉其他股票的收益。”

這輪持續(xù)三年的牛市由科技巨頭引領(lǐng)，自2022年10月牛市開始以來，僅英偉達(dá)、谷歌、微軟(MSFT.US)和蘋果(AAPL.US)四家公司就貢獻(xiàn)了標(biāo)普500指數(shù)漲幅的三分之一以上。但隨著市場資金開始流向標(biāo)普500指數(shù)的其他成分股，投資者對科技巨頭的熱情正在降溫。

由于大型科技公司盈利增速放緩，投資者不再滿足于“AI帶來暴富”的空頭支票，而是期待真金白銀的回報。匯編數(shù)據(jù)顯示，七巨頭2026年的盈利增幅預(yù)計約為18%，為2022年以來最慢增速，與標(biāo)普500指數(shù)其他493家成分股13%的預(yù)期增幅相比，優(yōu)勢已十分微弱。

“我們已經(jīng)看到企業(yè)盈利增長的范圍正在擴(kuò)大，且這一趨勢將持續(xù)下去，”瑞銀全球財富管理美國股票主管David Lefkowitz指出，“科技行業(yè)不再是市場唯一的主角。”

市場對科技巨頭仍存一絲樂觀，原因在于其估值已相對回落。當(dāng)前，七巨頭指數(shù)的預(yù)期市盈率為29倍，遠(yuǎn)低于本年代初40倍以上的高位。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率為22倍，納斯達(dá)克100指數(shù)為25倍。

以下是對七巨頭2026年的前景展望：

英偉達(dá)

這家占據(jù)主導(dǎo)地位的AI芯片制造商正面臨競爭加劇以及對其最大客戶支出可持續(xù)性的擔(dān)憂所帶來的壓力。該股自2022年底以來上漲了1165%，但在去年10月29日創(chuàng)下歷史新高后已下跌11%。

競爭對手AMD(AMD.US)已斬獲OpenAI和甲骨文(ORCL.US)的數(shù)據(jù)中心芯片訂單，而谷歌等英偉達(dá)的大客戶也在加速部署自研定制芯片。盡管如此，得益于芯片供不應(yīng)求的市場格局，英偉達(dá)的營收仍保持高速增長。

華爾街對英偉達(dá)依然持樂觀態(tài)度，在覆蓋該股的82位分析師中，有76位給予“買入”評級。數(shù)據(jù)顯示，分析師對該股的平均目標(biāo)價意味著未來12個月約有39%的上漲空間，為七巨頭中最高。

微軟

2025年是微軟連續(xù)第二年跑輸標(biāo)普500指數(shù)。作為AI領(lǐng)域的“燒錢大戶”，微軟預(yù)計在截至2026年6月的財年里，資本支出將逼近1000億美元。分析師平均預(yù)期，下一財年該公司資本支出將進(jìn)一步攀升至1160億美元。

數(shù)據(jù)中心的擴(kuò)建推動微軟云計算業(yè)務(wù)營收增速回升，但公司在說服客戶為集成AI功能的軟件付費(fèi)方面，成效并不顯著。Zacks Investment Management客戶投資組合經(jīng)理Brian Mulberry表示，投資者正期待這些巨額投入能夠轉(zhuǎn)化為實實在在的回報。

“我們看到，部分投資者正在尋找現(xiàn)金流管理能力更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，同時希望更清晰地看到AI業(yè)務(wù)的盈利前景，”Mulberry補(bǔ)充道。

蘋果

在七巨頭中，蘋果對AI的布局最為保守。這一策略在2025年上半年令公司股價承壓，截至8月初，股價累計下跌近20%。

但隨后，蘋果搖身一變成為“反AI概念股”，因無需承擔(dān)高額AI投入的風(fēng)險而受到投資者青睞，股價在2025年底前飆升34%。與此同時，iPhone的強(qiáng)勁銷量也讓投資者安心——蘋果的核心產(chǎn)品需求依然旺盛。

對蘋果而言，2026年股價上漲的關(guān)鍵在于加速業(yè)績增長。盡管公司股價上周五收盤上漲，勉強(qiáng)避免創(chuàng)下1991年以來最長連跌紀(jì)錄，但近期漲勢已明顯放緩。不過，市場預(yù)計蘋果在截至2026年9月的財年里，營收增幅將達(dá)到9%，創(chuàng)下2021年以來的最快增速。當(dāng)前蘋果的預(yù)期市盈率為31倍，在七巨頭中僅次于特斯拉(TSLA.US)，若想延續(xù)漲勢，公司業(yè)績必須拿出亮眼表現(xiàn)。

谷歌

一年前，市場還認(rèn)為OpenAI在AI競賽中處于領(lǐng)先地位，投資者擔(dān)憂谷歌會被甩在身后。如今，谷歌已成為公認(rèn)的“寵兒”，在AI領(lǐng)域多點開花，占據(jù)領(lǐng)先地位。

谷歌最新推出的Gemini AI模型收獲一片好評，緩解了市場對其競爭不過OpenAI的擔(dān)憂。同時，公司自研的TPU被視為未來營收增長的重要驅(qū)動力，甚至有望蠶食英偉達(dá)在AI半導(dǎo)體市場的主導(dǎo)份額。

2025年，谷歌股價累計上漲超65%，在七巨頭中表現(xiàn)最佳。但這樣的漲勢還能持續(xù)多久?目前，公司市值已逼近4萬億美元，預(yù)期市盈率約為28倍，遠(yuǎn)高于五年均值20倍。分析師平均目標(biāo)價顯示，該股2026年漲幅預(yù)計僅為3.9%。

亞馬遜

作為電商和云計算巨頭，亞馬遜(AMZN.US)在2025年成為七巨頭中表現(xiàn)最差的公司，這已是其連續(xù)第七年墊底。但進(jìn)入2026年初，亞馬遜股價強(qiáng)勢反彈，領(lǐng)跑巨頭陣營。

市場對亞馬遜的樂觀情緒，主要源于其云計算業(yè)務(wù)AWS——該業(yè)務(wù)在公司最新財報中創(chuàng)下多年來最快增速。此前，市場擔(dān)憂AWS落后于競爭對手，再加上公司為發(fā)展AI大舉投入(包括利用機(jī)器人技術(shù)提升倉儲運(yùn)營效率)，雙重因素曾拖累股價。投資者預(yù)計，亞馬遜的效率提升舉措將很快見效，2026年或許會成為公司股價實現(xiàn)“從墊底到領(lǐng)跑”逆襲的一年。

“倉儲自動化和更高效的物流配送將成為亞馬遜的巨大增長點，”持有亞馬遜股票的Prime Capital Financial投資組合經(jīng)理Clayton Allison表示，“目前市場還未充分挖掘這一價值，但這讓我想起了去年的谷歌——當(dāng)時市場擔(dān)憂它不敵OpenAI的競爭而對其冷落，隨后股價卻一飛沖天?！?/p>

Meta

在七巨頭中，Meta(META.US)的遭遇最能體現(xiàn)投資者對巨額AI投入的質(zhì)疑態(tài)度。該公司首席執(zhí)行官扎克伯格為實現(xiàn)AI雄心，大舉收購企業(yè)、招攬人才，其中包括斥資140億美元投資AI公司Scale AI，同時聘請該公司首席執(zhí)行官Alexandr Wang擔(dān)任Meta的AI主管。

這一策略曾得到股東認(rèn)可，但好景不長。2025年10月下旬，Meta將當(dāng)年資本支出預(yù)期上調(diào)至720億美元，并預(yù)計2026年支出將“大幅增加”，消息一出，公司股價應(yīng)聲暴跌?；仡?025年，Meta股價在8月創(chuàng)下歷史新高時，年內(nèi)漲幅曾達(dá)35%，但此后已回落17%。對Meta而言，2026年的關(guān)鍵任務(wù)，是向市場證明巨額投入正實實在在地推動利潤增長。

特斯拉

2025年上半年，特斯拉股價在七巨頭中墊底，但下半年形勢逆轉(zhuǎn)——隨著首席執(zhí)行官馬斯克將戰(zhàn)略重心從低迷的電動汽車銷量轉(zhuǎn)向自動駕駛汽車和機(jī)器人業(yè)務(wù)，公司股價飆升超40%。本輪漲勢過后，特斯拉的預(yù)期市盈率達(dá)到驚人的200倍，在標(biāo)普500指數(shù)成分股中，僅次于被收購標(biāo)的華納兄弟探索公司(WBD.US)。

經(jīng)歷兩年營收停滯之后，市場預(yù)計特斯拉將在2026年重拾增長。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉2025年營收預(yù)計萎縮3%，而2026年營收增幅有望達(dá)到12%，2027年進(jìn)一步攀升至18%。

即便如此，華爾街對特斯拉2026年的股價表現(xiàn)仍持悲觀態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，分析師平均目標(biāo)價預(yù)示，未來12個月特斯拉股價將下跌9.1%。