文丨郭小興編輯丨杜海

來源丨新商悟

（本文約為900字）

曾以“做難而正確的事”為信條的貝殼，有可能正陷入一場由財務表現、戰(zhàn)略搖擺與信任危機交織的困境循環(huán)。

2025年第三季度“增收不增利”背后，更為尖銳的對比是，在行業(yè)調整與業(yè)績承壓之際，董事會主席彭永東、聯(lián)合創(chuàng)始人兼執(zhí)行董事單一剛等高管薪酬在幾年間飆升至數億元量級，與基層經紀人收入形成巨大落差。

根據過往年報，從2021年到2023年，彭永東的薪酬從847.8萬元飆升至7.13億元，單一剛薪酬也從685.3萬元漲至5.29億元。2024年雖有所回落，但二人年薪依然分別高達約4億元和約3億元。

雖事后有捐贈股票之舉，但仍難以平息外界的質疑。

困境根源，或在于戰(zhàn)略定力的喪失與初心的偏移。在創(chuàng)始人左暉離世及房地產行業(yè)深度調整的雙重壓力下，貝殼管理層的長期主義立場似乎發(fā)生動搖。

最顯著的標志，是立身之本“經紀人合作網絡”的異化。

這個模式本意是促成協(xié)作共贏，但為穩(wěn)住短期業(yè)績，彭永東等高管層接手后的貝殼，被指通過提高傭金抽成、力推房主額外付費產品等方式，將成本轉嫁給生態(tài)伙伴，使共贏網絡面臨滑向利益壓榨鏈的風險。

正經社分析師注意到，當前，貝殼為維持增長選擇的“平臺化擴張”與“一體三翼”戰(zhàn)略，效果還有待觀察。其中力推的“B+”輕加盟模式，雖能快速做大規(guī)模，但平臺海量低利潤的“貝聯(lián)經紀人”交易占比提升，直接稀釋了公司整體利潤。同時，家裝、租賃等新業(yè)務“三翼”仍處于投入期，盈利能力薄弱，無法填補傳統(tǒng)交易業(yè)務利潤下滑的缺口。

綜合來看，正經社分析師認為，服務品質下滑、生態(tài)伙伴不滿、新業(yè)務生態(tài)造血緩慢，這些都可能進一步削弱市場競爭力與客戶口碑。

由此，一個危險的循環(huán)隱約浮現：為求增長側重平臺擴張，導致利潤遭稀釋；為保利潤采取可能損害生態(tài)的短期行為，又進一步導致長期競爭力與信任受損；最后致使增長壓力再度增大。

貝殼正站在這一循環(huán)的關鍵節(jié)點。要破局，管理層必須具備超凡定力，在短期壓力與長期健康之間做出審慎平衡，真正回歸初心，找到穿越周期的可持續(xù)路徑?！尽缎律涛颉烦銎贰?/p>

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛(wèi)平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然

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