Manus收購(gòu)案背后，中小AI Agent廠商怎么辦？

作者 |百曉生

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

近來(lái)，中國(guó)AI行業(yè)形成了兩面不同的畫(huà)像：先是中國(guó)創(chuàng)始人肖弘打造的通用AI智能體Manus，宣布以超20億美元被Meta收購(gòu)，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)AI團(tuán)隊(duì)最快被巨頭并購(gòu)的紀(jì)錄。

接著，智譜上市，一度被譽(yù)為全球大模型第一股，同樣爭(zhēng)奪大模型第一股的Minimax也在9號(hào)上市，收漲109.09%。

相較而言，Manus跑出了AI賽道初創(chuàng)公司的不同路徑，它在結(jié)果上并沒(méi)有追求國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的青睞，反而轉(zhuǎn)向國(guó)外頭部AI企業(yè)的懷中，當(dāng)下這場(chǎng)交易是否會(huì)成為現(xiàn)實(shí)還不得而知。

但對(duì)于正處在技術(shù)突圍與全球化探索關(guān)鍵期的中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)公司而言，這場(chǎng)收購(gòu)既是參照，也是警示。

一

賣(mài)身Meta，Manus不走尋常路

理解Manus對(duì)Meta官宣完成的收購(gòu)案，需要回到AI行業(yè)的發(fā)展大背景中來(lái)。如果前兩年說(shuō)AI Agent與大模型行業(yè)已陷入廝殺與內(nèi)卷，顯然言之尚早。

此時(shí)行業(yè)里基本圍繞兩件核心事：熱錢(qián)瘋狂涌入賽道，廠商們埋頭深耕技術(shù)。除了阿里、字節(jié)這類玩家，那些專注垂直領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，沒(méi)一家敢率先叩開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)以及主動(dòng)靠近巨頭的懷抱。

但如今風(fēng)向已變，所有行業(yè)參與者都得直面一個(gè)扎心的問(wèn)題：打磨智能體及其模型參數(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品性能，究竟是為了在各類測(cè)評(píng)榜單上爭(zhēng)個(gè)高低，還是要盡快兌現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的商業(yè)訴求、跑通盈利路徑？

Manus實(shí)際上給出了一個(gè)答案。而且這個(gè)答案在數(shù)年前便曾見(jiàn)端倪。鮮為人知的是，這并非Manus首次面臨收購(gòu)橄欖枝，早在此前，據(jù)財(cái)聯(lián)社等媒體報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)就曾拋出過(guò)合作邀約，卻最終未能達(dá)成共識(shí)。

可隨著時(shí)間發(fā)展，一家從民居起步的初創(chuàng)公司，為何在短短一年間成為全球巨頭爭(zhēng)搶的目標(biāo)？

我們認(rèn)為，Manus的“賣(mài)身”決策，一方面是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力與自身發(fā)展需求共同作用的結(jié)果。

作為一款主打多工具調(diào)用的通用AI智能體，Manus能完成股票分析、行程規(guī)劃等復(fù)雜任務(wù)，2025年3月上線后迅速走紅，閑魚(yú)上的邀請(qǐng)碼一度被炒至萬(wàn)元?？墒牵怩r數(shù)據(jù)背后，初創(chuàng)公司的生存困境日益凸顯。

字節(jié)跳動(dòng)的早期邀約，或許曾讓Manus團(tuán)隊(duì)陷入兩難。彼時(shí)字節(jié)正全力打造豆包、火山引擎等生態(tài)，假設(shè)Manus的智能體技術(shù)在當(dāng)時(shí)能納入麾下，則可補(bǔ)強(qiáng)應(yīng)用端能力。但是這場(chǎng)交易談判最終破裂，外界報(bào)道的原因是沒(méi)有達(dá)到創(chuàng)始人肖弘的心理價(jià)位，且Monica團(tuán)隊(duì)認(rèn)為進(jìn)入字節(jié)會(huì)被削弱產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。這一插曲暴露了初創(chuàng)公司的核心矛盾：既需要巨頭資源支持，又不愿失去發(fā)展主導(dǎo)權(quán)。

此次選擇Meta，Manus顯然做了更現(xiàn)實(shí)的權(quán)衡，考慮到它難以像智譜等大模型公司一般持續(xù)獲得資本青睞，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦已進(jìn)入白熱化階段，字節(jié)、阿里等巨頭占據(jù)智能體以及大模型近90%市場(chǎng)份額，初創(chuàng)公司生存空間持續(xù)被擠壓。

Manus雖憑借產(chǎn)品創(chuàng)新出圈，卻在巨頭主導(dǎo)的市場(chǎng)中仍難形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。而Meta提供的不僅是超20億美元的資金，更有覆蓋數(shù)十億用戶的全球平臺(tái)，這是它在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)難以給予的成長(zhǎng)土壤。

但其實(shí)更核心的不同，在于兩者商業(yè)化選擇上的不同，即前面提到的自身發(fā)展情況。

也就是說(shuō)，Manus選擇被Meta并購(gòu)與智譜沖刺上市，兩條底層邏輯截然不同的賽道選擇，核心差異源于商業(yè)模式、用戶基礎(chǔ)與資本背景的先天分野。Manus的通用AI智能體高度依賴海外SaaS生態(tài)，核心用戶集中在歐美市場(chǎng)，其早期投資方為Benchmark等美元VC，這類資本更傾向于通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)快速退出，而非長(zhǎng)期一定得支持企業(yè)走上市路徑。

反觀智譜，深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依托本土技術(shù)資源與應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)接A股資本市場(chǎng)的訴求明確，上市成為其兌現(xiàn)商業(yè)價(jià)值、擴(kuò)大本土影響力的必然選擇。

兩者的出路差異，不能單純的“賣(mài)身”與“獨(dú)立上市”之爭(zhēng)，而是企業(yè)基于自身基因、市場(chǎng)布局與資本訴求的理性決策，美元資本配合海外用戶的組合，讓并購(gòu)成為Manus效率最高的變現(xiàn)方式。

當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)界內(nèi)外也有人認(rèn)為，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)這種做顯然可以更快一點(diǎn)變現(xiàn)。這是因?yàn)椋杀究刂苾?yōu)勢(shì)則成為Manus打動(dòng)Meta的關(guān)鍵籌碼。

與國(guó)內(nèi)多數(shù)廠商依賴算力堆砌不同，Manus選擇以Anthropic的Claude 3.5 Sonnet為基座模型，通過(guò)優(yōu)化算法編排層與感知執(zhí)行層，實(shí)現(xiàn)了輕成本運(yùn)營(yíng)。這種模式既降低了研發(fā)投入，又能快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，與Meta希望快速補(bǔ)全智能體能力的戰(zhàn)略高度契合。

能用最低成本實(shí)現(xiàn)最優(yōu)體驗(yàn)的玩家，更容易獲得巨頭青睞。需要指出的是，Manus雖已將主體遷往新加坡，考慮到監(jiān)管規(guī)則，仍需遵守?cái)?shù)據(jù)出境與技術(shù)出口管制要求。

至此，Manus的收購(gòu)案雖尚未塵埃落定，再結(jié)合當(dāng)下模型公司的上市浪潮，由其放大給行業(yè)的啟示日漸明顯。

二

AI廠商之爭(zhēng)，

2.0時(shí)代的陣營(yíng)分化與困境開(kāi)始顯現(xiàn)

Manus的收購(gòu)案，某種意義上照見(jiàn)了國(guó)內(nèi)廠商的陣營(yíng)分化與競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)。如今的大模型以及智能體行業(yè)，看上去正重蹈汽車(chē)、手機(jī)行業(yè)的發(fā)展軌跡，從“百模大戰(zhàn)”的藍(lán)海，快速邁入存量競(jìng)爭(zhēng)的紅海，而行業(yè)也已正式進(jìn)入效率迭代與商業(yè)化落地的2.0階段。

無(wú)論是大模型還是智能體，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已形成清晰的三大陣營(yíng)，按照所屬企業(yè)背景與業(yè)務(wù)應(yīng)用想象空間，第一梯隊(duì)是字節(jié)、阿里、百度、騰訊、華為等科技巨頭，它們憑借生態(tài)、數(shù)據(jù)與算力優(yōu)勢(shì)，合計(jì)占據(jù)核心市場(chǎng)份額，當(dāng)然這與它們本身數(shù)億的用戶基數(shù)，以及部分廠商動(dòng)輒數(shù)百億以上的可持續(xù)投入能力有關(guān)。

例如，豆包APP日活數(shù)據(jù)突破一億，豆包大模型日均tokens調(diào)用量超過(guò)50萬(wàn)億，阿里系A(chǔ)I to C全面發(fā)力，千問(wèn)月活突破4000萬(wàn)。

據(jù)DataEye研究院旗下ADX行業(yè)版數(shù)據(jù)披露，2025年11月，大陸市場(chǎng)頭部原生AI APP中，騰訊元寶買(mǎi)量素材依舊遙遙領(lǐng)先，同時(shí)新產(chǎn)品千問(wèn)增長(zhǎng)明顯，在月末日投放素材量實(shí)現(xiàn)了對(duì)騰訊元寶的反超。而阿里通義千問(wèn)的旗艦MoE模型Qwen2.5-Max和深度推理模型QwQ-32B入選2025年度“業(yè)界重大發(fā)布”。

第二梯隊(duì)是智譜等獨(dú)立玩家，智譜憑借清華系技術(shù)背景，成為率先啟動(dòng)IPO的大模型企業(yè)，至少在追求商業(yè)化上，這些玩家正在走出第一步。短板是規(guī)模效應(yīng)仍有限，智譜引用弗若斯特沙利文報(bào)告，稱按2024年收入計(jì)算，智譜位列中國(guó)獨(dú)立通用大模型開(kāi)發(fā)商第一，在所有通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第二，市場(chǎng)份額約為6.6%。

第三梯隊(duì)則是即夢(mèng)AI、月之暗面等眾多中小廠商，QuestMobile三季度數(shù)據(jù)，兩者月活躍用戶規(guī)模分別為1012萬(wàn)、967萬(wàn)，在細(xì)分領(lǐng)域求生。相較于前面幾年的數(shù)千萬(wàn)級(jí)月活躍用戶早已不可同日而語(yǔ)。

陣營(yíng)分化往深處看是資源壁壘持續(xù)擴(kuò)大的結(jié)果。無(wú)論是云、大模型還是智能體，其研發(fā)屬于資本密集型賽道，訓(xùn)練一次千億參數(shù)模型的成本昂貴，頭部廠商憑借資金優(yōu)勢(shì)持續(xù)投入，技術(shù)差距不斷拉大。

加上大廠們可以打開(kāi)業(yè)務(wù)邊界的想象空間足夠大，豆包可以延伸跨界去與每年上億臺(tái)出貨量的手機(jī)行業(yè)，為其帶來(lái)可見(jiàn)的商業(yè)曙光，腰尾部大模型公司或者AI Agent廠商則很難復(fù)制此類商業(yè)模式。

市場(chǎng)并不會(huì)等待沒(méi)有進(jìn)步的競(jìng)爭(zhēng)者，AI行業(yè)2.0階段的到來(lái)，開(kāi)始讓競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)從技術(shù)參數(shù)轉(zhuǎn)向商業(yè)化能力。個(gè)別企業(yè)的上市之路表明，資本市場(chǎng)不再迷信概念，需要更看重實(shí)際營(yíng)收與盈利前景。

對(duì)于中小廠商而言，2.0階段的生存處境愈發(fā)艱難。一方面，基礎(chǔ)模型領(lǐng)域已形成“多強(qiáng)爭(zhēng)霸”格局，資源向頭部集中的馬太效應(yīng)顯著，地方“算力券”“語(yǔ)料券”也多向頭部玩家傾斜。

另一方面，商業(yè)化落地面臨雙重?cái)D壓，大型項(xiàng)目被頭部廠商壟斷，而消費(fèi)端市場(chǎng)又難以與巨頭的流量?jī)?yōu)勢(shì)抗衡。不少中小廠商陷入“研發(fā)投入高、營(yíng)收規(guī)模小、盈利困難”的惡性循環(huán)，不得不尋求轉(zhuǎn)型或退出以及盡快上市融資。此前，MiniMax招股書(shū)顯示，公司每月現(xiàn)金消耗接近2億元。

橫向?qū)Ρ认M(fèi)工業(yè)行業(yè)，汽車(chē)賽道從百車(chē)齊放走向巨頭主導(dǎo)，手機(jī)行業(yè)從參數(shù)內(nèi)卷轉(zhuǎn)向生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)，按照這個(gè)規(guī)律，大模型行業(yè)的陣營(yíng)分化與存量競(jìng)爭(zhēng)，同樣是技術(shù)成熟與市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果。

于是，這場(chǎng)淘汰賽中，只有具備差異化核心技術(shù)、清晰商業(yè)化路徑的玩家才能站穩(wěn)腳跟。整個(gè)行業(yè)無(wú)外乎也就走向了三個(gè)方向。

三

AI Agent廠商的三條生存路徑

具體而言，三類分別為:頭部廠商憑借算力、生態(tài)優(yōu)勢(shì)持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，走向“贏者通吃”；中小廠商或通過(guò)差異化技術(shù)突圍、或布局海外市場(chǎng)尋找新機(jī)；部分初創(chuàng)企業(yè)則依托資本背景，將被巨頭并購(gòu)作為高效退出路徑。

首先是，頭部還將更加集中，大概率成為AI Agent以及模型行業(yè)的第一條歸路。

參考全球MaaS（模型即服務(wù)）的市場(chǎng)格局即可以推測(cè)這一演變，國(guó)際市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)英富曼（Omdia）此前發(fā)布《2025全球企業(yè)級(jí)MaaS市場(chǎng)分析》報(bào)告：截至2025年10月，OpenAI、谷歌云、火山引擎分別占比31%、19%、15%，三家模型廠商合計(jì)占據(jù)全球MaaS市場(chǎng)65%的份額，市場(chǎng)格局初步形成。

前文已經(jīng)提及頭部廠商憑借算力、數(shù)據(jù)與生態(tài)優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，形成“贏者通吃”的格局。對(duì)于2026年，這些玩家還會(huì)通過(guò)“基礎(chǔ)模型+行業(yè)應(yīng)用”的全鏈路布局，覆蓋從消費(fèi)端到產(chǎn)業(yè)端的各類場(chǎng)景，類似字節(jié)豆包的AI手機(jī)、阿里通義千問(wèn)的產(chǎn)業(yè)解決方案，都是這一趨勢(shì)的具體體現(xiàn)。

對(duì)于中小廠商而言，在基礎(chǔ)模型領(lǐng)域與寡頭競(jìng)爭(zhēng)，無(wú)異于以卵擊石，退出或轉(zhuǎn)型不排除成為下一步選擇。接下來(lái)，對(duì)于長(zhǎng)期面臨盈利壓力的AI初創(chuàng)公司而言，被巨頭收購(gòu)已成為兼具現(xiàn)實(shí)意義與商業(yè)價(jià)值的商業(yè)考慮。

所以Manus的收購(gòu)案可能還只是個(gè)開(kāi)始。當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI Agent市場(chǎng)仍處于探索期，多數(shù)廠商尚未找到清晰的盈利模式，與消費(fèi)電子行業(yè)從分散競(jìng)爭(zhēng)走向寡頭主導(dǎo)，大模型行業(yè)也將迎來(lái)格局重塑。

但如果中小廠商打出差異化，會(huì)成為中小廠商的破局關(guān)鍵。

DeepSeek的崛起就證明了這一點(diǎn)，其通過(guò)成本優(yōu)化的技術(shù)創(chuàng)新，在頭部壟斷的市場(chǎng)中開(kāi)辟了生存空間。此外，國(guó)際化布局也是重要方向，Manus的案例顯示，面向全球市場(chǎng)不僅能擴(kuò)大用戶基數(shù)，還能獲得更高估值與更多退出機(jī)會(huì)。

回過(guò)來(lái)看，行業(yè)發(fā)展的規(guī)律總是相似的，從無(wú)序擴(kuò)張到有序競(jìng)爭(zhēng)，從概念炒作到價(jià)值回歸，大模型行業(yè)正在經(jīng)歷所有新興產(chǎn)業(yè)的必經(jīng)之路。

2026年，AI賽道的小眾玩家與廠商們，無(wú)論是成為頭部生態(tài)的一部分，還是在細(xì)分領(lǐng)域深耕細(xì)作，都得直面現(xiàn)實(shí)。

在技術(shù)快速迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，“百模大戰(zhàn)”后期需要思考新的問(wèn)題：如何找準(zhǔn)定位、實(shí)現(xiàn)突圍的關(guān)鍵階段。